文/洪仔全
雨果說，世界上最寬闊的東西是海洋，比海洋更寬闊的是天空，比天空更寬闊的是人的心靈。當(dāng)繪制這張路線圖時(shí)，1993年，我剛?cè)胧袑W(xué)炒股手繪K線圖的場景歷歷在目。人生就是一點(diǎn)一滴的鏈接。股市波動(dòng)亦是連綿不斷的K線刻畫的“心靈之光”。而背后的心酸和淚水，光榮與夢想，折射著人性、家庭、經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)的方方面面。股市集中體現(xiàn)了人們的欲求和挑戰(zhàn)，為了成就不甘庸常的人生，中國股民前赴后繼，砥礪前行，書寫了絢麗的篇章，做出了特別的巨大貢獻(xiàn)。我們應(yīng)該銘記，正是中國股民以豪邁熱情和無比韌性，以“大無畏的犧牲精神”哺育了人民的股市。這是財(cái)經(jīng)作家推斷力創(chuàng)始人洪仔全先生提出“人民股市”新詞匯的緣由。
恰逢洪先生最新作品《推斷力：寫給中國投資者的股市行為學(xué)》即將由經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社出版發(fā)行之際，中國證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿“以人民為中心的發(fā)展思路”新監(jiān)管綱領(lǐng)的講話精神引起了業(yè)界的反響，更是激發(fā)了作者對(duì)人民股市未來發(fā)展的憧憬和暢想。洪先生認(rèn)為，股市不是“洪水猛獸”，而是向未來借力的偉大發(fā)明，在中國經(jīng)濟(jì)下行壓力陡增的時(shí)代背景下，股市經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展將成為接力房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和科技創(chuàng)新的巨大推動(dòng)力量，振興人民股市，搞好股市才能給中國經(jīng)濟(jì)帶來更長久更持久的生機(jī)和活力。股市上漲代表了廣大股民最廣泛的人民利益和國家利益。這是全社會(huì)的共同期待，亦是洪先生深刻領(lǐng)會(huì)易主席講話精神以“人民股市新政”高度概括的邏輯。人民股市新政是集中體現(xiàn)人民對(duì)美好生活向往的時(shí)代號(hào)角和財(cái)富之門。
中國股市用三十年走完了西方股市百年歷程，成為了全球第二大股市。實(shí)踐證明，股市在中國這片大地上不僅扎下了根，更具備了枝繁葉茂的巨大發(fā)展?jié)摿ΑＶ灰邔?duì)路，措施得力，恰逢進(jìn)入“壯年期”的中國股市前景不可限量！隨著人民股市新政“政策組合拳”的逐步落地，中國股市顯然具備了創(chuàng)新高和過萬點(diǎn)，催生第五輪大牛市的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。因此，作者通過對(duì)當(dāng)前股市狀況和運(yùn)行環(huán)境及增長潛力的邏輯推斷，提出了“萬點(diǎn)論”和“人民股市萬點(diǎn)之旅路線圖”：
估值修復(fù)期（3200點(diǎn)~4800點(diǎn)）：至6月2日，Wind全A PE（TTM）17.08倍，約位于2000年以來24.40%的歷史分位，即便是上漲50%（對(duì)應(yīng)上證指數(shù)4800點(diǎn)左右）到達(dá)25.62倍，也只達(dá)到了歷史中位區(qū)，目前A股總市值約90萬億元（占GDP比例為74.3%），上漲50%總市值將達(dá)到135萬億元，2022年我國GDP總值121.02萬億元，上證指數(shù)4800點(diǎn)股市總市值對(duì)應(yīng)“巴菲特指標(biāo)”為111.55%，仍然處于安全的合理估值區(qū)間。這個(gè)階段的行為經(jīng)濟(jì)學(xué)理論基礎(chǔ)是“均值回歸理論”，均值回歸定理是指，如果一個(gè)資產(chǎn)價(jià)格偏離了其長期平均價(jià)值，那么它最終會(huì)回歸到這個(gè)平均值。
估值增長期（4800點(diǎn)~6400點(diǎn)）：據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至2023年5月7日，A股5167家上市公司中，5161家公司已披露2022年年報(bào)。2022年，5161家上市公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入總計(jì)71.65萬億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤總計(jì)5.65萬億元，雙雙再創(chuàng)新高。2023年我國GDP增長目標(biāo)5%總量將達(dá)到127萬億元，而我國GDP“十四五”潛在年增長速度在5%~6%區(qū)間，假如以2023年為基數(shù)按5%增速計(jì)算，2028年GDP總量有望達(dá)到162億元，在“巴菲特指標(biāo)”111.55%保持不變的情況下，A股總市值為180萬億元，比2023年的90萬億元增長一倍，上證指數(shù)對(duì)應(yīng)值6400點(diǎn)。假如上市公司凈利潤總額保持于經(jīng)濟(jì)增長速度同步增長將達(dá)到7.57萬億元，全A市盈率仍然保持在24倍左右的水平。即股市上漲保持與業(yè)績?cè)鲩L和經(jīng)濟(jì)增長的同步水平，因此，中國股市具備了突破2007年10月16日6124點(diǎn)創(chuàng)出歷史新高的潛力。這個(gè)階段的行為經(jīng)濟(jì)學(xué)理論基礎(chǔ)是“市場效率理論”，市場效率是指市場價(jià)格已經(jīng)反映了所有可用信息并且這些信息被正確地定價(jià)，即價(jià)格將始終與最新的信息相匹配。
慣性沖高期（6400點(diǎn)~10000點(diǎn)）：這個(gè)階段的行為經(jīng)濟(jì)學(xué)理論基礎(chǔ)是羊群效應(yīng)。羊群效應(yīng)是指個(gè)體受到群體行為的影響，從而放棄自己的判斷和決策。人類的情緒和情感可以對(duì)股票市場產(chǎn)生重大影響。當(dāng)市場情緒高漲時(shí)，投資者往往會(huì)更加樂觀，更愿意購買股票，導(dǎo)致股票價(jià)格上漲。相反，當(dāng)市場情緒低落時(shí)，投資者會(huì)更加悲觀，更容易賣出股票，導(dǎo)致股票價(jià)格下跌。股市投資者行為特征離不開“情緒化”和“羊群效應(yīng)”，由于“估值修復(fù)期”和“估值增長期”不斷推高大盤水位，賺錢效應(yīng)愈發(fā)顯著，勢必會(huì)引起更為廣泛的股市參與和投資風(fēng)潮，因此這一階段屬于慣性沖高期，上證指數(shù)具有首破萬點(diǎn)的機(jī)會(huì)，隨后可能回歸到合理估值區(qū)間，在消化泡沫之后，隨著新一輪盈利增長和經(jīng)濟(jì)增長，中國股市有望保持震蕩向上的拋物線長牛走勢。
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