投稿：Paddy

寫給某美股群群友的期權(quán)入門小知識，也算是現(xiàn)代金融科普吧。(WSB vs 華爾街看樣子劇情是要爛尾了，周日看看有沒有值得寫的東西寫一下，沒有的話……那大家都懂得)

期權(quán)交易的基本概念就是把買賣股票的權(quán)力單獨拿出來交易。期權(quán)具有以下幾個要素：

行權(quán)日期Expiry date：在該日期截止前的任意時間，期權(quán)持有者可以要求以期權(quán)的行權(quán)價行權(quán)，執(zhí)行他買/賣指定的股票100股的權(quán)力。(期權(quán)交易是以100股為一個合約，也即是最小交易單位)

行權(quán)價格Strike price：在前面說的行權(quán)日期截止之前，期權(quán)持有者可以在任何時間以該價格買/賣指定的股票。

盈虧平衡價Break even price：行權(quán)價+/-當前權(quán)力金之后形成的價格，表示當股價漲/跌過這個價格之后你的期權(quán)才是盈利。

然后單個期權(quán)的交易分為以下4種基本情況：

Long Call：你認為某股票會大漲，買入看漲期權(quán)Call，獲得一個以指定價格買入某股票的權(quán)力。

舉例：A股票當前價格是9塊錢，你認為它在6月1日前會漲到11塊以上，你以1塊錢每股的premium權(quán)力金，獲得了在6月1日之前以10塊錢每股買入A股票的權(quán)力，一共花費了100塊。在6月1日之前，如果A股票的價格果然超過11塊(盈虧平衡點)，達到了12塊，那么你就賺錢了，因為你可以以11塊的成本買入A股票然后立刻以12塊賣出。當然，因為期權(quán)本身是可以交易的，一般的做法都是再把這個期權(quán)賣出給別人(這是這個期權(quán)本身肯定已經(jīng)漲價了很多)，并不需要自己準備大量資金行權(quán)?；蛘逜股票沒有漲過11元的，那么你的這個期權(quán)合約就會逐漸貶值最終在行權(quán)日結(jié)束后過期。

Short Call: 你認為某股票不會漲太多，賣出看漲期權(quán)Call，獲得權(quán)力金，同時獲得了以固定價格賣出股票的義務。假如你手中持有A股票100股，你就可以賣出一個看漲期權(quán)的合約，別人買了合約就可以以指定價格在指定日期之前買入你這100股。在此日期之前你的100股會被券商扣下作為抵押，你出售了一個權(quán)力，所以你現(xiàn)在負有一個賣出股票的義務。

舉例：你有100股A股票，目前價格9元每股，你覺得他在6月1日之前不可能漲過11元，于是你以1元每股的權(quán)力金賣出了1個A股票6月1日11元的看漲期權(quán)合約，立刻獲得了權(quán)力金100元。等到6月1日，A股票股價果然不到11，只有10.5，那么這個期權(quán)到期就不會被行權(quán)(沒人傻了吧唧的虧錢行權(quán)啊)，然后就過期，這100股就會解除抵押，而你則凈賺了100元權(quán)力金。當然期間如果A股真的漲過11或者快要漲到11，你也可以再次買入同樣行權(quán)價和行權(quán)日期的期權(quán)，把這個義務轉(zhuǎn)嫁給別人；也可以等著被行權(quán)，可能超過11不多那就是少賺了一點但是也是賺到了(特別是還有權(quán)力金的收益)。

Long Put: 你認為某股票會大跌，買入看跌期權(quán)Put，獲得一個以指定價格賣出股票的權(quán)力。你買入一個股票的Put期權(quán)，就獲得了一個在截止日期前以指定價格賣出A股票的權(quán)力。

舉例，A股票當前價格為9塊，你認為A股票在6月1日前會跌破8塊。你以1塊錢每股的權(quán)力金，買入了A股票6月1日行權(quán)價8塊的看跌期權(quán)合約，花費100元。如果在6月1日前A股票確實開始跌，跌破了8塊(買入期權(quán)時的股價-權(quán)力金，盈虧平衡價)，一直跌到了5塊，那么你可以在市場上以5塊的價格買100股，然后要求行權(quán)，以8塊的價格賣掉，凈賺300-100權(quán)力金=200塊。當然和前面說的一樣，一般都會選擇把這個期權(quán)再賣給別人，就不需要準備大量資金行權(quán)。同樣也是如果A股票沒有跌破8元，那么你這個期權(quán)同樣是會逐漸貶值一直到行權(quán)日變得一文不值之后過期。

Short Put: 你認為某股票不會跌太多，賣出看跌期權(quán)Put，獲得權(quán)力金，同時獲得一個在指定日期前以制定價格買入指定股票的義務。你認為某個股票不會跌到某個價格，準備以這個行權(quán)價買入指定股票100股的資金，然后賣出看跌期權(quán)，資金會被凍結(jié)作為抵押，但是你可以立刻獲得權(quán)力金。

舉例：A股票當前價格為9塊，你認為A股票在6月1日之前不會跌到8塊，于是拿出8000塊作為抵押賣出看跌期權(quán)，獲得了100塊權(quán)力金，這8000塊被凍結(jié)。(剩下的部分和前面一一樣，作為一個小練習，自行思考一下)。

以上是單個期權(quán)Single option的基本概念和操作方式。但是實際上我們做期權(quán)交易更多的是期權(quán)組合。具體的組合策略有很多，先解釋兩個個我最常用并且比較好理解的Vertical類的組合策略：

Put Credit Spread:直接講定義不好理解，我來舉個例子：

假如A股票當前價格是95元，我認為A股票在本周五收盤時的價格不會低于90塊(所以叫牛市，因為是認為至少不跌破某個價錢)，于是我以3塊每股的價格賣出了本周五到期行權(quán)價85塊的看跌期權(quán)，同時以2塊錢每股的價格買入了本周五到期行權(quán)價85的看跌期權(quán)。賣出一個權(quán)力金比較貴的期權(quán)，買入一個權(quán)力金比較便宜的期權(quán)，用押金補足行權(quán)價的差價，使得自己沒有義務但是獲得了權(quán)力金的差價。

如此一來因為我同時賣出權(quán)力又買入權(quán)力，所以我就沒有了義務，凈賺了權(quán)力金的差價3-2=1塊錢。但是因為行權(quán)價也不一樣，我必須補足這部分差價，于是就會有每股90-85=5塊的押金被券商扣押。(具體不同行權(quán)價和權(quán)力金的關系自己想一下或者看一下具體期權(quán)的價格就知道了)

而到周五收盤之時，果然股價沒有跌破90，那么以上涉及的兩個期權(quán)都最終一文不值的過期了，那么我的押金就可以拿回來，而凈賺了那1塊錢的差價。即便跌破90了，因為我們獲得了權(quán)力金的收益，所以在89之前依然是有利潤的。跌破89則開始損失，但是即便跌破85，因為有85的期權(quán)保底，無論如何我都沒有義務了，我的損失也僅限于5塊錢補足差價的押金(89到85之間損失越來越大，跌破85就損失了全部押金)。

在這個交易中，我總得投入是500押金-100立刻獲得的權(quán)力金差價=400塊，總的潛在收益就是100塊權(quán)力金差價，總的潛在損失就是也是上面說投入的400塊。這個策略風險和收益都處于比較明確的控制之中，如果對于自己預測的市場走向特別是短時間內(nèi)(一般1-2周)的走向有較好的信心，可以嘗試。因為是立刻獲得Credit看跌期權(quán)Put的權(quán)力金，所以叫Put Credit Spread

Call Debt Spread: 同樣是舉例說明：A股票當前價格是90，我認為它在6月1日之前會大漲，但不太可能超過120。于是我3塊錢買入了一個6月1日到期的100塊的call，然后以1塊錢賣出了一個同日到期的120塊的call。和前面一樣，因為我同時買入賣出了同日期的Call，所以我就沒有了義務。和前面的相反，因為100的call肯定比120的call貴很多，所以我構(gòu)建整個組合時是要直接支付這個價錢的，以2塊錢每股獲得這個組合。

如果到6月1日，A股票果然大漲，漲到了115，那么我就獲得了100塊的看漲期權(quán)的所有收益。這個組合的目的就我以每股2元的權(quán)力金就獲得了本應該是每股3元權(quán)力金的100塊call的所有收益。當然，因為我同時賣出了120塊的call，所以當A股票漲過了120，那么我就不能獲得超過120塊這部分的收益了。和前面類似，因為是我立刻支付debt了看漲期權(quán)Call的權(quán)力金，所以叫Call Debt Spread.