導(dǎo)讀：家族信托的財富傳承功能，并不是搭建一個法律架構(gòu)就能自然實現(xiàn)的，通常依賴于頂層規(guī)劃設(shè)計、受托人選擇以及家族治理機制的協(xié)同等 作者｜周小明 楊祥「新財?shù)镭敻还芾砉煞萦邢薰?，周小明系董事長、總裁；楊祥系家族財富規(guī)劃中心負責人」 文章｜《中國金融》2021年第18期
改革開放四十多年來，中國經(jīng)濟快速發(fā)展，高凈值人群大規(guī)模涌現(xiàn)。隨著“創(chuàng)一代”年齡的增長，未來10～20年，中國將迎來史上最大規(guī)模的私人財富代際傳承。如何將財富傳承下去，傳承得更平穩(wěn)、更久遠，是中國財富管理長期面臨的重大任務(wù)。家族信托具有家族財富整體傳承的法律架構(gòu)、廣闊的運用空間，假以時日，必將大放光彩。
財富傳承是一件非常具有挑戰(zhàn)的事情。古今中外，“富不過三代”的魔咒，幾乎是財富家族難以逃避的“歸宿”。多少顯赫一時的家族，在時間的洪流下，銷聲匿跡，湮沒無聞。據(jù)統(tǒng)計，在美國，家族企業(yè)在第二代能夠存在的只有30%，到第三代能夠存在的只有14%，到四代及以后依然存在的只剩3%。財富傳承之所以如此困難，主要有三大法則在起作用。一是自然法則。從發(fā)生、發(fā)展到停滯、衰敗是事物發(fā)展的自然法則。一個家族如果沒有持續(xù)而卓有成效的管理，原始的自然法則就會發(fā)生作用，某代人的強盛可能恰恰預(yù)示著下一代的衰落。二是行為法則。對于含著“金鑰匙”出生的富裕家族后代，財富對其行為的正向激勵遠比普通家庭要弱得多，如果不加以精心培育，很容易掉入坐享其成的人性泥沼之中。三是社會法則。對于不勞而獲、靠繼承祖輩財富的寄生階層，社會普遍持否認態(tài)度。這反映在法律上，就是許多國家均開征贈與稅和遺產(chǎn)稅來避免階層固化，稅率最高可達50%甚至70%。我國目前雖然還沒有開征贈與稅和遺產(chǎn)稅，但從社會公平的角度，未來開征應(yīng)該是大概率事件。
雖然絕大多數(shù)家族財富在歷史的長河中都如“過眼云煙”轉(zhuǎn)瞬即逝，但是，仍然有不少財富家族成功打破了“富不過三代”的魔咒。不同文化背景的不同國家均不乏這樣的例子。研究表明，家族財富傳承成功，是富有遠見的精心規(guī)劃和積極管理的結(jié)果。其中，構(gòu)建和持續(xù)維護作為一個整體存在的家族，是成功傳承的基本前提。而要具備這一前提，起決定性作用的是打造兩大基石。一是從“財”的角度構(gòu)建家族共同財富。對于絕大多數(shù)人來說，將財富向后代分配與傳遞是人性的最自然流露。而要想實現(xiàn)財富傳承，需要將個人財富轉(zhuǎn)變?yōu)榧易骞餐瑩碛械呢敻弧Ｕ沁@種共同的財產(chǎn)利益，使得原來松散的家族成員有了緊密連接的紐帶，也使得家族具備了整體發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)。二是從“人”的角度實施家族治理。成功的財富傳承必須要堅持以人為本，將家族財富管理的重心從“管財”轉(zhuǎn)移到“管人”上來。為此，必須構(gòu)建實施家族治理，推動每一代家族成員都對家族財富增長積極貢獻力量。
構(gòu)建現(xiàn)代意義上的家族整體，從“財”的角度需要構(gòu)建家族共同擁有財富的所有權(quán)架構(gòu)。這個架構(gòu)必須滿足三個條件：一是在法律上有能夠明確代表家族擁有共同財富的所有權(quán)主體；二是在法律上有能夠保障家族世代成員分享家族共同財富的利益安排；三是在法律上能夠保障家族共同財富的所有權(quán)主體和利益安排可持續(xù)存在。
在中國現(xiàn)有法律框架下，財產(chǎn)管理與轉(zhuǎn)移的工具很多，如法定繼承、遺囑、生前贈與、信托、保險等。但贈與、繼承等傳統(tǒng)的財富分配工具往往無法滿足上述條件，而信托能夠同時滿足上述三個條件。
首先，家族信托構(gòu)建了家族共同財富的所有權(quán)機制。根據(jù)權(quán)利與利益相分離原則，委托人原先個人所有、個人受益的財富在進入家族信托后，便轉(zhuǎn)化為了使家族整體受益的共同財富。借助于信托財產(chǎn)的獨立性，該財產(chǎn)將作為一個整體保留在家族之中，今后委托人、受托人、受益人發(fā)生離婚、繼承、債務(wù)等情況均不會造成財產(chǎn)被個別分割、分配或清償。
其次，家族信托構(gòu)建了家族共享利益的分配機制。信托的運用非常靈活，具有極大的想象空間。只要信托目的不違法，委托人既可以將信托利益授予當前家族成員，也可以授予未來家族成員，而且信托利益的分配內(nèi)容、分配標準和分配條件也完全由委托人自由設(shè)定。這從法律上保障了世代家族成員可共享家族財富。
最后，家族信托構(gòu)建了財富傳承的穩(wěn)定機制。信托合法設(shè)立后，不因委托人、受托人、受益人等任何一方去世、破產(chǎn)而受到影響。除非法律對信托期限有明確限制，否則可以設(shè)立無限期的家族信托。歐美一些著名的財富家族早在百年前就設(shè)立了家族信托，其子孫后代至今可以從家族信托中獲益。
家族信托能夠幫助家族構(gòu)建共同財富的所有權(quán)機制與共享利益的分配機制，并且有相應(yīng)的法律架構(gòu)確保其穩(wěn)定實現(xiàn)，因此，家族信托將原本松散的家族成員緊密聯(lián)系在一起，并為家族的整體發(fā)展奠定了必備的物質(zhì)基礎(chǔ)，是家族財富傳承當之無愧的“基石”。
家族信托的財富傳承功能，并不是搭建一個法律架構(gòu)就能自然實現(xiàn)的，通常依賴于頂層規(guī)劃設(shè)計、受托人選擇以及家族治理機制的協(xié)同等。以受托人的選擇為例，受托人是信托財產(chǎn)的法律所有人，負責信托財產(chǎn)的管理、運用、處分及利益分配等各類事務(wù)，如果受托人監(jiān)守自盜、以權(quán)謀私、消極怠工，勢必導(dǎo)致信托目的落空。這樣的事例屢見不鮮。與此同時，家族與受托人之間要想建立深度信任關(guān)系也并不容易。
為了解決信任問題，維持家族對資產(chǎn)的控制，防止家族信息泄露，境外許多家族傾向于組建“私人信托公司”（Private Trust Company，PTC），由其擔任自身家族信托的受托人。私人信托公司與普通公司的區(qū)別在于，其成立的主要目的或宗旨是擔任某個或數(shù)個特定信托的受托人。私人信托公司通過搭建一個綜合管理平臺，將家族旗下各種交叉持有的資產(chǎn)進行整合，同時在以家族成員及外部專業(yè)人員組成的私人信托公司董事會的管理下，構(gòu)建起兼具控制權(quán)、專業(yè)性、可持續(xù)性、彈性的資產(chǎn)保護頂層結(jié)構(gòu)，加之其具有更高的信息保密性和執(zhí)行效率，因此，在離岸信托中得到了非常廣泛的運用。
不過，私人信托公司也存在明顯的局限，那就是需要較高的管理成本。私人信托公司高程度的個性化服務(wù)和深層次的私人定制，意味著其將花費更高的成本，如高薪聘請法律、稅務(wù)、審計、保險、管理等方面的專業(yè)人才，以達到全方位、立體化地為委托人家族、企業(yè)提供貼身服務(wù)。因此，私人信托公司通常適合于財富體量較大的超高凈值家族，海外的一般門檻是需要管理的家族財產(chǎn)在5億美元以上。對于財富體量比較小的家族來說，設(shè)立私人信托公司是很不劃算的。
從法律上講，私人信托公司模式在我國并無障礙。我國《信托法》規(guī)定了民事信托、營業(yè)信托及公益信托三種類型。理論上，除了持牌信托公司從事的營業(yè)信托外，一般的企業(yè)法人可以擔任民事信托的受托人。因此，家族設(shè)立一家企業(yè)（相當于私人信托公司）來專門為家族提供受托人服務(wù)，理論上并非不可行。不過，這些年來，民事信托發(fā)展較為緩慢，配套的法律制度尚未出臺。特別是由于對法律的理解不同，目前在實踐中尚未設(shè)立此類公司。
在這種背景下，“家族資金信托+SPV(特殊目的實體)”的雙層治理模式，可以實現(xiàn)家族對信托項下資產(chǎn)的自主介入及家族治理機制的延伸，與私人信托公司的模式有異曲同工之妙。具體而言，該模式具有以下特點。第一，信托受托人擔任有限合伙企業(yè)的LP（有限合伙人），僅進行財務(wù)投資，對有限合伙企業(yè)持有的家族企業(yè)股權(quán)及其他家族資產(chǎn)本身不行使管理權(quán)，以最大限度將實體企業(yè)的管理風險隔離在SPV層面，從而回避受托人的管理風險。第二，GP（一般合伙人）一般由委托人或其指定的自然人、有限公司擔任。委托人及其家族可以通過GP、管理顧問或顧問委員會的形式，深度參與有限合伙企業(yè)的管理，實現(xiàn)對實體企業(yè)及其他家族資產(chǎn)的實際控制和運營。第三，SPV下的實體企業(yè)，可以進行項目投資，也可以投資房地產(chǎn)、藝術(shù)品或者其他類型的資產(chǎn)。SPV及其項下的實體企業(yè)，構(gòu)成了家族資產(chǎn)管理的整合平臺。
由此可見，在家族信托的雙層架構(gòu)中，家族信托的受托人（信托公司）通常僅限于SPV的財務(wù)投資角色，并不參與對SPV本身及其下面持股企業(yè)的經(jīng)營管理等具體事務(wù)。SPV的GP及其項下實體企業(yè)的管理層，通常都由委托人及其家族成員擔任。換言之，家族信托架構(gòu)下的家族財富均由委托人家族直接管控，這與私人信托公司的功能定位幾乎完全一致。
因此，雖然我國并無私人信托公司的相關(guān)法律規(guī)定，在實踐中專門創(chuàng)設(shè)私人信托公司來管理家族財產(chǎn)也面臨一定的不確定性，但家族信托的雙層架構(gòu)安排，可以創(chuàng)造出實質(zhì)上的私人信托公司架構(gòu)，幫助家族介入家族企業(yè)并自主管控家族財富。這為希望享受家族信托功能但又不愿意徹底放棄管控權(quán)的家族（尤其是企業(yè)家），提供了一條兩全其美的可行途徑。■
（責任編輯 賈瑛瑛）
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