浪潮信息：略超預期，行業(yè)拐點已至
公司2019年前三季度實現(xiàn)營收382億元，同比增長13.79%，實現(xiàn)扣非后歸母經(jīng)利潤4.69億元，同比增長37.39%。其中單三季度實現(xiàn)營收167億元，同比增長15.57%，扣非后歸母經(jīng)利潤2.28億元，同比增長43%。公司2019Q2單季度營收增長2.6%，可以看到單三季度有一個明顯增速上的提升，我們認為這得益于轉(zhuǎn)單的效應。
我們看到，在服務器市場Q1、Q2連續(xù)兩個季度負增長的情況下，公司Q1-Q3增速均為正，我們認為浪潮作為服務器龍頭，受益到轉(zhuǎn)單的影響，提升了市場份額，保證了增速，長期趨勢方面，Intel DCG業(yè)務環(huán)比、同比重回增長，亞馬遜capex單Q3高增長，預示著全球服務器市場的景氣回升（【海通計算機】云計算capex投資出現(xiàn)反轉(zhuǎn)
http://1t.click/aQkJ）。并且中移動5G預約用戶超千萬，5G大規(guī)模商用在即，因此我們認為整體服務器行業(yè)正在觸底反彈。行業(yè)底部反轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn)單份額提升為公司明年的業(yè)績帶來較大業(yè)績彈性。維持今年8.2億凈利潤預測，明年50%-100%增長彈性，明年PE估值25倍，歷史估值底部，持續(xù)推薦。
用友網(wǎng)絡：云服務收入增速略超預期
云服務收入增速略超預期，經(jīng)營效率改善：公司公布三季報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入50.09億元，同比增長10.1%，歸母凈利潤為4.47億元，同比增長196.4%；扣非后歸母凈利潤為1.74億元，同比增長36.6%，經(jīng)營效益大幅改善。公司云服務業(yè)務實現(xiàn)收入7.83億元，同比增長125.2%，超市場預期；軟件業(yè)務實現(xiàn)收入32.46億元，同比增長0.7%。企業(yè)客戶續(xù)約率和客單價穩(wěn)步提高；公司云服務業(yè)務預收賬款5.76億元，比年初增長91.3%，公司云服務業(yè)務發(fā)展強勁，后續(xù)有望繼續(xù)保持高速增長。在公司3.0轉(zhuǎn)型過程中，云服務收入在整個收入中的比重將會越來越大，最終會超過軟件業(yè)務收入。由于這兩類業(yè)務收入存在部分替代關系，因此，從許可使用一次性收費模式轉(zhuǎn)化為云服務業(yè)務的租賃、分年度、多次收費模式的過渡階段，保持這兩類收入之和的穩(wěn)健增長是公司的重要策略。
多維度云產(chǎn)品推進，大中臺賦能企業(yè)：報告期內(nèi)，公司面向大型企業(yè)客戶發(fā)布了NC Cloud1909，全面推廣NC Cloud云服務產(chǎn)品，簽約客戶超過150家，實現(xiàn)了規(guī)?；N售。公司加快了中臺賦能策略落地，發(fā)展PaaS平臺建設，發(fā)布了全新一代企業(yè)云服務平臺iUAP5.0產(chǎn)品。此外，用友精智工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺入選工業(yè)和信息化部 “2019年跨行業(yè)跨領域工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺”名單，中標“2019工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新發(fā)展工程”工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)標識解析二級節(jié)點項目等多個項目。對于全年預期，公司公告將在前三季度業(yè)績快速增長的基礎上，緊抓收入端，嚴控成本費用，提高經(jīng)營效率，爭取全面超額實現(xiàn)年度總收入、云服務收入和凈利潤經(jīng)營目標。
中國長城：符合預期
公司公告前三季度營業(yè)收入71.5億元，同比增長14.02%，單季度營收同比增速32.15%，較上半年加速，收入快速增長預計受益于國產(chǎn)化信息化建設，歸母凈利潤1.77億元，同比減少15.06%，主要因為去年同期處置部分金融資產(chǎn)取得收益較大，單季度歸母扣非凈利潤2543.6萬元，較去年同期大幅轉(zhuǎn)正，去年單三季度扣非歸母凈利潤虧損5947萬元， 預計主要受益于國產(chǎn)信息化、軍工和長城金融等業(yè)務發(fā)展良好。
其他指標， 預付款項主要受子公司預付貨款增加所致，同比增長318%， 存貨同比42.5%，主要是子公司存貨增加所致，預計與國產(chǎn)化項目上游關鍵部件采購有關，預期四季度和明年國產(chǎn)化項目趨勢依舊保持快速增長。 經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出額度擴大，主要是本報告期采購付款增加所致。國產(chǎn)化利好公司主營業(yè)務，持續(xù)推薦。
海通計算機研究團隊
鄭宏達 魯立 黃競晶 楊林 洪琳 于成龍
本站僅提供存儲服務，所有內(nèi)容均由用戶發(fā)布，如發(fā)現(xiàn)有害或侵權內(nèi)容，請
點擊舉報。
