基小律說(shuō)：
2021年6月21日，經(jīng)北京市政府同意，北京市地方金融監(jiān)管局等部門(mén)聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于推進(jìn)股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下稱(chēng)《北京試點(diǎn)意見(jiàn)》），成為國(guó)內(nèi)首個(gè)針對(duì)基金份額轉(zhuǎn)讓交易的指導(dǎo)意見(jiàn)。2022年9月21日，上海市地方金融監(jiān)管局等部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持上海股權(quán)托管交易中心開(kāi)展私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作的若干意見(jiàn)》（以下稱(chēng)《上海試點(diǎn)意見(jiàn)》）?，F(xiàn)將北京、上海兩地針對(duì)份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)的相關(guān)政策對(duì)比如下。北京基金業(yè)協(xié)會(huì) | 來(lái)源
九牧 | 作者
目錄
一、聯(lián)合發(fā)布單位對(duì)比二、支持國(guó)資和財(cái)政出資的基金參與交易的政策對(duì)比三、鼓勵(lì)境外基金和私募基金參與轉(zhuǎn)讓的政策對(duì)比四、支持私募基金投資項(xiàng)目參與試點(diǎn)交易的政策對(duì)比五、信息對(duì)接數(shù)據(jù)共享的政策對(duì)比六、有限合伙企業(yè)財(cái)產(chǎn)份額托管、質(zhì)押登記八、支持設(shè)立S基金并參與試點(diǎn)交易的政策對(duì)比九、鼓勵(lì)市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)參與試點(diǎn)的政策對(duì)比十、支持私募基金投資企業(yè)培育的政策對(duì)比十一、推動(dòng)S基金行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展的政策對(duì)比與北京相比，《上海試點(diǎn)意見(jiàn)》的發(fā)布單位包括了市場(chǎng)監(jiān)督管理局和地方稅務(wù)局，在數(shù)據(jù)共享應(yīng)用、企業(yè)登記注冊(cè)信息與交易信息互通、份額交易變更以及稅務(wù)政策優(yōu)惠等方面的后續(xù)工作推動(dòng)和落地方面有更強(qiáng)的支撐。支持國(guó)資和財(cái)政出資的基金參與交易的政策對(duì)比關(guān)于國(guó)資和財(cái)政出資的基金參與試點(diǎn)交易方面，兩地的政策基本一致。相較而言，《北京試點(diǎn)意見(jiàn)》更為全面，將“對(duì)于存續(xù)期未滿但達(dá)到預(yù)期目標(biāo)的政府投資基金出資形成的份額”也納入交易范圍內(nèi)。同時(shí)，《上海試點(diǎn)意見(jiàn)》要求“參與試點(diǎn)的本市國(guó)有企業(yè)應(yīng)根據(jù)要求制訂國(guó)有基金份額轉(zhuǎn)讓相關(guān)管理制度”，可以讓國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)讓國(guó)有基金份額有更為基礎(chǔ)的制度保障，但同時(shí)也增加了國(guó)有基金份額轉(zhuǎn)讓的復(fù)雜程度，一定程度上可能限制國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)讓國(guó)有基金份額的積極性。
鼓勵(lì)境外基金和私募基金參與轉(zhuǎn)讓的政策對(duì)比在境外資金參與份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)交易方面，《北京試點(diǎn)意見(jiàn)》的覆蓋面更寬泛，針對(duì)符合條件的外資機(jī)構(gòu)而不局限于QFLP，同時(shí)提出了“探索國(guó)家服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開(kāi)放綜合示范區(qū)外資政策和外匯政策在份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)進(jìn)行先行先試”，可拓展空間更大；《上海試點(diǎn)意見(jiàn)》相對(duì)更聚焦、更有針對(duì)性，針對(duì)QFLP，不局限于設(shè)立S基金，也包括直接參與份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)交易。在QFLP投資領(lǐng)域方面，北京QFLP政策明確可以參與投資境內(nèi)私募投資基金，因此QFLP設(shè)立S基金及參與份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)并不存在政策障礙；上海QFLP政策雖然未明確可投資境內(nèi)私募投資基金，但并未做禁止性規(guī)定且已有相關(guān)實(shí)踐案例，并不存在政策障礙；相關(guān)意見(jiàn)中提出支持QFLP依托份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)探索開(kāi)展跨境基金份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，一方面是明確私募投資基金屬于QFLP的投資領(lǐng)域（以減少審核過(guò)程中的不確定性），另一方面是支持境外資金參與國(guó)內(nèi)份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，但如何吸引境外資金通過(guò)QFLP參與份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)是未來(lái)政策落地的關(guān)鍵。支持私募基金投資項(xiàng)目參與試點(diǎn)交易的政策對(duì)比在私募基金參與份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)交易方面，《上海試點(diǎn)意見(jiàn)》直接明確“引導(dǎo)各類(lèi)私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額及其投資的企業(yè)股權(quán)通過(guò)上海股交中心轉(zhuǎn)讓退出”，即明確私募基金投資的企業(yè)股權(quán)也可通過(guò)上海份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)轉(zhuǎn)讓退出，這點(diǎn)北京份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)尚未實(shí)現(xiàn)政策突破。
信息對(duì)接數(shù)據(jù)共享的政策對(duì)比在信息對(duì)接數(shù)據(jù)共享方面，兩地均提出要建立信息共享機(jī)制，但是《北京試點(diǎn)意見(jiàn)》相對(duì)較抽象；《上海試點(diǎn)意見(jiàn)》在相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的基礎(chǔ)上，相對(duì)更具象，更有針對(duì)性和可操作性。北京份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)目前與北京市市場(chǎng)監(jiān)督管理局實(shí)現(xiàn)了有限合伙企業(yè)質(zhì)押登記數(shù)據(jù)的互聯(lián)互通，后續(xù)擬在基金份額交易數(shù)據(jù)與市市場(chǎng)監(jiān)督管理局、中基協(xié)的數(shù)據(jù)進(jìn)行互聯(lián)互通方面進(jìn)行進(jìn)一步的探索和突破。有限合伙企業(yè)財(cái)產(chǎn)份額托管、質(zhì)押登記在支持有限合伙企業(yè)財(cái)產(chǎn)份額托管、質(zhì)押登記方面，兩地政策基本一致。但是目前份額質(zhì)押業(yè)務(wù)整體都缺乏上位法依據(jù)，上海已借助浦東立法便利，將相關(guān)內(nèi)容寫(xiě)入《上海市浦東新區(qū)綠色金融發(fā)展若干規(guī)定》這一地方性法規(guī)中，在政策保障方面更為完善；北京目前尚未通過(guò)立法的方式為開(kāi)展有限合伙企業(yè)財(cái)產(chǎn)份額托管、質(zhì)押登記提供地方立法依據(jù)，存在一定的政策瑕疵。
在稅收政策優(yōu)惠方面，2021年1月，財(cái)政部、稅務(wù)總局、發(fā)改委、科技部、證監(jiān)會(huì)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)局等國(guó)家部委聯(lián)合印發(fā)文件，在中關(guān)村國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)開(kāi)展公司型創(chuàng)投企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策試點(diǎn)和技術(shù)轉(zhuǎn)讓所得稅優(yōu)惠政策試點(diǎn)。對(duì)示范區(qū)內(nèi)符合條件的公司型創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，轉(zhuǎn)讓持有3年以上股權(quán)所得，超過(guò)年度股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得總額50%的，可以減半征收企業(yè)所得稅；轉(zhuǎn)讓持有5年以上股權(quán)所得，超過(guò)年度股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得總額50%的，可以免征企業(yè)所得稅。2021年9月8日，財(cái)政部、稅務(wù)總局、國(guó)家發(fā)展改革委和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于上海市浦東新區(qū)特定區(qū)域公司型創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)有關(guān)企業(yè)所得稅試點(diǎn)政策的通知》，對(duì)上海市浦東新區(qū)特定區(qū)域內(nèi)公司型創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，轉(zhuǎn)讓持有3年以上股權(quán)的所得占年度股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得總額的比例超過(guò)50%的，按照年末個(gè)人股東持股比例減半征收當(dāng)年企業(yè)所得稅；轉(zhuǎn)讓持有5年以上股權(quán)的所得占年度股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得總額的比例超過(guò)50%的，按照年末個(gè)人股東持股比例免征當(dāng)年企業(yè)所得稅。浦東特定區(qū)域包括上海自貿(mào)區(qū)、臨港新片區(qū)浦東部分和張江科學(xué)城。北京、上海兩地在稅收優(yōu)惠政策方面基本一致。支持設(shè)立S基金并參與試點(diǎn)交易的政策對(duì)比在支持設(shè)立S基金方面，《北京試點(diǎn)意見(jiàn)》的支持政策力度更大，覆蓋面更廣，支持政策更加具體明確；《上海試點(diǎn)意見(jiàn)》只提出了支持精神，未明確支持方式，后續(xù)可能會(huì)通過(guò)具體文件另行明確。
鼓勵(lì)市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)參與試點(diǎn)的政策對(duì)比在鼓勵(lì)市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)參與試點(diǎn)方面，兩地政策精神基本一致。目前北京份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)已獲得多項(xiàng)創(chuàng)新獎(jiǎng)項(xiàng)；《上海試點(diǎn)意見(jiàn)》中提出鼓勵(lì)試點(diǎn)及相關(guān)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)參與創(chuàng)新獎(jiǎng)項(xiàng)評(píng)選。
支持私募基金投資企業(yè)培育的政策對(duì)比《上海試點(diǎn)意見(jiàn)》明確“引導(dǎo)符合條件的私募基金和政府引導(dǎo)基金投資的企業(yè)、專(zhuān)精特新企業(yè)等進(jìn)入上海股交中心孵化培育規(guī)范”，有利于份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)的進(jìn)一步發(fā)展，深度服務(wù)私募股權(quán)基金。《北京試點(diǎn)意見(jiàn)》雖未體現(xiàn)相關(guān)內(nèi)容，但是在北京市地方金融監(jiān)管局等的指導(dǎo)下，北京份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)已開(kāi)展私募基金被投企業(yè)服務(wù)機(jī)制相關(guān)工作，并已取得初步階段性成果。
推動(dòng)S基金行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展的政策對(duì)比在推動(dòng)S基金行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展方面，北京、上海兩地政策基本一致。
本書(shū)由基小律團(tuán)隊(duì)合伙人鄒菁律師、張澤傳律師、周蒙俊律師著作，內(nèi)容基于作者多年實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，涵蓋創(chuàng)業(yè)投資基金的募集設(shè)立與投資運(yùn)作的全過(guò)程，歡迎各位基小律的朋友訂購(gòu)閱讀！
