關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)（1-2）
第一節(jié)
■ 財(cái)務(wù)指標(biāo)有很多個(gè)，各有各的用處。
■ 財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)據(jù)都是來自三大報(bào)表的各個(gè)科目。財(cái)務(wù)指標(biāo)可以讓分析變的簡單。
■ 但是有一個(gè)前提，那就是各科目數(shù)據(jù)的真實(shí)性。如果財(cái)務(wù)報(bào)表中的某些數(shù)據(jù)是假的，那么財(cái)務(wù)指標(biāo)反而
會起到負(fù)面作用。
■ 所以在我們使用財(cái)務(wù)指標(biāo)的時(shí)候，一定要在我們確認(rèn)過三大報(bào)表中的數(shù)據(jù)沒有問題的前提下才能用。
■ 像股票行情軟件中的“F10”中顯示的財(cái)務(wù)指標(biāo)，我們是不能直接拿來用的。因?yàn)閿?shù)據(jù)的真實(shí)性我們還
沒有驗(yàn)證
封老師一般會用財(cái)務(wù)指標(biāo)去驗(yàn)證財(cái)務(wù)指標(biāo)：
■ 也就是用一組有明確標(biāo)準(zhǔn)的財(cái)務(wù)指標(biāo)去篩選公司，如果一家公司這一組的財(cái)務(wù)指標(biāo)都達(dá)標(biāo)了，這家公司
財(cái)務(wù)造假的概率就很小了。
■ 一般有財(cái)務(wù)造假的公司只能滿足這一組指標(biāo)中的其中一小部分。
■ 封老師在股票投資中，一般會先用這一組財(cái)務(wù)指標(biāo)去篩選，經(jīng)過篩選，99%以上的公司都被淘汰掉了。
■ 在剩下的不到 1%的公司中，封老師會再仔細(xì)的看它們的財(cái)務(wù)報(bào)表，然后再淘汰掉一部分。
■ 剩下的幾只或十幾只股票，就是以后買入的目標(biāo)股票。
〇 下面介紹一下封老師自己常用的一組財(cái)務(wù)指標(biāo)：
1、ROE
■ 如果在所有的財(cái)務(wù)指標(biāo)中只能選一個(gè)，封老師會選“ROE”,也就是“凈資產(chǎn)收益率”。
■ 計(jì)算公式：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/所有者權(quán)益*100%
■ 凈資產(chǎn)收益率是衡量公司自有資本獲利能力最重要的指標(biāo)。它表示股東投進(jìn)公司的每一塊錢一年下來賺
了多少凈利潤。作為投資者，我們當(dāng)然首選盈利能力強(qiáng)的公司。封老師一般只選 ROE 連續(xù) 5 年大于 20%的公司。
■ 根據(jù) ROE 的計(jì)算公式我們發(fā)現(xiàn)，這個(gè)指標(biāo)由利潤表中的“凈利潤”和資產(chǎn)負(fù)債表中的“所有者權(quán)益”
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兩組數(shù)據(jù)計(jì)算得出。通過之前的學(xué)習(xí)，我們知道“凈利潤”會受到很多因素的影響，在一定范圍內(nèi)，“凈利潤”可
以想要多少就有多少。
■ 如果因?yàn)椤皟衾麧櫋痹旒賹?dǎo)致 ROE 大于 20%怎么辦呢？所以就需要第二個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)了。如果只能選兩
個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，封老師第二個(gè)指標(biāo)選“凈利潤現(xiàn)金比率”
2、凈利潤現(xiàn)金比率
■ 計(jì)算公式：凈利潤現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 /凈利潤*100%
■ 凈利潤現(xiàn)金比率是衡量公司凈利潤中含金量的重要指標(biāo)。封老師一般只選凈利潤現(xiàn)金比率連續(xù) 5 年大于
100%的公司。
■ 只有凈利潤現(xiàn)金比率大于 100%的時(shí)候，ROE 的可靠性才更高。凈利潤現(xiàn)金比率持續(xù)小于 100%的公司，
即使 ROE 比較高，我們也要淘汰掉。
■ 通過“ROE”和“凈利潤現(xiàn)金比率”兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)我們能夠知道一家公司的盈利能力，以及盈利能力的
真實(shí)性。
■ 但是獲得同樣的 ROE，風(fēng)險(xiǎn)可能卻不一樣。比如 A 和 B 兩家公司，兩家公司的 ROE 都是 30%，凈利
潤現(xiàn)金比率都是 120%，A 公司只用了 1 倍的財(cái)務(wù)杠桿，而 B 公司用了 3 倍的財(cái)務(wù)杠桿，那應(yīng)該選哪家公司呢？
■ 顯然應(yīng)該選擇 A 公司，因?yàn)楂@得同樣的收益率，A 公司承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要小很多。
■ 所以就需要第三個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)了。
第二節(jié)
3、資產(chǎn)負(fù)債率
■ 計(jì)算公式：資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn)*100%
■ 一般認(rèn)為“資產(chǎn)負(fù)債率”大于 70%的公司面臨較大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)踐中，封老師一般只會選資產(chǎn)負(fù)
債率小于 50%的公司。資產(chǎn)負(fù)債率小于 50%的公司，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更小，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也更小。
■ 一家公司的主要風(fēng)險(xiǎn)除了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以外還有經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。ROE 都是 30%，凈利潤現(xiàn)金比率都是 120%，
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資產(chǎn)負(fù)債率都是 30%的兩家公司，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)很可能也不同。所以我們還需要看第四個(gè)指標(biāo)
4、毛利率
■ 計(jì)算公式：毛利率=（營業(yè)收入-營業(yè)成本）/營業(yè)收入*100%
■ ROE、凈利潤現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債率都一樣的甲乙兩家公司，甲公司的毛利潤為 50%，乙公司的毛利
率為 10%。
■ 那么該如何選擇呢？這種情況下，封老師會選擇甲公司。
■ 乙的毛利率低，所以乙的周轉(zhuǎn)率就會比甲高很多。也就是甲乙兩家公司賺同樣多的錢，乙公司對管理人
員的能力要求會更高。這樣乙的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)就會高于甲。甲公司屬于傻子也能賺錢的類型，乙公司屬于聰明人才能賺
錢的公司。
■ 從歷史的角度來看，公司都會遇到傻子管理層的。
■ 在獲得同樣收益的情況下，我們當(dāng)然選擇風(fēng)險(xiǎn)更小的公司。在實(shí)踐中，封老師只選毛利率大于 40%的
公司。
■ 如果 ROE、凈利潤現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債率、毛利率都一樣的兩家公司放在一起，那該如何選擇呢？雖
然這兩家公司 4 個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)一樣，但是很可能營業(yè)利潤率不一樣。營業(yè)利潤率高的公司盈利能力更強(qiáng)，利潤質(zhì)量更
高
5、營業(yè)利潤率
■ 計(jì)算公式：營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入*100%
■ 在實(shí)踐中，封老師一般只選營業(yè)利潤率連續(xù) 5 年大于 20%的公司。
■ 我們做投資不但要看公司的盈利能力、安全性、還要看它的成長能力。所以我們還要看營業(yè)收入增長率。
6、營業(yè)收入增長率
■ 計(jì)算公式：營業(yè)收入增長率=（本期營業(yè)收入-上期營業(yè)收入）/上期營業(yè)收入*100%
■ 在實(shí)踐中，封老師一般會選營業(yè)收入增長率大于 10%的公司。
■ 符合以上 6 個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的公司就很優(yōu)秀了。不過在優(yōu)秀的公司中，我們盡量還是選擇維持競爭優(yōu)勢成本
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較低的公司。
■ 所以我們還要看一下公司屬于輕資產(chǎn)型公司還是重資產(chǎn)型公司。相同的情況下，輕資產(chǎn)公司的維持成本
更低，風(fēng)險(xiǎn)更小
7、固定資產(chǎn)比率
■ 計(jì)算公式：固定資產(chǎn)比率=（固定資產(chǎn)+在建工程+工程物資）/總資產(chǎn)*100%
■ 在實(shí)踐中，封老師一般會選固定資產(chǎn)比率小于 40%的公司。
■ 符合以上 7 個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的公司不但盈利能力強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)小、成長性好而且維持成本還低。
■ 應(yīng)該說符合以上 7 個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的公司已經(jīng)是非常優(yōu)秀的公司了。
■ 但是作為投資者，我們還要關(guān)心另一件重要的事情，那就是我能從這個(gè)優(yōu)秀的公司獲得什么？除了不確
定性的股票價(jià)格上漲，最好還要有確定性的現(xiàn)金分紅。
■ 所以我們還需要看一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，那就是分紅率
8、分紅率
■ 計(jì)算公式：分紅率=現(xiàn)金分紅金額/凈利潤*100%
■ 分紅見品質(zhì)。在實(shí)踐中，封老師一般只會選擇每年分紅率大于 30%的公司。
〇 結(jié)論：
■ 以上是封老師自己常用的 8 個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，這 8 個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)必須連續(xù) 5 年以上的時(shí)間同時(shí)符合才行。
用這 8 個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)去海選公司，會極大的提高效率。
■ 這里再強(qiáng)調(diào)一下，財(cái)務(wù)指標(biāo)只是幫助我們選擇好公司的輔助工具，同學(xué)們一定要了解財(cái)務(wù)指標(biāo)背后的內(nèi)
涵，才能用好這些財(cái)務(wù)指標(biāo)
〇 最后總結(jié)下，封老師的財(cái)務(wù)指標(biāo)組：
1、 ROE>20%
2、 凈利潤現(xiàn)金比率>100%
3、 資產(chǎn)負(fù)債率<50%
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4、 毛利率>40%
5、 營業(yè)利潤率>20%
6、 營業(yè)收入增長率>10%
7、 固定資產(chǎn)比率<40%
8、 分紅率>30%
讀懂財(cái)報(bào)其他重要內(nèi)容（1-6）
第一節(jié)
學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)報(bào)表附注
■ 財(cái)務(wù)報(bào)表附注是財(cái)務(wù)報(bào)表的重要組成部分，三大報(bào)表中所有重要的科目都會在財(cái)務(wù)報(bào)表附注中有更詳細(xì)
的說明。
■ 同學(xué)們在看三大報(bào)表遇到問題時(shí)，搜索關(guān)鍵詞，在財(cái)務(wù)報(bào)表附注中基本都能找到答案。
■ 所以財(cái)務(wù)報(bào)表附注是我們閱讀財(cái)報(bào)的必看內(nèi)容
〇 舉例：海天味業(yè) 2016 年財(cái)務(wù)報(bào)表附注由十八項(xiàng)組成
■ 我們可以看到光財(cái)務(wù)報(bào)表附注這部分內(nèi)容，就有 85 頁，占了整個(gè)年報(bào)內(nèi)容的一半以上，可見這部分內(nèi)
容的信息量還是非常巨大的。
■ 不過同學(xué)們也不用擔(dān)心，這部分內(nèi)容不需要單獨(dú)看。這部分內(nèi)容雖然多，但畢竟只是 3 大報(bào)表的補(bǔ)充資
料。
■ 我們在閱讀 3 大報(bào)表時(shí)，遇到問題直接搜索就可以。問題的答案基本就是出自這部分內(nèi)容
■ 就這樣遇到問題就搜索，等 3 大報(bào)表讀完了，財(cái)務(wù)報(bào)表附注里的很多內(nèi)容也已經(jīng)看過了。
■ 當(dāng)然如果有的同學(xué)有時(shí)間，又想對目標(biāo)公司盡可能的了解。
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■ 那也可以把財(cái)務(wù)報(bào)表附注中的十八項(xiàng)從頭到尾好好看一遍。
■ 到這里年報(bào)中最重要的一節(jié)，財(cái)務(wù)報(bào)告，我們就學(xué)完了
第二節(jié)
學(xué)習(xí)公司業(yè)務(wù)概要、經(jīng)營情況討論與分析、重要事項(xiàng)
1、我們先來看第三節(jié)，公司業(yè)務(wù)概要
■ 這部分內(nèi)容很簡單，但是也很重要。
■ 它能讓我們快速了解公司是做什么的？有哪些優(yōu)勢？行業(yè)地位如何？這些信息對于我們做投資判斷很
重要
公司業(yè)務(wù)概要的第一部分是對主營業(yè)務(wù)、經(jīng)營模式及行業(yè)情況的說明：
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〇 從“公司的主營業(yè)務(wù)”這部分內(nèi)容可以知道：
■ 公司是生產(chǎn)調(diào)味品的，公司的銷量和收入連續(xù)多年名列行業(yè)第一，是全球最大的調(diào)味品行業(yè)生產(chǎn)銷售企
業(yè)。
■ 短短幾句，就讓我們對公司是做什么的？行業(yè)地位怎么樣？有了一個(gè)初步認(rèn)識。
■ 如果我們回憶一下海天味業(yè)的三大財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)及特點(diǎn)，我們可以說海天味業(yè)的這幾點(diǎn)自我介紹并沒
有吹牛。
■ 一般情況下公司是不敢亂寫的，行業(yè)第二名的公司一般不敢在年報(bào)里說自己公司銷量收入是行業(yè)第一名
的。私下里吹吹牛倒是可能的。
〇 從“主要產(chǎn)品及其用途”我們知道：
■ 海天味業(yè)最主要的產(chǎn)品是/醬油、調(diào)味醬和耗油。而且這三個(gè)主要產(chǎn)品的銷量在行業(yè)中都處于絕對優(yōu)勢
地位。
〇 從公司的“營業(yè)模式”我們可以簡單了解：
■ 海天味業(yè)的“采購模式”、“生產(chǎn)模式”、“銷售模式”采購、生產(chǎn)、銷售可以說是制造型公司最重要
的三塊內(nèi)容
〇 從“行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀”我們可以了解到：
■ 調(diào)味品行業(yè)目前的特點(diǎn)是：穩(wěn)定發(fā)展，集中度較低，企業(yè)眾多但參差不齊，行業(yè)集中度會越來越高。
■ 這樣在未來作為行業(yè)第一名的公司，受益會更大。
■ 另外調(diào)味品行業(yè)周期特征不突出。這點(diǎn)也很重要。行業(yè)周期特征不突出的公司，受經(jīng)濟(jì)周期的影響較小。
行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相對也較小
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〇 從公司業(yè)務(wù)概要的第三部分內(nèi)容“報(bào)告期內(nèi)核心競爭力分析”中我們可以看到：
■ 海天味業(yè)認(rèn)為自己的核心競爭力有 5 個(gè)方面。這個(gè) 5 個(gè)方面我們可以好好看一下，一家公司的核心競爭
力可以理解成相對于同行業(yè)其他公司的競爭優(yōu)勢。
■ 只要公司的核心競爭力一直能保持住，那么公司的行業(yè)地位就會加強(qiáng)。反之，公司的行業(yè)地位就會衰落。
■ 這 5 個(gè)方面的核心競爭力產(chǎn)生的結(jié)果一定會體現(xiàn)在 3 大財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)中。如果后期我們發(fā)現(xiàn)海天味業(yè)
的這 5 個(gè)方面的核心競爭力有 1 個(gè)或幾個(gè)開始喪失，我們就可以推斷出未來 3 大財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)就會變差。
■ 同理如果我們發(fā)現(xiàn)海天味業(yè) 3 大財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)變差了，也可以反過來看一下這 5 個(gè)方面的核心競爭
力是否有哪些出了問題
第三節(jié)
2、我們來看一下第四節(jié)，經(jīng)營情況討論與分析
〇 經(jīng)營情況討論與分析可以分為兩大塊：
■ 一塊是總結(jié)過去一年的工作情況，包括經(jīng)營情況討論與分析和報(bào)告期內(nèi)主要經(jīng)營情況；
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■ 另一塊是展望未來，主要是“公司關(guān)于公司未來發(fā)展的討論與分析”。
■ 經(jīng)營情況討論與分析這部分內(nèi)容主要總結(jié)過去一年做了哪些重要的事情。這個(gè)看一遍，了解一下就行了
〇 報(bào)告期內(nèi)主要經(jīng)營情況這部分內(nèi)容又分為八個(gè)小項(xiàng)：
（一）
主營業(yè)務(wù)分析
（二）
非主營業(yè)務(wù)導(dǎo)致利潤重大變化的說明
（三）
資產(chǎn)、負(fù)債情況分析
（四）
行業(yè)經(jīng)營性信息分析
（五）
投資狀況分析
（六）
重大資產(chǎn)和股權(quán)出售
（七）
主要控股參股公司分析
（八）
公司控制的結(jié)構(gòu)化主體情況
■ 這八個(gè)小項(xiàng)，前三項(xiàng)數(shù)據(jù)來自三大報(bào)表，只是從公司的角度把三大報(bào)表中的重要科目分析說明了一下。
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可以看下，也可以跳過。
■ 四、六、八三項(xiàng)無相關(guān)內(nèi)容，可以直接跳過。第七項(xiàng)是關(guān)于海天味業(yè)所有子公司的介紹，通過這部分內(nèi)
容可以了解一下海天味業(yè)子公司的情況。
■ 第五項(xiàng)投資狀況分析這里的信息同學(xué)們要注意一下。企業(yè)今天的投資情況，決定了未來的成長情況。這
部分內(nèi)容里我們重點(diǎn)看“重大的非股權(quán)投資”
〇 “重大的非股權(quán)投資”包括“募集資金使用情況”和“其他重大的非股權(quán)投資”兩部分：
■ 從“募集資金使用情況”我們可以看到公司 IPO 融到的錢的使用情況。
■ 公司是在按計(jì)劃進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)還是融了錢去干了其他的事情。對于拿到了錢沒有按計(jì)劃去干事的公司，
我們可以認(rèn)為其管理層的人品有問題。我們可以認(rèn)為公司是在“圈錢”而不是融資干事情。
■ “其他重大的非股權(quán)投資”指的是公司自籌資金進(jìn)行的項(xiàng)目。我們可以把這部內(nèi)容與“在建工程”結(jié)合
起來看
〇 我們可以看到：
■ 海天味業(yè)通過 IPO 募集的資金是用于“高明海天 150 萬噸項(xiàng)目”的建設(shè)，該項(xiàng)目到 2016 年底已經(jīng)完
工 93.96%。
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■ 可見海天味業(yè)完全按募集資金的計(jì)劃使用了募集資金。另外我們可以看到江蘇海天調(diào)味品工程的情況。
■ 在建工程一旦建成將會轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)，這就意味著產(chǎn)能的增加
〇 從海天味業(yè)的招股說明書，我們可以知道：
■ 海天味業(yè) 2013 年的產(chǎn)能大概為 150 多萬噸，并且產(chǎn)能利用率都達(dá)到了 94%以上。我們可以說制約海
天味業(yè)發(fā)展的最重要的因素就是產(chǎn)能不足。海天味業(yè)需要增加投資，擴(kuò)大產(chǎn)能。
■ 到了 2016 年，海天味業(yè)的產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到了 200 多萬噸。這都是不斷投資的結(jié)果
第四節(jié)
3、下面我們來看一下“公司關(guān)于公司未來發(fā)展的討論與分析”
■ 這部分內(nèi)容是董事會對于行業(yè)現(xiàn)狀以及未來趨勢的看法以及應(yīng)對方式。公司決策層對于未來的判斷直接
決定了公司的戰(zhàn)略計(jì)劃和經(jīng)營計(jì)劃。
■ 從這部分內(nèi)容我們還是能判斷出一家公司決策層的水平的。我們可以把同行業(yè)不同公司的這部分內(nèi)容進(jìn)
行比較。
■ 這樣我們就能對于行業(yè)有更深的認(rèn)識，通過對比我們也能發(fā)現(xiàn)哪家的決策層更專業(yè)
〇 舉例：
海天味業(yè)的決策層 2016 年對于調(diào)味品行業(yè)的判斷:
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中炬高新的決策層 2016 年對于調(diào)味品行業(yè)的判斷:
千禾味業(yè)的決策層 2016 年對于調(diào)味品行業(yè)的判斷:
加加食品的決策層 2016 年對于調(diào)味品行業(yè)的判斷:
〇 結(jié)論：
■ 通過以上對比，我們發(fā)現(xiàn)四家上市公司的決策層對于調(diào)味品行業(yè)的發(fā)展趨勢的看法總體是一致的。
■ 既然行業(yè)內(nèi)主要上市公司對于行業(yè)的格局和趨勢的看法一致，那就說明目前行業(yè)的情況基本就是這個(gè)樣
子。
■ 基于相似的看法，就會產(chǎn)生相似的戰(zhàn)略。當(dāng)然戰(zhàn)略的制定還會和目前公司在行業(yè)中的地位有很大的關(guān)系
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〇 海天味業(yè) 2016 年的公司發(fā)展戰(zhàn)略：
〇 中炬高新 2016 年的公司發(fā)展戰(zhàn)略：
〇 千禾味業(yè) 2016 年的公司發(fā)展戰(zhàn)略：
〇 加加食品 2016 年的公司發(fā)展戰(zhàn)略：
〇 結(jié)論：
■ 我們發(fā)現(xiàn)四家公司的“發(fā)展戰(zhàn)略”還是有某些相似之處的。
■ 在戰(zhàn)略相似的情況下，決定成敗的就是資源的多寡和執(zhí)行力的強(qiáng)弱。從這兩點(diǎn)上來看，海天味業(yè)有著明
顯的優(yōu)勢
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■ 如果我們發(fā)現(xiàn)不同公司對于行業(yè)未來發(fā)展趨勢的判斷不一樣，那不同公司的戰(zhàn)略就可能出現(xiàn)巨大的不
同。
■ 這個(gè)時(shí)候我們就要好好研究一下哪家公司的判斷更可能是正確的。比如同行業(yè)中有 A、B、C、D 四家
上市公司，A、B 兩家公司看好行業(yè)未來的發(fā)展，C、D 兩家公司長期看好行業(yè)的發(fā)展，但是中期看衰行業(yè)的發(fā)展。
■ 這個(gè)時(shí)候 AB 和 CD 公司的戰(zhàn)略一定會出現(xiàn)很大的不同。A、B 公司的戰(zhàn)略應(yīng)該還是以擴(kuò)張為主，C、D
公司就會變成以防守為主。
■ 這個(gè)時(shí)候的戰(zhàn)略選擇不同會對以后公司的發(fā)展和行業(yè)地位造成巨大的影響。選擇對的會變的更強(qiáng)大，選
擇錯(cuò)的可能會衰落。所以當(dāng)大家戰(zhàn)略相似的時(shí)候，資源和執(zhí)行力決定成?。划?dāng)大家戰(zhàn)略不一樣的時(shí)候，戰(zhàn)略決定成
敗
4、看下第五節(jié)內(nèi)容：重要事項(xiàng)
〇 既然上市公司告訴我們這部分內(nèi)容是重要事項(xiàng)，那我們就應(yīng)該好好看一遍。重要事項(xiàng)包括十八項(xiàng)具體內(nèi)容：
（一）
普通股利分配或資本公積金轉(zhuǎn)增預(yù)案
（二）
承諾事項(xiàng)履行情況
（三）
報(bào)告期內(nèi)資金被占用情況及清欠進(jìn)展情況
（四）
公司對會計(jì)師事務(wù)所“非標(biāo)準(zhǔn)意見審計(jì)報(bào)告”的說明
（五）
公司對會計(jì)政策、會計(jì)估計(jì)變更或重大會計(jì)差錯(cuò)更正原因和影響的分析說明
（六）
聘任、解聘會計(jì)師事務(wù)所情況
（七）
面臨暫停上市風(fēng)險(xiǎn)的情況
（八）
面臨終止上市的情況和原因
（九）
破產(chǎn)重整相關(guān)事項(xiàng)
（十）
重大訴訟、仲裁事項(xiàng)
（十一） 上市公司極其董事、監(jiān)事、高級管理人員、控股股東、實(shí)際控制人、收購人處罰及整改
情況
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（十二） 報(bào)告期內(nèi)公司極其控股股東、實(shí)際控制人誠信情況的說明
（十三） 公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃、員工持股計(jì)劃或其他員工激勵(lì)措施的情況及其影響
（十四） 重大關(guān)聯(lián)交易
（十五） 重大合同極其履行情況
（十六） 其他重大事項(xiàng)的說明
（十七） 積極履行社會責(zé)任的工作情況
（十八） 可轉(zhuǎn)換公司債券情況
■ 這十八項(xiàng)內(nèi)容只需要從頭到尾好好看一遍，看看有無異常情況即可。
■ 如果發(fā)現(xiàn)異常情況就要找到合理原因，否則就可以把公司淘汰掉。
■ 這里封老師再提醒一下同學(xué)們，如果第五項(xiàng)和第六項(xiàng)中，公司有關(guān)于會計(jì)政策、會計(jì)估計(jì)的變更或重新
聘任了會計(jì)師事務(wù)所。
■ 這里我們就要特別注意了。這往往是公司財(cái)報(bào)出問題的先兆。
第五節(jié)
■ 學(xué)習(xí)年報(bào)中比較重要的二節(jié)內(nèi)容，分別是第六節(jié)的普通股股份變動及股東情況、第八節(jié)的董事、監(jiān)事、
高級管理人員和員工情況
〇 我們先來看第六節(jié)的普通股股份變動及股東情況：
■ 對于股份變動及股東情況，首先要觀察大股東和公司核心管理人員有無減持或增持，其次觀察股東人數(shù)
和前十大流通股東的變化。
■ 如果大股東和公司核心管理人員減持或增持股票，他們就是用行動來告訴我們他們自己是看衰還是看好
公司的未來。春江水暖鴨先知。大股東和核心管理層的行為值得我們重視
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〇 我們可以看到：
■ 海天味業(yè)的大股東、實(shí)際控制人、核心管理人員的股份都沒有變化。不過目前這些股份都還沒有解禁。
等解禁以后我們要特別注意這部分人員的增減持情況。另外我們還要注意大股東或?qū)嶋H控制人有沒有質(zhì)押公司的股
票，如果有質(zhì)押說明大股東或?qū)嶋H控制人缺錢，那么大股東或?qū)嶋H控制人挪用上市公司資金的風(fēng)險(xiǎn)就會加大。
■ 通過股東人數(shù)和前十大流通股東的變化，我們可以了解到流通股集中程度和主要投資者的變化情況。
■ 一般而言，在股本不變的情況下，股東人數(shù)增減變化與股價(jià)中期漲跌幅呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。
■ 即股東人數(shù)越增加，人均持股越少，未來股票股價(jià)下跌的可能更大；股東人數(shù)越減少，人均持股越多，
流通股更集中在少數(shù)人手里，股價(jià)上漲的概率越大
〇 根據(jù)海天味業(yè)年報(bào)第 38 頁的信息我們可以知道：
■ 在 2016 年 12 月 31 日，海天味業(yè)的股東人數(shù)是 23169 人。
■ 到了 2017 年 2 月 28 日，海天味業(yè)的股東人數(shù)減少到了 21566 人。
■ 我們可以看到海天味業(yè)的股價(jià)也從 2017 年 3 月 22 號開始出現(xiàn)一波上漲行情，股價(jià)從 30 元漲到了 43
元并且沒有結(jié)束的跡象
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〇 通過年報(bào)第 39 頁前十大流通股東的變化，我們可以估算出主要投資機(jī)構(gòu)的持股成本以及對股票的看法：
■ 比如第九大流通股股東：全國社?；鹨涣阋唤M合，其在 2016 年 7 月 1 日到 2016 年 9 月 30 日之間
全部賣出了所持有的 288.64 萬股股票。
■ 根據(jù)行情走勢圖我們可以估算出其賣出價(jià)大概在 31-32 元之間。黃色方框內(nèi)為 2016 年 7 月 1 日到 2016
年 9 月 30 日之間的成交價(jià)格
■ 但是奇怪是的全國社?；鹨涣阋唤M合在 2016 年 10 月 1 日到 2016 年 12 月 31 日之間，又買回了
226.30 萬股。根據(jù)歷史走勢，我們可以估算出其買入價(jià)格大概在 29-30 元之間
〇 我們不知道該基金為何賣出后又再次買進(jìn)，但是我們可以得出結(jié)論：
■ 該基金認(rèn)為海天味業(yè)在 30 元左右時(shí)有投資價(jià)值。不然它就不會再次買進(jìn)了。
■ 另外同學(xué)們需要注意的是，因?yàn)槿珖绫；痍P(guān)系社會穩(wěn)定，這個(gè)基金是不能虧錢的。社保基金持有的
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股票特別是社?；鹬貍}持有的股票，是值得我們好好研究的
第六節(jié)
〇 看一下第八節(jié)的董事、監(jiān)事、高級管理人員和員工情況：
■ 從這部分內(nèi)容我們可以了解公司的決策層和高級管理人員的職位、薪酬、工作經(jīng)歷，以及離職情況。
■ 這里特別要注意有核心高管人員離職的情況。
■ 核心高管離職要么是不看好公司的發(fā)展，要么是內(nèi)部矛盾，當(dāng)然也可能有其他特別的原因，比如身體原
因。但是最重要的還是前兩個(gè)原因
〇 我們可以看到：
■ 海天味業(yè)的核心管理人員黎旭暉在 2016 年 5 月份已經(jīng)離職。
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■ 從黎旭暉的持股情況來看，她持股 5000 多萬股，市值近 20 億，是僅次于龐康和程雪的核心管理人員。
■ 海天味業(yè)對外聲稱黎旭暉是因?yàn)樯眢w原因而離職。如果因?yàn)樯眢w原因而離職可以理解，如果是因?yàn)閮?nèi)部
矛盾，那么海天味業(yè)的投資價(jià)值就要下降
〇 “員工情況”這個(gè)表格里的信息還是很重要的
■ 我們知道“人”是決定公司成敗的關(guān)鍵因素之一。
■ 我們從公司人員數(shù)量的變化，在某種程度上可以看出公司是在擴(kuò)張還是在收縮。
■ 從人員構(gòu)成的變化，在某種程度上可以看出公司在某個(gè)階段的工作重心
下面我們來看一下海天味業(yè)從 2013 年到 2016 年的“員工情況”：
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〇 我們可以看到：
■ 從 2013 年到 2016 年海天味業(yè)員工的總?cè)藬?shù)分別是：3942、3995、4325、4383。我們可以看到總?cè)?/p>
數(shù)逐年增長，這說明海天味業(yè)這幾年一直在擴(kuò)張。
■ 我們發(fā)現(xiàn)在海天味業(yè)的總?cè)藬?shù)增長的同時(shí)，銷售人員以更快的速度在增長。我們可以看到從 2013 年到
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2016 年，海天味業(yè)的銷售人員人數(shù)分別是：1327、1363、1532、1800。
■ 通過比較我們發(fā)現(xiàn)，海天味業(yè)這幾年人員的增長主要來自銷售人員，生產(chǎn)人員和行政人員的人生這幾年
相對比較穩(wěn)定，技術(shù)人員的人數(shù)在逐年減少。
■ 這說明海天味業(yè)最近幾年在銷售方面的投入力度在加大。這是比較容易理解的，因?yàn)橛袖N售才有營業(yè)收
入，而有銷售的前提是有銷售人員。
■ 另外通過人員總數(shù)，我們還可以求出公司的人均薪酬。用合并資產(chǎn)負(fù)債表中的“應(yīng)付職工薪酬”科目的
期末金額減去期初金額，加上合并現(xiàn)金流量表中的“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”科目中的金額，就可以得
出當(dāng)年員工的薪酬總額
〇 我們可以計(jì)算出：
■ 2016 年海天味業(yè)所有員工的薪資總額為：3.03-2.76+5.93=6.2 億。
■ 用薪酬總額除以總?cè)藬?shù)，我們可以得出人均薪酬為：14.15 萬。這里需要注意的是，這 14.15 萬不是員
工到手的薪酬，而是公司為員工支付的所有薪酬，包括工資、社保等所有開支。員工到手的金額大概有 7000 多元。
■ 通過網(wǎng)上查詢我們可以知道，海天味業(yè)的人均薪酬在佛山 30 家上市公司中排名第 3 位。還是比較合理
的。
■ 如果有公司人均薪酬是幾百元，毫無疑問，這家公司的財(cái)報(bào)造假了。比如，根據(jù)宜賓紙業(yè)（600793）
2013 年年報(bào)中的數(shù)據(jù)可以計(jì)算出 2013 年宜賓紙業(yè)的人均薪酬為 209 元。
■ 當(dāng)時(shí)宜賓紙業(yè)的名字還叫 ST 宜紙。我們不說這家公司一定造假了，我們也理解這家公司的處境，因?yàn)?/p>
再不扭虧為盈，公司就要被退市了。
■ 但是這水平也太拙劣了吧。你就真的不在乎股民的智商和感受嗎？
■ 同學(xué)們對于人均薪酬大幅低于或高于同行業(yè)的公司要注意，異常往往意味著風(fēng)險(xiǎn)
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通過財(cái)務(wù)報(bào)表讀懂美股企業(yè)（1-5）
第一節(jié)
■ 在美國上市的公司有 8000 多家，其中來自中國的公司有 100 多家。
■ 在這 100 多家公司中，包括了中國最主要的互聯(lián)網(wǎng)公司。阿里、騰訊、百度、京東、網(wǎng)易、攜程、微
博這幾家市值大于 200 億美元的互聯(lián)網(wǎng)公司，除了騰訊是在香港上市的，其他幾家都是在美國上市的。
■ 當(dāng)然在美國上市的公司中還有很多非常優(yōu)秀的公司，比如蘋果、亞馬遜、FACEBOOK、谷歌、特斯拉
等等。
■ 既然全世界那么多公司選擇在美國上市，我們自然也要能讀懂美股上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表才行。這樣我們
才有可能在美股投資中取得好成績。
■ 好在同學(xué)們已經(jīng)可以讀懂 A 股上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表了，美股上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表和 A 股上市公司的大
同小異。同學(xué)們很容易就能學(xué)會
舉例：聚美優(yōu)品
■ 一家在美國上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司來講解如何通過財(cái)務(wù)報(bào)表讀懂美股上市公司
〇 看一下聚美優(yōu)品的股票走勢如何：
■ 我們可以看到聚美優(yōu)品的股價(jià)從 2014 年的最高價(jià) 39.45 美元一直跌到了 2017 年 10 月 25 日的 2.74
美元，跌幅高達(dá) 93%。
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■ 其中在 2017 年 7 月 11 日更是跌到了歷史最低點(diǎn) 2 美元。最近 3 年陳歐自己的股票市值平均每天減少
200 萬美元。711 對于陳歐來說比 911 還可怕。估計(jì)陳歐以后見了 7-11 便利店都要繞著走。
■ 那么聚美優(yōu)品這家公司到底有多差才能跌成這個(gè)熊樣？下節(jié)內(nèi)容我們就通過下載公司的財(cái)務(wù)報(bào)表來看
一下
第二節(jié)
〇 通過財(cái)務(wù)報(bào)表來看看聚美優(yōu)品這家公司到底怎么樣
■ 我們需要先下載聚美優(yōu)品的年報(bào)
下載聚美優(yōu)品的年報(bào)有兩種途徑：
〇 第一種途徑：直接到聚美優(yōu)品官網(wǎng)上下載。
■ 上市公司都有“投資者關(guān)系”欄，聚美優(yōu)品的在網(wǎng)頁最下面。
■ 點(diǎn)擊“投資者關(guān)系”可以進(jìn)入到這個(gè)頁面。
〇 第二種途徑：同學(xué)們也可以直接點(diǎn)擊 http://ir.jumei.com/phoenix.zhtml?c=254160&p=irol-sec 這個(gè)鏈
接，進(jìn)入到下載頁面。
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■ 找到“20-F”表格，點(diǎn)擊下載就可以把年報(bào)下載到電腦里了。這里順便說下，在美國上市的外國公司年
報(bào)是“20-F”，美國本國的公司年報(bào)是“10-K”。
〇 打開“20-F”，我們可以看到以下頁面：
■ 全英文的，是不是有點(diǎn)蒙了？英文不好的同學(xué)也別擔(dān)心，這是專門給英文好的同學(xué)看的。英文好的同學(xué)
直接看這個(gè) PDF 版的就可以了，用起來很方便。
■ 英文不好的同學(xué)就不要用這種途徑了。封老師為英文不好的同學(xué)們準(zhǔn)備了第二種途徑。那就是這直接到
美國證監(jiān)會的網(wǎng)站上去看。
■ 在美國證監(jiān)會的網(wǎng)站上我們可以直接在線看美股上市公司的各種報(bào)告。
■ 我們可以選擇“360 瀏覽器”或者“谷歌瀏覽器”，這兩個(gè)瀏覽器上有翻譯功能，可以直接在線把英文
財(cái)務(wù)報(bào)表翻譯成中文的，雖然翻譯的不是那么準(zhǔn)確，但是完全不影響閱讀。
〇 我們可以先設(shè)置一下 360 瀏覽器：
■ 點(diǎn)擊“擴(kuò)展中心”，可以進(jìn)入這個(gè)頁面：
■ 輸入“翻譯”后點(diǎn) “搜索”，可以看到以下內(nèi)容：
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■ 選擇“谷歌翻譯”，點(diǎn)擊“安裝”。
■ 然后在打開英文網(wǎng)頁時(shí)，點(diǎn)擊“選項(xiàng)”，選擇“一律將英文翻譯成中文（簡體）”就可以了。
〇 下面我們打開這個(gè)鏈接：
https://www.sec.gov/edgar/searchedgar/companysearch.html
■ 打開這個(gè)鏈接，我們可以進(jìn)入以下頁面：
■ 同學(xué)們可以看到網(wǎng)頁上顯示的都是中文，這就是在線翻譯后的效果。
■ 在“快速搜索”中輸入 JMEI ，點(diǎn)擊“搜索”可以看到以下頁面：
■ 在“文件類型”中輸入 “20-F”，然后點(diǎn)“搜索”，可以看到所有年份的“20-F”文件。
■ 點(diǎn)擊“Documents”可以看到以下內(nèi)容：
■ 點(diǎn)擊“20-F 文件”可以看到以下內(nèi)容：
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■ 這就是聚美優(yōu)品 2016 年年報(bào)的首頁。同學(xué)們可以看到，已經(jīng)在線翻譯成中文了。
第三節(jié)
〇 看聚美優(yōu)品的年報(bào)目錄：
■ 目錄中劃紅線的內(nèi)容是比較重要的。
■ 同學(xué)們可以看一下。其他內(nèi)容我們就不說了，我們直接看財(cái)務(wù)報(bào)表。
■ 點(diǎn)擊“展品”可以直接進(jìn)入到 171 頁?！罢蛊贰边@個(gè)翻譯是有問題的，不過不重要。
〇 從 171 頁下翻到 F-3 頁，我們可以看到“合并資產(chǎn)負(fù)債表”：
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■ 我們可以看到聚美優(yōu)品 2016 年的“總資產(chǎn)”為 47.46 億人民幣，比 2015 年的 49.92 億略有下降
■ 我們可以看到 2016 年的“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物”與“短期投資”之和為 30 億人民幣，2015 年的為 29.27
億。2016 年比 2015 年略有增加。
■“短期投資”可以看作是準(zhǔn)現(xiàn)金。我們發(fā)現(xiàn)聚美優(yōu)品 2016 年賬上有 30 億的現(xiàn)金，現(xiàn)金占總資產(chǎn)的比率
為 63%?！?這說明聚美優(yōu)品還是很有錢的。這是優(yōu)秀企業(yè)的特征嘛。同學(xué)們還記得海天味業(yè)、貴州茅臺嗎？現(xiàn)金
占總資產(chǎn)的比率都超過 50%。
■ 光現(xiàn)金多還不行，我們還要看下現(xiàn)金怎么來的？是借來的嗎？我們看一下聚美優(yōu)品的負(fù)債和借貸情況。
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■ 我們可以看到聚美優(yōu)品 2016 年的短期貸款和長期貸款都為 0，可見這些錢不是借來的。既然不是借來
的那要么是股東投的，要么是賺來的?？雌饋磉€不錯(cuò)。
■ 我們可以看到聚美優(yōu)品 2016 年的負(fù)債總額為 8.59 億，比 2015 年的 13.48 億減少了 5 億左右。
■ 負(fù)債減少一般是好事情。我們看看主要是什么原因減少的？我們可以看到聚美優(yōu)品 2016 年的應(yīng)付賬款
為 6.05 億，比 2015 年的 10.3 億，減少了 4 億左右。
■ 由此可見，2016 年負(fù)債的減少主要原因就是應(yīng)付賬款減少了。應(yīng)付賬款屬于經(jīng)營性負(fù)債，這個(gè)負(fù)債的
減少并不一定是好事，這可能意味著聚美優(yōu)品與供應(yīng)商的談判能力在減弱。這可能是核心競爭力在減弱的一種表現(xiàn)。
■ 不過聚美優(yōu)品 2016 年只有 8.59 億的負(fù)債，經(jīng)營性負(fù)債就占了 6.05 億。這說明聚美優(yōu)品的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)還
是非常小的。我們可以說聚美優(yōu)品目前是不存在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的。
■ 我們可以看到聚美優(yōu)品2016年的凈資產(chǎn)為38.81億，比2015 年的36.44億略有增加。我們知道這38.81
億凈資產(chǎn)當(dāng)中有 30 億的現(xiàn)金。這說明聚美優(yōu)品的凈資產(chǎn)質(zhì)量是相當(dāng)高的
第四節(jié)
〇 看聚美優(yōu)品的市值：
■ 我們可以看到聚美優(yōu)品在 2017 年 10 月 25 日的市值為 3.98 億美元，折合成人民幣為 26.67 億。這個(gè)
市值小于聚美優(yōu)品的現(xiàn)金 30 億，更小于凈資產(chǎn) 38.81 億。
■ 這就好比一個(gè)成本是 38.81 元的大禮包，里面裝著 30 元現(xiàn)金和其他一些東西，現(xiàn)在市場價(jià)只賣 26.67
元。可惜這種事情不會在生活中出現(xiàn)，只會在資本市場中發(fā)生。
■ 同學(xué)們發(fā)現(xiàn)什么了？聚美優(yōu)品被低估了。至少有被低估的跡象
■ 低估的時(shí)候買并不一定意味沒有風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榧偃缥磥砭勖纼?yōu)品的業(yè)績大虧， 比如虧了 10 億，那么賬上
的錢可就變成 20 億了。可就沒有 30 億了。
■ 就像小白以 26.67 元買了一個(gè)成本價(jià)為 38.81 元的大禮包，大禮包里面光現(xiàn)金就有 30 元。小白興奮了
一路，回到家一看，30 元現(xiàn)金里面有一半假鈔。
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■ 安全起見，下面我們還是來看看聚美優(yōu)品的盈利能力。
〇 看聚美優(yōu)品的“合并利潤表”：
■ 我們可以看到聚美優(yōu)品 2016 年的歸母凈利潤為 1.42 億，大于 2015 年的 1.23 億，小于 2014 年的 3.45
億。
■ 我們可以看到聚美優(yōu)品的凈利潤和 2014 年的相比確實(shí)減少了很多，不過和 2015 年相比卻是增加的。
如果聚美優(yōu)品未來能把歸母凈利潤保持在這個(gè)水平，那么聚美優(yōu)品那 30 億的現(xiàn)金儲備在未來還是很可能會增加的。
除非聚美優(yōu)品進(jìn)行重大投資。
■ 所以抄了聚美優(yōu)品大底的投資者在未來應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注聚美優(yōu)品的凈利潤和有無重大投資行為。
〇 看聚美優(yōu)品的總收入和毛利情況：
■ 這兩項(xiàng)是凈利潤的基礎(chǔ)。
■ 我們可以看到聚美優(yōu)品的總收入 2016 年為 62.77 億，低于 2015 年的 73.43 億，但遠(yuǎn)高于 2014 年的
38.88 億?！?從收入的情況看，聚美優(yōu)品目前的情況不算太壞。還是保持在一個(gè)相對高位的。這個(gè)收入的減少情況
至少和目前的股價(jià)是不那么匹配的。
■ 我們可以看到聚美優(yōu)品 2016 年的毛利為 17.52 億，低于 2015 年的 21.17 億，高于 2014 年的 15.37
億。從毛利的絕對數(shù)上看還可以，不算太差。
■ 我們算一下毛利率，我們發(fā)現(xiàn)聚美優(yōu)品 2014 年的毛利率為 40%，2015 年為 29%，2016 年為 28%。
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毛利潤下降從 2014 到 2015 年下降比較快。這主要是在 2015 年收入成本有了大幅提高。這也是表明聚美優(yōu)品的
競爭力在下降。
■ 通過利潤表我們可以看到，聚美優(yōu)品在過去 3 年整體在走下坡路，但是目前盈利能力依然尚可。如果這
個(gè)盈利能力能夠保持住，風(fēng)險(xiǎn)是不大的
〇 看聚美優(yōu)品的利潤質(zhì)量：
■ 我們可以看到聚美優(yōu)品 2014 年與 2015 年“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額”是大于“凈利潤”的，這說明
這兩年的利潤含金量比較高。
■ 2016 年的“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額”大幅小于凈利潤，這主要是由于“應(yīng)付賬款”和“存貨”在 2016
年減少所致。“存貨”的減少，增加了 3.07 億的現(xiàn)金，“應(yīng)付賬款”的減少，減少了 4.56 億的現(xiàn)金。
■ 這兩個(gè)因素雖然導(dǎo)致“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額”減少，但并沒有影響利潤的質(zhì)量。
■ 所以整體來看，聚美優(yōu)品的利潤質(zhì)量還是不錯(cuò)的。可以說聚美優(yōu)品的利潤中都是真金白銀
〇 看聚美優(yōu)品的投資活動：
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■ 我們可以看到聚美優(yōu)品連續(xù) 3 年每年都做了大量短期投資。 這個(gè)了解一下就行。
■ 我們重點(diǎn)要關(guān)注“長期投資”，我們前面說過，只要聚美優(yōu)品不盲目亂投資，聚美優(yōu)品目前的股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)
不大。
■ 我們可以看到 2016 年聚美優(yōu)品的長期投資為 5.03 億，還是比較大的。這說明聚美優(yōu)品在 2016 年進(jìn)行
了大規(guī)模的對外投資。
■ 是不是盲目投資，我們現(xiàn)在還不能下結(jié)論。不過長期投資中的股權(quán)投資是有較大風(fēng)險(xiǎn)的，特別是被投資
的公司的主營業(yè)務(wù)與聚美優(yōu)品無關(guān)時(shí)
〇 結(jié)論：
■ 通過對聚美優(yōu)品財(cái)務(wù)報(bào)表的解讀，我們發(fā)現(xiàn)聚美優(yōu)品的償債風(fēng)險(xiǎn)很小，凈資產(chǎn)質(zhì)量很高，盈利能力尚可，
利潤質(zhì)量較高。
■ 只要聚美優(yōu)品未來不盲目投資，目前的股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)很小。封老師認(rèn)為聚美優(yōu)品的股價(jià)被低估了。但是被低
估并不代表可以買進(jìn)，也不代表買進(jìn)后一定可以賺錢。
■ 因?yàn)榫勖纼?yōu)品算不上一家好公司，它還不符合好公司的標(biāo)準(zhǔn)。至于如何選出好公司？我們會在后面的課
程中詳細(xì)講解。
■ 這里強(qiáng)調(diào)一下，封老師以聚美優(yōu)品為例子是因?yàn)樗呢?cái)務(wù)報(bào)表非常簡單，而不是為了要推薦它
第五節(jié)
〇 學(xué)習(xí)一下如何下載港股財(cái)務(wù)報(bào)表：
■ 點(diǎn)擊這個(gè)鏈接：
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/advancedsearch/search_active_main_c.aspx
〇 我們可以進(jìn)入以下頁面：
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■ 在“股份代碼”欄中輸入需要下載企業(yè)的股份代碼。比如 騰訊控股的代碼為“00700”，
■ 然后選擇“財(cái)務(wù)報(bào)表/環(huán)境、社會及管治資料”，然后選擇“年報(bào)”，點(diǎn)擊“搜尋”，
〇 可以看到以下內(nèi)容：
〇 點(diǎn)擊“2016 年報(bào)”，我們可以看到以下內(nèi)容：
■ 這是騰訊控股 2016 年報(bào)的封面。是不是做的挺漂亮的。港股的年報(bào)封面做的都很美。
■ 點(diǎn)擊“保存”，可以下載年報(bào)。
■ 其他類型的文件也是同樣的下載方法，這里我們就不多說了
〇 我們來看一下騰訊控股 2016 年報(bào)的目錄：
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■ 紅色框內(nèi)的內(nèi)容是財(cái)務(wù)報(bào)表及附注，是年報(bào)中最重要的內(nèi)容，也是必看內(nèi)容。綠色框內(nèi)的內(nèi)容也是比較
重要的，如果要投資騰訊，這些內(nèi)容也是需要看的。
■ 至于港股的財(cái)務(wù)報(bào)表如何解讀？我們就不講了。
■ 香港的會計(jì)準(zhǔn)則和中國內(nèi)陸的有一些區(qū)別，但是閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表的方法是一樣的。
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