文/許沁珮
來源：遠(yuǎn)川科技評論（ID：kechuangych）
2020年對很多人來說都是不忍回憶的至暗時刻，但對蔚來汽車?yán)畋蠖?，卻是福從天降，融資成功、產(chǎn)能爬坡順利、股價以“十倍速度”強(qiáng)勢反彈，市值突破200億美金。
一年前，他可還是2019年全中國最慘的人。
2019年蔚來難得揭不開鍋。
全年凈虧損114億元，還出現(xiàn)了數(shù)起自燃事件，花費(fèi)約5億元召回4803輛出問題的ES8電動汽車，重創(chuàng)公司品牌。一時間，破產(chǎn)清算等負(fù)面消息層出不窮，諸多因素導(dǎo)致股價跌至上市以來的最低點(diǎn)。
蔚來究竟為何如此燒錢？今年又怎么活過來了？
創(chuàng)業(yè)之初，李斌想的很清楚，抄特斯拉的作業(yè)，同樣選擇從高端超跑切入，到中高端豪華車市場，再擴(kuò)展大眾市場的路線。這樣的模式讓蔚來獲封中國特斯拉的稱號，但也為后續(xù)一系列燒錢招黑行為埋下了伏筆。
2014年成立，截止到2019年，按照凈利潤口徑，蔚來已經(jīng)虧了約41億美金，而特斯拉上市十年的虧損不過69億美金，這速度遠(yuǎn)超特斯拉。
錢都花哪去了？
造車成本、運(yùn)營費(fèi)、研發(fā)費(fèi)是蔚來三大出血口。
第一大出血口在造車上，控本能力差。特斯拉毛利為正，賣一輛賺一輛。蔚來卻是常年毛利為負(fù)，賣一輛虧一輛。
比如雖然同樣和特斯拉一樣主攻高端車，但蔚來物料和電池的成本更高。
蔚來使用是鋁和碳纖維，簡單來說就是能減少重量，降低油耗和排放量，提高安全性，但缺點(diǎn)是物料價格太貴[1]。據(jù)弗若斯特沙利文咨詢公司（Frost& Sullivan）的數(shù)據(jù)，碳纖維的成本大約為每公斤16歐元，普通鋼鐵的成本則不到每公斤1歐元。
蔚來動力電池系統(tǒng)稱為ESS儲能系統(tǒng)，其中70kWh的ESS儲能系統(tǒng)采用規(guī)格PHEV2的50AH?形電芯，相較其他電芯更加安全，但是在成本上為特斯拉model3的兩倍。
第二大出血口為運(yùn)營費(fèi)，蔚來想要通過用戶運(yùn)營、結(jié)合線下體驗(yàn)店和線上App打造蔚來生態(tài)，聚集一大批核心用戶，這導(dǎo)致銷售管理費(fèi)用持續(xù)增加。2016至2018年一共花了88.31億元。
想要打造“車界海底撈”，通過提供極致的服務(wù)來打造品牌溢價。沒想到公眾對花費(fèi)8000萬搞演唱會，體驗(yàn)店里精美的咖啡拉花都不感冒，產(chǎn)品力和拍用戶馬屁面前，大多數(shù)人還是會選第一個。
這一點(diǎn)上，特斯拉先天占優(yōu)勢，不僅起步早，技術(shù)領(lǐng)先，還通過鼓吹不打廣告收割了一波公眾好感，其實(shí)特斯拉不是不打廣告，是它的廣告方式別人學(xué)不了，創(chuàng)始人馬斯克是個硬核網(wǎng)紅，推特自帶2000萬粉絲，還能造火箭把汽車搞上天，在營銷上號稱“孤獨(dú)求敗”。
蔚來想另辟蹊徑造生態(tài)是好事，但這不是個輕巧活兒，畢竟上一個號稱“生態(tài)化反”的賈老板到現(xiàn)在還沒回國呢。
第三大出血口為研發(fā)費(fèi)，根據(jù)招股書與財報數(shù)據(jù)，2016~2018年蔚來在技術(shù)研發(fā)上的投入從14.65億漲到39.98億，漲幅接近65%，總投入費(fèi)用為80.06億元，這個數(shù)字與特斯拉創(chuàng)立初期的相比，已經(jīng)高出3 倍之多。
賣車本身就虧損，加上營銷花錢如流水，短時間內(nèi)研發(fā)費(fèi)用也無法降低。三座大山幾乎壓垮了蔚來，面對資金不足、開支過高的困境該怎么辦？
自救無外乎開源節(jié)流。
勒緊褲腰帶是第一位的，節(jié)流方面采取三大措施：全球裁員、開設(shè)NIOspace、拆分電池業(yè)務(wù)NIOpower。
第一招：裁員。
蔚來2019年多次裁員，員工數(shù)從9834人下降至7442人，共裁員約四分之一。并回應(yīng)此次裁員主要集中在人力資源，法務(wù)、財務(wù)等運(yùn)營支持性部門，并不影響研發(fā)和用戶服務(wù)等戰(zhàn)略核心部門。
簡單來說就是把不賺錢的能裁都裁了，賺錢的還留著。
第二招：選擇NIOSpace作為銷售點(diǎn)。
NIOspace 規(guī)模更小，成本更低。10-20個NIOSpace相當(dāng)于一個NIOHouse。蔚來沒有公布全國各地NIOHouse的累計租金和日常運(yùn)營費(fèi)用，但是NIOHouse的位置都是在各地的地標(biāo)，比如北京NIOHouse 的年租就為8000萬。
這一招成功地減少了支出。18和19年銷售管理費(fèi)用為53和55億元，而20Q1為8.5億元，減少了約70%的費(fèi)用。
第三招：拆分充電業(yè)務(wù)NIOpower。
由于充電行業(yè)是一個重資產(chǎn)、投入高、回報周期長的領(lǐng)域。截止目前為止，包括國家電網(wǎng)在內(nèi)的許多充電運(yùn)營商均處在虧損階段，蔚來想要盈利可能需要很長一段時間。把NIOpower拆分出去，意味著虧損也不會被記錄在蔚來的財報里，還可以獨(dú)立出去尋找融資。
節(jié)流之外，持續(xù)多年的產(chǎn)能爬坡終初見曙光，這也在2020年幫了蔚來一把。
交付規(guī)模上，2020年一季度開始，江淮代工廠產(chǎn)能爬坡迅速。目前合肥工廠產(chǎn)能4000臺/月，預(yù)計9月達(dá)到4500-5000臺/月，從訂購到交付約為4-6周[2]。
銷量方面，今年第二季度的交付總量達(dá)到了10,331輛，率先實(shí)現(xiàn)單季度銷量過萬。而上個季度的交付量僅為3838輛，交付量翻了約三倍。
8月11日，蔚來汽車發(fā)布的2020年Q2財報，綜合毛利率8.4%，首次毛利轉(zhuǎn)正。此前彭博一致預(yù)期給出的預(yù)測僅為2.98%，毛利遠(yuǎn)超預(yù)期。這意味著蔚來自我造血初步成功，終于開始賺錢了。
造的車多了，賣的車也變多了，賣的車還開始賺錢了，可謂三連喜。
此外，蔚來還在外面瘋狂找錢。
截止到今年Q1,蔚來已累計融資12次，融資金額已超443億元。蔚來在今年第一季度完成了2.35億美元可轉(zhuǎn)載融資，還接受了中、農(nóng)、工、等六大行的104億綜合授信，并拿到合肥市政府的70億戰(zhàn)略融資。
不僅如此蔚來還趕上了好時機(jī)。今年1月，特斯拉市值首次觸及1000億美元，疫情中表現(xiàn)堅挺，多重利好下，到年中市值更是像脫離地心引力般逼近4000億美金大關(guān)。作為新能源的領(lǐng)頭羊，特斯拉的表現(xiàn)也讓投資者和消費(fèi)者重拾了行業(yè)信心，一人得道，大家跟著享福。
成本減少、多筆融資落地、大環(huán)境好，尤其是合肥市政府的戰(zhàn)略融資，可謂是蔚來的救命稻草。
今年4月29日，蔚來從合肥政府那里融資70億并簽訂了對賭協(xié)議。要求蔚來中國在4年內(nèi)提交IPO申請，5年內(nèi)上市。
關(guān)于“蔚來中國”，蔚來聯(lián)合創(chuàng)始人秦力洪解釋稱，蔚來會把中國的業(yè)務(wù)整體打包注入蔚來中國實(shí)體，這個實(shí)體屬于蔚來上市公司的子公司，它與上市公司的治理和注冊地沒有任何關(guān)系，也不會涉及到公司和人員的搬遷。
表面上看雖是雪中送炭但實(shí)際上對蔚來的要求非常高。
為了拿到融資，蔚來需要實(shí)現(xiàn)“蔚來中國2020年營收148億，2024年營收1200億元（上市6-8款車型）”的目標(biāo)。
蔚來今年的營收總額尚未可知。外界認(rèn)為2024年的營收千億較難實(shí)現(xiàn)，即便蔚來的單車均價達(dá)到30萬元，也需要40萬輛以上的年銷量規(guī)模，而這是凱迪拉克、雷克薩斯目前在華年銷量的兩倍。不僅如此合肥還要求五種情況下投資者有權(quán)要求蔚來回購蔚來中國的股份[3]。
對于這筆交易，雙方也各有自己的打算。合肥圖蔚來的發(fā)展，蔚來缺合肥的資金。
上海有上汽，北京有北汽，而合肥當(dāng)?shù)厝鄙僖粋€強(qiáng)大的汽車龍頭企業(yè)，造車新勢力里，蔚來創(chuàng)立之初就選擇了由江淮汽車來代工，另外蔚來本身自主研發(fā)的240kW電機(jī)、換電技術(shù)、NIOpilot 等也都算是造車新勢力里不錯的差異化競爭亮點(diǎn)[4]。
引進(jìn)蔚來可以有助于打造當(dāng)?shù)氐男履茉窜嚠a(chǎn)業(yè)鏈、押注一個潛在龍頭。
蔚來和合肥這次合作可謂是互相成就，蔚來得到了資金可以繼續(xù)發(fā)展，合肥也依靠蔚來完善了本地產(chǎn)業(yè)鏈。那么現(xiàn)在蔚來穩(wěn)住了嗎？
隨著產(chǎn)能爬坡，有效控制成本，蔚來收入變多了。根據(jù)蔚來今年Q2的財報，蔚來營收37.189 億元人民幣，是去年同期的約1.5倍，上個季度的1.7倍
蔚來的收入來源主要有兩個，賣車和賣服務(wù)。
財報顯示蔚來今年Q2的汽車交付量為10331輛，汽車銷售額為34.86億元，交付量和銷售額均為去年同期的約2.5倍。
除了賣車外，蔚來的收入來源主要還有“會員服務(wù)”、“電池銷售”和“電池租賃”三項(xiàng)業(yè)務(wù)。蔚來今年Q2的其他銷售收入為2.328億人民幣，為去年同期的2.5倍，蔚來表示這是由于服務(wù)包和能量包訂閱量，以及家用充電樁安裝量和配件銷售收入增加。
這就穩(wěn)了？且慢，蔚來只能說是暫時穩(wěn)了一只腳，持續(xù)能否跑穩(wěn)還得觀察。
如果只選一個最核心的指標(biāo)來考察造車新勢力，那就是：未來能賣多少量車？
東吳證券曾朵紅團(tuán)隊經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)，從特斯拉的發(fā)展路徑看，造車新勢力想活下來，年銷量得達(dá)到3-4萬。而想要盈利，年銷量得達(dá)到7-10萬。年銷量如果到15-20萬輛，才能決定現(xiàn)金流能否自給[6]。
只有奪取更大的市占率，才能談模式創(chuàng)新，談賺錢，談理想。
目前國內(nèi)新造車勢力處于特斯拉14-15年階段，蔚來仍有很大的造車、賣車壓力。蔚來2020年希望交付4萬輛，而特斯拉的目標(biāo)是50萬。
同時，技術(shù)、工程制造的門檻依然不容小覷。電動車雖稱是對傳統(tǒng)汽車的顛覆，但第一步還是個造車的生意，這是一個容錯率極低的行業(yè)，新勢力仍需要在技術(shù)、工藝、供應(yīng)鏈上不斷改進(jìn)，減少潛在的大規(guī)模召回、技術(shù)失誤等危機(jī)的可能。
隨著特斯拉和燃油車的雙面夾擊，蔚來再犯錯的成本越來越大，以后，不僅得持續(xù)跑得穩(wěn)，還要爭取跑得快，這也是所有造車新勢力面臨的共同難題。
參考資料：
1. 廣證恒生，性能與服務(wù)優(yōu)勢突出，續(xù)航里程短板可補(bǔ)，蔚來迎來大考。
2. 華創(chuàng)證券，取消上海建廠，輕裝上陣，密切關(guān)注ES6 上市。
3. 汽車頭條網(wǎng)，為了融資145億元，蔚來汽車對賭五年營收四千億。
4. 中國平安，汽車行業(yè)最重要的五件事。
5. 車經(jīng)社，蔚來與合肥協(xié)議細(xì)節(jié)曝光，70億資金的背后，誰的算盤打得更精？
6. 東吳證券，大浪淘沙沉者為金，風(fēng)卷殘云勝者為王。
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