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再讀期貨兵法會(huì)引發(fā)什么樣的思考？
再讀“殲敵之法”——怎樣保護(hù)我們的趨勢(shì)
期貨市場(chǎng)有震蕩和趨勢(shì)行情，而且這兩種行情夾雜在一起，交替出現(xiàn)。
在一個(gè)不成熟的市場(chǎng)中，趨勢(shì)占據(jù)市場(chǎng)80%的時(shí)間，震蕩占據(jù)20%。
在一個(gè)成熟的市場(chǎng)中，相反，趨勢(shì)占據(jù)20%的時(shí)間，震蕩占據(jù)80%。
我們雖然知道追逐趨勢(shì)是我們獲利的途徑，但是兩大問(wèn)題使我們困擾:
1.趨勢(shì)當(dāng)中有過(guò)大回撤怎么辦?
2. 連續(xù)遇到假突破怎么辦?
在交易中，我們知道，如果趨勢(shì)中被洗盤(pán)出局，再追高的話(huà)，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很大。
我們也知道，如果遇到連續(xù)多次的假突破，資金的回撤會(huì)比較大，使得我們無(wú)法繼續(xù)堅(jiān)持下去，去追逐真正正確的行情。怎么辦呢?
我們可以在追逐趨勢(shì)的同時(shí)，找到該品種相關(guān)的、趨勢(shì)較弱的品種，用以回避趨勢(shì)中的回調(diào)。
我們同樣可以在行情震蕩、趨勢(shì)不明朗的時(shí)候，在追逐突破的同時(shí)，反向操作趨勢(shì)性較弱的品種，回避假突破的行情。
再讀“進(jìn)退之法”——連續(xù)虧損時(shí)最見(jiàn)功底
沒(méi)有“止損”、止贏(yíng)”的概念，只有“進(jìn)場(chǎng)”和“退場(chǎng)”區(qū)別。這是《期貨兵法》給我們經(jīng)典提示。
但是，在實(shí)際操作中，一種交易方法之前一直效果良好，但是從某個(gè)時(shí)候開(kāi)始，遇到連續(xù)回撤，是應(yīng)該繼續(xù)堅(jiān)持，還是改變策略?
2011年下半年開(kāi)始，期貨市場(chǎng)遭遇了比較罕見(jiàn)的膠著盤(pán)整行情，之前追蹤趨勢(shì)的交易方法，在這個(gè)時(shí)間段都會(huì)遇到連續(xù)虧損。
當(dāng)然，按《期貨兵法》的“市場(chǎng)源動(dòng)力”理論來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)不可能永遠(yuǎn)盤(pán)整，否則市場(chǎng)將失去其存在價(jià)值。但是盤(pán)整的時(shí)間如果長(zhǎng)達(dá)幾個(gè)月，甚至一年半載，對(duì)于很多急功近利的交易方法來(lái)說(shuō)，就會(huì)產(chǎn)生巨大的回撤。如果-一次虧損會(huì)虧損掉總資金的1%，連續(xù)20次虧損就會(huì)達(dá)到20%的風(fēng)險(xiǎn)邊界。但是在行情膠著的時(shí)候，有時(shí)候系統(tǒng)會(huì)連續(xù)虧損幾十甚至上百次。
我們?cè)谶x擇交易員做資產(chǎn)管理的時(shí)候，并不是簡(jiǎn)單看其盈利的時(shí)候多么風(fēng)光。我更關(guān)注的是，在其交易最不順的時(shí)期，他是如何解決問(wèn)題。連續(xù)回撒了之后，是連續(xù)加碼，捍衛(wèi)系統(tǒng)，還是認(rèn)輸逃跑?
這個(gè)資金曲線(xiàn)，是一位程序化交易客戶(hù)的賬戶(hù)凈值。在交易系統(tǒng)剛開(kāi)始啟用的時(shí)候，賬戶(hù)進(jìn)展比較順利，但是隨后出現(xiàn)了連續(xù)回撤，交易員相信系統(tǒng)的科學(xué)性，堅(jiān)持用較大頭寸操作，結(jié)果賬戶(hù)越虧越多，最終接近虧光。
且不論你用的系統(tǒng)是不是一個(gè)好系統(tǒng)，即使是一個(gè)好系統(tǒng)，出現(xiàn)了讓你意料之外的結(jié)果，我們能做的，就是堿倉(cāng)、休息?？赡埽覀冨e(cuò)過(guò)了一次扳回所有虧損的機(jī)會(huì)，但是，我們能夠活下來(lái)，看著系統(tǒng)又問(wèn)到正常的軌道。
再讀“調(diào)遣之法”——和訊收益率的思維哲學(xué)
在《期貨兵法》中比較了三種資金增長(zhǎng)模式，單利、復(fù)利以及基于風(fēng)險(xiǎn)控制下的復(fù)利。
在投資中，你如果用1萬(wàn)元，做到了2萬(wàn)元，你是應(yīng)該加大投人，還是應(yīng)該將1萬(wàn)的利潤(rùn)出金?
我們先看看在和訊期貨大賽中的核心指標(biāo)——和訊收益率的算法。
和訊收益率=累計(jì)盈虧/max (當(dāng)日期初權(quán)益+當(dāng)日入金)
即:一段時(shí)間的和訊收益率等于這段時(shí)間內(nèi)累計(jì)的平倉(cāng)盈虧加上浮動(dòng)盈虧，除以這段時(shí)間內(nèi)每天起初權(quán)益加上當(dāng)日人金的最大值。
這種算法的核心意義在于，投資者在市場(chǎng)取得的真實(shí)回報(bào)率是基于其在期貨市場(chǎng)能付出的最大成本，能夠積極規(guī)避選手通過(guò)頻繁出人金改變實(shí)際收益率的情況，適用于資管業(yè)務(wù)人才的選撥。
傳統(tǒng)的凈值算法，是每天累計(jì)收益率。比如第一天我用1萬(wàn)賺了1萬(wàn)，凈值從1變成2,第二天我出金1萬(wàn)，不操作，到了第三天，我仍然是用1萬(wàn)賺了1萬(wàn)，這個(gè)時(shí)候凈值就變成了4。如果你能持續(xù)盈利，而即使每次不擴(kuò)大資金，但是你的凈值也會(huì)飛快增長(zhǎng)，而且越到后面越是恐怖，“神話(huà)”由此產(chǎn)生。如圖：
和訊收益率的算法，強(qiáng)調(diào)的是，你在盈利的同時(shí)，也在加大你的資本，所以，每次盈利之后的資金量，是你用來(lái)盈利或虧損的基礎(chǔ)。所以，如果你每天盈利的金額相等，你的資金曲線(xiàn)將是- -條直線(xiàn)。如圖:
在不出金的情況下，無(wú)論你賺了多少錢(qián)，你的賬戶(hù)收益都不可能超過(guò)100%。比如1萬(wàn)做到100萬(wàn)。和訊收益率為99/100=99%，而不是大家想象的100倍。
在市場(chǎng)中盈利之后，應(yīng)該階段性出金，將盈利兌現(xiàn)，才是真正從市場(chǎng)中盈利。這個(gè)，是和訊收益率的核心理念。
再讀“行軍之法”——新形勢(shì)下的交易頻率選擇
做長(zhǎng)線(xiàn)還是做短線(xiàn)?《期貨兵法》給我們的答案是，交給市場(chǎng)去決定。
中國(guó)市場(chǎng)正面臨著從不成熟市場(chǎng)轉(zhuǎn)向成熟市場(chǎng)的關(guān)鍵時(shí)期，市場(chǎng)生態(tài)在發(fā)生變化，其市場(chǎng)特點(diǎn)也就在發(fā)生變化。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)的變化有以下特點(diǎn):
1.短線(xiàn)波動(dòng)越來(lái)越隨機(jī)。這個(gè)特點(diǎn)來(lái)源于專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)增多，機(jī)構(gòu)不可能輕易使用追漲殺跌操作模式，更多的是逆短線(xiàn)波動(dòng)交易。
2.波段長(zhǎng)度相對(duì)較短。市場(chǎng)主力在趨勢(shì)行情的默契會(huì)越來(lái)越差，因?yàn)樽詈箅x場(chǎng)的人獲利最少或損失最大，所以行情會(huì)提前結(jié)束。
3.品種大部分時(shí)候相關(guān)度降低。對(duì)沖基金的盛行，會(huì)使得在不同品種間采取相反的操作模式，使得品種高相關(guān)地齊漲齊跌概率降低。
4.大趨勢(shì)行情出現(xiàn)概率變小。大部分時(shí)間機(jī)構(gòu)在獲取品種分化收益與雜波收益。
5. 大趨勢(shì)如果真的出現(xiàn)，會(huì)速度極快，幅度極大。如果這樣的行情出現(xiàn)，機(jī)構(gòu)將成為虧損的主角，砍倉(cāng)力量會(huì)使得行情瞬間產(chǎn)生巨大波動(dòng)。
由此可見(jiàn)，普通客戶(hù)在市場(chǎng)上的交易頻率選擇，如果不是特別有交易天賦的“炒手”級(jí)客戶(hù)，建議還是拉長(zhǎng)交易周期，避免被行情短期無(wú)序波動(dòng)頻繁洗盤(pán)。
而操作長(zhǎng)線(xiàn)的話(huà)，客戶(hù)選擇一個(gè)好的時(shí)間，比選擇-個(gè)好的方向更重要。如果在趨勢(shì)末期或者震蕩初期進(jìn)場(chǎng)，其時(shí)間成本和虧損風(fēng)險(xiǎn)極大;而在趨勢(shì)初期介人，則風(fēng)險(xiǎn)最小。所以，未來(lái)，“擇時(shí)”七“擇方向”更重要。
再讀“持久之法”一一資管業(yè)務(wù)的交易模式
期貨資管時(shí)代，對(duì)于散戶(hù)和機(jī)構(gòu)的持倉(cāng)偏好，是有巨大差別的。
我們之前說(shuō)了，對(duì)于散戶(hù)來(lái)說(shuō)，未來(lái)，“擇時(shí)”比“擇方向”更重要。即，不需要每天待在市場(chǎng)上，需要耐心等待合適的介人時(shí)機(jī)。
而對(duì)于機(jī)構(gòu)，第一，資金閑置就是巨大的浪費(fèi)和損失;第二，需要爭(zhēng)取到市場(chǎng)盡量多的機(jī)會(huì);第三，由于資金多，能夠通過(guò)各種模式規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。所以，要盡可能地持久持倉(cāng)，長(zhǎng)期留在市場(chǎng)上。
而持久持倉(cāng)，又不能頻繁更換持倉(cāng)方向，則交易中，對(duì)沖套利的方式就必然要占相當(dāng)大的部分。
《期貨兵法》里所講述的道理，前提在于市場(chǎng)品種還不多，把握每一個(gè)交易機(jī)會(huì)很重要，寧可做錯(cuò)，不可錯(cuò)過(guò)。
在未來(lái)的市場(chǎng)發(fā)展歷程中，我們可以看到的現(xiàn)象是，期貨新品種不斷_上市，新的交易工具( 如期權(quán))將不斷推出，那個(gè)時(shí)候，機(jī)會(huì)的數(shù)量不再稀缺。機(jī)會(huì)的質(zhì)量才是我們需要關(guān)注的內(nèi)容。
再讀“謀攻之法”——參與者效應(yīng)與觀(guān)測(cè)者效應(yīng)
近兩年，程序化交易的發(fā)展已經(jīng)達(dá)到泛濫的地步，隨便一個(gè)投資者，開(kāi)口就是我有N套了不得的交易系統(tǒng)。
但是問(wèn)題來(lái)了。大家都用交易系統(tǒng)，能否改變市場(chǎng)的盈虧比例?
很多程序化交易系統(tǒng)，在測(cè)試的時(shí)候，系統(tǒng)表現(xiàn)極其穩(wěn)定，曲線(xiàn)基本不回撤。但是到了實(shí)盤(pán)使用的時(shí)候，效果大相徑庭，甚至虧損嚴(yán)重。
關(guān)于這方面的問(wèn)題，其實(shí)我們已經(jīng)談了很多，比如測(cè)試的優(yōu)選性質(zhì)，參數(shù)的過(guò)度優(yōu)化，階段行情的過(guò)度擬合，測(cè)試方式的不科學(xué)性等。
這里還要補(bǔ)充一個(gè)“參與者效應(yīng)”問(wèn)題。
中國(guó)有句古話(huà)“當(dāng)局者迷，旁觀(guān)者清”，說(shuō)的就是道理。當(dāng)你是一個(gè)觀(guān)測(cè)者的時(shí)候，你的行為、意念并不會(huì)對(duì)棋局(行情)構(gòu)成影響，所以能夠找到解決問(wèn)題的合理途徑;但是當(dāng)你人局了，你的行為和意念就會(huì)對(duì)棋局(行情)構(gòu)成影響，棋局(行情)反過(guò)來(lái)也會(huì)根據(jù)你的變化而產(chǎn)生相應(yīng)變化，導(dǎo)致原先設(shè)想的方法失控。
舉個(gè)例子，2004年，橡膠從6000元/噸開(kāi)始上漲，最高接近30000元/噸。很多人感慨，如果我當(dāng)時(shí)買(mǎi)進(jìn)去，用均線(xiàn)作參考，我們就可以賺幾百倍，幾十化.....
而實(shí)際上，當(dāng)時(shí)橡膠主力合約的成交量不過(guò)3000手/天。市場(chǎng)生態(tài)極其簡(jiǎn)單，行情才可以輕松上漲。多頭總共盈利3億,空頭總共虧損3億。如果當(dāng)時(shí)“你”也買(mǎi)進(jìn)去了，比如買(mǎi)了1000手，市場(chǎng)就沒(méi)有“另外的3億” 虧給你，所以行情很可能就漲不起來(lái)了。
所以程序化交易之所以難以找到永遠(yuǎn)賺錢(qián)的“圣杯”，是因?yàn)橹灰小笆ケ?，就?huì)破壞市場(chǎng)生態(tài)，摧毀市場(chǎng)，所以“圣杯”就不會(huì)存在。
在我們?cè)O(shè)計(jì)交易系統(tǒng)的時(shí)候，要注意交易邏輯的必然性和偶然性問(wèn)題，也要注意對(duì)生態(tài)的千擾，以及對(duì)市場(chǎng)生態(tài)變化后的適應(yīng)性問(wèn)題。
簡(jiǎn)單概括來(lái)說(shuō)，運(yùn)用程序化交易的時(shí)候，請(qǐng)把市場(chǎng)當(dāng)成“活” 的，而不是“死” 的!
如果對(duì)“參與者效應(yīng)”能夠充分理解的話(huà)，不妨再思考一個(gè)更深的問(wèn)題一“ 觀(guān)測(cè)者效應(yīng)”。
20年前，看過(guò)倪匡的經(jīng)典科幻小說(shuō)《原形》，其中一句話(huà)，非常震撼:
“你看著它的時(shí)候，它是一只雞，誰(shuí)知道沒(méi)有人看到它時(shí)，它是什么?”
再讀“肅紀(jì)之法”——誰(shuí)是最核心的規(guī)則
我對(duì)期貨規(guī)則的重視，使得我花了3本書(shū)的篇幅《期貨策略(上、中、下)》，幾十萬(wàn)字的規(guī)模，才將期貨規(guī)則略解一二，可見(jiàn)規(guī)則體系之龐大。
總的來(lái)說(shuō)期貨的規(guī)則，有以下幾個(gè)層面:
1.交易規(guī)則
規(guī)定期貨的交易程序、制度、合約設(shè)計(jì)、風(fēng)控措施等，由證監(jiān)會(huì)和交易所設(shè)計(jì)。掌握這些規(guī)則，有助于在投資中作出理性選擇，占據(jù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，加大收益，降低風(fēng)險(xiǎn)?！镀谪洸呗?上、中、下)》主要談的就是這類(lèi)規(guī)則。
2.行情規(guī)則
行情在某個(gè)時(shí)期、某種條件下的特定特點(diǎn)，這些規(guī)則并不是由誰(shuí)制訂，但是在市場(chǎng)群體的共同作用下，有規(guī)律地發(fā)生著。這些規(guī)律靠挖掘、體會(huì)。掌握這些規(guī)則，即掌握市場(chǎng)的規(guī)律，能夠給投資決策帶來(lái)重要參考。各類(lèi)基本面、技術(shù)面書(shū)籍想要挖掘的，大都是這類(lèi)規(guī)則。
3.自我規(guī)則
我們?cè)谕顿Y交易上應(yīng)該遵循的準(zhǔn)則。由我們自己制定。掌握這些規(guī)則，能夠讓我們?cè)谑袌?chǎng)中無(wú)論行情怎么變化，都能立于不敗之地，以不變應(yīng)萬(wàn)變。 《期貨兵法》其核心內(nèi)容就是幫助大家建立自我的規(guī)則。
4.生態(tài)規(guī)則
市場(chǎng)的各個(gè)群體、結(jié)構(gòu)在不同的時(shí)期，不同的環(huán)境背景下如何對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生作用，市場(chǎng)如何分配財(cái)富。這個(gè)規(guī)則不是交易所，也不是我們自己定的，是一種自然規(guī)律。了解了生態(tài)規(guī)則，同時(shí)融合前面幾種規(guī)則，就可以達(dá)到歸于自然、天人合一的境界。“和訊期貨大賽”和“期貨中國(guó)網(wǎng)私募排行榜”正是開(kāi)拓這類(lèi)研究的相關(guān)方式。
再讀“止戈之法”——百年建行幾年修
期貨最終做的，是一種心情，一種境界。這種境界是“學(xué)習(xí)”出來(lái)的嗎?是“頓悟”出來(lái)的嗎?或者是“天生”的嗎?
或許那些駕馭市場(chǎng)的高手，有“學(xué)習(xí)”出來(lái)的，有“頓悟”出來(lái)的，也有“天生” 的。但是一定不是多數(shù)。多數(shù)的高手，必然是反復(fù)學(xué)習(xí)、反復(fù)體會(huì)、反復(fù)實(shí)踐，最終累積的量到質(zhì)的變化。
有的投資人在市場(chǎng)上摸爬滾打20年，仍然不能人門(mén)，而有的人，學(xué)習(xí)三五年，就大有長(zhǎng)進(jìn)。
我建議各位讀者，每天交易完畢后，總結(jié)一下今日得失，什么地方做得不好，什么地方做得好，今天與昨天相比，你進(jìn)步了嗎?你進(jìn)步在哪里?只要每天進(jìn)步一點(diǎn)點(diǎn)，幾年下來(lái)，就是別人幾十年的修行。
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