2020年9月28日-29日，由湖北省人民政府、上海證券交易所、深圳證券交易所主辦的“2020湖北·高質(zhì)量發(fā)展資本大會(huì)”在武漢國(guó)際會(huì)議中心召開。
在“聚焦科創(chuàng)+資本時(shí)代新機(jī)遇”分論壇上，深創(chuàng)投副總裁張鍵表示，對(duì)創(chuàng)投行業(yè)來(lái)說(shuō)，科創(chuàng)板推出和注冊(cè)制的推廣，包括創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制，應(yīng)該是重大利好，甚至可以認(rèn)為是千載難逢的歷史性機(jī)遇。
以下為原文：
尊敬的陳市長(zhǎng)，尊敬的各位來(lái)賓、各位朋友，大家上午好！我的題目是大數(shù)據(jù)看科創(chuàng)板對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的啟示。
可能沒(méi)有主持人說(shuō)的這么具體和詳細(xì)，我們覺(jué)得科創(chuàng)板推出確實(shí)凸現(xiàn)凸顯了國(guó)家全面踐行創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的戰(zhàn)略決心。從經(jīng)濟(jì)因素看，目前全球疫情重創(chuàng)，全球經(jīng)濟(jì)增速變成了負(fù)的情況。當(dāng)然，中國(guó)相對(duì)來(lái)說(shuō)恢復(fù)得比較快，在第二季度就有所恢復(fù)。從這里可以看到，經(jīng)濟(jì)急需從數(shù)量型增長(zhǎng)向質(zhì)量型增長(zhǎng)轉(zhuǎn)型。
從改革層面來(lái)說(shuō)，國(guó)家一直在不斷推動(dòng)供給側(cè)改革，特別是金融供給側(cè)改革。我們推出了多項(xiàng)資本市場(chǎng)的重磅改革，上交所從科創(chuàng)板是18年11月5日宣布設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，這個(gè)速度非?？靷€(gè)，19年6月13日開板到7月22日開市，25只股票上市，2020年7月22日首批25家科創(chuàng)板上市公司迎來(lái)解禁?？苿?chuàng)板是1999年開始創(chuàng)業(yè)板，2009年10月23日啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板，2009年10月30日首批28家企業(yè)創(chuàng)業(yè)板IPO上市，20年8月24日創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制正式實(shí)施，可以看出來(lái)國(guó)家在金融層面或者資本市場(chǎng)這塊改革，通過(guò)戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)的決心。
一年的時(shí)間科創(chuàng)板增長(zhǎng)數(shù)增長(zhǎng)了15倍，特別是2020年2季度這個(gè)數(shù)字迎來(lái)了井噴。證監(jiān)會(huì)明確表示會(huì)保持新股發(fā)行常態(tài)化，19年3月到20年9月，一共有435個(gè)企業(yè)申報(bào)科創(chuàng)板。這樣的圖，我們想看一下申報(bào)情況，毛教授統(tǒng)計(jì)的是上市情況，這里主要是科創(chuàng)板上市數(shù)量和我們區(qū)域企業(yè)創(chuàng)新能力，當(dāng)然這里面有很多的維度和指標(biāo)，我們只選了高新技術(shù)企業(yè)數(shù)量，拿它來(lái)衡量區(qū)域創(chuàng)新能力的指標(biāo)，我們看這兩個(gè)數(shù)存在比較強(qiáng)的相關(guān)性。廣東省高新技術(shù)企業(yè)數(shù)量是最多的，申報(bào)科創(chuàng)板企業(yè)數(shù)量也是最多的74，整個(gè)趨勢(shì)還是有比較強(qiáng)的相關(guān)性。湖北有點(diǎn)不完全按照這個(gè)趨勢(shì)走，高新區(qū)數(shù)量還是很多的，6500家左右，但是科創(chuàng)板企業(yè)申報(bào)數(shù)量沒(méi)有安徽、福建、四川等多。
再看看科創(chuàng)板申報(bào)情況與區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)數(shù)量，我們通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)存在較強(qiáng)的相關(guān)性。同樣是廣東省，74家申報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)1萬(wàn)多家，整體趨勢(shì)和比例還是可以證明跟風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的數(shù)量，跟PC、VE加起來(lái)的數(shù)量，有比較強(qiáng)的相關(guān)性。而湖北省有1100多家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。
另外，通過(guò)這樣的表格我們可以看到跟風(fēng)險(xiǎn)投資的活動(dòng)也存在一定相關(guān)性。如果把北京去掉，應(yīng)該說(shuō)還是相關(guān)性比較強(qiáng)，主要是股權(quán)投資金額這個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)統(tǒng)計(jì)的，北京股權(quán)投資金額遙遙領(lǐng)先。從其他省會(huì)或者省份整個(gè)股權(quán)融資的情況來(lái)看，首先從金額來(lái)看，基本上跟科創(chuàng)板申報(bào)數(shù)量還是有比較強(qiáng)的相關(guān)性。
科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)，我們做了分類，37.8%是新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，接下來(lái)是生物醫(yī)藥，然后是高端裝備制造、新材料、節(jié)能環(huán)保、新能源、新能源汽車，其實(shí)這跟強(qiáng)調(diào)的六大產(chǎn)業(yè)是完全吻合的。新一代信息技術(shù)是占比最高的，接近40%。
我們?cè)倏纯纯苿?chuàng)板企業(yè)背后絕大多數(shù)都有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的支持，占到了78.86%。截止到9月18日，科創(chuàng)板已有175家企業(yè)完成IPO上市，其中137家企業(yè)在上市前曾獲得VC、PE機(jī)構(gòu)的投資，涉及過(guò)千家VC、PE機(jī)構(gòu)，滲透率達(dá)到了78.86%。相較于2019年我國(guó)A股IPO公司的VC/PE滲透率50.72%，科創(chuàng)板創(chuàng)投機(jī)構(gòu)滲透率是相當(dāng)高的，高出28個(gè)百分點(diǎn)。
看了以上數(shù)字，我想大家都會(huì)做一些聯(lián)想，或者都會(huì)有一些各自的啟示。我們做了一些分析，對(duì)科創(chuàng)板推出、注冊(cè)制改革的分析和判斷。首先，科創(chuàng)板推出和注冊(cè)制改革，在國(guó)家層面上進(jìn)一步堅(jiān)定了我們對(duì)看多中國(guó)的信心。中國(guó)已經(jīng)具備了長(zhǎng)期做過(guò)的基礎(chǔ)，我想大家都清楚，我們的產(chǎn)業(yè)鏈齊全，我們的供應(yīng)鏈完善，我們還有十幾億勤勞愿意艱苦奮斗的創(chuàng)業(yè)者和勞動(dòng)人民。在這之前我想說(shuō)，關(guān)鍵是我們國(guó)家的戰(zhàn)略導(dǎo)向，國(guó)家制定的戰(zhàn)略方針，無(wú)論是十八大提出創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，還是十九大提出創(chuàng)新作為引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力，黨中央一直把科技創(chuàng)新作為我們經(jīng)濟(jì)工作的核心位置。有了這樣的戰(zhàn)略方針，這些年我們創(chuàng)新力得到了很大的提升。主要體現(xiàn)在什么呢？一個(gè)是科技創(chuàng)新的體制機(jī)制在不斷優(yōu)化、不斷深化，這是非常關(guān)鍵的一點(diǎn)，改革是一直不斷深化。
第二個(gè)是我們認(rèn)識(shí)到我們的基礎(chǔ)性投入不夠，特別是這兩年包括未來(lái)，我們提出了更大更多基礎(chǔ)性研究的投入。另外是我們科技成果轉(zhuǎn)化效率在不斷提升，我們科技成果落地的應(yīng)用場(chǎng)景在不斷增加。這都構(gòu)成了我們持續(xù)看多、持續(xù)對(duì)中國(guó)長(zhǎng)期有信心的基礎(chǔ)。
另外，科創(chuàng)板的推出還有注冊(cè)制，包括創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革，也打通了做多中國(guó)的渠道，為更多科技創(chuàng)新企業(yè)提供了暢通的融資渠道，為更多的社會(huì)資本或者資金，能夠進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了更多日益完善的機(jī)制。隨著長(zhǎng)期做多的扎實(shí)基礎(chǔ)，加上這么多的資本暢通渠道，我們有充足的信心看多中國(guó)，當(dāng)下有更加堅(jiān)定的信心和信念進(jìn)入科創(chuàng)。
對(duì)創(chuàng)投行業(yè)來(lái)說(shuō)，科創(chuàng)板推出和注冊(cè)制的推廣，包括創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制，應(yīng)該是重大利好，甚至可以認(rèn)為是千載難逢的歷史性機(jī)遇。為什么這么說(shuō)呢？
首先是商業(yè)模式層面的機(jī)遇，這是對(duì)創(chuàng)投企業(yè)。除了傳統(tǒng)的渠道，今年科創(chuàng)板還推出了非公開轉(zhuǎn)讓、配售等形式，我們深創(chuàng)投也利用了這樣的形式退出，讓創(chuàng)投機(jī)構(gòu)敢投能退。從商業(yè)模式怎么說(shuō)呢？特別加速了咱們創(chuàng)投行業(yè)資金流動(dòng)的效率，資金周轉(zhuǎn)的效率。一方面可以讓更多社會(huì)長(zhǎng)線資金愿意進(jìn)入創(chuàng)投領(lǐng)域，另一方面科創(chuàng)板的推出，也讓更多企業(yè)加速對(duì)接資本市場(chǎng)、進(jìn)入資本市場(chǎng)。只有更多企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)，給他們創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，我想我們的創(chuàng)投企業(yè)才會(huì)有更大的發(fā)展。
第二是行業(yè)信心層面的機(jī)遇。國(guó)家在科創(chuàng)板重點(diǎn)支持的行業(yè)有6大行業(yè)，新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、新材料、新能源、高端裝備制造和節(jié)能環(huán)保，這樣一些領(lǐng)域應(yīng)該說(shuō)跟我們創(chuàng)投機(jī)構(gòu)關(guān)注戰(zhàn)略新興領(lǐng)域是完全吻合的。另外，我們科創(chuàng)板當(dāng)時(shí)關(guān)注一些要素，無(wú)論是科研的投入，無(wú)論是現(xiàn)金流、企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，還是營(yíng)業(yè)收入、規(guī)范性等等，這樣一些指標(biāo)，也跟我們創(chuàng)投機(jī)構(gòu)去判斷企業(yè)主要的要素，應(yīng)該說(shuō)也是非常吻合的，我覺(jué)得這幾大要素是非常核心的。
上下投入，大家有統(tǒng)一的共識(shí)，不管是對(duì)領(lǐng)域還是對(duì)關(guān)注的要素，更加加強(qiáng)了我們的信心。
第三是市場(chǎng)環(huán)境的機(jī)遇?？苿?chuàng)板推出，也制定了詳細(xì)周密的上市發(fā)行交易退市制度和相應(yīng)的操作規(guī)則，各玩家在公開透明的環(huán)境下做到監(jiān)管的歸監(jiān)管，市場(chǎng)的歸市場(chǎng)。
科創(chuàng)板和注冊(cè)制也給國(guó)內(nèi)創(chuàng)投行業(yè)帶來(lái)了新的考驗(yàn)，一級(jí)市場(chǎng)要進(jìn)一步豐富估值方法，提升估值定價(jià)能力，科創(chuàng)板市盈率平均數(shù)93.55倍，這既是一個(gè)機(jī)遇，也是一個(gè)挑戰(zhàn)，二級(jí)市場(chǎng)面臨更強(qiáng)和更大的不確定性，相信大家深有感觸。一級(jí)市場(chǎng)很難像以往一樣跟二級(jí)的市盈率做錨定，要求我們更加提高一級(jí)市場(chǎng)的能力，提高市場(chǎng)價(jià)值判斷。未來(lái)全套路投資要能做。另外，多輪反復(fù)問(wèn)詢的信息披露，極其考驗(yàn)投資企業(yè)的規(guī)范化運(yùn)作，中國(guó)人壽美國(guó)上市被問(wèn)詢問(wèn)題超3000個(gè)，青島海爾生物醫(yī)療股份有限公司，歷經(jīng)問(wèn)詢多達(dá)6輪，對(duì)上市公司的合規(guī)性還是對(duì)投資企業(yè)的規(guī)范化運(yùn)作都提出了更高的要求。另外，市場(chǎng)投票機(jī)制要求投資機(jī)構(gòu)必須提升專業(yè)能力，有價(jià)值的企業(yè)就會(huì)得到市場(chǎng)的認(rèn)可，沒(méi)有長(zhǎng)期價(jià)值的企業(yè)就會(huì)被逐漸被市場(chǎng)拋棄，所以投資機(jī)構(gòu)需要具備深刻的行業(yè)洞察能力與過(guò)人的專業(yè)判斷能力。今后才能夠在市場(chǎng)上乘風(fēng)破浪。
科創(chuàng)板運(yùn)行以來(lái)，持續(xù)優(yōu)化完善新時(shí)代創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境。對(duì)于資本市場(chǎng)也提幾個(gè)建議，也是大家呼聲比較大的，要全面推廣注冊(cè)制，進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)的包容性，給包括創(chuàng)投行業(yè)在內(nèi)的領(lǐng)域更多企業(yè)可以上市融資，能夠解決更多企業(yè)融資難的問(wèn)題。能夠讓全社會(huì)參與到融資來(lái)，每年創(chuàng)投企業(yè)投資六七千家企業(yè)，上市的通道還是比較窄。未來(lái)還是希望在并購(gòu)市場(chǎng)，國(guó)外50%是通過(guò)并購(gòu)和轉(zhuǎn)讓退出的，能夠在上市公司某些方面有更多的動(dòng)作，使我們創(chuàng)投機(jī)構(gòu)有更好更多的退出渠道。
第二是提倡創(chuàng)投機(jī)構(gòu)回歸價(jià)值投資的邏輯，增強(qiáng)自身專業(yè)性和行業(yè)洞察力，警惕Pre-IPO陷阱。IPO階段再去搶投，未來(lái)是掙不到錢的。隨著專業(yè)投資者和股民的成熟，也會(huì)倒逼我們有更好的定價(jià)，也更好的行業(yè)洞察能力。另外，對(duì)于眾多的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，希望大家高瞻遠(yuǎn)矚做創(chuàng)新，同時(shí)能夠腳踏實(shí)地做創(chuàng)新，解決從小的痛點(diǎn)不斷創(chuàng)造新的價(jià)值，才能夠得到豐厚的回報(bào)。
最后一分鐘時(shí)間，借這個(gè)機(jī)會(huì)做廣告，對(duì)深創(chuàng)投做個(gè)簡(jiǎn)單介紹。我們的使命是發(fā)現(xiàn)并成就偉大企業(yè)，愿景是打造以創(chuàng)業(yè)投資為核心的全球頂級(jí)投資集團(tuán)。21年投資的項(xiàng)目個(gè)數(shù)是1144個(gè)，企業(yè)數(shù)是超過(guò)950家，投資規(guī)模536億，涵蓋了7大領(lǐng)域，覆蓋國(guó)內(nèi)28個(gè)省級(jí)行政區(qū)及美國(guó)、以色列、日本等國(guó)。實(shí)現(xiàn)上市退出174個(gè)，年化收益30%多。我們投資A股創(chuàng)業(yè)板上市占A股創(chuàng)業(yè)板總量的6.2%，國(guó)內(nèi)科創(chuàng)板首批25家上市企業(yè)中，集團(tuán)投資的企業(yè)數(shù)量達(dá)到4家，數(shù)量占比近16%。
這是整個(gè)的情況，希望跟各個(gè)創(chuàng)業(yè)機(jī)構(gòu)和企業(yè)更加緊密合作，聯(lián)手推動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展，也希望咱們武漢、湖北能夠借這個(gè)機(jī)會(huì)有更好更強(qiáng)的發(fā)展，謝謝大家！
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