上周，標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)第三周下跌，8月份迄今下跌4.8%，有望創(chuàng)下12月份以來(lái)的最大單月跌幅。原因是美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒃诟L(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持較高利率，國(guó)債收益率上升。
花旗集團(tuán)的美國(guó)股票策略師斯科特·克羅默特（Scott Chronert）在接受電話采訪時(shí)表示：“8月份，10年期國(guó)債收益率突破了3.5%至4%的區(qū)間。隨著收益率的攀升，股市的估值也受到了影響?！?/strong>他說(shuō)：“這打破了今年大部分時(shí)間里的模式?！?/p> 與此同時(shí)，克羅默特表示，美國(guó)企業(yè)“今年下半年的盈利狀況似乎仍然不錯(cuò)”。 通脹放緩 但利率仍在走高 盡管在美國(guó)通脹放緩的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)放緩了今年的加息步伐，但10年期美債收益率卻在本月躍升至15年以來(lái)的最高水平，令投資者感到震驚。 貝萊德全球固定收益首席投資官里克·里德?tīng)枺≧ick Rieder）在接受電話采訪時(shí)表示： “諷刺的是，利率一直在走高，而根據(jù)過(guò)去三個(gè)月和六個(gè)月的CPI移動(dòng)平均值，通脹率正在'大幅’下降?！?/p> 里德?tīng)柋硎?，股市上有一些投資者擔(dān)心，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)加大收緊貨幣政策的力度。這種擔(dān)憂加上美國(guó)國(guó)債供應(yīng)的增加，似乎對(duì)股市構(gòu)成了壓力。里德?tīng)栒f(shuō)：“我認(rèn)為，大量票據(jù)發(fā)行和流動(dòng)性減少的跡象已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)。”他指的是國(guó)庫(kù)券，即幾個(gè)月內(nèi)到期的美國(guó)政府債務(wù)，最近的收益率一直在5%以上。 貝萊德的里德?tīng)栒J(rèn)為，利率攀升的部分原因是美國(guó)國(guó)債供應(yīng)增加，日本央行調(diào)整收益率曲線控制以允許本國(guó)10年期國(guó)債收益率上升的連鎖反應(yīng)，以及國(guó)庫(kù)券提供了約5.5%的有競(jìng)爭(zhēng)力的利率，且沒(méi)有信用或期限風(fēng)險(xiǎn)。 加息或者還沒(méi)完成 降息不會(huì)很快到來(lái) 富國(guó)銀行投資研究所的高級(jí)全球市場(chǎng)策略師斯科特·沃倫（Scott Wren）在電話中表示，今年早些時(shí)候，該公司從股票市場(chǎng)撤出了一些資金，減少了對(duì)科技股的投資，轉(zhuǎn)而投資國(guó)庫(kù)券。他表示這為公司投資股市回調(diào)奠定了基礎(chǔ)，富國(guó)銀行預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)2023年底將達(dá)到4100點(diǎn)。 在沃倫看來(lái)，“美聯(lián)儲(chǔ)還沒(méi)有完成加息”，以應(yīng)對(duì)核心通脹的持續(xù)走高，鮑威爾可能會(huì)利用杰克遜霍爾會(huì)議的機(jī)會(huì)向市場(chǎng)發(fā)出信號(hào)，表明央行不打算很快降息。 鮑威爾可能會(huì)繼續(xù)發(fā)出“鷹派”的信號(hào)，重申美聯(lián)儲(chǔ)可能再次提高基準(zhǔn)利率，以將通脹率降至2%的目標(biāo)。 鮑威爾定于8月25日在杰克遜霍爾會(huì)議上發(fā)表講話。 除非衰退 否則今年不會(huì)降息 摩根大通資產(chǎn)管理公司的首席全球策略師大衛(wèi)·凱利（David Kelly）在接受電話采訪時(shí)說(shuō)： “美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前的表現(xiàn)實(shí)際上非常好。我仍然認(rèn)為，通脹絕對(duì)可以在不出現(xiàn)衰退的情況下回落?！?/p> 許多投資者長(zhǎng)期以來(lái)一直擔(dān)心，美聯(lián)儲(chǔ)在去年迅速加息以抑制高通脹之后，繼續(xù)加息有可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。凱利認(rèn)為，“除非經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)某種程度的崩潰，否則今年肯定不會(huì)降息?！?/strong> 但凱利預(yù)計(jì)，如果通脹率繼續(xù)向2%放緩，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在2024年春季開(kāi)始緩慢降息。他說(shuō)，如果非農(nóng)報(bào)告連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，可能會(huì)“亮起紅燈”，預(yù)示即將進(jìn)入衰退，那么美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)加快降息步伐。 因此，投資者將密切關(guān)注鮑威爾如何平衡美國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)度降溫的風(fēng)險(xiǎn)，他希望通過(guò)限制性政策利率來(lái)控制通脹。美聯(lián)儲(chǔ)上個(gè)月將基準(zhǔn)利率上調(diào)至5.25%至5.5%的目標(biāo)區(qū)間，創(chuàng)下22年來(lái)新高?？肆_默特表示： “如果他開(kāi)始示意，說(shuō)要達(dá)到他所需要的通脹目標(biāo)，就必須大幅提高利率，這就有問(wèn)題了。”
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