中文字幕理论片,69视频免费在线观看,亚洲成人app,国产1级毛片,刘涛最大尺度戏视频,欧美亚洲美女视频,2021韩国美女仙女屋vip视频

項目收益?zhèn)?/span>/項目收益票據(jù)、ABN、資產(chǎn)證券化與PPP的區(qū)別與聯(lián)系

ABN為表內(nèi)模式的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。根據(jù)《銀行間債券市場非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)指引》的要求，資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)既可涵蓋租金收入、高速公路收費權(quán)等收益類資產(chǎn)，也可涵蓋承兌匯票、貨物應(yīng)收款、BT合同等應(yīng)收賬款類資產(chǎn)。只要滿足要求均可向協(xié)會注冊發(fā)行。由于資產(chǎn)證券化的目的在于提高資產(chǎn)的流動性，因此前期投資大、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低及具有持續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金流的行業(yè)最為適合發(fā)行ABN。這些行業(yè)包括:鐵路、公路、港口、機場和軌道交通等基礎(chǔ)設(shè)施，電力、水務(wù)和燃氣等公用事業(yè)，手握大量BT類合同的建筑行業(yè)以及租賃行業(yè)等。因為ABN并不設(shè)立特殊目的載體資產(chǎn)也不出表來說并不是傳統(tǒng)意義的資產(chǎn)證券化。與ABN所不同的是，項目收益票據(jù)或項目收益?zhèn)饕栽诮ɑ蛘邤M建的項目作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，而ABN基礎(chǔ)資產(chǎn)可以包括已經(jīng)營運項目的未來收益權(quán)又可包括已經(jīng)完工的BT回購款、應(yīng)收賬款。而ABN的第一還款來源為基礎(chǔ)資產(chǎn)，第二還款來源為發(fā)行人，基礎(chǔ)資產(chǎn)與發(fā)行人并未完全隔離。目前所發(fā)的項目收益?zhèn)嗖捎霉蓶|差額補償模式，風(fēng)險也并未與發(fā)行人、發(fā)行人股東所完全隔離。

券商專項資產(chǎn)證券化為表外模式的證券化產(chǎn)品。券商專項資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍最廣，基礎(chǔ)資產(chǎn)可以為債權(quán)類(應(yīng)收賬款、融資租賃款、BT回購款、信貸資產(chǎn)等)、收益權(quán)類(水務(wù)、電力銷售收入收益權(quán)和信托收益權(quán)等)和不動產(chǎn)類(商業(yè)地產(chǎn)租金收入等)。因為采用的是表外模式，基礎(chǔ)資產(chǎn)與發(fā)行人相隔離。

PPP項目注重的是公私合營的模式。根據(jù)43號文的要求，推廣使用政府與社會資本合作的模式，鼓勵社會資本通過特許經(jīng)營方式參與城市基礎(chǔ)設(shè)施等有一定收益的公益性事業(yè)投資與經(jīng)營。投資者或特別目的公司可以通過銀行貨款、企業(yè)債、項目收益?zhèn)①Y產(chǎn)證券化等市場化方式舉債并承擔(dān)償債責(zé)任。政府并承擔(dān)投資者或特別目的公司的償債責(zé)任。從43號文的描述上看，PPP項目可以發(fā)行項目收益?zhèn)唾Y產(chǎn)證券化產(chǎn)品。目前所發(fā)行的項目收益票據(jù)和項目收益?zhèn)陌l(fā)行主體均為國有企業(yè)，而PPP項目是所發(fā)行的債券主體是公私合營的項目。根據(jù)43號文的要求，PPP項目未來可以發(fā)行企業(yè)債、項目收益票據(jù)或項目收益?zhèn)①Y產(chǎn)證券化產(chǎn)品，所涉及的產(chǎn)品將更廣。

項目收益?zhèn)磥砉┙o可能放量，存量城投變得稀缺。雖然ABN的創(chuàng)新有助于劃分基礎(chǔ)資產(chǎn)的類型，但如果是地方融資平臺所發(fā)行的ABN終究沒有擺脫依賴地方政府信用、土地財政的影子。在項目收益?zhèn)蝽椖科睋?jù)中，償還來源主要來自項目本身，政府并不直接負(fù)有償還責(zé)任，與土地財政并不直接掛鉤。市場化項目的逐步剝離出地方融資平臺是大勢所趨，無論是采用PPP的公私合營模式還是僅是國有企業(yè)發(fā)行的項目收益?zhèn)兄诨獾胤絺鶆?wù)風(fēng)險，未來供給量將可能放量。原來此類項目所發(fā)行的城投債將變得稀缺。

項目收益?zhèn)?/span>/項目收益票據(jù)可緩解地方融資平臺的融資壓力。因為未來的PPP項目均可以ABN、資產(chǎn)證券化、項目收益?zhèn)?/span>/項目收益票據(jù)等方式融資，這里主要比較這幾類券種的優(yōu)劣勢。因為ABN并未出表，其未來的融資空間取決于干凈資產(chǎn)和現(xiàn)金流的規(guī)模，發(fā)展空間相對有限。而資產(chǎn)證券化可達到出表的目的，取消審批制度后發(fā)行有望加速，但存在上市周期長、不可質(zhì)押的問題，市場基礎(chǔ)有待政策解決。項目收益?zhèn)晚椖渴找嫫睋?jù)與地方政府不直接掛鉤、地方政府并不承擔(dān)償還責(zé)任，可化解對土地財政的依賴，項目收益?zhèn)煽缡袌鰹榘l(fā)行提供便利，亦為未來的PPP項目融資提供便利性，未來有望逐步替代城投債。所存在疑問的是，從地方融資平臺剝離出來的項目的時間和空間，以及過程中所面臨平臺轉(zhuǎn)型的難度，仍需要政策的進一步落實。