清議：外匯儲備的本質(zhì)是什么
經(jīng)濟學(xué)崇尚遵循本意。一個問題連它的本質(zhì)都拎不清，所有的答案都是錯誤的。
否認外匯儲備是老百姓“血汗錢”的說法犯了一個常識性錯誤，即一切財富皆由勞動創(chuàng)造，而不論財富掌握在誰的手里，或處在一個怎樣的形態(tài)。這其實是由作為經(jīng)濟學(xué)核心支柱的勞動價值學(xué)說決定的。
即使外匯儲備的形成過程有著等價交換的環(huán)節(jié)，即貨幣當局動用基礎(chǔ)貨幣向廣義的居民購買閑置外匯資產(chǎn)，也不能改變其勞動財富或“血汗錢”的性質(zhì)。無論如何，交易只能改變財富的形式，而不是它的性質(zhì)。
不過，作為一門嚴謹?shù)目茖W(xué)，經(jīng)濟學(xué)顯然不能籠統(tǒng)地將外匯儲備的本質(zhì)定義為勞動財富而了事。任何科學(xué)都必須賦予一個研究對象十分特定的本質(zhì)，否則不成為科學(xué)。
表面上看，任何儲備都是為滿足未來某項支出或償債建立的。外匯儲備也不例外，具體地說是為償付一切進口（包括貨物、服務(wù)、投融資等）及連帶債務(wù)而建立的。鑒于一個國家因進口形成的債務(wù)最終是由出口形成的債權(quán)償付的，因此，外匯儲備其實是以往由出口形成的債權(quán)大于因進口形成的債務(wù)建立的。從這一點來看，外匯儲備實際上是由凈進口以及國際收支順差形成的。
說到凈進口，話題的焦點自然轉(zhuǎn)到國內(nèi)生產(chǎn)總值上來。作為支出法GDP的三要素之一，凈進口本身兼有儲蓄的含義。而在宏觀經(jīng)濟體系當中，儲蓄是總產(chǎn)出大于總需求的余額。
值得注意的是，雖然儲蓄在形式上表現(xiàn)為社會總產(chǎn)出大于總需求的余額，但這并不是它的本質(zhì)。嚴格地講，儲蓄的本質(zhì)依然是需求，只不過不是現(xiàn)在的需求，而是未來的需求，或今天的儲蓄終究會轉(zhuǎn)變成明天的需求。
將外匯儲備的本質(zhì)界定為儲蓄，決定了它最終要被用來償付未來因進口形成的債務(wù)。由此引出一個適度儲備的問題。通常，一個國家的外匯儲備對當年進口的比例為40%是適度的，超過了這一比例，則是過度的。過度儲備的危害在于，一旦儲備貨幣出現(xiàn)貶值，那么，外匯儲備的進口購買力便會受到削弱。這等于以往的國民儲蓄經(jīng)貶值的途徑部分流失國外。在國際經(jīng)濟關(guān)系當中，一個國家的得，是另一個國家的失。毋庸置疑，外匯儲備的貶值是將本國勞動財富或“血汗錢”向外國人拱手相送。
然而，適度外匯儲備在中國起碼是1995年以前的事，如今的外匯儲備對年進口的比例在210%左右。這意味著中國可以將外匯儲備削減80%。
那么，為什么中國出現(xiàn)了如此嚴重的過度外匯儲備呢？
答案在于，外匯儲備在中國不僅是一個償付進口債務(wù)的工具，而且被當做是最主要的貨幣政策工具。原因是貨幣當局在購買外匯之后，為防止外匯占款對貨幣市場構(gòu)成沖擊，再采用票據(jù)工具等對釋放出去的外匯占款加以對沖。
問題的復(fù)雜性就在于此。恰恰是由于國內(nèi)貨幣管理當局將外匯儲備更多地作為調(diào)節(jié)國內(nèi)貨幣供應(yīng)量的工具，因此外匯儲備所囤積的不僅僅是凈進口，還包括了原本與進出口無關(guān)的國內(nèi)儲蓄，以至于央行控制了過多的流動性。
由于儲蓄只有在充分轉(zhuǎn)化為投資的情況下才能達成社會總供給與總需求的平衡，因此，央行控制的流動性越多，表示宏觀經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性矛盾越大。概括地講，這一結(jié)構(gòu)性矛盾不是別的，就是持續(xù)的供不應(yīng)求。從這一點來看，國內(nèi)通脹之所以難以治愈，關(guān)鍵原因就是央行經(jīng)由外匯儲備控制的流動性太多了。
道理很簡單，宏觀經(jīng)濟有一條重要的定律，即儲蓄與投資必相等。其基本含義是，今天的儲蓄是明天的消費，為滿足明天消費，必須把今天的儲蓄足夠多地轉(zhuǎn)變成今天的投資，用以增加明天的供給，由此實現(xiàn)明天的宏觀經(jīng)濟供求平衡。
遺憾的是，一個國家的消費需求不是貨幣政策所能掌控的，而更多地是由人口的結(jié)構(gòu)變化決定的。鑒于目前國內(nèi)總?cè)丝诋斨械某扇吮壤焖偬岣?，成年人的消費需求遠大于未成年人，加上不恰當?shù)厝藶樘岣吡思彝ξ闯赡耆说闹С?，包括高的驚人的托幼支出和學(xué)費支出，所以，國內(nèi)消費需求總是超過了相應(yīng)的供給，結(jié)果當然是持續(xù)的物價上漲。
展望未來，還是出于人口的結(jié)構(gòu)變化，鑒于總?cè)丝趽狃B(yǎng)比隨老齡化而快速提升，被撫養(yǎng)人口激增必然帶來更加嚴重的結(jié)構(gòu)性供需矛盾。總的趨勢是，如不盡快釋放流動性，將今天頗為過度的儲蓄足夠多地轉(zhuǎn)化為投資，那么，明天的供不應(yīng)求或通脹無疑將更加嚴重。
總之，國內(nèi)嚴重過度的外匯儲備決定了它是一個十分復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟問題。對于宏觀經(jīng)濟來說，最核心的結(jié)構(gòu)性矛盾就是總供給與總需求之間的不平衡。就此而言，很難不將持續(xù)通脹的原因首先歸結(jié)為過度的外匯儲備。大家想想看，如果因國內(nèi)通脹形成的貨幣貶值和外匯貶值共同發(fā)力，國民儲蓄或百姓血汗錢如何不會越囤積越少呢！
一句話，錢是用來花的，不是用來囤積的。中國人偏好囤積財富（亞當·斯密說貨幣與財富無論從哪個角度看都是同義語），但一百年以前，從來都是最終被外國列強所掠奪。毫不夸張地講，面向整個21世紀，中國經(jīng)濟當前最緊迫的任務(wù)就是改變過度儲蓄尤其是央行過度囤積流動性的毛病。
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