風(fēng)險提示：本文為轉(zhuǎn)載文章，所提到的觀點僅代表個人意見，所涉及標的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險自負。
買入賣出方法實際上是完整投資體系中非常重要的環(huán)節(jié)，不同的投資體系對應(yīng)的買入賣出方法肯定是不一樣的。
投資實踐中，最重要的投資體系有兩種，一種是趨勢投資，對應(yīng)的是中短線交易；一種是價值投資，以相對較低的成本買入，通過較長時間的持有獲取回報。
趨勢投資的基礎(chǔ)邏輯是相信強者恒強，通常是通過一定的技術(shù)指標確定買入時機（主要是右側(cè)追漲買入），比如突破某一均線買入，可以一次買入，也可以分批買入，相對應(yīng)的賣出就兩種：看錯止損；看對止盈。
看錯就是第一次買入就跌破預(yù)先設(shè)定的止損位，必須賣出止損。
看對了就一直拿著，直到短期趨勢逆轉(zhuǎn)，跌破某一重要支撐位止盈。
趨勢投資需要有嚴密的交易體系和嚴格的交易紀律。不過這一方面我沒經(jīng)驗，也不擅長。
我認為趨勢投資用小資金“小賭怡情”可以，大資金還是要做價值投資。
我自己踐行的就是“懶人養(yǎng)基”式的價值投資，這里也主要分享一下價值投資者的賣出方法。
與趨勢投資相反，價值投資主張買到一個相對較低的成本（左側(cè)買入為主），通過長期持有獲取利潤。所以這是兩個完全不同的投資體系。賣出方法也完全不一樣。
價值投資者的基金賣出主要涉及以及幾個方面。
一、長期持有中的階段部分止盈或動態(tài)再平衡
1、忍住不賣
下跌中持有基金雖然考驗人，但更大的考驗是在上漲途中忍住不賣。一個是經(jīng)過較長時間的虧損折磨剛回本的階段，一個是有了相對可觀的利潤時。
上漲過程中，賣出這個動作很簡單，但賣出后想要重新接回就相當(dāng)考驗人，既要買回足夠的倉位，還要有合適的價格，難度是很大的。
上漲過程中做波段的勝率很小，忍不住一賣大概率就會賣飛。價值投資者投資基金獲利主要靠長期持有，靠時間積累復(fù)利。所以忍住不賣是一個基本功。
這個一方面需要認知到位，另外要少盯盤、少關(guān)注凈值波動；賣出要有相應(yīng)的指標約束，尤其不能因為坐幾次過山連后情緒崩潰亂賣。
2、只止盈利潤部分
碰到波動過大的基金品種，漲到自己有點承受不了的地步時，我的經(jīng)驗是先賣出獲利部分，本金部分則一直留著，這樣做進可攻、退可守，持有體驗會好不少。
3、不同權(quán)益基金間的動態(tài)再平衡
我們持倉的不同權(quán)益基金，投資風(fēng)格、持倉行業(yè)結(jié)構(gòu)是不同的。
所以往往經(jīng)過一段時間后，有的基金上漲了不少，有的基金漲幅很小甚至可能是下跌的。
如果各基金間凈值比例偏離較大，比如原來每只基金占比10%，有基金漲到占比超過12%的程度就做一次動態(tài)再平衡，賣出漲得多的、買入漲得少的，恢復(fù)各基金原始比例。
當(dāng)然這種動態(tài)再平衡也可以采取定期進行的方式，比如半年或者一年再平衡一次。
4、股債動態(tài)再平衡
如果持有按股債比例配置的基金，在比例偏離過大時，可以做一次動態(tài)再平衡，也可以定期做一次動態(tài)再平衡。
5、基金轉(zhuǎn)換
這個主要是基于持倉結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，轉(zhuǎn)出一部分占比較高的某一種或幾種風(fēng)格，同時轉(zhuǎn)入持倉占比較小的某一種或幾種風(fēng)格。
比如價值與成長風(fēng)格的轉(zhuǎn)換，行業(yè)主題與均衡風(fēng)格的轉(zhuǎn)換。
二、目標收益率止盈
1、核心倉位（底倉）達到一定的收益率目標時，比如年化收益率達到20%時，或者持有幾年凈值翻番時，可以考慮止盈利潤部分，放貨幣基金或固收+。
可以一直止盈利潤部分，但最多止盈到權(quán)益占比40%左右的水平就行了。因為大倉位擇時很難有勝算，很容易踏空。因為行情要來的時候往往沒有任何征兆，等你意識到已經(jīng)漲起來的時候，往往買入機會也就錯過了。
所以我的經(jīng)驗是，除非市場非常瘋狂，否則，一定要留有40%以上的權(quán)益?zhèn)}位，我們想完美躲過大跌，就非常容易錯過大漲。
大漲后清倉止盈，期望大跌后再完美抄底，往往只能是一種完美的幻想。
2、衛(wèi)星倉位（往往是行業(yè)主題基金）達到一定的目標收益率時，比如年化20%，清楚止盈，放貨幣基金或固收+。
之后再尋找其他合適的行業(yè)主題基金伺機買入。
三、估值結(jié)合市場情緒止盈
1、依據(jù)股權(quán)風(fēng)險溢價（FED）模型（又稱美聯(lián)儲估值模型），全指估值顯著高企時考慮止盈
FED估值模型是美聯(lián)儲發(fā)布的一種估值方法，也是國際上普遍認可的一種估值方法。
根據(jù)這個模型，有兩個公式：
（1）股權(quán)風(fēng)險溢價=盈利收益率-市場無風(fēng)險收益率=1/PE-r
PE為全部A股市盈率（或者滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板等寬基指數(shù)市盈率），r為十年期國債收益率
（2）股債比=盈利收益率÷市場無風(fēng)險收益率=1/PE÷r
PE為全部A股市盈率（或者滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板等寬基指數(shù)市盈率），r為十年期國債收益率
在實際應(yīng)用中，大部分時間并不是權(quán)益和債券非此即彼的選擇，往往是按照不同的股權(quán)風(fēng)險溢價確定不同的股債比例，從而提高投資決策的效率。
什么樣的股權(quán)風(fēng)險溢價應(yīng)該對應(yīng)什么樣的股債配比，只是一種經(jīng)驗統(tǒng)計規(guī)律，對于A股目前并沒有權(quán)威可信的指標標準。
而且全A指數(shù)與其他寬基指數(shù)的市盈率差別較大，判斷不同風(fēng)格（大小盤、價值與成長）的指數(shù)或基金投資價值肯定對應(yīng)著不同的股權(quán)風(fēng)險溢價指標。
所以股權(quán)風(fēng)險溢價看似很重要，但實際操作的難度不小，因此大體上也只能作為判斷大市估值的粗略參考指標。
以某基金分析工具為例，它將股債風(fēng)險溢價比和股債比按近3年、近5年、近10年以及成立以來4個時段進行統(tǒng)計，低于歷史上30%的分位為低估，低于10%為極低估；高于歷史上70%分位為高估，高于90%為極高估。因為不同時段對應(yīng)著不同的均值，當(dāng)前時點的股債比對應(yīng)著不同的分位值，不同統(tǒng)計時段視角得出的結(jié)論可能就不一樣。
以2023年4月10日為例，萬得全A的股權(quán)風(fēng)險溢價為2.64%，該指標過去三年、五年、十年和成立以來的均值分別為2.27%、2.54%、2.40%和2.14%，當(dāng)前處于過去三年、五年、十年和成立以來的60.83%、48.63%、57.14%和59.78%的分位值，凡居于30-70%都判定為正常估值，因此目前性價比中性。
而4月10日的股債比為1.92，該指標過去三年、五年、十年和成立以來的均值分別為2.27%、2.54%、2.40%和2.14%，當(dāng)前處于過去三年、五年、十年和成立以來的60.42%、62.49%、72.28%和70.48%的分位值，按過去三年和五年歷史分位值判斷，目前估值正常；而按照近十年和成立以來的歷史分位值判斷，目前估值高估。
對于第二個公式（股債比），也有人根據(jù)近幾年A股的歷史數(shù)據(jù)作了回測得出這樣的結(jié)論：全A股債比＞2.5，權(quán)益資產(chǎn)性價比很高，可以全倉買入；在2.0-2.5之間，權(quán)益資產(chǎn)性價比高，只買不賣；1.5-2.0之間，權(quán)益資產(chǎn)性價比欠佳，只賣不買；1.5以下，權(quán)益資產(chǎn)性價比很差，應(yīng)該考慮全倉賣出。
以2023年4月10日為例，當(dāng)萬得全A股債比為1.92。結(jié)論：1.5-2.0之間，權(quán)益資產(chǎn)性價欠佳，只賣不買。
2、依據(jù)PE或PB百分位，估值顯著高企時考慮止盈
25以下顯著低估，25-50%正常偏低；50-75%正常偏高，75%以上顯著高估。
百分位在不同的統(tǒng)計時段也是有差異的，因此也只能作為粗略的參考指標。
3、依據(jù)市場情緒指標，過熱時考慮止盈
第一個指標是成交量，指數(shù)成交量創(chuàng)新高，價格并沒有創(chuàng)新高。考慮止盈。
第二個指標是權(quán)益基金發(fā)行募集金額屢破記錄。考慮止盈。
以上三個指標都只能作為止盈參考，但如果FED指標、PE/PB指標和情緒指標均提示止盈，我覺得還是止盈為好。
小心駛得成年船。
四、有更好的投資標的時進行轉(zhuǎn)換，或者行業(yè)主題基金基本面變壞賣出
1、我們平時會進行基金梳理，或參加基金路演，如果發(fā)現(xiàn)有確實更好的投資標的（更好的投資理念和投資框架），可以考慮更換一部分基金。
但注意不要這山望著那山高，進入無腦追漲殺跌、頻繁換基的怪圈中。
2、考慮不周，買入了夕陽行業(yè)，跌入價值陷阱；或者發(fā)現(xiàn)某個主題只是無厘頭的概念炒作，并沒有實質(zhì)內(nèi)容。
這種基本面不好的行業(yè)主題基金，持有時間越長可能越糟糕，所以必須果斷賣出。
