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“價(jià)格是你付出的，而價(jià)值是你所得到的”，巴菲特老人家的投資心得，布丁真的喜歡。我們經(jīng)常談?wù)摗肮乐怠?，甚至還喜歡建議大家考慮“低估”的股票和對(duì)應(yīng)基金，在起跑線上小贏一把。
什么樣的價(jià)值才是被低估的？
前幾期在《10%的穩(wěn)定收益，有那么難嗎？》一文中，布丁介紹了定投的方法和賣出時(shí)機(jī)，但還是有很多讀者來(lái)問(wèn)布丁“指數(shù)估值”怎么看？所謂低估、高估的標(biāo)準(zhǔn)是什么？
今天不妨回頭講細(xì)一些，讓大家理解得更透徹。
在上周五《降風(fēng)險(xiǎn)、提收益？你得先弄清這件事》一文中，布丁就提到：一般大環(huán)境不好市場(chǎng)偏悲觀時(shí)，會(huì)存在較多股票被低估的情況，但因?yàn)閲?guó)家的經(jīng)濟(jì)周期總會(huì)歷經(jīng)衰退、谷底、擴(kuò)張、頂峰四個(gè)周期且循環(huán)往復(fù)，所以只要國(guó)家經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、企業(yè)盈利能力上升，被低估的股票就會(huì)步入正常甚至高估，我們要做的就是抓住時(shí)機(jī)。
那如何選出真正處于價(jià)值洼地的投資標(biāo)的？
盡管布丁很喜歡“價(jià)值”一說(shuō)，但也得承認(rèn)，中國(guó)的股市波動(dòng)太大，而且現(xiàn)在炒概念和題材的不要太多（你懂的），加上以我們目前積累的投資知識(shí)和實(shí)操經(jīng)驗(yàn)，要成為一個(gè)合格的“價(jià)值投資者”存在一定難度。精準(zhǔn)的眼光和持久的耐心，連從業(yè)數(shù)十年的專業(yè)投資者都未必能做到。巴菲特的滾雪球，很大一個(gè)原因正是基于“長(zhǎng)期投資”，他對(duì)穩(wěn)定發(fā)展公司的心理標(biāo)尺是20年甚至更長(zhǎng)，才能發(fā)現(xiàn)短期投資者所不能發(fā)現(xiàn)的價(jià)值。
那還要不要看衡量高低估值的指標(biāo)？肯定是要的。
對(duì)咱們普通投資者來(lái)說(shuō)，了解一些關(guān)鍵常用指標(biāo)，是為了更好的輔助自己做投資決策，繞開(kāi)一些坑。投資并非讓大家把所有的題都做對(duì)成為終極贏家，而是盡可能的把我們做的每道題的準(zhǔn)確率穩(wěn)定提高到50%以上，從而實(shí)現(xiàn)盈利的目的。這是布丁現(xiàn)階段的追求和理解，長(zhǎng)遠(yuǎn)看，布丁向往“價(jià)值投資”。
何謂“低估值”？
字面上的低估，是指投資標(biāo)的當(dāng)前價(jià)格，未能反應(yīng)出標(biāo)的的真實(shí)價(jià)值和未來(lái)潛在價(jià)值（比如說(shuō)5年、10年甚至更長(zhǎng)）。
衡量標(biāo)的估值高低的方法非常多，甚至不同行業(yè)、企業(yè)有不同的適用指標(biāo)。常見(jiàn)的有P/E市盈率，PEG市盈增長(zhǎng)率，P/B市凈率，EV/EBIT，EV/EBITDA等幾種。復(fù)雜的指標(biāo)和建模，專業(yè)投資機(jī)構(gòu)和人士使用較多，目的是為了綜合考慮各種影響因素，以獲取更精準(zhǔn)的判斷。對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，PE、PB、PEG和股息率幾個(gè)指標(biāo)比較常見(jiàn)。
圖表來(lái)自集思錄
01
市盈率（PE）
市盈率是如何計(jì)算得出的呢？套用公式即：
市盈率（PE）=目前股價(jià)/每股收益
通俗的說(shuō)，就是投資成本（當(dāng)前股票的價(jià)格）和每股盈利的比值，其邏輯就是“公司的市場(chǎng)價(jià)值隨盈利能力的提高而提高，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行估值”。很多人認(rèn)為，市盈率低估值也就低，但僅用市盈率這個(gè)指標(biāo)就夠了么？
老規(guī)矩，布丁舉個(gè)栗子。
一雙500塊的皮鞋和300塊的皮鞋，哪個(gè)價(jià)格更低？肯定是300塊的。初買入300塊的皮鞋時(shí)，我們覺(jué)得款式非常新穎，價(jià)格也合理，并不比500元的差，對(duì)兩個(gè)生產(chǎn)廠家來(lái)說(shuō)，產(chǎn)生的盈利基本一致。可生產(chǎn)這雙300元皮鞋的廠家，本來(lái)就是個(gè)山寨廠，只顧銷量不顧品質(zhì)，鞋子穿了沒(méi)多久就開(kāi)線甚至沒(méi)法再穿，那對(duì)買入300元皮鞋的消費(fèi)來(lái)說(shuō)，產(chǎn)品和廠家的價(jià)值體現(xiàn)在哪里？還值不值得我們以后繼續(xù)購(gòu)入呢？
價(jià)格很重要，但所謂一分價(jià)格一分貨，只有在品質(zhì)同等的情況下，買入價(jià)才是越低越好，也就是真正的低估值。所以，市盈率不是衡量估值的絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)。
02
市凈率（PB）
如今的投資者，還喜歡用市凈率（PB）來(lái)衡量估值，套用公式即：
市凈率=股票市價(jià)/每股凈資產(chǎn)
從公式上可見(jiàn)，分母變了。每股凈資產(chǎn)的參考指標(biāo)就是公司的資產(chǎn)價(jià)值，因?yàn)橘Y產(chǎn)比利潤(rùn)更為穩(wěn)定，所以PB反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況更為準(zhǔn)確。既然用的是資產(chǎn)價(jià)值，市凈率指標(biāo)也存在一些適用和不適用情形。
像銀行，因?yàn)橘Y產(chǎn)和負(fù)債都是錢(qián)，利潤(rùn)也是通過(guò)錢(qián)生錢(qián)得來(lái)的，使用PB衡量估值高低會(huì)比PE更好。成熟的鋼鐵企業(yè)，產(chǎn)量基本可以參考資產(chǎn)量，估值衡量也適用PB。
但像咨詢服務(wù)公司這種輕資產(chǎn)且主要依賴品牌溢價(jià)的企業(yè)就不適用PB了。還有就是重度依靠技術(shù)研發(fā)獲得回報(bào)的企業(yè)，搞科研的資金投入量大，啥時(shí)候有研究成果出來(lái)都不一定，參考PB波動(dòng)肯定非常大。
03
市盈增長(zhǎng)率（PEG）
PEG市盈增長(zhǎng)比率=市盈率/長(zhǎng)期增長(zhǎng)率
市盈增長(zhǎng)率越高的股票則表明越被高估，但咱們也要看里邊的“G”如何測(cè)算。一般的G是指企業(yè)的三年復(fù)合增速，也就是未來(lái)三年預(yù)估的增長(zhǎng)速度。說(shuō)到這里可能大家會(huì)一臉懵逼，在哪里看未來(lái)三年的增速？很抱歉，木有直接的軟件可以查詢數(shù)據(jù)。如果想用這個(gè)指標(biāo)怎么辦？大家知道哪些行業(yè)不適用就行啦。
PEG對(duì)于虧損企業(yè)或處于負(fù)增長(zhǎng)階段的企業(yè)沒(méi)有意義，因?yàn)闆](méi)有增速，一般只適用于處于不同行業(yè)周期階段的擁有盈利的公司估值。
04
股息率
除了市盈率和市凈率、市盈增長(zhǎng)率，股息率也是一個(gè)重要的估值參考指標(biāo)。
在上文中，布丁還提到了“股息率”一詞，即“一年的總派息額與當(dāng)時(shí)市價(jià)的比值”，更簡(jiǎn)單的說(shuō)就是：
股息率=每股的分紅/當(dāng)前股價(jià)
除非企業(yè)明顯出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致股價(jià)波動(dòng)大影響股息率，一般情況下股息率都是綜合衡量企業(yè)估值、獲利能力及現(xiàn)金管理能力的重要指標(biāo)。常見(jiàn)的高股息率行業(yè)有金融、地產(chǎn)、消費(fèi)等，因?yàn)樾袠I(yè)自身穩(wěn)定增長(zhǎng)能力強(qiáng)，現(xiàn)金流也較好，分紅也多。對(duì)A股來(lái)說(shuō)，能夠長(zhǎng)期發(fā)放高現(xiàn)金分紅的企業(yè)，財(cái)務(wù)狀況和內(nèi)在價(jià)值肯定也不差，比如很愛(ài)分紅的董小姐管理的格力。
從這個(gè)邏輯看，投資穩(wěn)定高分紅的企業(yè)更靠譜還省心哪。那么問(wèn)題來(lái)了，市場(chǎng)上高分紅的企業(yè)不只一兩家，普通投資者資金又不多，做不到把一籮筐股票都買了，那要怎么投資呢？
布丁在這里不列舉使用四個(gè)指標(biāo)選出的低估值股票，因?yàn)椴级?duì)股票的研究并不深入，但我很喜歡的一款指基來(lái)了，那就是紅利指基。
所謂的紅利指基，是按照一定的策略來(lái)加權(quán)，把高股息率的一籃子股票組合起來(lái)的基金，賺錢(qián)的主要“門(mén)路”就是瞄準(zhǔn)“高現(xiàn)金分紅股票”，對(duì)于懶人來(lái)說(shuō)，紅利指基不失為一種好選擇。目前常見(jiàn)的紅利指數(shù)主要有上證紅利、深證紅利、中證紅利和標(biāo)普紅利等。
如果想投紅利指基，有哪些基金可選？目前的時(shí)機(jī)哪類紅利指基處于低估階段呢？
下一期布丁會(huì)和大家分享紅利指基的相關(guān)知識(shí)，大家看能否把前面講的三個(gè)指標(biāo)先消化吸收~~
雖然投資知識(shí)無(wú)法即刻放入市場(chǎng)馬上應(yīng)驗(yàn)，但布丁覺(jué)得：用好指標(biāo)盡可能客觀地衡量投資標(biāo)的的價(jià)值，理論上講，我們長(zhǎng)期獲得穩(wěn)定收益的概率也會(huì)有所提高。
希望大家都能付出少的價(jià)格，獲得更高的價(jià)值。
PS：想直接查詢上述指標(biāo)，可以到集思錄上看看，這不是小廣告哈。其他問(wèn)題，歡迎留言溝通，如果今晚沒(méi)來(lái)得及回復(fù)，明天也會(huì)回復(fù)噠。
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