從今年6月中旬至7月8日，上證綜指出現(xiàn)劇烈調(diào)整，累計下跌近1300點，超過30%，市值蒸發(fā)逾20萬億。在多部門聯(lián)合救市措施實施下，自7月9日、10日兩個交易日，股市方才出現(xiàn)轉(zhuǎn)好跡象。
據(jù)機構(gòu)人士估算，此次銀行資金大約有至少萬億資金曲線入市，但是這一波股市調(diào)整并未給銀行系統(tǒng)帶來較大壓力。相反，銀監(jiān)會近期發(fā)表的支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展聲明成為銀行曲線入市的“定心丸”。
交通銀行(6.80, 0.04, 0.59%)首席經(jīng)濟學(xué)家連平[微博]分析稱，銀監(jiān)會最重要的措施是允許股票質(zhì)押貸款展期，以及支持銀行與理財和信托客戶協(xié)商調(diào)整風(fēng)險控制條件。這些措施將大幅緩解涉及近萬億元市值的平倉壓力，很大程度上釋放市場不斷下跌的做空動能，促進市場走向平穩(wěn)，有效控制金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險。
萬億資金入市
7月9日，銀監(jiān)會向銀行業(yè)金融機構(gòu)提出允許銀行業(yè)金融機構(gòu)對已到期的股票質(zhì)押貸款與客戶重新合理確定期限；支持銀行業(yè)金融機構(gòu)主動與委托理財和信托投資客戶協(xié)商，合理調(diào)整證券投資的風(fēng)險預(yù)警線和平倉線等四條支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展的要求。
華夏銀行(11.03, 0.16, 1.47%)發(fā)展研究部戰(zhàn)略室負責(zé)人楊馳表示，銀監(jiān)會四條政策的總體思路，是對進入資本市場的銀行資金進行政策調(diào)整，“穩(wěn)住存量、鼓勵增量”。一方面實施債務(wù)重組，降低客戶違約和爆倉風(fēng)險，避免存量銀行資金過快流出資本市場；另一方面為證券金融公司和上市公司融資，實質(zhì)上是間接地向資本市場注入了新的資金，提升投資者信心。
然而，銀行入市資金有多少？由于場外融資和銀行入市資金數(shù)據(jù)的缺乏，眾說紛紜，并無統(tǒng)一說法。
瑞銀證券中國首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤認為，銀行通過理財產(chǎn)品、股權(quán)質(zhì)押等形式對股市存在一定的敞口，但規(guī)模較小，僅占其總資產(chǎn)的1%~2%。按照銀監(jiān)會最新數(shù)據(jù)顯示，截至2015年5月末，商業(yè)銀行總資產(chǎn)合計141.86萬億元，亦即銀行入市資金余額為1.42萬億~2.84萬億。
華泰證券(18.32, 0.21, 1.16%)報告顯示，中國股市場內(nèi)場外融資的總體范圍估計在3.3萬億左右，悲觀情況下可能到達3.5萬億~3.7萬億，其中銀行理財資金1.6萬億左右，約占股市配資的一半。
招商證券(21.17, 0.21, 1.00%)分析師肖立強則認為，簡單測算銀行體系大概傘型+結(jié)構(gòu)化+兩融受益權(quán)規(guī)模大概1萬億左右。
而光大證券(22.00, 0.18, 0.82%)宏觀分析師徐高估算，在6月中旬大跌前，市場中的融資盤總量在4.5萬億元，其中銀行入市資金規(guī)模大致在2.5萬億，受累于具體數(shù)據(jù)的缺乏，誤差區(qū)間大概在正負0.5萬億。
風(fēng)險幾何？
雖然目前尚未有準確數(shù)據(jù)顯示銀行入市資金的風(fēng)險，但從銀監(jiān)會的支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展的四點要求可知，監(jiān)管層認為銀行入市資金的風(fēng)險可控。
汪濤認為，銀行入市資金通常屬于優(yōu)先級、并受嚴格的風(fēng)控措施的保護。因此，銀行出現(xiàn)大額損失的可能性很小。
按照徐高的分析，銀行入市的2.5萬億資金中，由于券商還不會有倒閉風(fēng)險，直接借給券商1萬億相對安全；剩下的1.5萬億中，一半對接了高風(fēng)險的場外融資，一半對接了場外融資中風(fēng)險相對較低的股權(quán)質(zhì)押。
假設(shè)杠桿率為1:3，當(dāng)上證綜指跌倒2000點時，7500億資金虧損為1300億；股權(quán)質(zhì)押的7500億中，以10%的損失率計算，虧損規(guī)模為750億。兩者之和為2050億。
“盡管可能有2.5萬億銀行資金進入了股市，當(dāng)上證綜指跌到2000點的時候，銀行的虧損也就2050億。就算我們的估計有較大誤差，銀行入市資金的損失也應(yīng)該不到4000億?！毙旄叻Q，銀行僅僅動用其貸款損失準備金就足以消化掉入市資金帶來的虧損。因此，銀行的穩(wěn)定性不會受到股市動蕩的影響。
4000億的損失相對于當(dāng)前的不良貸款余額有多少呢？銀監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截止今年一季度末，我國商業(yè)銀行不良貸款余額為9825億元，貸款損失準備為2.08萬億元。
結(jié)構(gòu)性理財收益縮水近四成
雖然銀行入市資金出現(xiàn)大額損失的可能性很小，但對于購買掛鉤股票類結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的投資者而言，其預(yù)期最高收益率很難實現(xiàn)。
自2014年末股市大熱，組合投資類理財產(chǎn)品的發(fā)行量超過債券與貨幣市場類。普益財富數(shù)據(jù)顯示，2015年一季度，全國各大商業(yè)銀行共發(fā)行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品605款，其中掛鉤股票類結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品共發(fā)行53款，掛鉤交易所股票指數(shù)類結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品共發(fā)行196款(部分產(chǎn)品為掛鉤標的包含交易所股票指數(shù))，總計發(fā)行占比41.16%。
A股走強的大背景下，今年一季度，披露了到期收益率的247款結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品中，62.75%的產(chǎn)品實現(xiàn)了過半收益，實際收益率水平明顯高于同期固定收益類理財產(chǎn)品。而金融界數(shù)據(jù)顯示，2015年一季度在披露到期收益率的理財產(chǎn)品中，未達到預(yù)期最高收益率的產(chǎn)品共計228款，其中223款均為結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品。
二季度結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品仍受市場熱捧，但6月中旬的股市大跌或?qū)槠渎裣码[患。普益財富數(shù)據(jù)顯示，6月直接投向股票或股權(quán)的理財產(chǎn)品有225款。225款產(chǎn)品全部為組合投資類理財產(chǎn)品，同時全部為非保本理財產(chǎn)品。
金融界數(shù)據(jù)顯示，在7月第一周，掛鉤股票的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品平均預(yù)期最高收益率為7.77%，而平均到期收益率只有4.74%，收益縮水近四成，可以說是風(fēng)險最高的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士表示，6月下旬以來股指波動較大，不少以此為標的物的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品收益難敵預(yù)期。
普益財富研究員魏驥遙表示，銀行整體的理財資金，本金虧損的風(fēng)險相對較小，這與銀行的保守的投資策略有關(guān)，但就直接投向權(quán)益類市場的理財產(chǎn)品，在股市受挫之際，能否兌現(xiàn)最高預(yù)期收益將畫上一個問號。隨著資本市場情況的進一步惡化，不排除銀行理財全面退出的可能性。
但目前而言，“一行三會”等多部門聯(lián)合救市方案效果已顯現(xiàn)，股市開始企穩(wěn)回升，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品最終收益率如何，還需要時間檢驗。
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