侯其鋒 · 2021-04-21 09:15 來源：紅餐網(wǎng)
找到志同道合的人共同創(chuàng)業(yè)時(shí)，必然面臨如何選擇搭建團(tuán)隊(duì)、團(tuán)隊(duì)利益如何分配、公司如何治理等等一系列問題，而這些問題指向一個(gè)共同點(diǎn)——公司股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)。
那么，股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)的目的何在呢？主要是為了實(shí)現(xiàn)以下幾個(gè)層面的東西：
（1）明晰股東的權(quán)利義務(wù)
（2）為了創(chuàng)業(yè)公司的穩(wěn)定
（3）確定公司控制權(quán)
（4）方便融資
（5）進(jìn)入資本市場的必要條件
為了達(dá)到這些目的，在設(shè)計(jì)股權(quán)架構(gòu)時(shí)，就不得不綜合考量。法務(wù)君今天就來講講股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)的基本原則，以免創(chuàng)始人在公司發(fā)展過程中失去對(duì)公司的控制權(quán)。
許多餐飲企業(yè)容易出現(xiàn)一個(gè)問題是在創(chuàng)業(yè)早期一起拼，不考慮各自占多少股份和怎么獲取這些股權(quán)，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候公司的股權(quán)就是一張空頭支票。
等到公司的前景越來越清晰、公司里可以看到的價(jià)值越來越大時(shí)，早期的創(chuàng)始成員會(huì)越來越關(guān)心自己能夠獲取到的股權(quán)比例，而如果在這個(gè)時(shí)候再去討論股權(quán)怎么分，很容易導(dǎo)致分配方式不能滿足所有人的預(yù)期，輕則影響團(tuán)隊(duì)團(tuán)結(jié)，重則導(dǎo)致公司分崩離析。
發(fā)哥二次創(chuàng)業(yè)，初期計(jì)劃投入300萬，他物色了幾個(gè)創(chuàng)業(yè)伙伴，核心團(tuán)隊(duì)是：A．發(fā)哥；B．大廚，計(jì)劃給15%股權(quán)；C．營運(yùn)，計(jì)劃給15%股權(quán)；D．營銷，計(jì)劃給10%股權(quán)；E．行政，計(jì)劃給10%股權(quán)；F．潛在投資人。
如果按照發(fā)哥的股權(quán)分配方案設(shè)立公司，可得出發(fā)哥在該公司持有的股權(quán)變化路徑（只計(jì)算A/B/C/D/E，暫不考慮F）：
（1） 公司設(shè)立之初，發(fā)哥持股50%（尚達(dá)不到控股）；
（2） 假設(shè)公司進(jìn)行A輪融資，投資人占比10%，則發(fā)哥持股變?yōu)?5%；
（3） 假設(shè)公司進(jìn)行B輪融資，投資人占比10%，則發(fā)哥持股變?yōu)?0.5%；
（4） 第二輪融資后，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，假定股權(quán)激勵(lì)也是10%，則發(fā)哥持股變?yōu)?6.45%；（勉強(qiáng)達(dá)到一票否決比例）；
（5） 假設(shè)公司發(fā)展順利，能夠在A股市場實(shí)現(xiàn)IPO，則首次公開發(fā)行后，發(fā)哥擁有的股份只剩下27.34%。
注：表格中出現(xiàn)總數(shù)與所列數(shù)值總和不符，系四舍五入所致。
不難看出，這個(gè)股權(quán)設(shè)計(jì)的最大問題是創(chuàng)始人持股比例過低，企業(yè)設(shè)立之初，就沒有一個(gè)能夠控股的人，后期稍有變動(dòng)，企業(yè)就沒有實(shí)際控制人。 這樣的股權(quán)架構(gòu)存在巨大風(fēng)險(xiǎn)的，這樣的企業(yè)很難做到順利發(fā)展?！@還沒有考慮到更多輪融資進(jìn)入的情形。
怎么辦？等我們講完股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)的原則，再來揭曉答案。
股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)的原則問題，其實(shí)就是股權(quán)分配原則，創(chuàng)業(yè)企業(yè)要設(shè)計(jì)一個(gè)股權(quán)架構(gòu)，總的指導(dǎo)原則是有利于公司整體的穩(wěn)定和快速發(fā)展，并且保持長久的生命力。
1、維護(hù)創(chuàng)始人控制權(quán)。 創(chuàng)始人在企業(yè)設(shè)立之初和相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)，應(yīng)當(dāng)保持控股權(quán)，甚至達(dá)到絕對(duì)控股，以保障公司有一個(gè)最終的決策者，避免出現(xiàn)無人負(fù)責(zé)、相互扯皮的情況。創(chuàng)始人需要保持比較高的股權(quán)比例，并且要充分考慮到后續(xù)引進(jìn)投資和員工激勵(lì)被稀釋的情形，避免失去對(duì)公司的控制權(quán)。
當(dāng)創(chuàng)始人的股權(quán)被稀釋后比例較低時(shí)，就可以考慮設(shè)計(jì)二元股權(quán)架構(gòu)、投票權(quán)委托、重大事項(xiàng)否決權(quán)等方式加強(qiáng)創(chuàng)始人的控制權(quán)。
2、凝聚創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)。 現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)競爭的加劇、節(jié)奏的加快，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)的成功率遠(yuǎn)高于個(gè)人創(chuàng)業(yè)。餐飲行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者這些年呈現(xiàn)出年輕化、高知化、跨界化的特征，對(duì)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)成員綜合能力、互補(bǔ)性的要求越來越高，股權(quán)架構(gòu)的設(shè)計(jì)，要能夠凝聚好創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，才能讓團(tuán)隊(duì)更有競爭力。
3、讓員工分享公司財(cái)富效應(yīng)。 有創(chuàng)始人和創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，對(duì)一個(gè)快速發(fā)展的創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說還不夠，需要有積極努力的員工，才能完成創(chuàng)業(yè)的使命。
4、股權(quán)結(jié)構(gòu)明晰、穩(wěn)定，不存在股東僵局或股權(quán)爭議風(fēng)險(xiǎn)。
5、完美的股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)要充分考慮未來融資及與上市需要，促進(jìn)投資者進(jìn)入。 創(chuàng)業(yè)者與資本方建立穩(wěn)定、默契但又可變的股權(quán)合作模式，使得創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲得超出常規(guī)的價(jià)值與利益，進(jìn)一步帶動(dòng)公司高速成長和持續(xù)發(fā)展。
在進(jìn)行股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)之前，要分析公司的類型和公司發(fā)展所需的資源，這樣才能給股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)提供一個(gè)股權(quán)劃分的基本導(dǎo)向 。比如，對(duì)于資金驅(qū)動(dòng)型的公司來說，資金是決定公司發(fā)展的重要因素，對(duì)于能提供資金資源的人來說，應(yīng)分得更多的股權(quán)。
那么，怎樣才既能滿足所有資源提供者的需求，讓他們樂意為公司提供盡可能多的資源，又能讓公司股權(quán)架構(gòu)設(shè)置得合理些呢？
站在創(chuàng)始人的角度，要讓其不違初衷的為公司服務(wù)，前提條件是創(chuàng)始人要始終對(duì)公司有足夠的控制權(quán)。 在創(chuàng)業(yè)初期，創(chuàng)始人所占股權(quán)比例應(yīng)該較大，最好是一股獨(dú)大，達(dá)到既能對(duì)公司絕對(duì)控制，又不至于顯失公平的程度。
并且，創(chuàng)始人必須意識(shí)到，其在初期擁有股權(quán)份額，隨著公司的發(fā)展，伴隨著引進(jìn)投資人、實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，持股比例將會(huì)被逐步稀釋。
在初期，股權(quán)份額可以由創(chuàng)始人和創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)成員商量而定，但是隨著公司的發(fā)展，經(jīng)過幾輪融資之后，股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化也許就不是由創(chuàng)始人說了算。所以，創(chuàng)業(yè)者還需要提前做好措施，來維護(hù)創(chuàng)始人對(duì)公司的控制權(quán)。實(shí)現(xiàn)控制權(quán)最直接有效的方法是股權(quán)控制。
投資人愿意投錢給目標(biāo)公司，除了看重創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目本身以及分析創(chuàng)始人能力等之外，最在意的就是公司的組織架構(gòu)和股權(quán)架構(gòu)。 一般投資者對(duì)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)分配有什么樣的喜好呢？
（1）股權(quán)清晰穩(wěn)定，不存在歷史瑕疵和重大變更的風(fēng)險(xiǎn)
股權(quán)清晰穩(wěn)定是一個(gè)公司穩(wěn)定發(fā)展的基石 ，如果存在潛在的股權(quán)爭議，那再好的公司都可能毀于一旦，真功夫蔡達(dá)標(biāo)的悲劇就是一個(gè)活生生的案例。
如果創(chuàng)始人所持股份存在重大變更的風(fēng)險(xiǎn)，則很可能引起企業(yè)實(shí)際控制人發(fā)生變化，從而給企業(yè)的發(fā)展帶來巨大的不確定性，這也是投資人非常忌諱的。
（2）反對(duì)股權(quán)分配的平均主義
股權(quán)分配的平均主義給公司帶來的后果是沒有人能主導(dǎo)整個(gè)公司，也沒有人能做主。對(duì)于剛創(chuàng)立的規(guī)模較小的公司，投資者更偏向于讓公司的核心人物（比如說創(chuàng)始人，或者是CEO）拿到的股份應(yīng)該比其他所有人所占的股份之和還要稍多一些，比如說51%、67%以上，以達(dá)到絕對(duì)控股。
投資者之所以傾向于讓公司的核心人物掌握多數(shù)股權(quán)，主要原因在于讓一個(gè)決策者掌握對(duì)公司的控制權(quán)，避免因?yàn)楣蓶|的分歧而無法做出有效的決策 ，從而持續(xù)帶領(lǐng)公司在初期實(shí)現(xiàn)快速成長。
（3）更傾向于有明顯梯度的股權(quán)架構(gòu)
比如，創(chuàng)始人處于絕對(duì)控股地位，其他聯(lián)合創(chuàng)始人根據(jù)各自在公司中所擔(dān)負(fù)的職責(zé)分配剩余股權(quán)，并且預(yù)留調(diào)整空間。
對(duì)于公司給早期財(cái)務(wù)投資人的股權(quán)，也要有一定的準(zhǔn)則。一般來說，給財(cái)務(wù)投資者股權(quán)的分配要遵循“投資者投大錢，占小股，可調(diào)整，能退出”的思路。
（4）預(yù)留股權(quán)激勵(lì)的空間
股權(quán)激勵(lì)的重要性不言而喻，發(fā)展到一定階段，應(yīng)該給予除聯(lián)合創(chuàng)始人之外的高級(jí)管理人員、核心員工股權(quán)激勵(lì)，以充分調(diào)動(dòng)他們的積極性、創(chuàng)造性，自覺將自身發(fā)展與公司未來緊密結(jié)合，實(shí)現(xiàn)發(fā)展共享、財(cái)富共享。
最直接、最有效的當(dāng)然是股權(quán)控制，通過持有股份，直接掌握對(duì)應(yīng)的投票權(quán)，這是最完整、最有力的控制。
但除此之外，還有其他的一些辦法，可以在股份不占絕對(duì)優(yōu)勢的情況下，實(shí)現(xiàn)對(duì)公司的控制權(quán)。
1、 設(shè)置二元股權(quán)架構(gòu)
讓創(chuàng)始人或創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)擁有更多具有高表決權(quán)的股權(quán)，而其他對(duì)公司決策起不到大作用的人獲得更多低表決權(quán)的股權(quán)，來實(shí)現(xiàn)對(duì)公司的控制； 在有限責(zé)任公司階段，可以直接在公司章程里約定創(chuàng)始人的出資享有比其他人更多的表決權(quán)。
法律依據(jù)： 《公司法》第四十二條 股東會(huì)會(huì)議由股東按照出資比例行使表決權(quán)；但是，公司章程另有規(guī)定的除外。
目前的A股市場上，上海交易所科創(chuàng)板、深圳交易所創(chuàng)業(yè)板，已經(jīng)有AB股制度的，即可以做表決權(quán)差異安排。
2、 簽署一致行動(dòng)協(xié)議
根據(jù)證監(jiān)會(huì)《上市公司收購管理辦法》（2008年修訂）第83條的規(guī)定，一致行動(dòng)人是指通過協(xié)議、合作、關(guān)聯(lián)方關(guān)系等合法途徑擴(kuò)大其對(duì)一個(gè)上市公司股份的控制比例,或者鞏固其對(duì)上市公司的控制地位,在行使上市公司表決權(quán)時(shí)采取相同意思表示的兩個(gè)以上的自然人、法人或者其他組織。
對(duì)非上市公司也是一樣，創(chuàng)始人可以與其他股東簽署一致行動(dòng)協(xié)議，規(guī)定其他股東在行使表決權(quán)時(shí)與創(chuàng)始人采取相同意思表示。
3、 投票權(quán)委托
其他股東可以簽署授權(quán)委托書，將其擁有的表決權(quán)授予創(chuàng)始人行使，從而使創(chuàng)始人實(shí)際掌握該部分股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)。
4、 通過持股平臺(tái)掌握投票權(quán)
這種情況在股權(quán)激勵(lì)的情形中比較常見，通行的做法是設(shè)立有限公司或者有限合伙企業(yè)作為員工間接持股的平臺(tái)，由創(chuàng)始人擔(dān)任該持股平臺(tái)的法定代表人（或執(zhí)行事務(wù)合伙人），并在平臺(tái)的章程或合伙協(xié)議中約定平臺(tái)持有的公司表決權(quán)統(tǒng)一由創(chuàng)始人行使，從而實(shí)現(xiàn)雖然該部分股份稀釋了，但是股份表決權(quán)仍由合伙人持有的目的。
講述完這些之后，我們可以回過頭來看看發(fā)哥的問題如何解決。法務(wù)君認(rèn)為，發(fā)哥可以給與A/B股份調(diào)整到8%，C/D股份調(diào)整到5%。
則出發(fā)哥（創(chuàng)始人）在該公司持有的股權(quán)變化路徑如下：
（1）公司設(shè)立之初，發(fā)哥持股74%（絕對(duì)控股）；
（2）假設(shè)公司進(jìn)行A輪融資，投資人占比10%，則發(fā)哥持股變?yōu)?6.6%（絕對(duì)控股）；
（3）假設(shè)公司進(jìn)行B輪融資，投資人占比10%，則發(fā)哥持股變?yōu)?9.9%（控股）；
（4）第二輪融資后，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，假定股權(quán)激勵(lì)也是10%，則發(fā)哥持股變?yōu)?3.9%；（控股）；
（5）假設(shè)公司發(fā)展順利，能夠在A股市場實(shí)現(xiàn)IPO，則首次公開發(fā)行后，發(fā)哥擁有的股份40.5%。
注：表格中出現(xiàn)總數(shù)與所列數(shù)值總和不符，系四舍五入所致。
按照本方案，IPO之前，創(chuàng)始人可以一直處于控股地位，無論遇到什么困難和風(fēng)波，公司不會(huì)面臨群龍無首或者股東僵局的情形，更加有利于渡過各種艱難險(xiǎn)阻。
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