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怎樣選擇成長股》
陶博士

    基本分析書籍中，除了格雷厄姆的《證券分析》和《聰明的投資者》是必讀之作外，費(fèi)舍的《怎樣選擇成長股》也是必讀之作。

    一、費(fèi)舍的思想對(duì)巴菲特產(chǎn)生了非常積極的影響

    菲利普.A.費(fèi)舍（Philip A. Fisher）在1958年出版了《Common Stocks and Uncommon Profits》。海南出版社出版的該書的中譯本名為《怎樣選擇成長股》。

    巴菲特讀了這本書后，就開始尋找書的作者。巴菲特說：“當(dāng)我和他見面的時(shí)候，我對(duì)他這個(gè)人和他的思想都留下了深刻的印象。他和格雷厄姆很像，他表現(xiàn)得謙虛而大方，是一個(gè)很特別的老師。”巴菲特指出，格雷厄姆和費(fèi)舍的投資方法不同，但是，這兩種方法“在投資界并行”。

    巴菲特在50年的實(shí)際操作中，堅(jiān)持了“買入持有”的長期投資策略，應(yīng)該是來源于費(fèi)舍的思想，因?yàn)楦窭锥蚰凡]有這方面的思想。巴菲特在1969年說過：“我是15%的費(fèi)舍和85%的格雷厄姆的結(jié)合。” 格雷厄姆思想的精華是“完全邊際”，費(fèi)舍的思想的精華是選擇數(shù)量不多的成長公司股票并長期持有。



    二、怎樣選擇成長股

    費(fèi)舍是一個(gè)成長型股票投資人，他的投資哲學(xué)是尋找能夠成長、再成長的公司股票，而且以合理的價(jià)格買進(jìn)后，幾乎不再賣出。

    數(shù)十年的長期統(tǒng)計(jì)規(guī)律表明，股價(jià)的長期升幅與公司業(yè)績的升幅是基本接近的。因此，尋找成長型股票是長期獲得穩(wěn)定收益的必由之路。而且，長期的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，真正杰出的公司，長期的股價(jià)漲幅是相當(dāng)驚人的，長期抱牢真正杰出公司的股票，可以經(jīng)歷市場的波動(dòng)起伏，而獲得很好的收益，遠(yuǎn)比頻繁買賣的策略要賺得多。

    費(fèi)舍的《怎樣選擇成長股》告訴我們投資成功的核心在于找到未來幾年每股盈余將大幅增長的少數(shù)股票，而且告訴我們?nèi)绾稳ふ夷切┱嬲艹龅墓尽?br>
    費(fèi)舍指出想找到真正杰出的股票，并不需要什么內(nèi)幕消息，通過“閑聊”法就可以找到。費(fèi)舍認(rèn)為真正出色的公司，絕大多數(shù)的資訊都十分清楚，并不需要十分專業(yè)的投資經(jīng)驗(yàn)。而很多投資者都偏好于打聽公司的內(nèi)幕消息，當(dāng)然他們不知道70%以上的情報(bào)來源于公開信息這樣的道理。

    《怎樣選擇成長股》提出了尋找優(yōu)良普通股的15個(gè)要點(diǎn)，還在兩章里分別闡述了投資人的“五不”原則（其實(shí)是“十不”原則）。

費(fèi)舍在50年前提出的這些選擇成長股的準(zhǔn)則，至今天仍然是適用的。

    當(dāng)然，不同投資者應(yīng)用這些投資準(zhǔn)則的時(shí)候，都會(huì)有偏離的時(shí)候，有時(shí)需要經(jīng)歷自己的重大教訓(xùn)（或賠錢或少賺很多錢），才會(huì)對(duì)這些準(zhǔn)則有真正深刻的認(rèn)識(shí)。所謂“師傅領(lǐng)進(jìn)門，修行看個(gè)人”就是這個(gè)道理。