Matterhorn Asset Management AG的創(chuàng)始人和管理合伙人格魯耶爾(Egon von Greyerz)認為，美元即將進入毀滅的最后階段，而黃金價格將因此漲到令人難以置信的水平。全文翻譯如下(下文中的“我”均指“格魯耶爾”)：
站在一輪牛市之中就像是在攀爬一座憂郁之墻。市場在大多數(shù)時候似乎都在鞏固或修正。黃金牛市就非常符合這種描述。它的牛市始于1999年的250美元(每盎司)，但很少有人進入這個歷史階段的價格底部。我們在2002年以300美元的價格進入這個市場，非常堅信世界經濟和金融體系將面臨無法解決的問題。之后，我們看到一輪非常強勁的牛市被完全正常的修正給打斷了。誠然，自2011年至2012年以來，我們等待了很長時間，直到2015年底才恢復了上升趨勢，盡管迄今為止它的漲勢有些緩慢。同樣的事情發(fā)生在20世紀20年代初。黃金價格于1999年觸底，直到2002年才再次起飛。
#圖1#1998年至2017年黃金價格(單位：美元/盎司)
大多數(shù)投資者都是在大漲之后才進入市場，然后面臨大部分時間的調整，不得不選擇割肉。進入市場的最佳時機是當投資不受歡迎或市場被低估時，但很少人有勇氣去這樣做。相反，他們會等到媒體都開始談論它。我們感到很安慰的是，有投資者是從財富保值的角度來了解黃金的作用。這些投資者不認為黃金是種投資，而是一種保險和保護手段，以應對政府的愚蠢和對經濟金融體系管理不善帶來的沖擊。政府們討厭黃金，因為黃金通過“保值”的作用揭示了他們的欺騙行為。沒有政府會告訴人們，由于它們的所作所為，紙幣的價值到最后總是會變?yōu)榱?。例如，?913年以來，美元已經失去了其驚人的98%的購買力。而自1999年以來，美元以黃金作為對照的價值下跌了81%。
#圖2#自1900年以來主要貨幣的價值已經下跌了97%-99%(以黃金為對照)
藍色線為美元
美元即將走向毀滅的最后階段
很快，很可能是在2017年，美元就會開始進入毀滅的最后階段，屆時美元的價值將為零。這聽起來很戲劇性，但我們必須記住，已經貶值了98%的東西，肯定到最后會完全貶值到100%。所以我們現(xiàn)在期待的是美元的價值再跌2%到達零的水平！唯一的問題是，從當前開始跌去最后的2%意味著美元將從這里下跌100%。這可能在未來4到5年內發(fā)生。但一旦開始，它下跌的速度可能會非?？臁ｋS著政府于事無補的補救行為遭遇失敗，2萬億美元的全球債務、衍生產品和負債可能會迅速爆發(fā)。畢竟，通過印刷或以電子形式創(chuàng)造萬億美元的貨幣，各國政府做的事情只不過是浪費紙張和電力。最后世界將會發(fā)現(xiàn)，過去100年的發(fā)展是基于一種錯覺——紙幣和電子貨幣在事實上有價值。但是，如果沒有任何商品和服務的生產，創(chuàng)造的金錢或信貸如何超過零價值這個界限。一個多世紀以來，政府和央行領導人引導人們相信，當大部分貨幣是以幻想和謊言為基礎時，才能夠創(chuàng)造真正的財富。全球金融機構如撲克牌倒下似的崩潰將證明它是建立在不靠譜的基礎上的。
自從100年前美聯(lián)儲成立以來，政府和銀行家就開始實行金融壓制，其中就包括操縱市場和利率，以及無限制的信貸擴張和貨幣印刷。
當美元的金本位制度于1971年被終結時，這個進程就加速了，我們如今處于歷史上最偉大的龐氏騙局的最后階段。這一次結局將是慘烈的。1971年至2006年期間債務和風險的指數(shù)級增長導致了金融體系在2007年至2008年發(fā)生了崩潰。然而破產的銀行們要求央行傀儡發(fā)行25萬億美元的一攬子信貸、貨幣印刷和擔保。這暫時推遲了金融體系走向不可避免的最終崩盤。同時這些措施還帶來了一個內在的好處，它大大增加了銀行家及富人們的收入和資本。
#圖3#自2006年以來主要央行的資產負債表擴大了260%
左坐標軸單位：萬億美元右坐標軸單位：%
自2006年以來，全球債務增長了大約70%或100萬億美元，這還不包括衍生產品和無資金準備負債。
所有崩潰的要素都已經具備了。自上一次危機已經過去了十年，它恰好是這次最終危機的一次排演。股票市場正處于歷史級的高估，債券市場的利率為5000年低位，而美元若沒有債務和武器的支撐只是一種零價值的貨幣。然而超大規(guī)模的債務泡沫在爆裂之前仍可能膨脹。這只是因為央行將在最后的絕望中印上數(shù)十億美元，以拯救世界。此后，所有債務和由債務資助的資產都將消失在黑洞中。
央行們似乎不太可能在2017年出現(xiàn)較大規(guī)模的黑天鵝事件。但是，當前的金融體系承受的壓力太大了。雖然今年的開局將是無傷大雅的，例如美元或股市的急劇下跌。最初這將扭轉美聯(lián)儲收緊政策的預期。相反在短暫時間過后，美國的利率將會下降。但隨著美元和股市加速下滑，美聯(lián)儲降息將被視為軟弱的象征。隨著投資者開始拋售政府和企業(yè)的所有債務，這將導致長期利率的上漲。很快投資者就會意識到政府絕不會償還債務，消費者、學生、汽車買家或業(yè)主也不會償還債務。在即將到來的危機期間，每個人都會明白垃圾債券的意義。因為所有的債券都是垃圾。它們的價值為零，只能用來裝飾廁所的墻壁?！皞鶆蘸偷盅嘿J款”這個詞將與“死亡”一詞聯(lián)系起來，并且未來幾年內世界將會看到的是債務市場的死亡，這也意味著金融體系的死亡。
黃金上漲無法反駁的原因
那么所有這一切對于黃金的價格來說意味著什么呢？首先我們要明確，黃金當前的價格與所謂的自由市場定價無關。許多人認為，黃金會受到突發(fā)事件的推動而上漲，如戰(zhàn)爭、爆炸或恐怖襲擊。此類事件只對黃金價格產生短期影響。由于黃金是一種具備持續(xù)購買力的貨幣，因此其平價或紙幣價格主要反映的是紙幣價值的變化。如果紙幣的價值由于印刷或信譽調整而下降，那么以美元或歐元計價的黃金價格將會上漲。因此，不是黃金的價格上漲了，而是紙幣的價值下跌了。
讓我們來看看在未來幾年內，將把黃金價格推高至不可想象的水平的一些因素：
所有央行無限制印刷貨幣
債務爆發(fā)
債務市場崩潰
衍生品市場崩潰
民眾失去對政府和金融體系的信心
銀行違約和倒閉
主權違約
外匯管制
無現(xiàn)金可用
Comex和紙黃金市場的崩潰
“絲綢之路經濟帶”國家繼續(xù)強勁的需求
黃金投資需求大幅增加：
養(yǎng)老金、機構、基金將黃金的持倉由0.4%提高至1.5%，甚至是5%-10%。
增加的需求只能由價格來調節(jié)。如果一家機構當前要向黃金投資10億美元，那么它將以1300美元/盎司的價格獲得24噸黃金。隨著需求激增，它將以1.3萬美元/盎司的價格獲得2.4噸黃金。
#圖4#自2000年以來“絲綢之路經濟帶”國家已購買了3萬噸黃金
部分圖注：
中國-14.905
印度-10.340
土耳其-3.006
俄羅斯-1.619
伊朗-207
哈薩克-258
巴基斯坦-189
雖然西方人對其災難性政策的影響了解甚少，但東方人卻清楚地知道會發(fā)生什么。這就是為什么東方國家在繼續(xù)購買所有可以持有的黃金，以防止央行們創(chuàng)造的金融體系出現(xiàn)崩潰。
黃金價格將很快反映貨幣基礎
有很多方法可以應用于計算未來的折價。無論我們以美元、全球貨幣基礎、通脹調整后金價還是其他標準，黃金的折價是40%還是100%，按照當前的貨幣基礎和通貨膨脹數(shù)據(jù)，我們將得到1萬美元或更高的數(shù)字。然而，但發(fā)生全球性恐慌和金融系統(tǒng)崩潰時，所有這些計算都可以拋出腦外。在恐慌情景下，由于惡性通貨膨脹，黃金的價格將達到今天難以想象的水平，可能是10億美元、1000億美元或者100萬億美元。黃金的絕對價格是無意義的，因為它是用無價值的紙幣來衡量的。但可以肯定的是，屆時黃金的購買力將相比當前大大增加。
那么政府在這種情況下會做什么呢？它們會沒收黃金嗎？在我看來，在紙幣和大部分金融體系都崩潰的情況下，它們不太可能沒收人們唯一可以使用的錢。它們可能會試圖對黃金和富人的其他所有資產征稅。但是，如果局面像我在前面描述的那樣糟糕，那么稅務部門的運作就會效率低下。
我意識到，我所描述的情景將被許多人所嘲笑。我自己當然希望這些永遠不會發(fā)生。但我所知道的事，今天的風險比世界歷史上的任何時候都要大。這種風險可能需要更長的時間才會顯現(xiàn)，并且結果可能會與我所說的不同。但是隨著風險處于前所未有的水平，財富的保值就必須成為重中之重的事項。沒有東西比實物金銀提供更好的財務保障和安全存儲。
(責任編輯：DF134)
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