從哈佛畢業(yè)以后，芒格在洛杉磯投入實(shí)際工作，但在1959年時(shí)他回到奧馬哈來(lái)關(guān)掉了父親的企業(yè)。埃德溫。戴維斯的兒子，巴菲特的投資者之一，對(duì)兩個(gè)人表現(xiàn)出來(lái)的想象大吃一驚，于是邀請(qǐng)他們倆人一同在一個(gè)頗有特色的奧馬哈俱樂(lè)部共進(jìn)午餐。他們立即一見(jiàn)如故。
“沃倫，你都在忙著什么呢？”芒格問(wèn)道。
“噢，我們有個(gè)合伙公司。”
“也許我能在洛杉磯處理它。”
巴菲特凝視著他，然后說(shuō)：“是的，我認(rèn)為你能。”
第二天晚上他們又在兩人一個(gè)共同的朋友迪克?；籼m家碰頭，大談特談。
芒格整個(gè)晚上都抱著同一種飲料不放。他極度熱衷于閑談。當(dāng)他舉起杯子，仰著頭要下咽時(shí)，他會(huì)舉起另一只手作一個(gè)停止的手勢(shì)，這樣別人就不會(huì)打斷他。
芒格的長(zhǎng)相并不吸引人，他長(zhǎng)著一張小妖精似的臉，皮膚蒼白，戴著一副鏡片厚厚的眼鏡。盡管他有點(diǎn)勢(shì)利，而且有高度的判斷力，但他對(duì)倫理學(xué)
很有見(jiàn)地。他的精明與一種丘吉爾式的自信和無(wú)憂(yōu)無(wú)慮的心境配合得極好。
有一次當(dāng)有人問(wèn)他會(huì)不會(huì)彈奏鋼琴，芒格回答說(shuō)：“我怎么知道，我從來(lái)沒(méi)試過(guò)。”巴菲特覺(jué)得他擁有一種相似的智慧和徹底的獨(dú)立性。
當(dāng)夏天巴菲特到加州去時(shí)，兩個(gè)人的友誼逐漸加深了。巴菲特在家時(shí)，他四肢伸展地躺在地板上握著電話(huà)和芒格不停地交談。據(jù)蘇茜說(shuō)：“在巴菲特的吃飯時(shí)間常常聽(tīng)到的一句話(huà)是 ‘噢，爸爸還在和查理談話(huà)呢’。”她回憶道，“他們一談就是好幾個(gè)小時(shí)，他們互相都明白對(duì)方要說(shuō)什么。因此似乎他們無(wú)須說(shuō)什么總是 ‘是的——噢呣——我明白你的意思——完全正確’。”
巴菲特說(shuō)他和芒格的想法如此相似真是“見(jiàn)鬼了”，但是與巴菲特的許多朋友不同——而且這一點(diǎn)正是他吸引人之處——芒格對(duì)他從來(lái)沒(méi)敬畏感。
巴菲特對(duì)芒格如此著迷，于是他力勸芒格選擇他這一行業(yè)，他總對(duì)芒格說(shuō)從事法律簡(jiǎn)直是浪費(fèi)他的天賦，而芒格也從不否認(rèn)：
和沃倫一樣，我也有強(qiáng)烈的變得富有的欲望，并不是因?yàn)槲蚁霌碛蟹ɡ蚁霌碛械氖仟?dú)立。我無(wú)比渴望得到它。我覺(jué)得不得不給別人發(fā)送貨單確實(shí)是一件很不體面的事。
我不知道自己這種概念都是從哪兒得來(lái)的，但是我就是這樣認(rèn)為的，我已經(jīng)節(jié)衣縮食地活了多年了，我為的是要攢些錢(qián)。
他開(kāi)了一家法律公司：芒格，托爾斯＆希爾斯，但他很少去那兒工作。
到了1962年，當(dāng)巴菲特搬進(jìn)凱威特廣場(chǎng)時(shí)，芒格正在經(jīng)營(yíng)著自己投資的合伙企業(yè)。
那年春天，巴菲特帶著一個(gè)問(wèn)題找到了芒格：對(duì)登普斯特爾該怎么辦？
芒格不是本的信徒，在他看來(lái)，陷入困境的公司，就易傾向于以格雷厄姆式折價(jià)出售的那種，要治理好并不容易。
但是芒格認(rèn)識(shí)一個(gè)名叫哈里。博特的年輕人，他也許是能解決登普斯特爾問(wèn)題的人。巴菲特在洛杉磯與博特進(jìn)行了一次會(huì)面，六天以后博特就在比阿特麗斯任職工作了。他采取了一系列壓縮成本，關(guān)閉工廠，大幅削減存貨①的措施。巴菲特在給他的合伙人寫(xiě)信談到博特時(shí)宣布：
毫無(wú)疑問(wèn)，哈里正是所需要的人……他完成了一件又一件看似不可能的事情……
博特做著——非常出色地做著——巴菲特所不能做的辛苦的工作。他從登普斯特爾那些業(yè)績(jī)不佳的工廠里榨出現(xiàn)金來(lái)讓巴菲特投入到股票和債券中去。用哈里。博特提供的資源，巴菲特塑造了一個(gè)完全不同的企業(yè)——它有著多元化而且穩(wěn)步升值的證券組合。這就是那種巴菲特的煉金術(shù)。他對(duì)合伙人說(shuō)：
在某種程度上，我們把一度衰落的制造行業(yè)的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)化到了我們認(rèn)為成功的企業(yè)——證券工業(yè)中。
勞工的重新調(diào)配成本巨大，100名工人被解雇了。而且巴菲特在比阿特
① 巴菲特毫不掩飾地談到了一個(gè)曾經(jīng)被他控制了大多數(shù)股份的公司。
麗斯遭到了嚴(yán)厲的抨擊。比爾。奧蒂斯，他的一位橋牌牌友，以一種玩笑的口吻問(wèn)他：“你在解雇了這么多人之后，怎么還能安然入睡呢？”
對(duì)巴菲特這個(gè)對(duì)自身名譽(yù)看得極為重要的人而言，這句話(huà)可不只是一句玩笑話(huà)。
“如果我們把他們留下的話(huà)，公司就會(huì)倒閉的。”他說(shuō)道，“我一直在關(guān)閉工廠，而大多數(shù)人卻過(guò)得比以前還好。”
盡管這聽(tīng)起來(lái)很有道理，巴菲特還是對(duì)自己被稱(chēng)為破產(chǎn)清算管理人感到深?lèi)和唇^。于是他發(fā)誓他“再也不會(huì)”解雇人員了。
但是事情的結(jié)果并不糟糕。一年以后，登普斯特爾精簡(jiǎn)了許多，但它也有了更豐厚的利潤(rùn)，而且它還有了價(jià)值200萬(wàn)美元的證券。1963年巴菲特將它賣(mài)了，為合伙企業(yè)凈掙了230萬(wàn)美元的利潤(rùn)，而且將它的投資翻了近三番。
三件事情促成了這樣的業(yè)績(jī)：較低的交易價(jià)格，巴菲特堅(jiān)持下來(lái)的耐性和博特采取的一系列新政策。對(duì)于巴菲特而言——就如同以前在本。格雷厄姆的陣營(yíng)里一樣熱情——第一點(diǎn)是最關(guān)鍵的。
這是我們投資哲學(xué)的一個(gè)里程碑：永遠(yuǎn)不要只想賣(mài)一筆好價(jià)錢(qián)。有如此誘人的買(mǎi)入價(jià)，即便是中等的售價(jià)也能獲得豐厚。
5合伙人
我無(wú)法對(duì)合伙人就結(jié)果作出承諾。
——沃倫。巴菲特，1963年1月寫(xiě)給合伙人的信索爾。帕索，在凱威特廣場(chǎng)經(jīng)營(yíng)著一個(gè)男士用品商店，知道沃倫不僅僅是個(gè)穿戴時(shí)髦的人，舉個(gè)典型的例子，比如巴菲特會(huì)走進(jìn)來(lái)訂購(gòu)5件衣服——不管帕索如何建議，他訂購(gòu)的5件衣服全是晦暗的灰色，然后留下一角錢(qián)轉(zhuǎn)身離去。
然而，有一天早晨，巴菲特走進(jìn)店里，向他征求一些有關(guān)服裝潮流的建議——僅限于某種時(shí)裝的建議。他想知道帕索對(duì)一個(gè)名叫拜爾。羅爾尼克的制帽商的一些看法。
帕索解釋說(shuō)肯尼迪總統(tǒng)不戴帽子的形象曾風(fēng)靡一時(shí)。“沃倫，”他說(shuō)，“我是根本不想與之沾邊了?，F(xiàn)在沒(méi)有人再戴帽子了。”
過(guò)了一會(huì)兒，巴菲特又回來(lái)了，“索爾，成衣業(yè)情況怎么樣？”他問(wèn)道。
這次，他沒(méi)能說(shuō)服巴菲特。巴菲特的合伙人以7.6美元/股的價(jià)格買(mǎi)下了位于馬薩諸塞新貝德福德的一個(gè)成衣生產(chǎn)線制造廠——伯克希爾。哈撒韋的一小部分股份。到了1962年，伯克希爾成了吸引本。格雷厄姆眾信徒的另一種廉價(jià)股票。脆弱的美國(guó)制造商一直都在苦苦地與低成本的南部和遠(yuǎn)東競(jìng)爭(zhēng)者們相抗衡著。但從賬面上來(lái)看，伯克希爾至少是一筆合算的交易。它有每股16.5美元的營(yíng)運(yùn)資金，這是它股價(jià)的兩倍。作為格雷厄姆和多德派的擁護(hù)者，巴菲特喜歡上了這種股票，并且逐漸增加他的投資。
不管這項(xiàng)投資如何，很顯然巴菲特絕不僅僅是他的老師的翻版，他比格雷厄姆更大膽一些，更愿意在某種股票上下功夫或是參與勝者的角逐。于是很自然，他的成果也就更好些。
有一點(diǎn)并不太明顯，那就是巴菲特也開(kāi)始有了不同的想法——即不僅從格雷厄姆所喜愛(ài)的從數(shù)量角度來(lái)考慮，還要從質(zhì)量方面考慮。每當(dāng)巴菲特看到一種股票時(shí)，他開(kāi)始不僅僅看資產(chǎn)的靜止的現(xiàn)象，而是將之作為一個(gè)有著獨(dú)特動(dòng)力和潛能的活生生的正在運(yùn)作的企業(yè)來(lái)看待。在 1963年，他投資于伯克希爾后一年，巴菲特開(kāi)始研究一種與以往他買(mǎi)的任何股票都不相同的股票。它根本沒(méi)有工廠，也沒(méi)有硬件資產(chǎn)。實(shí)際上，它最有價(jià)值的商品就是它的名字。
美國(guó)捷運(yùn)絕對(duì)是一個(gè)符合時(shí)代潮流的公司。美國(guó)已經(jīng)進(jìn)入了太空時(shí)代，而且它的人民都處在一種未來(lái)派的思維格局之中，沒(méi)有任何產(chǎn)品能像美國(guó)捷運(yùn)那樣恰當(dāng)?shù)卮碇F(xiàn)代生活的成就。由于乘飛機(jī)旅行已經(jīng)在人們的經(jīng)濟(jì)承受范圍之內(nèi)，所以中產(chǎn)階級(jí)開(kāi)始乘飛機(jī)到處旅行，旅行支票已經(jīng)成了“通行證” （《讀者文摘》稱(chēng)之為“永不拒付的支票”）。該公司成千上萬(wàn)美元的票據(jù)在流通，像貨幣一樣被人毫不遲疑地接受著。到了1963年，有1000萬(wàn)公眾持有美國(guó)捷運(yùn)卡，這種卡只不過(guò)是5年前才引入的工具，而最初公眾還都覺(jué)得有必要帶著現(xiàn)金去旅游。 《時(shí)代周刊》宣告“無(wú)現(xiàn)金的社會(huì)”已經(jīng)到來(lái)。一場(chǎng)革命即將開(kāi)始，而美國(guó)捷運(yùn)正是這場(chǎng)革命的導(dǎo)航燈。
結(jié)果出現(xiàn)了麻煩，正如事情經(jīng)常發(fā)生的那樣，在公司的一個(gè)遙遠(yuǎn)而微不足道的領(lǐng)地，災(zāi)難降臨——這次是發(fā)生在美國(guó)捷運(yùn)新澤西巴約納的一家倉(cāng)庫(kù)。
這個(gè)倉(cāng)庫(kù)，在一場(chǎng)毫無(wú)吸引力的平凡交易過(guò)程中，接收了一批罐裝貨物，
據(jù)稱(chēng)是菜油。這批貨物是由龐大的聯(lián)合原油精煉公司提供的，倉(cāng)庫(kù)給聯(lián)合公司開(kāi)出了收據(jù)作為這批所謂的色拉油的憑證，聯(lián)合公司用此收據(jù)作為抵押來(lái)取得貸款。后來(lái)，聯(lián)合公司宣告破產(chǎn)了。債權(quán)人抓住公司的抵押品不放，至少是想抓住不放。在這時(shí)候，即1963年11月，美國(guó)捷運(yùn)發(fā)現(xiàn)了問(wèn)題：“進(jìn)一步的調(diào)查發(fā)現(xiàn)油罐中只裝有少量的菜油。”里面裝的一部分是海水，并且是品質(zhì)非常高的海水，然而當(dāng)然不如色拉油值錢(qián)。簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是倉(cāng)庫(kù)蒙受了巨大的欺騙，其損失估計(jì)達(dá)1.5億美元。
由誰(shuí)來(lái)承擔(dān)這項(xiàng)損失呢？聯(lián)合公司在負(fù)有責(zé)任的各方中是首當(dāng)其沖的，但是它已經(jīng)破產(chǎn)了。美國(guó)捷運(yùn)的附屬機(jī)構(gòu)也已登記破產(chǎn)。美國(guó)捷運(yùn)自己是否有任何責(zé)任還不能確定，但是總裁霍華德?？死松钌畹仡I(lǐng)悟到對(duì)于一個(gè)大名登記在旅行支票上的公司而言，公眾的信任高于一切?？死擞谑浅袚?dān)了這一份債務(wù)，他發(fā)表了一份申明，這份申明的內(nèi)容足以讓那些比美國(guó)捷運(yùn)總裁小一號(hào)的人物發(fā)抖：
美國(guó)捷運(yùn)公司感到從道義上講它應(yīng)當(dāng)全力處理此事，來(lái)確保這個(gè)過(guò)分的義務(wù)讓人滿(mǎn)意地得到執(zhí)行，這是與它所承擔(dān)的整體責(zé)任相一致的。
換句話(huà)說(shuō)，母公司將面對(duì)各種索賠，而且將包括沒(méi)有法律依據(jù)的索賠，潛在的損失是巨大的。實(shí)際上，他說(shuō)，它已經(jīng)“資不抵債”。
11月22日，公司的股票從消息傳出以前的60美元/股跌到了56.5美元/股，當(dāng)股市在肯尼迪遇刺之后重新開(kāi)市時(shí)，美國(guó)捷運(yùn)跌落到49.5美元/股。
事態(tài)日趨明朗，原來(lái)聯(lián)合公司被一個(gè)叫安東尼。德。安杰利斯，被人稱(chēng)作“色拉油大王”的人所經(jīng)營(yíng)。德。安杰利斯是美國(guó)金融界很常見(jiàn)的一種人，他將智慧和道德上的靈活性結(jié)合為一體，從而產(chǎn)生了這樣一個(gè)第一流的白領(lǐng)騙徒。在他從前的身分中，他曾經(jīng)控制著新澤西的一家肉類(lèi)罐頭廠。該廠和政府搞僵了，于是只好關(guān)門(mén)大吉。當(dāng)他重新以聯(lián)合公司——一個(gè)出口色拉油的供應(yīng)商的面目出現(xiàn)的時(shí)候，他從前破產(chǎn)的劣跡使他無(wú)法得到貸款，于是他就耍詭計(jì)把所謂的“色拉油”安排放在美國(guó)捷運(yùn)的倉(cāng)庫(kù)里，他一旦拿到寫(xiě)有如此神圣名字的收據(jù)，便可以向銀行貸款。他借來(lái)了錢(qián)，把房子押在菜油期貨上下了賭注，然后慘敗下陣。
在丑聞曝光以后，肥碩的德。安杰利斯在警察的押送下，從他在布朗克①斯的兩層樓的磚房的家里來(lái)到紐瓦克接受聯(lián)邦法庭的審判 .至于在1994年中以來(lái)從未少發(fā)過(guò)一次紅利的美國(guó)捷運(yùn)，突然傳出消息說(shuō)它面臨著無(wú)力償付的風(fēng)險(xiǎn)。
在這些事件還沒(méi)有發(fā)展到這一步時(shí)，巴菲特專(zhuān)門(mén)到奧馬哈羅斯的牛排屋拜訪了一次，帶著與當(dāng)初他拜訪索爾。帕索的成衣店時(shí)同樣的刨根問(wèn)底的精神。這天晚上，巴菲特所感興趣的并不是顧客們吃的牛排，也不是他們的衣服或者帽子，他自己跑到收款機(jī)后面，一邊和店主閑聊，一邊觀察著。巴菲特所觀察到的是這樣的事實(shí)：不論是不是謠言四傳，羅斯店的顧客們還是繼續(xù)使用美國(guó)捷運(yùn)卡來(lái)付餐費(fèi)。從這一點(diǎn)他推斷出，同樣的情形也會(huì)發(fā)生在圣路易斯或是芝加哥乃至伯明翰的牛排屋中。
① 他被起訴，而且被判了10 年的刑。1992 年時(shí)，迪。安杰利斯又栽了——這回是因?yàn)槭褂靡环輦卧斓男?/font>
用證騙取價(jià)值110 萬(wàn)元的肉類(lèi)，他又遭到了審判。
然后他到奧馬哈的銀行和旅行社去，在那兒，他發(fā)現(xiàn)人們?nèi)耘f用旅行者支票來(lái)做日常的生意。同樣地，他拜訪了出售美國(guó)捷運(yùn)匯票的超級(jí)市場(chǎng)和藥店，最后他和美國(guó)捷運(yùn)的競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)行了交談。他的一番調(diào)查得出了兩個(gè)結(jié)論，它們與公眾的觀點(diǎn)大相徑庭：1.美國(guó)捷運(yùn)并沒(méi)有走下坡路。
2.美國(guó)捷運(yùn)的商標(biāo)是世界上暢行標(biāo)志之一。
美國(guó)捷運(yùn)并沒(méi)有本。格雷厄姆的感覺(jué)里所說(shuō)的那種安全裕度，因而它也不可能得到格雷厄姆的投資。格雷厄姆的經(jīng)典信條非常清楚，購(gòu)買(mǎi)一種股票必須以“來(lái)自于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的簡(jiǎn)單而明確的數(shù)字論證”為基礎(chǔ)，換句話(huà)說(shuō)，就是要以營(yíng)運(yùn)資金，廠房和設(shè)備以及其他有形資產(chǎn)等一堆可以被測(cè)度的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)。
但是巴菲特看到了一種逃避開(kāi)格雷厄姆視線的資產(chǎn)：這就是美國(guó)捷運(yùn)這個(gè)名字的特許權(quán)價(jià)值。特許權(quán)意味著獨(dú)占市場(chǎng)的權(quán)力。卡迪納爾擁有在圣路易斯的壘球特許權(quán)，因此沒(méi)有其他的隊(duì)伍可以申請(qǐng)加入。美國(guó)捷運(yùn)就幾乎是這樣。在全國(guó)范圍內(nèi)，它擁有旅行者支票市場(chǎng) 80%的份額，還在付費(fèi)卡上擁有主要的股份。巴菲特認(rèn)為，沒(méi)有任何東西動(dòng)搖過(guò)它的地位，也不可能有什么能動(dòng)搖它。它的顧客群所具有的忠實(shí)性是無(wú)法從格雷厄姆那種“簡(jiǎn)單的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)”中推斷出來(lái)的，它不像有形資產(chǎn)那樣會(huì)出現(xiàn)在公司的資產(chǎn)負(fù)債表上，比如伯克希爾。哈撒韋的工廠等等，然而這種特許權(quán)是確實(shí)含有價(jià)值——在巴菲特看來(lái)，這是一種巨大價(jià)值，美國(guó)捷運(yùn)在過(guò)去的十年中賺到了豐厚的利潤(rùn)，不管色拉油是不是真的，它的顧客并沒(méi)有走開(kāi)；而股票市場(chǎng)對(duì)這個(gè)公司的標(biāo)價(jià)卻是基于這樣一個(gè)觀點(diǎn)，即它的顧客已經(jīng)拋棄了它。
到1964年初，股價(jià)跌至每股35美元，華爾街的證券商如同在唱詩(shī)班里哼著同樣一個(gè)調(diào)子，一齊高唱著“賣(mài)！”而巴菲特決定去買(mǎi)。他將自己的1/4資產(chǎn)投入到這種股票上，這種股標(biāo)可能背負(fù)著一種未知的而且潛在的很大比例的債務(wù)。如果判斷錯(cuò)了，他辛苦積累的財(cái)富和聲譽(yù)將化為灰燼。
克拉克，美國(guó)捷運(yùn)的總裁，向倉(cāng)庫(kù)的債權(quán)人提供了6000萬(wàn)美元以求息訟，但他遭到了股東們的起訴，他們聲稱(chēng)克拉克把他們的資產(chǎn)“浪費(fèi)”在一種似是而非的道德義務(wù)上。
巴菲特不同意這種觀點(diǎn)，他前去拜訪克拉克，把自己介紹給他，自稱(chēng)是一位好的股東。“巴菲特買(mǎi)了我們的股票，”克拉克回憶道，“而任何在那種時(shí)候買(mǎi)進(jìn)的人都是我們真正的同伴。”
當(dāng)巴菲特告訴克拉克說(shuō)他支持他時(shí)，一位美國(guó)捷運(yùn)的律師問(wèn)他是否愿提供證詞。巴菲特來(lái)到了法院，告訴股東們他們不該起訴，說(shuō)他們應(yīng)該感謝克拉克，因?yàn)樗Σ蛔屵@件事纏上他們，后來(lái)他解釋說(shuō)：
就我所關(guān)心的而言，那6000萬(wàn)是他們?cè)摷慕o股東們的紅利，但在郵寄途中丟失了。我的意思是，如果他們宣布要發(fā)6000萬(wàn)的紅利，每個(gè)人都不會(huì)覺(jué)得世界像地獄一樣了。
盡管訴訟還在緩慢地進(jìn)行著，但股價(jià)已經(jīng)開(kāi)始回升，然而巴菲特沒(méi)有沿襲格雷厄姆的模式，馬上拋售股票以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)，他喜歡克拉克，而且喜歡公司的產(chǎn)品，因此他逐漸增加了投資。
與此同時(shí)，伯克希爾。哈撒韋，卻的的確確變得像地獄一樣了。由于市場(chǎng)對(duì)針織物的需求量很少，伯克希爾面臨虧損，并一家一家地關(guān)閉工廠，但
巴菲特還繼續(xù)買(mǎi)它的股票，然后他在合伙關(guān)系中獲得了公司控制權(quán)。如同登普斯特廠的情形一樣，巴菲特進(jìn)入了董事會(huì)，并盡力想挽救它。他被粗獷的新英格蘭廠房所深深吸引，盡管處于困境之中，他還是在給合伙人的報(bào)告中說(shuō)：“擁有伯克希爾是一件令人高興的事。”
現(xiàn)在他的投資組合的一半都扎根于兩種完全不同的股票之中，它們是相對(duì)的，就像一本書(shū)的兩頭。在巴菲特的術(shù)語(yǔ)中，伯克希爾的誘人之處在于其“數(shù)量”——以?xún)r(jià)格為基礎(chǔ)，而美國(guó)捷運(yùn)則是建立在對(duì)“質(zhì)量”因素的主觀評(píng)價(jià)上，這些因素包括它的產(chǎn)品和管理力度等等。盡管巴菲特認(rèn)為主觀點(diǎn)的方法的作用不是那么具有決定性，他還是難以確定平衡點(diǎn)究意在哪兒。“主要的條件是成交的價(jià)格，”他寫(xiě)道，但他同時(shí)對(duì)質(zhì)量因素給予“相當(dāng)大的關(guān)注”。
巴菲特沒(méi)有向他的合伙人披露他持有美國(guó)捷運(yùn)的信息，但在他脫離格雷厄姆進(jìn)行自己的嘗試的同時(shí)，他開(kāi)始在信中擴(kuò)大了與合伙人們的交流范圍，他寫(xiě)信并不僅僅為了匯報(bào)結(jié)果，而是用來(lái)談?wù)撍姆椒?，然后給他的讀者一些關(guān)于投資的總體概念，仿佛開(kāi)了所函授學(xué)校。
逐漸地，出現(xiàn)的聲音不再是本。格雷厄姆，不是來(lái)自《聰明的投資人》中的語(yǔ)句，而是巴菲特的聲音，它時(shí)而清晰，時(shí)而詼諧，時(shí)而自嘲，實(shí)在比一般人想象中的三十幾歲的投資經(jīng)理博學(xué)得多。對(duì)于一個(gè)年輕人而言，他對(duì)自己的感覺(jué)好得讓人驚訝，這是巴菲特在32歲時(shí)的“雜燴的快樂(lè)”：
據(jù)不確切的消息來(lái)源稱(chēng)，伊莎貝拉最初為哥倫布航海提供的費(fèi)用約為3萬(wàn)美元，這至少被認(rèn)為是對(duì)資本的冒險(xiǎn)事業(yè)運(yùn)用較為成功的一項(xiàng)舉動(dòng)。姑且不提發(fā)現(xiàn)一個(gè)新的領(lǐng)域的心理愉悅，必須明確的是，整個(gè)交易不是IBM的翻版，粗略算來(lái)，如果以4％的年復(fù)利投資這3萬(wàn)美元的話(huà)，到現(xiàn)在就會(huì)有約2萬(wàn)億美元。
他正經(jīng)認(rèn)為即使是微不足道的數(shù)目，都應(yīng)該以最大的謹(jǐn)慎來(lái)投資。對(duì)于巴菲特來(lái)說(shuō)，揮霍3萬(wàn)美元所代表的損失絕不僅是3萬(wàn)美元，而是潛在的2萬(wàn)億的損失。
在另一封信中，他把合伙人斥責(zé)了一通，他認(rèn)為他們避稅的欲望過(guò)分地影響了他們的財(cái)務(wù)計(jì)劃。的確如此，人生中的許多錯(cuò)誤都是由于人們忘記了什么是他們真正要做的事情而引起的。
在投資王國(guó)里，什么是一個(gè)人真正要做的？并不是盡可能少地納稅，盡管納稅是為達(dá)到目標(biāo)應(yīng)該考慮的因素。手段和目的不應(yīng)混為一談，真正要做的是得到最大的稅后復(fù)利。
他補(bǔ)充道，由于人們?cè)谇楦猩蠈?duì)納稅有種厭惡從而使他們受到了蒙蔽而不能采取理智的行動(dòng)，這正是巴菲特千方百計(jì)要避免的誤區(qū)。“最終，”他擺明道理，“只有三種方法可以避稅：①放棄資產(chǎn)；②把贏利都虧損掉；③帶著資產(chǎn)進(jìn)入墳?zāi)埂Ｄ菍?duì)我而言過(guò)于極端了一些——甚至狂熱分子也會(huì)懷著復(fù)雜的感情來(lái)看待這種解決方法。”
巴菲特一遍一遍地重復(fù)著這個(gè)主題的優(yōu)美音符。事實(shí)上，把這些信從頭到尾讀一遍，可以發(fā)現(xiàn)，它們是后來(lái)巴菲特旋律的預(yù)奏，單獨(dú)地把每一封信讀一遍，會(huì)讓人們對(duì)他的樂(lè)調(diào)懂得更多，尤其使人更了解巴菲特的發(fā)展中心。
這些寫(xiě)于深夜，寫(xiě)于其他人都熟睡的時(shí)候的信，有著一種自我發(fā)現(xiàn)的本質(zhì)—
—一種有些疙瘩，頗為自覺(jué)的忠實(shí)。這些信的作者表現(xiàn)出一種迷人的隨意性，和巴菲特本人的性格完全一致。
當(dāng)然，巴菲特對(duì)他的許多讀者的了解是以個(gè)人交往為基礎(chǔ)的，如作為家庭成員或朋友。但他和他們的群體關(guān)系，即作為伙伴的這種關(guān)系，在某種意義上雖然是一種抽象的關(guān)系——對(duì)于他仍有著特殊的重要性。
他自己總和人保持一定的距離，但作為一個(gè)普通的合伙人，巴菲特實(shí)際上指出了什么是他內(nèi)心最關(guān)心的事。如果說(shuō)他在合伙關(guān)系中的工作逐漸繪出他的一幅自畫(huà)像，那么這些信的背景主題便表現(xiàn)了他自身的品質(zhì)。他用這些半年一次的書(shū)信讓他的合伙人做好一切準(zhǔn)備，讓他們把各種預(yù)想和考慮與他自己的結(jié)合在一起。他在和她們交談：
我所做的不是要預(yù)測(cè)整個(gè)股市或商界的波動(dòng)變化。如果你覺(jué)得我能做到這一點(diǎn)，或是認(rèn)為這對(duì)于一個(gè)投資項(xiàng)目是必不可少的，那么你就不該參加到這個(gè)合伙企業(yè)中來(lái)。
對(duì)于巴菲特而言，他的合伙人對(duì)他的信任是相當(dāng)重要的。他和蘇茜如同巴菲特的助手比爾斯克特一樣，把他們個(gè)人財(cái)產(chǎn)的90％多都投入到合伙企業(yè)之中。“因此我們是在品嘗自己種下的果子”，巴菲特向合伙人做出了保證。
巴菲特不遺余力地對(duì)他的各種運(yùn)作途徑事先都作出了解釋?zhuān)⑶医忉尩檬志唧w，那是因?yàn)樗宄刂勒`解會(huì)使一個(gè)團(tuán)體走向崩潰。有一次，一個(gè)合伙人闖進(jìn)巴菲特在凱威特廣場(chǎng)的接待室，想要搞清楚資金到底投向了什么地方，巴菲特此刻正在和一位名叫比爾。布朗的銀行家會(huì)談——比爾后來(lái)成了波士頓銀行的主席。因此他對(duì)秘書(shū)說(shuō)，他現(xiàn)在很忙。過(guò)了一會(huì)秘書(shū)又回來(lái)了，說(shuō)那人堅(jiān)持要見(jiàn)他。巴菲特離開(kāi)了一會(huì)兒，然后對(duì)他的秘書(shū)說(shuō)，“抬高價(jià)格把那家伙擠出合伙企業(yè)。”巴菲特轉(zhuǎn)向布朗說(shuō)道，“他們?cè)撝牢业囊?guī)矩，我一年只向他們匯報(bào)一次。”
巴菲特從不企圖預(yù)測(cè)他的成果，但他執(zhí)著地懷著這樣的一種念頭：他的合伙人必須對(duì)他給出公正的判斷，意思是不要感情用事，而是要根據(jù)一種不偏不倚的數(shù)學(xué)的尺度來(lái)判斷 （這正是他用以自我評(píng)判的方法）：
我崇尚在行動(dòng)之前建立起一些尺度，回想起來(lái)，幾乎任何一件事情都還不錯(cuò)。從這樣那樣的方面看起來(lái)。
他從一開(kāi)始就訂下目標(biāo)，要每年都以平均10點(diǎn)的優(yōu)勢(shì)超過(guò)道。瓊斯的漲幅。在這一論題上，他向自己的讀者進(jìn)行了更深入的闡述。他指出，道。瓊斯的企業(yè)指數(shù)反映的是由30種股票組成的無(wú)人經(jīng)營(yíng)的組合。然而大多數(shù)的公司都趕不上它。他疑惑的是，為什么那些擁有才智，經(jīng)過(guò)訓(xùn)練和拿著高薪的“華爾街高僧們”，無(wú)法使自己的投資組合管理超過(guò)那些無(wú)人管理的組合呢？
他發(fā)現(xiàn)問(wèn)題在于這些管理人都有一種趨勢(shì)，要把一種保守型的組合 （類(lèi)如合理定價(jià)類(lèi)）與那種僅僅是傳統(tǒng)型的組合混淆起來(lái)。它們之間有些細(xì)微的差別，而這些差別值得認(rèn)真思考一番。通常的作法是無(wú)論價(jià)格怎樣，買(mǎi)上一大堆流行的股票——美國(guó)電報(bào)電話(huà)公司（AT＆T），通用電器（GE），國(guó)際商用機(jī)器（IBM）等等，這種做法只符合后一類(lèi)的標(biāo)準(zhǔn)，而絕不符合前一類(lèi)的方式。巴菲特把華爾街流行一時(shí)的運(yùn)作過(guò)程和普遍的想法大大貶斥了一番：
我有一種可能帶著偏見(jiàn)的觀點(diǎn)，優(yōu)秀的投資管理要來(lái)自于任何一種大小的組合，這幾乎是不可能的。
這種華爾街上慣常的規(guī)矩——達(dá)成一致以做出決策——使得一個(gè)基金會(huì)和另一基金會(huì)之間趨于一致，這條規(guī)矩來(lái)自于這么一個(gè)誤導(dǎo)的推論“只要是平均分配就會(huì)安全”，因而非正統(tǒng)的方式有很大風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，巴菲特解釋說(shuō)，所謂的邏輯推理有可能導(dǎo)致傳統(tǒng)的行為，但也常常導(dǎo)致一種反傳統(tǒng)的行為。
在世界的某個(gè)角落里，也許還有人以為地球是方的。我們并不能因?yàn)橛兄匾娜?，能說(shuō)會(huì)道的人，或是大量的人支持我們，于是就覺(jué)得很愜意，我們也不會(huì)因?yàn)樗麄儾毁澩覀兌械绞职脝省?/font>
巴菲特的投資組合是相當(dāng)反傳統(tǒng)的，從在美國(guó)捷運(yùn)、伯克希爾。哈撒韋和其他兩三種股票上所下的巨額賭注來(lái)看，這個(gè)龐大的組合只分放在5種股票之中。在理想情況下，如果巴菲特能找到50種同等“優(yōu)秀”的股票的話(huà)，他一定會(huì)樂(lè)意將資產(chǎn)分散開(kāi)來(lái)的。但在現(xiàn)實(shí)世界中，他發(fā)現(xiàn)他必須費(fèi)盡力氣才能找到一些這樣的股票。
他把那些與此逆向而行的基金管理者們——也就是說(shuō)，在華爾街工作的絕大多數(shù)人——嘲諷了一番。多元化投資變成了一種忠實(shí)的主題?；鸸芾碚邆兗娂姷匕褞装俜N不同的股票塞進(jìn)自己的證券組合之中，用比利。羅斯的話(huà)解釋?zhuān)头铺貞岩伤麄儗?duì)所選擇的證券的了解甚至還趕不上一個(gè)酋長(zhǎng)對(duì)他一百個(gè)女人中任意一個(gè)老婆的了解程度。
任何持有如此多證券的人……正是我所稱(chēng)之為“諾亞投資學(xué)校”的那種人——每件事都做兩手準(zhǔn)備。這樣的投資者應(yīng)該去駕駛諾亞方舟。
一個(gè)囊括許多證券的投資組合在某種股票跌落的時(shí)候，不會(huì)受到明顯的影響，但同樣也不會(huì)因某種股票的上漲而受影響。的確，當(dāng)股票數(shù)量增多以后，證券組合會(huì)趨向于與市場(chǎng)的平均值相近。對(duì)于一個(gè)新手來(lái)說(shuō)，這倒是一個(gè)安全的，而且也許是可行的目標(biāo)。但在巴菲特看來(lái)，那些受雇的職業(yè)投資家應(yīng)該超出平均數(shù)，會(huì)使他們無(wú)法實(shí)現(xiàn)這個(gè)目的，擁有那么多股票只會(huì)使一個(gè)人無(wú)法挑選出優(yōu)勝股票。
這些并不意味著巴菲特是個(gè)賭徒。他像本。格雷厄姆一樣盡力避免任何損失。格雷厄姆曾堅(jiān)持要有相當(dāng)程度 （如果不是極多的）的多元化投資，而巴菲特認(rèn)為即使不把自己籃里的雞蛋分散開(kāi)來(lái)，他也可以保護(hù)它們不受損害①。在他表面的謙遜之下，他實(shí)際上對(duì)自己提出了一個(gè)極其自信的要求，而且他一直沒(méi)有辜負(fù)自己的期望，合伙人的投資收益在1963年一舉躍到了驚人的39％，在1964年達(dá)到了28％。到那時(shí)為止，巴菲特已經(jīng)掌握著2200萬(wàn)的資金了。他的個(gè)人凈財(cái)富也有近400萬(wàn)之多——在那個(gè)年代，這可是一筆相當(dāng)大的財(cái)富。
① 馬克。吐溫，盡管是一個(gè)很窮的投資者，卻采取了類(lèi)似策略：“把所有的雞蛋都放在一個(gè)籃子里——看
好這個(gè)籃子。“
這種盤(pán)旋上升的財(cái)富積累并沒(méi)有對(duì)巴菲特的生活方式產(chǎn)生任何顯著的影響。他依舊偏愛(ài)帕索的灰色男裝，羅斯的牛排以及內(nèi)布拉斯加大學(xué)的足球比賽。每周除了偶爾有一次生意上的出差以外，他生活的橫座標(biāo)就是他家和辦公室的連線奔波，而他的縱座標(biāo)則幾乎不動(dòng)。巴菲特的舉止態(tài)度也沒(méi)有任何跡象表明他很富有。的確他的房子里房間多了一些，并且還增加了一個(gè)羽毛球場(chǎng)，高高低低的屋頂顯得錯(cuò)雜凌亂，但對(duì)于擁有百萬(wàn)財(cái)產(chǎn)的富翁而言，它畢竟太普通了。房子依然緊鄰繁忙的效區(qū)街道。屋外一盞閃爍的黃色交通燈像一個(gè)哨兵屹立在那里。
巴菲特很少想過(guò)要把他的財(cái)富花費(fèi)在物質(zhì)享受上，享受本身并不是他對(duì)財(cái)富渴求的原因，金錢(qián)只不過(guò)是一種證明，是他所喜愛(ài)的游戲的一個(gè)記分牌而已。
他也曾向蘇茜提出要更換他的大眾車(chē)。他解釋說(shuō)當(dāng)他去機(jī)場(chǎng)接人時(shí)，這車(chē)顯得太寒磣了。但他絲毫沒(méi)顯出對(duì)車(chē)本身有任何的興趣。
“買(mǎi)哪種車(chē)？”蘇茜問(wèn)他。
“隨便哪種，我無(wú)所謂哪種。”（于是她給買(mǎi)來(lái)了一輛車(chē)身很寬的凱迪拉克）。
奧馬哈的一家計(jì)算機(jī)卡公司數(shù)據(jù)文件 （Data Documents）的副總裁斯科蒂?；舻?，在一次出差時(shí)和巴菲特一起飛往休斯頓，途中他涉及了這個(gè)問(wèn)題的核心。
“沃倫，作一個(gè)百萬(wàn)富翁的滋味怎么樣？”霍德天真地問(wèn)，“我以前從未結(jié)識(shí)過(guò)百萬(wàn)富翁。”
“我可以用錢(qián)買(mǎi)到任何想買(mǎi)的東西，假如我愿意的話(huà)。”
任何斯科蒂?；舻滤鶋?mèng)寐以求的東西，不論是玩具、卡車(chē)、轎車(chē)，還是名畫(huà)、珠寶、絲綢，巴菲特都可以得到，但這些東西對(duì)他也沒(méi)有太大的意義。
巴菲特夢(mèng)想只是在凱威特廣場(chǎng)一天一天地堆積更多的財(cái)富。
蘇茜一方面表現(xiàn)出自己對(duì)金錢(qián)不感興趣的樣子，另一方面卻又是一個(gè)狂熱的購(gòu)物者，她在家庭裝修上花了15000美元。據(jù)巴菲特的一個(gè)高爾夫球伴鮑勃。比列格說(shuō)：“這就像要了他的命一樣。”巴菲特曾向比利格抱怨說(shuō)：“你知不知道如果把這筆錢(qián)累積投資20年以后，將會(huì)是多大一筆財(cái)產(chǎn)呀！”
在他變得越來(lái)越貪得無(wú)厭的同時(shí)，巴菲特依舊有著某種特殊的執(zhí)著。在他看來(lái)，每一分錢(qián)都可能變成伊莎貝拉王后遺失的財(cái)富，如果今天的一分錢(qián)明天可以變成那么多錢(qián)的話(huà)，每花一分錢(qián)都會(huì)讓他發(fā)瘋。他甚至連人壽保險(xiǎn)①都不愿意買(mǎi)，他覺(jué)得自己能比保險(xiǎn)公司更快地利用這筆錢(qián)贏利 ，巴菲特評(píng)價(jià)自己說(shuō)他正在“逐漸達(dá)到吝嗇的地步” （然而他在賺錢(qián)方面卻毫不吝嗇）。
當(dāng)涉及到錢(qián)方面時(shí)，巴菲特似乎具有雙重人性——對(duì)他來(lái)說(shuō)它什么都不是，同時(shí)又什么都是。他對(duì)金錢(qián)所該扮演的角色懷有一種過(guò)于虔誠(chéng)的觀點(diǎn)，似乎花錢(qián)是一種罪惡。甚至在節(jié)食的時(shí)候，他都把金錢(qián)引入其中。他會(huì)開(kāi)一張面額1萬(wàn)美元的支票給他的女兒，說(shuō)好在某一天可以?xún)陡?，除非他的體重有所下降。于是小蘇茜想方設(shè)法拿冰淇淋來(lái)引誘他，或是死活拽著他去麥當(dāng)勞——但這些都沒(méi)用，她的爸爸可不會(huì)像想保住自己的錢(qián)那樣想吃冰淇淋。
一年夏天當(dāng)巴菲特全家去圣西蒙—加州的威廉蘭道夫赫斯特公寓時(shí)特別
① 這倒有個(gè)例外，據(jù)一位保險(xiǎn)代理人凱科特爾說(shuō)，巴菲特的合伙人中有一部分人很擔(dān)心巴菲特遭到不測(cè)時(shí)
會(huì)損失自己的投資，于是巴菲特買(mǎi)了一個(gè)保險(xiǎn)，并命名這些人為受益人。
有趣，巴菲特表示出了他那鮮明的感情。當(dāng)導(dǎo)游詳細(xì)地介紹著赫斯特在每一件東西上——窗簾、地毯、古董等的花費(fèi)時(shí)，巴菲特聽(tīng)得煩透了，他抗議道：“請(qǐng)別再告訴我們他是如何花的，說(shuō)說(shuō)他是怎么賺來(lái)的！”
巴菲特的金錢(qián)似乎從政治的角度上對(duì)他有些影響，但絕不是人們平常認(rèn)為的那種方式。當(dāng)他變得完全獨(dú)立地富有時(shí)——大約在60歲出頭和中間時(shí)——他終于宣布他脫離了父親，得到了政治上的自立。與大多數(shù)百萬(wàn)富翁乃至一般人不同的是，沃倫逐漸形成的政治觀念并非建立在個(gè)人的經(jīng)濟(jì)利益基礎(chǔ)上的，而是建立在對(duì)規(guī)模擴(kuò)大的社會(huì)的恐懼心理上的。在動(dòng)蕩的60年代他領(lǐng)悟了許多事。古巴的導(dǎo)彈危機(jī)會(huì)讓他覺(jué)得羞辱，就和廣島一樣。據(jù)他的朋友迪克?；籼m說(shuō)：沃倫感到有些害怕，他開(kāi)始對(duì)研究導(dǎo)致極端國(guó)家主義思想以及如何可以避免戰(zhàn)爭(zhēng)的方法產(chǎn)生了興趣，他總是企圖算出世界發(fā)生爆炸的可能性的大小。
在這段時(shí)期，巴菲特廣泛地閱讀了伯特蘭。拉塞爾的大量的書(shū)籍，并接受了這位和平主義哲學(xué)家和數(shù)學(xué)家的許多國(guó)際主義的觀點(diǎn)。作為一個(gè)像拉塞爾一樣的不可知論者，他深知自己死亡的必然，他認(rèn)為這取決于整個(gè)社會(huì)共同努力來(lái)保護(hù)這個(gè)星球免受如核戰(zhàn)爭(zhēng)之類(lèi)的危險(xiǎn)的威脅。與他那孤立主義和反政府主義的父親不同，沃倫意識(shí)到對(duì)政府的需要。
在公民權(quán)這一熱點(diǎn)問(wèn)題上也同樣如此，奧馬哈有很多黑人，在住房和許多擇業(yè)機(jī)會(huì)上的種族歧視非常嚴(yán)重?；羧A德。巴菲特在公民權(quán)問(wèn)題上沒(méi)有任何公開(kāi)的表示，但他作為約翰。伯奇社團(tuán)的一名熱心成員，他便認(rèn)為對(duì)這一切不用操心。
沃倫則語(yǔ)氣強(qiáng)硬地站在了另一立場(chǎng)上。他停止了奧馬哈扶輪社的活動(dòng)，主要是因?yàn)樗麑?duì)它們種族主義者和人種優(yōu)劣論表示反對(duì)。種族歧視與他對(duì)于準(zhǔn)則的信仰以及他對(duì)中立的尺度的熱衷相沖突，而后者正是他工作的核心。
與此相同，他認(rèn)為一些富有的人比普通人機(jī)遇更好是一種錯(cuò)誤。
巴菲特還要面對(duì)妻子的一種理想主義看法，蘇茜是“美國(guó)人組織”的發(fā)起人和熱心成員之一。“美國(guó)人組織”是由不同宗教信仰和種族的奧馬哈婦女組成的一個(gè)團(tuán)體，它到教堂、學(xué)校、俱樂(lè)部等地方講述他們所經(jīng)受的種族偏見(jiàn)。這個(gè)小組包括納粹集中營(yíng)的幸存者，出生在密西西比的黑人等等。蘇茜講述美國(guó)上層白人的觀點(diǎn)。在60年代早期和中期的奧馬哈，“美國(guó)人組織”
的確具有冒險(xiǎn)精神，蘇茜陣營(yíng)中的婦女們渴望參加議會(huì)。然而巴菲特一家是位于純白人運(yùn)動(dòng)盛行的幸福園地區(qū)的少數(shù)幾家——有時(shí)，也許是唯一一家——能定期地在家里招待黑人的。
由于反對(duì)共和黨人對(duì)公民權(quán)的漠視，沃倫決定脫離父親的政黨成為一名民主黨人士，這對(duì)于他來(lái)說(shuō)是邁出了很大的一步。他的父親，同時(shí)也是他最好的朋友，正在與癌癥做著曠日持久的斗爭(zhēng)，而共和黨已占據(jù)了他生命的很大一部分。
在1964年冬天，霍華德忍受著更重的病情。沃倫每天晚上都要去醫(yī)院。
一天晚上，“他與霍華德就改變政治立場(chǎng)進(jìn)行了一場(chǎng)相當(dāng)艱難的談話(huà)”。就像他對(duì)查理。芒格所說(shuō)的，在很多問(wèn)題上，他不能肯定他的父親是錯(cuò)誤的，但他不想像霍華德一樣被“意識(shí)形態(tài)耗盡精力”，（也許為了減緩他父親心理上的痛苦，沃倫直到霍華德去世后才改變了黨派立場(chǎng)，并公開(kāi)承認(rèn)了這種轉(zhuǎn)變）。
到了春天，父親的病愈發(fā)惡化了。知道這個(gè)消息后，當(dāng)巴菲特在迪克?；籼m家的乒乓球比賽中出現(xiàn)時(shí)，精神狀態(tài)極為不佳，但是他把這壞消息埋在自己心里。沒(méi)過(guò)幾天，巴菲特到家時(shí)他的女兒覺(jué)得他比任何時(shí)候都要顯得愁苦。
“他非常沉默，非常悲傷，”她回憶道，“我記得我問(wèn)他為什么不去醫(yī)院看看，他說(shuō) ‘祖父今天去世了’，然后就上樓去了。”
有500個(gè)悼念者參加了霍華德的葬禮。兩個(gè)黨派的同事都緬懷著他的廉正和熱忱。沃倫從始至終都很沉默。然后，他離開(kāi)了城鎮(zhèn)，沒(méi)有告訴朋友們他去何方。當(dāng)他回到凱威特廣場(chǎng)后，他在桌子的墻上掛了一張父親放大的相片，但他最好的朋友已離他而去了。
和他父親一樣，沃倫是他的孩子們的道德典范。但是沃倫對(duì)孩子們就像一個(gè)沒(méi)有情感的分析家，如同對(duì)他的合伙人一樣。他是一位關(guān)懷的父親，而且是一位鼓勵(lì)孩子的人，但他不善表露。周六他把蘇茜帶到辦公室里去，就像他父親曾經(jīng)帶他一樣，他把足球扔給豪伊幫助彼得輔導(dǎo)數(shù)學(xué)。但是他很少和他們談起那些有可能會(huì)暴露他情感的話(huà)題——例如有關(guān)他自己的父母的事等等。
他對(duì)小蘇茜十分關(guān)懷，但沃倫的兒子們卻多愁善感地覺(jué)得自己被他忽略了。豪伊，他的第二個(gè)孩子，是個(gè)小淘氣包，對(duì)父親的這種情感不外露的態(tài)度深深失望。“我常常誤解他的語(yǔ)氣，認(rèn)為他一點(diǎn)都不關(guān)心我，”他說(shuō)，“正是同樣的特點(diǎn)使他合適作一個(gè)投資者。他不帶絲毫的感情色彩。”
有許多人——尤其是權(quán)力很大的行政管員——喜歡把他們的生活劃分成幾部分，他們?cè)谵k公室里是老虎，而回到家里是小貓。但巴菲特是那種相當(dāng)一致的人。在小彼得看來(lái)，父親體內(nèi)有一個(gè)上著發(fā)條和齒輪的永不停息的小鐘。一天又一天，巴菲特運(yùn)行在自己的太陽(yáng)系中。“我記得我曾送給他一張生日卡，”彼得說(shuō)，“他只是打開(kāi)了一下，然后就合上了。他讀得那么快，我猜我的反應(yīng)是在等他作出一點(diǎn)反應(yīng)。”沃倫在他的信里很有表現(xiàn)力，但對(duì)他的孩子們總是保持緘默。
后來(lái)，當(dāng)彼得和母親一起在一個(gè)藥店里的時(shí)候，他看見(jiàn)了一本書(shū)，名叫《父親手記》，他很不客氣地說(shuō)：“您應(yīng)該買(mǎi)給爸爸看看。”于是，她買(mǎi)了這本書(shū)，沃倫拿到這本書(shū)以后，他把彼得叫到書(shū)房里對(duì)他說(shuō)：“嗨！出了什么事？你這是什么意思？”彼得說(shuō)沒(méi)有任何他認(rèn)為父親想知道的東西是他可以告訴父親的，至少這是彼得當(dāng)時(shí)的感覺(jué)。巴菲特顯然感到憂(yōu)慮了，但他沒(méi)有表現(xiàn)出來(lái)，他努力想補(bǔ)救，但彼得對(duì)此絲毫沒(méi)有興趣。
巴菲特的房子就像一個(gè)暴風(fēng)中心，而沃倫則是風(fēng)眼。小蘇茜說(shuō)她的父親總在讀書(shū)，房子里充滿(mǎn)著進(jìn)進(jìn)出出的人，朋友、親戚，以及來(lái)和蘇茜談心的孤獨(dú)的人，小蘇茜自己則在房子里走來(lái)走去地唱歌。兒子們會(huì)從閣樓里爬上荷蘭式斜房頂，或成群結(jié)隊(duì)地走進(jìn)房間里，而沃倫則埋沒(méi)在他的工作之中，他會(huì)沖出書(shū)房拿走一瓶甜果汁味的百事可樂(lè)或懇求他的妻子讓孩子們安靜下來(lái)。“蘇珊，叫他們安靜點(diǎn)！”
他心不在焉鬧了一連串的笑話(huà)。一次他跑上樓來(lái)問(wèn)書(shū)房里的壁紙哪兒去了，而蘇茜早在幾年前就把它換下來(lái)了。
蘇茜一直很容忍巴菲特，因?yàn)樗m然有些心不在焉，卻始終有著善良的本性。就像她對(duì)她姐姐所說(shuō)的“面對(duì)一個(gè)如此有趣的人，你不可能生氣的”。
而且她，甚至還有孩子們卻明白沃倫肩負(fù)著一種精神上的使命，這使得他的注意力從家庭生活的一些常規(guī)方面轉(zhuǎn)移開(kāi)來(lái)。他們談及他的辦公室時(shí)半開(kāi)玩
笑地稱(chēng)之為“寺廟”。他的工作是“一幅油畫(huà)”——一件藝術(shù)作品。蘇茜有一次在與馬歇爾。溫伯格，他們?cè)诼D的經(jīng)紀(jì)商朋友談話(huà)時(shí)提到了巴菲特那種像大師一樣的自我沉醉時(shí)說(shuō)：“讓大家看看——我嫁給了阿瑟。魯賓斯坦。”
溫伯格是個(gè)音樂(lè)愛(ài)好者，對(duì)此相當(dāng)了解。巴菲特會(huì)在睡夢(mèng)中輕輕地哼唱著和音、協(xié)奏曲，甚至整段華爾街交響樂(lè)。有時(shí)，溫伯格為朋友們演奏幾小節(jié)樂(lè)曲，希望把自己新的一些東西展示給他。例如有一次，他告訴巴菲特有一種水泥股票價(jià)格相對(duì)于他的賬面價(jià)值偏低，巴菲特反駁說(shuō)，“但賬面價(jià)值沒(méi)有任何意義，來(lái)看看過(guò)去7年里賣(mài)出水泥的工廠的記錄吧！”
正如溫伯格明白的，這種解釋?zhuān)蚋鞑糠执嬖谟诎头铺貙?duì)他自己技巧的無(wú)比信任之上的。1965年，當(dāng)溫伯格從埃及旅行回來(lái)之后，沃倫和蘇茜來(lái)到他在曼哈頓的公寓拜訪他。很少有美國(guó)人去過(guò)埃及，而巴菲特總能給人留下很深的印象，因此溫伯格很急切地想把金字塔的幻燈片展示給他真正的朋友看一看。
巴菲特淡淡地說(shuō)了一句，“我有個(gè)更好的主意，把幻燈片給蘇茜看，我到你的臥室里讀一份年度報(bào)告不是更好嗎？”金字塔不在他關(guān)心的范圍中，就和先前那壁紙一樣。
巴菲特看的那份報(bào)告是有關(guān)沃爾特。迪斯尼產(chǎn)品的。在他拜訪溫伯格的期間，他去時(shí)代廣場(chǎng)看了一場(chǎng)公司最新推出的片子《瑪麗。鮑賓斯》，毋需解釋?zhuān)头铺貙?duì)那個(gè)叫朱莉。安德魯斯的電影明皇沒(méi)多大興趣，他感興趣的是迪斯尼的股票。
他坐在座位上，穿著花呢衣服，帶著公文包和爆米花。他發(fā)現(xiàn)其他的觀眾正盯著他看，他突然意識(shí)到他是唯一一個(gè)沒(méi)有帶著小孩的成年人，因此讓人覺(jué)得很奇怪。
但當(dāng)燈光漸漸暗下來(lái)，其他觀眾都把他拋到了腦后，巴菲特看到他們都被畫(huà)面所深深吸引著，于是暗暗問(wèn)自己如果擁有每一張票券的收入——今天、明天，以及許多個(gè)使他們被迪斯尼所吸引的明天，那么到底是多么大一筆價(jià)值。
在夏天，當(dāng)巴菲特在加州時(shí)，他們和基格一家去了迪斯尼樂(lè)園。但孩子們?cè)跇?lè)園里玩耍時(shí)，巴菲特和基爾騎著車(chē)，一段路又一段路，從財(cái)政的角度將它分解開(kāi)來(lái)，就像一種奇異的費(fèi)利尼公司資產(chǎn)負(fù)債表的版本。
后來(lái)，巴菲特在迪斯尼的拍攝場(chǎng)地拜訪了沃爾特。迪斯尼本人。巴菲特見(jiàn)到他時(shí)，他沒(méi)有穿外衣，是個(gè)生氣勃勃的人，好像永遠(yuǎn)都是那么的熱情。
巴菲特被他那種孩童般的對(duì)自己工作的喜愛(ài)所深深觸動(dòng)了——這和巴菲特自己是多么相似呀！
這時(shí)，迪斯尼的股票，以?xún)H僅是贏利十倍的價(jià)格進(jìn)行著交易。巴菲特試圖將它作為一個(gè)完整的公司，而不是單純的股票來(lái)分析，也許就把它當(dāng)成在奧馬哈街頭的要出售給他部分所有權(quán)的企業(yè)一樣。在巴菲特眼中，公司最有價(jià)值的特色是它珍藏舊的卡通畫(huà)和彩片的圖書(shū)館，比如里面有白雪公主和七個(gè)小矮人等等。要是換了本。格雷厄姆就絕對(duì)不會(huì)對(duì)這種不精確的資產(chǎn)發(fā)生興趣。但是，巴菲特估計(jì)，在按比例的基礎(chǔ)上，僅圖書(shū)館本身就值股票的價(jià)格，另外，他想擁有一塊迪斯尼樂(lè)園的土地，讓這位毫不自大的迪斯尼先生成為他的合伙人。當(dāng)計(jì)劃在腦海里形成以后，巴菲特花了400萬(wàn)美元買(mǎi)下了5％的份額。而迪斯尼本人在一年內(nèi)就去世了。
應(yīng)該明白的是，巴菲特并沒(méi)有違背格雷厄姆的信條：即獵尋那些遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于“內(nèi)在價(jià)值”的證券，然而他對(duì)價(jià)值的定義有了改變，確切地說(shuō)，它的范圍更廣了。對(duì)于巴菲特而言，迪斯尼影片圖書(shū)館的價(jià)值，即使是不精確的，而且大多是非賬面值，也和例如工廠一類(lèi)的有形資產(chǎn)一樣真實(shí)。
毫無(wú)疑問(wèn)，他被自己在美國(guó)捷運(yùn)所下的類(lèi)似的賭注所大大鼓舞了，美國(guó)捷運(yùn)已經(jīng)逐漸開(kāi)始走出了色拉油謠傳的陰影。到了 1965年，股價(jià)升到了73.5，是最低價(jià)的兩倍高。而巴菲特合伙人企業(yè)在那一年創(chuàng)下了超過(guò)道。瓊斯33個(gè)百分點(diǎn)的驚人的業(yè)績(jī)。
巴菲特告誡他的合伙人不要再指望同樣的事情能再次發(fā)生，但是，在后一年，他又高出道。瓊斯指數(shù)36個(gè)百分點(diǎn)。但是那時(shí)候，他做出的悲觀的預(yù)測(cè)聽(tīng)上去就像一個(gè)被打破了的紀(jì)錄。他開(kāi)始擔(dān)心成功會(huì)播下失望的種子，于是一次又一次地預(yù)言自己將會(huì)衰落。
1962.1如果我的業(yè)績(jī)不佳的話(huà)，我希望合伙人能撤回資金。
1963.1毫無(wú)疑問(wèn)，我們會(huì)有這樣的時(shí)期……那時(shí)我們只有番茄吃……
1964.1我堅(jiān)信我們超出道。瓊斯不可能持續(xù)下去……
1965.1我們認(rèn)為不可能長(zhǎng)期地保持超過(guò)道。瓊斯16.6個(gè)百分點(diǎn)。
1966.1凡是相信可以常常取得1965年這樣的成績(jī)的人，也許該參加哈雷彗星觀測(cè)者俱樂(lè)部的每周例會(huì)，我們遇到虧損的年份，也會(huì)有低于道。瓊斯的年份——這是肯定的。
1966.7這樣的業(yè)績(jī)無(wú)疑應(yīng)該被認(rèn)為是反常的。
雖然他說(shuō)出的話(huà)是這樣的，但是他的翅膀決不會(huì)軟下來(lái)。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)的第二個(gè)5年中，巴菲特的業(yè)績(jī)也如下表所示：
合伙人企業(yè) 道。瓊斯
1962： +13.9％ -7.6％
1963： +38.7％ +20.6％
1964： +27.8％ +18.7％
1965： +47.2％ +14.2％
1966： +20.4％ -15.6％
扣除巴菲特應(yīng)得的利潤(rùn)份額以后，他的有限責(zé)任合伙人的投資額上升了704.2％，是道。瓊斯贏利的六倍，對(duì)于一個(gè)最初始的投資者來(lái)說(shuō)，比如像埃德溫。戴維斯一家。每10萬(wàn)美元都變到了80.4萬(wàn)美元 （戴維斯一家和其他人一樣，一直在注入更多的資金）。
巴菲特合伙企業(yè)的總資產(chǎn)，到1966年初的時(shí)候，已經(jīng)增長(zhǎng)到了4400萬(wàn)。
也就是說(shuō)，巴菲特經(jīng)營(yíng)的是一個(gè)有相當(dāng)規(guī)模的企業(yè)了， （雖然它仍比龐大的共同基金小得多），而在他35歲的時(shí)候，他已經(jīng)變得相當(dāng)富有了。他在1960年1月寫(xiě)信給合伙人：“蘇茜和我的投資有6849936元，這樣就可以防止我偷偷溜出去看下午場(chǎng)的電影了。”
巴菲特也第一次嘗到了出風(fēng)頭的滋味。在5月份，《奧馬哈世界先驅(qū)報(bào)》的讀者在第二版的頂部看到了巴菲特花貍鼠般露齒一笑的樣子。畫(huà)面上的巴菲特一只耳朵貼著話(huà)筒，梳著毫不入時(shí)的短發(fā)，明顯地露出一臉熱切的樣子。
《奧馬哈世界先驅(qū)報(bào)》這樣寫(xiě)道：
全美國(guó)最成功的投資企業(yè)之一是在奧馬哈由一位在年僅 11歲時(shí)就買(mǎi)了第一張股票的年輕人所經(jīng)營(yíng)的。
有一個(gè)更加刨根問(wèn)底的記者，為一份紡織工業(yè)貿(mào)易報(bào)紙作有關(guān)伯克希爾。哈撒韋變遷的報(bào)告時(shí)，著力渲染了一番巴菲特那種表面上的矛盾性：
盡管他的方式有些不拘小節(jié)，但他從不給人以唐突的印象。如果他的態(tài)度是隨意的，那他顯然是那種胸有成竹的人……巴菲特從不逃避問(wèn)題，但有時(shí)他會(huì)顯得稍微間接一些。
在金融新聞總局以及范圍更廣的商業(yè)出版物上沒(méi)有任何關(guān)于他的文章。
但是對(duì)于像戴維斯這樣的投資者來(lái)說(shuō)，巴菲特的地位逐漸達(dá)到了神話(huà)般的程度。就是這個(gè)人——這個(gè)年輕的小伙子——使他們成了富翁。埃德溫。戴維斯的女婿李。西曼，是國(guó)際收割機(jī)公司的一名銷(xiāo)售員。這樣一個(gè)喜歡捕獵鴨子和看足球賽，而且有著大大的林登。約翰遜的耳朵，卻絲毫沒(méi)有做生意發(fā)財(cái)?shù)膲?mèng)想的人，也變得富有了。他覺(jué)得自己似乎生活在神話(huà)之中。于是投資者們開(kāi)始把自己看作一個(gè)享有特權(quán)的種族——就像有神在保佑自己一樣。
巴菲特每年一次邀請(qǐng)他們成群結(jié)隊(duì)地來(lái)到自己的家。合伙人們都盼望著這些和傳諭者一起享受的餐宴。蘇茜把地方打掃得整整齊齊，側(cè)著身依次走向每位客人，把他或她拉出人群，而巴菲特則會(huì)講述他在過(guò)去一年成功有效的措施，同時(shí)再編幾個(gè)小故事，說(shuō)說(shuō)他曾如何使自己陷入一種困窘不堪或是啼笑皆非的處境之中。比如，當(dāng)他正努力想挽救登普。斯特爾的時(shí)候，比阿特斯的人們都認(rèn)為他是想破壞公司的。或者是：當(dāng)他回到威爾森時(shí)，他不得不和理發(fā)師們達(dá)成協(xié)議，以免騷擾彈子球的黑手黨把他趕出城去。這些不成熟故事中的英雄人物似乎是一種非常勇敢也還算聰明的胡克。芬恩，這是一種謙虛的人。客人們都專(zhuān)心致志地聽(tīng)著他講話(huà)，一位叫利蘭。奧爾森的投資者多年以來(lái)一直記得這些故事。“他們簡(jiǎn)直讓你入迷。而且他從來(lái)不以高人一等的口氣對(duì)你說(shuō)話(huà)。”奧爾森說(shuō)道。
事實(shí)上，這些投資者們開(kāi)始有點(diǎn)崇拜巴菲特了。羅克珊。伯蘭特，經(jīng)紀(jì)商亨利的妻子，在她女兒的《兒童手冊(cè)》上“三個(gè)現(xiàn)代最偉大的人物”一欄下面寫(xiě)道：施韋策，愛(ài)因斯坦，還有沃倫。巴菲特，他是一個(gè)除了百事可樂(lè)其他什么都不喝的毫無(wú)架子的天才，他能一年又一年地把華爾街上的對(duì)手打得落花流水。
巴菲特謙虛地鼓勵(lì)說(shuō)只有很自信很成功的人士才能做好。那些自嘲的連珠妙語(yǔ)以及預(yù)測(cè)自己成敗的謙虛話(huà)語(yǔ)，只能更加增長(zhǎng)投資者們對(duì)他的敬畏。
這種崇拜之情無(wú)疑讓他感到高興，但它也使得他急躁起來(lái)。隨著一次次成功的飛躍，代表期望的橫竿越來(lái)越高；星星越是明亮，它燃盡之后的陰影越是黑暗。巴菲特一直都認(rèn)為這種贏利水平不可能永遠(yuǎn)持續(xù)下去。在華爾街這種地方，沒(méi)有誰(shuí)能做到永遠(yuǎn)。
6買(mǎi)空賣(mài)空
我在目前的條件下邁出了自己的步伐。
沃倫。巴菲特，給合伙人的信，1967年10月格雷厄姆這輩人退休了，隨之帶走了對(duì)大蕭條時(shí)期殘酷的記憶。華爾街覺(jué)察到年輕一代人的崛起，他們中的許多人在1929年時(shí)尚未出世，同時(shí)也對(duì)上一輩人無(wú)窮無(wú)盡的回憶十分厭倦了。更重要的是，他們對(duì)大崩潰之前的狂亂歲月沒(méi)有任何記憶。對(duì)他們而言，投機(jī)是無(wú)可厚非的。60年代牛氣沖天的股市對(duì)于他們就像初戀一樣充滿(mǎn)新鮮感，甚至連他們交易的股票都是新的——電子發(fā)行，龐大的集團(tuán)，小的成長(zhǎng)股票。所有這些都要求一種忠誠(chéng)，似乎此時(shí)，只要忠誠(chéng)就足夠了，股票在紛紛上漲。
當(dāng)巴菲特的基金規(guī)模還很小時(shí)，這些對(duì)他絲毫沒(méi)有什么干擾，但當(dāng)他的資本擴(kuò)大后，巴菲特卻逐漸不安起來(lái)。擁有更多的現(xiàn)金可進(jìn)行投資而可做的交易越來(lái)越少這兩方面的矛盾使他陷入了困境。他對(duì)自己必須在壓力下想出新點(diǎn)子以至于逐漸把弦繃得太緊的局面牢騷滿(mǎn)腹。的確，他在60年代晚期寫(xiě)的信讀起來(lái)就是一部歲月顛倒的編年史。在華爾街變得更加興高采烈時(shí)，巴菲特卻更加狐疑了。
在1966年初，他邁出了決定命運(yùn)的一步，關(guān)閉合伙人的企業(yè)，并將它變①成了新的賬戶(hù) ：
只有唯一的方法能使這一舉措發(fā)揮效用，那就是在全國(guó)范圍內(nèi)使用它。并且我也提醒蘇茜，如果我們有了更多的孩子，那還得靠她為他們找到一些其他的合伙人。
在巴菲特關(guān)閉他的閥門(mén)的同時(shí)，華爾街卻開(kāi)始洪水泛濫，越南戰(zhàn)爭(zhēng)推動(dòng)股市達(dá)到了前所未有的高潮。當(dāng)年青人都在街道上列隊(duì)行進(jìn)時(shí)，他們的父母，則看到了戰(zhàn)爭(zhēng)帶來(lái)的擴(kuò)張的影響，紛紛在證交所排起了長(zhǎng)隊(duì)。共同基金如雨后春筍般建立起來(lái)，而道。瓊斯工業(yè)平均指數(shù)首次突破了1000點(diǎn)大關(guān)。它曾在另外三次又達(dá)到了心理大關(guān)，但每次都在這個(gè)充滿(mǎn)魔力的數(shù)字下收盤(pán)了。
然而，到了1966年春天，市場(chǎng)跌入了令人目眩的深淵之中（新投入的資金都陷入恐慌之中），于是投資者們逐漸把注意力放在短期投資上。
巴菲特的某些合伙人打電話(huà)給他，提醒他市場(chǎng)走勢(shì)還會(huì)更高。對(duì)于這些電話(huà)，巴菲特都一一駁回了，他提出了兩個(gè)問(wèn)題：①如果他們?cè)?月份就知道5月份道。瓊斯指數(shù)將達(dá)到865點(diǎn)，那為什么他們當(dāng)時(shí)不讓我進(jìn)入市場(chǎng)呢？
②如果他們不知道2月份以后的3個(gè)月中將會(huì)發(fā)生什么事情，那他們?cè)趺磿?huì)知道5月份的情形呢？
毫無(wú)疑問(wèn)，合伙人的這類(lèi)建議只有到未來(lái)十分清楚的時(shí)候才有說(shuō)服力。
由于某種原因，市場(chǎng)的評(píng)論家們往往有一個(gè)特殊的盲點(diǎn)，他們習(xí)慣性地假設(shè)一旦當(dāng)前時(shí)刻的“不確定性”被指示出來(lái)了，他們就會(huì)對(duì)直到判定為止的未來(lái)一段時(shí)期有一種清晰的觀點(diǎn)。而事實(shí)上，就算他們無(wú)法預(yù)測(cè)目前的不確定
① 巴菲特也受到聯(lián)邦證券法的制約，它規(guī)定合伙人企業(yè)只能有99 個(gè)合伙人。據(jù)他的律師丹。莫納說(shuō)，投資
于他的人的個(gè)數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了99 個(gè)人，但并沒(méi)有超過(guò)99 個(gè)“合伙人上限”——他的解決辦法是把一大堆投資者算成一個(gè)個(gè)的小實(shí)體。“這是符合法律的條文規(guī)定的”，莫納說(shuō)，“我不知道這個(gè)條文的真實(shí)意義。”
性，也絲毫不影響他們得出這樣的結(jié)論，即未來(lái)前景不會(huì)有新的烏云籠罩。
讓我再重申一遍：對(duì)我而言未來(lái)永遠(yuǎn)是不明白的。 （如果你覺(jué)得后幾個(gè)月局勢(shì)很明顯，給我們來(lái)個(gè)電話(huà)——或者，就此事而言，未來(lái)的幾小時(shí)也同樣如此。）
巴菲特盡量避免對(duì)股市進(jìn)行預(yù)測(cè)，同時(shí)也絕不按人們的觀點(diǎn)來(lái)買(mǎi)入或賣(mài)出股票。他更愿意嘗試著去分析單個(gè)公司的長(zhǎng)期商業(yè)前景，這得歸咎于他對(duì)邏輯推理所有的偏見(jiàn)。一個(gè)人可以“預(yù)言”股市的趨勢(shì)，就好像一個(gè)人能夠預(yù)測(cè)當(dāng)一只鳥(niǎo)飛離樹(shù)梢時(shí)它將從哪飛走一樣，但那是一種猜測(cè)而非一種分析。如果他以前“僅僅因?yàn)槟硞€(gè)星象學(xué)家認(rèn)為標(biāo)價(jià)也許太低了”就賣(mài)出股票的話(huà)，他警告說(shuō)，他們都會(huì)陷入困境的。
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