2021年上半年，A股走勢(shì)一波三折。
先是春節(jié)前一路高歌，延續(xù)過(guò)去兩年大漲的慣性。
上證兵臨3700，創(chuàng)業(yè)板大漲15%，滬深300一度掀翻2015年瘋牛的高點(diǎn)。
牛市的氛圍愈發(fā)高漲，更有新基金首日狂賣(mài)2374億的神話！
但春節(jié)后市場(chǎng)翻臉，創(chuàng)業(yè)板在13個(gè)交易日暴跌21%，最熱的白酒跌幅30%。
“韭零后”新基民被毒打，“跌媽不認(rèn)”刷爆全網(wǎng)。
慘烈的現(xiàn)實(shí)就像一盆冰冷刺骨的水，把牛市的熱情徹底澆滅。
時(shí)間不曾為誰(shuí)停留，2021年已過(guò)半。
A股表現(xiàn)幾何？
上半年冠軍基金是誰(shuí)？
5年期的冠軍熱門(mén)又有哪些？
1、市場(chǎng)盤(pán)點(diǎn)
A股主要指數(shù)中，上證收漲3.4%，深證成指漲幅4.78%，滬深300微漲0.24%。
創(chuàng)業(yè)板指仍然大幅領(lǐng)先，漲幅17.22%。
作為對(duì)比，美股主要指數(shù)漲幅皆在12%以上。
在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和流動(dòng)性收緊預(yù)期的博弈中，美股幾大指數(shù)先后都創(chuàng)了新高，真的是yyds。
A股僅有創(chuàng)業(yè)板能與之一戰(zhàn)。
股市整體低迷，基金也好不到哪里去。
2021年上半年，主動(dòng)基金最高收益率今年漲幅53.15%，由寶盈優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)混合摘得頭名。
普通股票基金平均收益率10.02%，混合型基金8.09%，債基1.96%，貨基僅1.3%。
而去年同期主動(dòng)基金最高收益率為83.17%；
普通股票基金平均收益率21.11%，混合型基金16.51%，債基3.62%。
從平均收益率來(lái)看，去年上半年比今年高出1倍！
上半年股市低迷，原因還是過(guò)去兩年漲的太多了。
尤其是去年疫情期間，全球各大央行打開(kāi)了水龍頭，泛濫的流動(dòng)性沖進(jìn)股市，將股市水位急速抬升。
再像過(guò)去兩年那樣大漲，可能性不高。
一是放水沖高的股市，需要更多的水來(lái)維持；
二是無(wú)節(jié)制放水將給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)高通脹，這種惡果是任何一家央行都不想看到的。
繼續(xù)加大放水顯然不可能。
美聯(lián)儲(chǔ)作為全球水龍頭總閘門(mén)，開(kāi)始釋放收水加息的預(yù)期，便是明證。
當(dāng)流動(dòng)性逐漸收縮的時(shí)候，股市水位失去了支撐，下降可能是大概率事件。
這就要需要我們放低收益預(yù)期，盡量不碰高估甚至泡沫的板塊，去賺博弈的錢(qián)。
同時(shí)謹(jǐn)守安全邊際，在好資產(chǎn)合理估值（或低估）的時(shí)候，開(kāi)始布局。
復(fù)盤(pán)上半年投資表現(xiàn)，在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)機(jī)會(huì)總體不多的情況下，多多沒(méi)有冒進(jìn)。
在總資產(chǎn)配置中，以債券基金作為壓艙石，占了6成倉(cāng)位，是絕對(duì)主力；
股票基金的買(mǎi)入，也是在恪守安全邊際的基礎(chǔ)上，以均衡配置為主。
這個(gè)配置比例很舒服，在市場(chǎng)沒(méi)有大機(jī)會(huì)的情況下，大倉(cāng)位債基保證本金的安全和適當(dāng)?shù)氖找媛剩?/p>
較低的股票基金倉(cāng)位，保持一定的進(jìn)攻性，可以不踏空市場(chǎng)，在市場(chǎng)繼續(xù)上漲時(shí)獲取收益。
更關(guān)鍵的是，如果市場(chǎng)下跌給出機(jī)會(huì)，可以從債基中騰出倉(cāng)位，快速收集優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
總體來(lái)說(shuō)，上半年收益跑贏滬深300，并且可用資金倉(cāng)位較大，為下次上漲做好了準(zhǔn)備。
2、冠軍基金精選分析
A、上半年冠軍基金
今年上半程，87.42%的權(quán)益基金獲得正收益，仍然大幅超過(guò)股票上漲的比例。
漲幅超過(guò)40%的有11只，其中有兩只基金取得了50%以上的收益率，競(jìng)爭(zhēng)頗為激烈。
01、金鷹民族新興混合(001298)
基金經(jīng)理是韓廣哲，任職經(jīng)驗(yàn)3年。
本基金是今年3月份接手，僅3個(gè)半月漲幅超過(guò)50%，一舉奪得上半年冠軍寶座。
短期走勢(shì)如此如此彪悍，聰明的朋友一定猜到了，這必然是踩中了風(fēng)口。
打開(kāi)持倉(cāng)一看，果然是重倉(cāng)了火爆的新能源，在6月份強(qiáng)勢(shì)逆襲。
韓廣哲是價(jià)值成長(zhǎng)風(fēng)格，偏好長(zhǎng)坡雪厚的行業(yè)。
具體的賽道選擇上，他認(rèn)為消費(fèi)、醫(yī)藥和科技三大賽道最具含金量，符合他的選股方法論。
他管理的基金中，時(shí)間最長(zhǎng)的是金鷹改革紅利混合，從2019年7月任職。
從過(guò)去8個(gè)季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，有較為明顯的階段性大漲。
翻開(kāi)2019年第三季度持倉(cāng)來(lái)看，重倉(cāng)股是以貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安為主的大白馬。
在行業(yè)配置上，也是以均衡為主，沒(méi)有出現(xiàn)重倉(cāng)押注賽道的情況，更沒(méi)有一只新能源股票。
另外，該基金換手率較高，在2020年中報(bào)以前超過(guò)600%！
這從側(cè)面說(shuō)明，韓廣哲善于擇時(shí)，是典型的交易型選手，而且喜好“押注”景氣度較高的行業(yè)。
不過(guò)需要注意的是，韓廣哲是2019年7月開(kāi)始任職，當(dāng)前管理經(jīng)驗(yàn)僅有3年，這個(gè)時(shí)段剛好是A股大漲的兩年。
他的投資能力以及操作風(fēng)格，沒(méi)有經(jīng)過(guò)大熊市的檢驗(yàn)，因?yàn)榕Ｊ械母蓴_，有一定的真空，無(wú)法穿透。
而且從重倉(cāng)押注新能源賽道來(lái)看，又有一定的偶然性，畢竟在牛逼的經(jīng)理不大可能每次都能踩中風(fēng)口。
還有關(guān)鍵的一點(diǎn)是，當(dāng)前的風(fēng)口還能吹多久，誰(shuí)也無(wú)法確定，因此想要重倉(cāng)買(mǎi)入的朋友，還需慎重，不妨多觀察一段時(shí)間。
02、寶盈優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)混合(001487)
基金經(jīng)理是肖肖、陳金偉。
肖肖是本基金的主要管理人，從2107年1月接手，任職時(shí)間超過(guò)4年。
管理以來(lái)總回報(bào)202.82%，跑贏同期滬深300近3倍（藍(lán)色線），年化收益28.51%，非常優(yōu)秀。
上半年漲幅52.17%，一度領(lǐng)漲基金排行榜，在最后幾天惜敗金鷹。
肖肖秉持價(jià)值投資的理念，以深度研究為主，尋求長(zhǎng)期可持續(xù)的回報(bào)。
他的原則是不懂不碰，不熟不做。
但如果看上，就會(huì)擇機(jī)下重手。
與之對(duì)應(yīng)的是，肖肖的操作風(fēng)格是高倉(cāng)位、高集中度，前10大重倉(cāng)股往往超過(guò)70%。
同時(shí)換手率偏低，以長(zhǎng)期持股為主。
肖肖管理以來(lái)，本基金的夏普比例1.2，該數(shù)值越大，說(shuō)明在承受同樣的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，能獲得的回報(bào)更大。
最大回撤33.23%，發(fā)生在2018年，和同期滬深300相當(dāng)。
正是因?yàn)楸３指邆}(cāng)位、高集中度，在市場(chǎng)下跌階段，回撤會(huì)比較大；
但當(dāng)市場(chǎng)企穩(wěn)反彈時(shí)，因?yàn)檫x股能力不錯(cuò)，也會(huì)先于市場(chǎng)做出新高。
對(duì)于這支基金，除了回撤需要特別注意之外，有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)無(wú)法忽視。
那就是基金經(jīng)理變更。
從管理人變動(dòng)可知，陳金偉是新手，管理時(shí)間還不到一年，其投資理念和業(yè)績(jī)還有待考驗(yàn)。
陳金偉從今年1月份上任以來(lái)，該基金的持倉(cāng)股票已經(jīng)大換血。
再對(duì)比重倉(cāng)股的集中度不足50%，操作風(fēng)格迥異，證實(shí)陳金偉大概率全盤(pán)接手。
因此對(duì)于本基金來(lái)說(shuō)，肖肖只是掛名，最大的風(fēng)險(xiǎn)已然是陳金偉帶來(lái)的不確定性。
如果喜歡肖肖的投資理念和操作風(fēng)格，可以關(guān)注他管理的另一只旗艦：寶盈新銳混合A(001543)。
該基金是其2017年來(lái)同時(shí)管理的兩只旗艦之一，雖然今年“僅漲幅16.39%”，不敵上一只，但長(zhǎng)期業(yè)績(jī)更為優(yōu)秀。
03、廣發(fā)多因子混合(002943)
基金經(jīng)理是唐曉斌，任職經(jīng)驗(yàn)超過(guò)6年。
在2018年6月接手本基金，3年取得超過(guò)200%的回報(bào)，年化收益達(dá)到44.52%。
上圖中的藍(lán)線便是廣發(fā)多因子的凈值走勢(shì)圖，總漲幅跑贏滬深300近4倍，超額收益明顯。
如此亮眼的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，歸因于唐曉斌的深度價(jià)值風(fēng)格，喜歡去人少的地方。
他挑選的股票通常偏冷門(mén)，并不扎堆白酒、醫(yī)藥、新能源等熱門(mén)賽道。
這樣的選股風(fēng)格，在今年賽道股崩盤(pán)后大放異彩，一度取得了排名第一的好成績(jī)。
唐曉斌接手以來(lái)，本基金的夏普比率為1.87，有較好的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬比。
管理期間最大回撤23.67%，發(fā)生在2018年，但當(dāng)年跌幅要遠(yuǎn)小于滬深300。
年后市場(chǎng)大幅下跌，本基金回撤僅有9.4%，回本僅用時(shí)1個(gè)月。
近兩個(gè)季度股票總倉(cāng)位較高，占比達(dá)到94%，重倉(cāng)股集中度保持在50%左右。
不過(guò)需要警惕的是，唐曉斌是一位交易型選手，擇時(shí)能力較強(qiáng)。
他的換手率常年居高不下，遠(yuǎn)超公募界300%的平均水平。
本基金今年來(lái)業(yè)績(jī)優(yōu)秀，因?yàn)橛休^大的漲幅，可能會(huì)吸引資金蜂擁而入。
與之相伴的是，管理的基金規(guī)模必將水漲船高，而規(guī)模正是收益的天然敵人。
規(guī)模越大越難管理，對(duì)于擇時(shí)型高手，更是如此。
唐曉斌和劉格菘共同管理的廣發(fā)多元新興股票，規(guī)模高達(dá)55億元，但今年收益率剛剛轉(zhuǎn)正，表現(xiàn)遠(yuǎn)遜于同期的廣發(fā)多因子。
因此對(duì)于唐曉斌，最大的風(fēng)險(xiǎn)便是規(guī)模的大幅擴(kuò)張后，收益率還能否一如既往的優(yōu)秀。
B、5年期冠軍熱門(mén)候選
半年、一年，甚至兩三年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，可能是恰好契合了市場(chǎng)風(fēng)格，可能是押注某一賽道，踩上了風(fēng)口。
總之時(shí)間越短，影響業(yè)績(jī)的因素越不穩(wěn)定。
但在A股，5年幾乎是一個(gè)牛熊的輪回。
在這樣的一個(gè)時(shí)間段里，持續(xù)優(yōu)秀的回報(bào)，更能體現(xiàn)出投資能力的重要性。
01、工銀前沿醫(yī)療股票A(001717)
基金經(jīng)理是趙蓓，已有6年管經(jīng)驗(yàn)，是工銀瑞信醫(yī)藥投資掌舵人。
趙蓓深耕醫(yī)藥行業(yè)，本基金規(guī)模72億，是她的代表作。
成立5年來(lái)總回報(bào)401%，年化收益達(dá)到35.28%，極為出色。
這樣的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，甩開(kāi)了張坤、劉彥春、謝治宇等頂流經(jīng)理，成為5年期收益冠軍的熱門(mén)候選人。
醫(yī)藥細(xì)分產(chǎn)業(yè)眾多，趙蓓善于從政策和宏觀層面把握產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，深度挖掘有成長(zhǎng)空間的優(yōu)質(zhì)股。
趙蓓是典型的成長(zhǎng)風(fēng)格，對(duì)好賽道、擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力的好公司，會(huì)較大倉(cāng)位配置，并且長(zhǎng)期持有。
操作上，股票總倉(cāng)位運(yùn)行在80%以上，但會(huì)根據(jù)行業(yè)景氣度和公司業(yè)績(jī)變化，及時(shí)調(diào)倉(cāng)換股。
截止今年一季度，重倉(cāng)醫(yī)藥外包（CXO）產(chǎn)業(yè)鏈，捎帶了生物疫苗、醫(yī)療器械。
趙蓓管理該基金以來(lái)，夏普比率1.53，有較好的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬比。
最大回撤37.44%，發(fā)生在2018年，熊市疊加行業(yè)集采利空，回撤幅度大于同期滬深300。
不過(guò)由于選股能力出色，能夠先于市場(chǎng)和同類(lèi)基金企穩(wěn)反彈，當(dāng)年跌幅也優(yōu)于前者。
春節(jié)后賽道股崩盤(pán)，本基金最大回撤23.8%，但通過(guò)調(diào)倉(cāng)換股，快速?gòu)目永锱莱鰜?lái)。
今年收益已經(jīng)超過(guò)30%，跑贏了同是醫(yī)藥名將的葛蘭，將總回報(bào)帶到一個(gè)新的高度。
對(duì)于趙蓓來(lái)說(shuō)，出色的業(yè)績(jī)必然會(huì)帶來(lái)規(guī)模的急速擴(kuò)張。
規(guī)模大幅增長(zhǎng)之后，還能否保持優(yōu)秀的業(yè)績(jī)，這將是每一個(gè)明星經(jīng)理的靈魂之問(wèn)。
此外，從一季度持倉(cāng)來(lái)看，趙蓓重倉(cāng)了7只CXO股票，將一線龍頭和二線優(yōu)勢(shì)企業(yè)完全打包。
這么干，不免有“梭哈”單一產(chǎn)業(yè)的嫌疑。
當(dāng)前CXO在國(guó)內(nèi)快速發(fā)展，景氣度非常高，相關(guān)股票被連續(xù)爆炒，整體估值都比較高。
但隨著競(jìng)爭(zhēng)激烈程度增加，行業(yè)景氣度迎來(lái)拐點(diǎn)，相關(guān)股票估值回歸，短期可能會(huì)產(chǎn)生較大回撤，這一點(diǎn)需要特別注意。
02、銀華富裕主題混合(180012)
基金經(jīng)理是焦巍，管理經(jīng)驗(yàn)超過(guò)5年。
本基金成立于2006年，焦巍在2018年12月接手，打造出一只10倍基。
不到3年的時(shí)間，創(chuàng)造了272%總回報(bào)，年化71.75%！
正是出色的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，本基金也成為5年期冠軍基金的熱門(mén)候選人。
焦巍早期風(fēng)格多變，近幾年堅(jiān)定價(jià)值投資，以重倉(cāng)消費(fèi)、醫(yī)藥行業(yè)為主。
操作上，股票倉(cāng)位長(zhǎng)期運(yùn)行在90%以上，且重倉(cāng)股集中度越來(lái)越高，近兩個(gè)季度達(dá)到70%以上。
焦巍接手該基金以來(lái)，夏普比率2.66，有較高的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬比。
最大回撤29.91%，發(fā)生在春節(jié)后的暴跌中，遠(yuǎn)超同期滬深300的16%。
這也是高倉(cāng)位、高集中度持股的弊端，在市場(chǎng)不好時(shí)，回撤力度較大。
不過(guò)由于選股能力較強(qiáng)，僅用兩個(gè)月時(shí)間收復(fù)跌幅。
對(duì)于本基金，有兩方面的問(wèn)題需要特別注意。
一是倉(cāng)位和重倉(cāng)股集中度較高，下跌幅度會(huì)比較大，心中一定要有預(yù)期；
二是焦巍的跳槽問(wèn)題，可能是隱含的最大風(fēng)險(xiǎn)；
在銀華之前，焦巍先后在平安基金、大成基金任職，時(shí)間都不長(zhǎng)。
其中在平安基金任職不足兩年，管理的主動(dòng)基金取得83%的回報(bào)；
但在大成基金任職僅半年，管理的兩只基金都以虧損收?qǐng)觯渲凶畲蟮?9%，然后拍拍屁股走人。
雖然在銀華任職已有兩年半，且業(yè)績(jī)優(yōu)秀，但跳槽問(wèn)題始終是無(wú)法忽視的。
3、下半年展望
2021下半年行情如何走？我們又該如何應(yīng)對(duì)？
多多搜集了部分國(guó)內(nèi)投行和基金經(jīng)理的觀點(diǎn)，摘取部分如下。
投行觀點(diǎn)：
中金公司：下半年中國(guó)市場(chǎng)整體表現(xiàn)可能偏中性，但結(jié)構(gòu)上相對(duì)樂(lè)觀，價(jià)值跑贏成長(zhǎng)的風(fēng)格輪動(dòng)可能已經(jīng)在尾聲。
中信建投：2021年下半年A股市場(chǎng)不存在系統(tǒng)性的機(jī)會(huì)，美債利率上行和匯率階段性貶值將帶來(lái)負(fù)面的影響，市場(chǎng)整體在當(dāng)前狀態(tài)下持續(xù)運(yùn)行。
海通證券：股市在盛夏迎來(lái)較好窗口期，“茅指數(shù)”為代表的龍頭優(yōu)質(zhì)公司仍是較好配置，指數(shù)年內(nèi)有望再創(chuàng)新高。
中銀證券：下半年A股將迎來(lái)盈利重估，整體會(huì)保持溫和上行。
國(guó)信證券：二季度后A股將迎來(lái)第二波主升浪，A股目前開(kāi)始具備長(zhǎng)牛和慢牛的條件。
基金經(jīng)理：
林英睿：今年大概率不會(huì)是大牛市，做好組合結(jié)構(gòu)的配置是最重要的。未來(lái)看好的行業(yè)分布在兩個(gè)領(lǐng)域：一是順周期領(lǐng)域，從企業(yè)盈利和估值水平來(lái)看，性?xún)r(jià)比還不錯(cuò)；二是中小市值領(lǐng)域，過(guò)去因?yàn)辇堫^效應(yīng)，中小市值公司受冷落，其中有很多優(yōu)質(zhì)公司值得挖掘。
銀華基金：對(duì)全年流動(dòng)性依舊維持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，后續(xù)市場(chǎng)不易走出單邊行情。
匯豐晉信基金：整體來(lái)看，經(jīng)濟(jì)可能會(huì)放緩，但斜率可控，因基建和消費(fèi)有較大的空間，A股有可能繼續(xù)區(qū)間震蕩。
金鷹基金：在產(chǎn)業(yè)更迭背景下具備長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)。
綜合主流投行和部分基金機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)可知，雖然有出入，但多數(shù)認(rèn)為A股下半年沒(méi)有大行情，區(qū)間震蕩的概率更大。
如果有機(jī)會(huì)的話，大概率也是“結(jié)構(gòu)性行情”，市場(chǎng)可能從當(dāng)前的價(jià)值風(fēng)格（有色、煤炭、鋼鐵、化工等周期板塊），再次轉(zhuǎn)向以“茅指數(shù)”為主的價(jià)值成長(zhǎng)風(fēng)格。
投資是面向未來(lái)，充滿(mǎn)了未知，誰(shuí)也不可能100%確定。
總體來(lái)說(shuō)，對(duì)于下半年的行情，還是以謹(jǐn)慎為主。
畢竟核心資產(chǎn)漲了兩年多，高景氣賽道的新能源、CXO、消費(fèi)醫(yī)療等，更是飆漲不止，在這個(gè)過(guò)程中，估值的拉升遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)。
在估值普遍較高的背景下，需要時(shí)間來(lái)消化，高位震蕩或者下跌都是可能發(fā)生的。
適當(dāng)放低收益預(yù)期，放慢投資節(jié)奏很有必要。
在市場(chǎng)面前，我們能做的就是提前計(jì)劃、做好預(yù)案，這樣在后續(xù)的漲跌中都能游刃有余。
我現(xiàn)在基金持倉(cāng)200多萬(wàn)，盈利90萬(wàn)左右，一路走來(lái)，我非常知道朋友們的迷茫。
以我的真實(shí)經(jīng)驗(yàn)，大家不要到處問(wèn)來(lái)問(wèn)去，看一些碎片化的知識(shí)。相信我，耐心的花1個(gè)小時(shí)，認(rèn)真學(xué)學(xué)上面幾篇完整攻略，基金就能基本學(xué)懂。
基金實(shí)盤(pán)我會(huì)每周更新，實(shí)盤(pán)完全按攻略在操作，實(shí)盤(pán)能讓理論全部落地。大家不妨跟著實(shí)盤(pán)實(shí)踐一下。不下水，永遠(yuǎn)學(xué)不會(huì)游泳。經(jīng)過(guò)一輪漲跌，你真正賺到錢(qián)，你就完完全全搞懂基金了。
這是最快最捷徑的一條路，也我真金白銀實(shí)戰(zhàn)的經(jīng)驗(yàn)。
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