爛醉的中國(guó)葡萄酒業(yè)
作者：羅伯·布登 來源：http://www.bbc.com/capital/story/20140220-chinas-wine-hangover
2014年里葡萄酒商和投資者就真的可以地?cái)傌浀膬r(jià)格橫掃頂級(jí)的窖藏？自從葡萄酒市場(chǎng)專家斷言酒價(jià)已見平穩(wěn)，很多人心里都打著這算盤。
目前中國(guó)買家對(duì)市場(chǎng)風(fēng)波仍心有余悸，上等葡萄酒的價(jià)格表現(xiàn)繼續(xù)疲弱。
回到2008年，正是來自中國(guó)以及東南亞地區(qū)的各路買家將酒價(jià)推至峰位。只是高峰一過，市場(chǎng)就進(jìn)入了艱困的下滑階段，期間酒價(jià)（一般以箱價(jià)論）連續(xù)三年下跌。
Liv-ex是倫敦的一家數(shù)據(jù)分析企業(yè)，一直在跟蹤葡萄酒價(jià)格行情，并為全球?qū)I(yè)投資者提供參考。Liv-ex的數(shù)據(jù)顯示，2011年市場(chǎng)價(jià)格同比下降15%, 到2012年這個(gè)數(shù)據(jù)是9%。2013年的表現(xiàn)也一般，但跌幅收窄至1.4%。
上等葡萄酒市場(chǎng)的年交易額估值為幾十億美元，這個(gè)市場(chǎng)一直以來都是波爾多、勃艮第、香檳幾個(gè)老牌子的據(jù)地，同時(shí)也吸引不少買家和投資者達(dá)的目光。葡萄酒行情分析人士指出消費(fèi)和投資這兩面需求的確有主宰酒價(jià)生跌的分量。對(duì)于消費(fèi)者來說，這種價(jià)格的吸引力是顯而易見的。在投資者看來，往這個(gè)籃子里投資那是看中了曾高達(dá)兩位數(shù)的回報(bào)率，也正好分散投資風(fēng)險(xiǎn)。
拉菲·羅特希爾德酒莊成了這股中國(guó)熱的寵兒。Liv-ex的創(chuàng)始人之一賈斯丁·吉布斯指出，自2008年中國(guó)進(jìn)入葡萄酒市場(chǎng)以來 ，一箱略遜的拉菲也從08年前的2500歐元（折合4125美元）價(jià)位一度飆升至8000歐元（折合13000美元）。但到如今，同樣的酒品，投資者給出的箱價(jià)又回落至5000歐元（折合8250美元）。盡管行情如此，liv-ex的數(shù)據(jù)顯示在過去的30年里，葡萄酒仍然有12%平均年回報(bào)率。
吉布斯稱，到底葡萄酒市場(chǎng)還是全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景下的一個(gè)縮影，大家錢多了，自然買更多好酒。
隨著全球經(jīng)濟(jì)逐步回暖，葡萄酒市場(chǎng)分析師預(yù)期酒價(jià)到2014后半年會(huì)回到上升通道，只是這股升勢(shì)不再由中國(guó)投資者牽頭。
幾乎沒人指望中國(guó)買家還會(huì)成群結(jié)隊(duì)回歸市場(chǎng)，他們中的大部分人到2011年中已經(jīng)罷手不買。這受累于假酒在市場(chǎng)的擴(kuò)散滲透，還有中國(guó)新一屆政府對(duì)企事業(yè)單位送酒做禮的打壓。專家認(rèn)為，下一波頂級(jí)葡萄酒買家很可能來自印度、非洲甚至南美洲。
過去的幾十年里，頂級(jí)葡萄酒市場(chǎng)每當(dāng)有一個(gè)新地區(qū)買家加入，都會(huì)掀起一場(chǎng)價(jià)格狂潮。20世紀(jì)六七十年代，美國(guó)買家在15年內(nèi)將價(jià)格推高了6倍，保持漲勢(shì)直到1975年。后來九十年代初到市場(chǎng)頂峰年份的1997年，日本買家更是帶動(dòng)了一番戲劇性的升幅，達(dá)到24%的年增長(zhǎng)率。
精明之選
一般來說，葡萄酒投資有兩種投資方式：購(gòu)買整箱或單支葡萄酒待價(jià)而沽，要么直接往葡萄酒基金投資。魯?shù)?amp;貝爾兄弟公司（Berry Brothers and Rudd，位于倫敦的葡萄酒商）的頂級(jí)葡萄酒專家馬修·蒂平建議，直接買酒的投資者要注意窖藏得法才能保證好酒品質(zhì)，舉例來說，要保藏好一箱酒，每年要花費(fèi)12到15歐元或20到25歐元。找一家歷史悠久的酒商，然后確保在窖藏時(shí)將酒登記在你的名下，這酒商還應(yīng)該為你提供投資保障以防酒商倒閉時(shí)受牽連。蒂平還提到，最好以一整箱為單位購(gòu)買和保藏葡萄酒，單支賣出會(huì)價(jià)格會(huì)大為縮水。
同時(shí)，還要知道葡萄酒買賣間會(huì)有中間費(fèi)用產(chǎn)生。通常，私人買家為尋找好酒要額外支付價(jià)格10-15%的費(fèi)用，若是要找更為獨(dú)特的酒品，費(fèi)用就更高。投資者的主要出路就是通過拍賣或者酒商又或者葡萄酒中介將葡萄酒出手。葡萄酒基金經(jīng)理和分析師們建議，如果打算先尋好酒存貨再轉(zhuǎn)手出售，其中的關(guān)鍵就是挑選對(duì)的地區(qū)、成熟度、釀造年份還有葡萄種植者。
投資葡萄酒基金的好處是，讓投資者用更少的金額因應(yīng)年份、地區(qū)和種植者等不同因素進(jìn)行投資，達(dá)到更好的分散性投資效果，也減少不穩(wěn)定的回報(bào)表現(xiàn)。投資者們還可以獲得專業(yè)的投資顧問意見，這些投資顧問會(huì)時(shí)刻關(guān)注價(jià)格升跌以及推薦一些預(yù)期會(huì)比大市表現(xiàn)更好的酒品。
蒂平在貝爾兄弟（Berry Brother）工作，這家酒商的葡萄酒貿(mào)易始于1698年，他說到，18個(gè)月前，投資交易市場(chǎng)的90% 份額由波爾多葡萄酒占去，余下的主要由香檳、勃艮第和常說的“超級(jí)托斯卡納”分據(jù)。超級(jí)托斯卡納，是指來自意大利基安蒂葡萄產(chǎn)區(qū)，而釀制手法有別于傳統(tǒng)的各種酒品。蒂平解釋，超級(jí)托斯卡納酒的釀制者會(huì)用更靈活的方法將不同的酒種和葡萄種類混合調(diào)制。
根據(jù)Liv-ex的數(shù)據(jù)，如今波爾多酒的交易量一講降至僅占整個(gè)市場(chǎng)的78%，因?yàn)橥顿Y者將目光投向了其他品牌，如勃艮第。波爾多的這種表現(xiàn)非常少有，價(jià)格比2011年六月的價(jià)格頂峰縮水了30%。但這不礙部分葡萄酒投資者預(yù)期波爾多會(huì)在今年翻身，給行家?guī)硇孪Ｍ?/span>
盡管很多葡萄酒專家一如既往地推崇，以資產(chǎn)級(jí)別酒品投資作為證券投資方案中長(zhǎng)期分散風(fēng)險(xiǎn)的一般組成部分，但是這種波動(dòng)對(duì)于普通投資者來說不無疑慮，而且從中長(zhǎng)期投資看更突出了葡萄酒投資風(fēng)險(xiǎn)。
Liv-ex的吉布斯指出，如果是兩三年甚至更短的投資，資產(chǎn)級(jí)別的葡萄酒表現(xiàn)會(huì)與股市走勢(shì)緊密相關(guān)。其中，中國(guó)的主要股市風(fēng)向標(biāo)，上海證券綜合指數(shù)就從2011始帶動(dòng)頂級(jí)葡萄酒動(dòng)向。
在日本，兩者間關(guān)聯(lián)更如形影相隨?？死锼埂に姑芊蚴莻惗仄咸丫仆顿Y基金（持有市值5億美元股份）的投資經(jīng)理，他提到，自從2008，葡萄酒價(jià)格就緊隨日經(jīng)指數(shù)上下，僅在去年有些微異動(dòng)的表現(xiàn)。
這種緊密的聯(lián)系或可說是國(guó)家對(duì)于全球頂級(jí)葡萄酒市場(chǎng)持續(xù)影響的標(biāo)志。繼英國(guó)之后，日本是全球頂級(jí)葡萄酒大賣家之一，東京的米其林星級(jí)餐館就比倫敦、巴黎和紐約的總和還要多。
部分投資者打賭，英美日的量化寬松舉動(dòng)會(huì)引發(fā)新一輪通脹，同時(shí)影響葡萄酒價(jià)格。他們認(rèn)為大量資金涌入所帶來的流動(dòng)性還沒全面沖擊全球市場(chǎng)，但反應(yīng)稍后即到而且伴隨通脹。此時(shí)可抗擊通脹的資產(chǎn)種類如黃金還有葡萄酒會(huì)再次受寵。這個(gè)劇本雖然對(duì)于央行行長(zhǎng)來說是場(chǎng)噩夢(mèng)，寫的卻是關(guān)于頂級(jí)葡萄酒的喜劇，“這讓投資者開始指望抗通脹的資產(chǎn)類別”史密夫說到。
吉布斯對(duì)于葡萄酒市場(chǎng)走勢(shì)信心十足，但也不避言要讓其他貿(mào)易商對(duì)這個(gè)市場(chǎng)再次大量放心投資，這還需要很長(zhǎng)時(shí)間。很多葡萄酒投資者在過去幾年經(jīng)歷過市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩后都尚未恢復(fù)。吉布斯同時(shí)承認(rèn)：此時(shí)仍然樂觀的貿(mào)易商不多。
葡萄酒基金小課堂
全球范圍內(nèi)有十來家專業(yè)葡萄酒基金可以通過經(jīng)紀(jì)或直接經(jīng)手買賣。開戶前提是，需要你支付投資額5%左右的一次性開戶費(fèi)還有基金管理年費(fèi)（一般為總投資額的1.5%-2%）。有些基金還會(huì)對(duì)固定收益（一般為每年6%）以外的收入收取20%的業(yè)績(jī)費(fèi)。
盡管基金會(huì)通過投資不同種類的葡萄酒來分散風(fēng)險(xiǎn)，但風(fēng)險(xiǎn)依然存在。有些基金，如注冊(cè)在開曼群島的有名的佳釀基金（Vintage Wine fund）就迫于投資者的大量贖回而關(guān)門。這只基金曾到超1億歐元（約合1.37億美元）的峰位，主要投資對(duì)象為勃艮第葡萄酒，如今則在對(duì)投資組合做清算。
基金采取開放式架構(gòu)的，指的是其規(guī)模擴(kuò)大縮小都全憑投資者的買賣動(dòng)向，這是最為冒險(xiǎn)的。投資者閃電般的賣出有可能導(dǎo)致基金萎縮，嚴(yán)重時(shí)年度管理費(fèi)也不夠基金的運(yùn)作固定開支。
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