股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎；
專注大趨勢，不負(fù)好時代。
端午佳節(jié)，寫點好東西給大家。是假期里，我和高凈值客戶聊天重點內(nèi)容的摘錄。文章也可以起另外一個標(biāo)題：寫給有錢人的話。
過去，投資房地產(chǎn)賺了很多錢；現(xiàn)在，把投資范圍擴大到股市。這個決定非常正確。
滬深300指數(shù)2005年從1000點開始，到現(xiàn)在5200點，15年半時間翻了4倍多，年化復(fù)合收益大約10%。
中證500指數(shù)也是2005年從1000點開始，到現(xiàn)在6700點，15年半時間翻了將近6倍，年化復(fù)合收益大約12%。
從上面數(shù)據(jù)看，其實過去十幾年，A股的財富效應(yīng)還是很不錯的，只不過被房地產(chǎn)蓋了風(fēng)頭。我敢說：未來15年，指數(shù)不會比過去15年差，只會更好。
只要簡單投資指數(shù)，就能獲得很不錯的收益。但是，很多朋友可能不滿足，想通過選股，把收益做到更高。
目前市面上比較流行的說法，是“深度挖掘成長價值”。
他們說，如果只做白馬股，這些白馬股太白了，很難產(chǎn)生超額收益，所以需要去深度研究，尋找預(yù)期差，挖掘大牛股。
這種說法很受歡迎，因為符合人們追求更高收益的想象，而且聽起來好像也不難。
其實非常難。
現(xiàn)在A股上市公司4000多家，而券商研究所和公募、私募基金等加起來有上萬家，賣方和買方研究員加起來幾萬人總歸是有的。并且，絕大部分是名校畢業(yè)，非常聰明非常努力的一批人。
幾萬個聰明人，勤勤懇懇日以繼夜做研究，絕大部分好公司會被研究到的，漏網(wǎng)之魚會很少很少。
所以我的觀點，70%的倉位，可以配置在白馬股上面。這些上市公司，已經(jīng)是大家公認(rèn)的好公司。
就像高考，爭取每門都拿150分滿分當(dāng)然是好的，但我們大部分人做不到，所以重點是要拿好120分基礎(chǔ)分，已經(jīng)能保證考上211甚至985。
在我看來，這120分可以這樣拿：
一是白酒。我以前不懂，但是隨著做資管時間越來越長，越來越發(fā)現(xiàn)白酒真是一個非常好的行業(yè)。主業(yè)清晰、產(chǎn)品毛利率高、品牌辨析度高、現(xiàn)金流充沛、不怕庫存壓貨（甚至越壓越值錢）……所以白酒龍頭公司的業(yè)績非常好，未來預(yù)期也非常穩(wěn)定。
比如貴州茅臺和五糧液，未來三年每年15-18%的業(yè)績增速很容易預(yù)測；山西汾酒和瀘州老窖，業(yè)績不確定性略大一點，但是可能高達25-30%。在市場各種紛紛擾擾之中，能有這么好的成長性和確定性，難怪機構(gòu)都喜歡白酒。
再看估值，40-50倍左右。肯定是偏貴的，但也不算太夸張。你可以等個20%左右的調(diào)整再買，或者就分批慢慢布局。哪怕買的價格偏貴，一般情況下，白酒不會長期套人。因為業(yè)績增速在這里，有很強的消化估值的能力。
二是醫(yī)藥。醫(yī)藥行業(yè)上市公司很多，長牛股也不少。一般來說，藥不如醫(yī)、醫(yī)不如械，械不如服務(wù)。特別是涉及到一些基礎(chǔ)常見病的藥，國家會控制上市公司的利潤，不會讓上市公司從老百姓那里掏太多錢。
醫(yī)藥值得關(guān)注的公司一大堆，代表性的有邁瑞醫(yī)療和藥明康德等，股價現(xiàn)基本在歷史最高點附近。恒瑞醫(yī)藥也是大龍頭，目前創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)（的未來）有點受市場質(zhì)疑，所以股價相對疲弱。
但即使是恒瑞醫(yī)藥，可能都不需要太擔(dān)心，每年20%左右的業(yè)績增速還是非常有希望的。對應(yīng)股價，熬很久會補竄一下。
醫(yī)藥股估值也很貴，比白酒貴很多。這也沒辦法，確實業(yè)績想象空間更大，好東西就是很難便宜。
三是新能源汽車（智能汽車）。這是方向非常明確的、一個未來的大趨勢。我們很多人，包括我自己，如果下一次換車，不是說一定會買新能源汽車，但一定會把新能源車考慮進去，并且?guī)в幸欢▋?yōu)先級。
新能源汽車（智能汽車）整車制造，現(xiàn)在諸侯混戰(zhàn)，比亞迪、理想、未來、小鵬等之外，小米、恒大等也在跨行進入，我們可以暫時不碰。稍微細(xì)分一下，有兩個重要部件值得注意：一是電池；二是智能座艙。
電池是內(nèi)核發(fā)動機，智能座艙是用戶交換界面，對應(yīng)的公司有寧德時代、恩捷股份和中科創(chuàng)達等。
由于是高景氣度行業(yè)，所以估值就更高，看起來簡直貴得有點嚇人。比如寧德時代，萬億市值的大公司了，竟然還會有140倍這種超高估值，簡直難以想象。
不過換個角度，三五年以后，寧德時代有沒有希望達到兩萬億市值？感覺可能性還是比較大的，概率超過50%。所以，就沒人會給我們便宜貨。
四是科技股。“消費+科技”，是投資需要關(guān)注的永恒的主題。科技股范圍太廣，我比較關(guān)注國產(chǎn)軟件。
貴州茅臺毛利率超過90%，讓人仰視。但過去幾年，有家軟件公司毛利率比貴州茅臺還高，超過95%（去年降到77%）。這家公司，叫恒生電子，專門為金融行業(yè)服務(wù)的。
白酒公司糧食加水，就賣上千塊，所以毛利率特別高；軟件公司代碼一旦寫好，市場一旦占領(lǐng)，邊際成本快速趨于0，所以毛利率也能做到特別高。
現(xiàn)在，與恒生電子類似的軟件股，辦公領(lǐng)域有金山辦公，CAD制圖領(lǐng)域有中望軟件，建筑行業(yè)信息化有廣聯(lián)達，等等。這些公司，在利潤率達到上億、幾億級別后，還能每年有60-70%的增長，成長性簡直可以用“驚人”兩個字來形容。
接下來的話不需要我說，大家可能也已經(jīng)知道了，肯定又是很貴。是的，好東西怎么可能不貴。
而且寫到這里，大家對“貴”的公司，是不是偏見也少了很多？并不是我們想象的那么簡單，市場并不是完全瞎炒、惡炒，背后確實是有一定真材實料來支撐的。
如果只是貴，并不可怕。資本最怕的是，公司成長性被證偽。假設(shè)把上面說的白酒、醫(yī)藥、新能源、科技等四類公司做成一個組合，只要不出大的意外（組合全部出意外的幾率也比較低），不管什么時候買入，長期來看，年化20%左右的預(yù)期收益，是完全有可能實現(xiàn)的。
這樣的話，已經(jīng)很香了。我們已經(jīng)配置了一個很好的基本盤。
那么剩余30%的錢，可以拿去搏一搏更高風(fēng)險、更高彈性的機會，可以拿去買夢想，期望單車變摩托。
我自己的話，也會適當(dāng)去搏。
前面寫的這些公司，很多從底部起來已經(jīng)漲了10多倍，而領(lǐng)頭的大牛股在一輪大牛市行情，漲20-30倍相對正常（美國投資大師歐奈爾，對此有過比較詳細(xì)的論述）。也就是說，從現(xiàn)在到未來三五年，這些公司（大概率）只有一倍左右空間了。我們還會努力去尋找三五年能漲8倍、10倍的公司。我們會關(guān)注一些新興行業(yè)，比如醫(yī)美、寵物等。
另外，我還會做一些風(fēng)格補充配置。全是白馬股太白了也不好，有些困境反轉(zhuǎn)或者周期輪動的公司和行業(yè)，也會適當(dāng)兼顧。
比如目前我重點關(guān)注地產(chǎn)和有色的一些龍頭公司。地產(chǎn)，屬于已經(jīng)苦很久了，行業(yè)可能繼續(xù)下行但龍頭公司開始度過最艱難的時候，而且，估值確實足夠便宜，分紅比例已經(jīng)具有吸引力。有色，比如銅的這波大漲一年多，看起來漲了很多持續(xù)也比較久，但大宗商品周期變化，無論空間和時間，比現(xiàn)在大都是很正常的，還可以繼續(xù)關(guān)注。
以上，是我試圖實現(xiàn)年化20-25%收益的投資布局思路。感謝大家多年來的支持和厚愛，今晚分享給大家，謹(jǐn)供參考也歡迎討論。
關(guān)于股市行情。市場總體趨勢評分：8.0分（多頭區(qū)間）；階段性最強指數(shù)：創(chuàng)業(yè)板指、中證500。雖然上周市場下跌后趨勢評分有所下降，但仍然可以繼續(xù)適當(dāng)看多做多。
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