2002年我國第一個(gè)理財(cái)產(chǎn)品問世，標(biāo)志著我國個(gè)人理財(cái)有了新的起步，隨后銀行理財(cái)市場風(fēng)聲火起，成為資管市場之翹楚。伴隨著銀行理財(cái)之如火如荼，投資標(biāo)的之基礎(chǔ)資產(chǎn)漸漸衍生出一對雙生姐妹花“標(biāo)”與“非標(biāo)”。一個(gè)負(fù)責(zé)維穩(wěn)定心，一個(gè)負(fù)責(zé)賺錢養(yǎng)家。
那何為“非標(biāo)” ？何為“標(biāo)”？2013年銀監(jiān)會(huì)8號(hào)文，拋出了對“非標(biāo)”的明確定義，指出：非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)是指未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權(quán)性資產(chǎn)，包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、各類受（收）益權(quán)、帶回購條款的股權(quán)性融資等。此文一出，原本一對雙生姐妹花，立即被貼上了身份標(biāo)簽。一個(gè)是名門嫡系，場內(nèi)交易，無需過多監(jiān)管；一個(gè)是旁門庶出，場外交易，需時(shí)時(shí)監(jiān)測照拂。“標(biāo)”與“非標(biāo)”之鴻溝當(dāng)下立現(xiàn)，似已無法逾越。
“標(biāo)”與“非標(biāo)”封印之緣由——非標(biāo)投資天花板
提起“非標(biāo)”，無數(shù)資管人員為之雀躍，因?yàn)椤胺菢?biāo)”代表著高收益。然鵝，非標(biāo)不是想做就能做的。銀監(jiān)會(huì)[2014]8號(hào)文明確規(guī)定：“銀行理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的余額在任何時(shí)點(diǎn)均以理財(cái)產(chǎn)品余額的35％與商業(yè)銀行上一年度審計(jì)報(bào)告披露總資產(chǎn)的4％之間孰低者為上限，且非標(biāo)資產(chǎn)需要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)提。”同時(shí)， 銀監(jiān)會(huì)[2014]11號(hào)文將農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)投資非標(biāo)資產(chǎn)也納入嚴(yán)格監(jiān)管，明確規(guī)定：“以自有或同業(yè)資金投資非標(biāo)資產(chǎn)的，原則上應(yīng)滿足監(jiān)管評(píng)級(jí)在二級(jí)（含）以上且資產(chǎn)規(guī)模在200億（含）以上，業(yè)務(wù)規(guī)模不得超過本行同業(yè)負(fù)債30%?！?/span>投資之天花板觸手可及，受“非標(biāo)”投資之天花板約束，其投資再難以像“標(biāo)”準(zhǔn)化投資一樣遍地開花。
“非標(biāo)”轉(zhuǎn)“標(biāo)”之身份切換
然鵝，標(biāo)簽一貼，身份就固化了？鴻溝之下，再難逾越？近年來，隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下滑，市場幾度遭遇資產(chǎn)荒，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)難覓蹤影，象征高收益的“非標(biāo)”資產(chǎn)，卻看的見，摸不著，望梅而不能止渴！于是乎，“非標(biāo)”轉(zhuǎn)“標(biāo)”之路徑悄然而生。其一為資產(chǎn)證券化模式，在交易所或銀行間市場公開掛牌，實(shí)現(xiàn)“非標(biāo)”轉(zhuǎn)“標(biāo)”的身份切換，此為“非標(biāo)”轉(zhuǎn)“標(biāo)”最佳模式，實(shí)為“非標(biāo)”轉(zhuǎn)“標(biāo)”之利器。二是交易所份額轉(zhuǎn)讓，但當(dāng)前監(jiān)管模式下，已難獲銀監(jiān)會(huì)認(rèn)可。第三即為“非非標(biāo)”！
霧里看花之“非非標(biāo)”
2016年銀監(jiān)會(huì)82號(hào)文規(guī)定：“銀行理財(cái)產(chǎn)品投資信貸資產(chǎn)收益權(quán)，在銀登中心完成轉(zhuǎn)讓和集中登記的，相關(guān)資產(chǎn)不計(jì)入非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)，在全國銀行業(yè)理財(cái)信息登記系統(tǒng)中單獨(dú)列示。”此文一出，市場嘩然，不計(jì)入“非標(biāo)”，亦不是標(biāo)，那豈不就是“非非標(biāo)”！“非非標(biāo)”之身份實(shí)為微妙。一來雖然我不是“標(biāo)”，但我不也不是“非標(biāo)”，成功擺脫了“非標(biāo)”之封印。二來其底層資產(chǎn)更為多樣化，可操作空間巨大。
2017年市場傳出由央行牽頭的“一行三會(huì)”《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（討論稿），雖目前仍未發(fā)文，其發(fā)文時(shí)日也尚未明朗，但大資管時(shí)代的統(tǒng)一監(jiān)管勢在必行，未來“標(biāo)”、“非標(biāo)”與“非非標(biāo)”將如何界定，如何發(fā)展，吾輩翹首企足！
信澤金2018年3-4月課程計(jì)劃
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【G621】3月3-4日·北京：“非標(biāo)資管”清理整頓期的標(biāo)準(zhǔn)化資管產(chǎn)品增量拓展及“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”業(yè)務(wù)創(chuàng)新專題培訓(xùn)
【G622】3月10-11日·上海：銀行資金和保險(xiǎn)資金的對外投資策略、最新監(jiān)管政策及委托投資創(chuàng)新專題培訓(xùn)
【G623】3月17-18日·深圳：私募基金管理人的產(chǎn)品備案新策略、權(quán)益投資新方向和監(jiān)管合規(guī)新要求專題培訓(xùn)
【G624】3月24-25日·北京：非標(biāo)資管項(xiàng)目管理人與投資者、項(xiàng)目方之間的違約風(fēng)險(xiǎn)處置、糾紛訴訟應(yīng)對和法律合規(guī)風(fēng)控專題培訓(xùn)（計(jì)劃）
【G625】3月31-4月1日·上海：地方政府融資項(xiàng)目的債務(wù)置換、債轉(zhuǎn)股、權(quán)益融資新渠道和債權(quán)逾期風(fēng)險(xiǎn)管控專題培訓(xùn)
【G626】4月14-15日·北京：新興高成長產(chǎn)業(yè)的金融支持政策、股債結(jié)合融資、產(chǎn)業(yè)價(jià)值重構(gòu)型資本管理運(yùn)作專題培訓(xùn)
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