分析大師馬丁·普林格談投資心理
對(duì)于大多數(shù)人來(lái)說(shuō)，戰(zhàn)勝市場(chǎng)并不是一件困難的事，最困難的工作是戰(zhàn)勝自己?！笐?zhàn)勝自己」是指控制我們的情緒，獨(dú)立思考，而且不被周遭一切所迷惑。根據(jù)本能擬定的決策幾乎必然錯(cuò)誤。雖然我們習(xí)慣在股價(jià)偏高而持續(xù)上揚(yáng)是買進(jìn)，在股價(jià)下跌是賣出，但我們需要培養(yǎng)一種態(tài)度，是我們能夠反向操作。
成功若是奠基在我們對(duì)于市場(chǎng)情況的情緒性反應(yīng)，這種成功僅是巧合而已，但巧合并不能使我們獲致穩(wěn)定的績(jī)效。客觀不僅是一種容易達(dá)成的境界，因?yàn)槿祟惥哂凶矫欢ǖ目謶帧⒇澙?、?zhí)著、以及其他各種激情感受，他們會(huì)妨礙理性判斷。我們可以閱讀有關(guān)市場(chǎng)投資的書(shū)籍，直至雙眼發(fā)紅為止；我們也可以參加大師專家們的講習(xí)會(huì)，他們可以承諾立即的報(bào)酬。然而，任何的市場(chǎng)知識(shí)都毫無(wú)用處，除非我們能夠控制自己情緒，并實(shí)踐這些知識(shí)。我們花太多的時(shí)間試圖擊敗市場(chǎng)，花太少的時(shí)間克服自身的缺失。
你閱讀本書(shū)的理由之一，是以為你體認(rèn)這種不平衡的現(xiàn)象。然而，即使你精通書(shū)中所有內(nèi)容，也無(wú)法確保你會(huì)成功。就這方面來(lái)說(shuō)，你需要立即市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，尤其是虧損的經(jīng)驗(yàn)。
在考慮一項(xiàng)投資或交易的方法與實(shí)際進(jìn)場(chǎng)操作間主要的差異，在與金錢輸贏的承諾?？陀^便被情緒取代，虧損也隨之而來(lái)。我們應(yīng)該欣然接受逆境，因?yàn)槟婢齿^成功更可教導(dǎo)我們。最優(yōu)秀的投資人與交易員都知道，必須謙卑才有成功的機(jī)會(huì)。市場(chǎng)自有特殊方法打擊人類的弱點(diǎn)。危機(jī)總是發(fā)生在我們最沒(méi)有準(zhǔn)備的關(guān)鍵時(shí)刻，它們最終將造成我們?cè)谪?cái)務(wù)上與情緒上的痛苦。如果你在心理上無(wú)法承認(rèn)錯(cuò)誤，立即采取補(bǔ)救措施，你將不斷累積虧損。即使你已經(jīng)完全掌握客觀、耐心、謙卑與紀(jì)律，學(xué)習(xí)并未結(jié)束，因?yàn)槟闳匀豢赡苈淙霛M足的陷阱中。所以，你必須持續(xù)檢討自己的進(jìn)步與錯(cuò)誤，因?yàn)闆](méi)有任何兩個(gè)市場(chǎng)情況完全相同。
某些最精明的心靈已經(jīng)在市場(chǎng)中虎視眈眈，但許多金融市場(chǎng)的新手卻天真地認(rèn)為，僅需些許知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)便可在市場(chǎng)中迅速致富。市場(chǎng)進(jìn)行的是一場(chǎng)零和游戲（zero-sum game）：每一項(xiàng)買進(jìn)必然對(duì)應(yīng)著一項(xiàng)賣出。如果整體新手可在市場(chǎng)中獲利，他們必須擊敗那些在市場(chǎng)中已有幾十年經(jīng)驗(yàn)的老手們。當(dāng)我們進(jìn)修完大學(xué)一年級(jí)的課程時(shí)，并不期待被任命為大學(xué)教授；同理，一位高中畢業(yè)生也很難直接成為職業(yè)足球的明星選手；到職六個(gè)月的新進(jìn)員工也不能期望成為某家大型企業(yè)的總經(jīng)理。否則不需要透徹研究與訓(xùn)練便可在投資領(lǐng)域內(nèi)成功，這是否是一種合理的期待呢？我們會(huì)有這種不切實(shí)際的想法，主要是因?yàn)槲覀儽幌茨X而相信投資與交易不需要嚴(yán)謹(jǐn)?shù)乃伎寂c專注。我們?cè)趫?bào)章媒體中經(jīng)常發(fā)現(xiàn)，某些人在市場(chǎng)中輕松獲得暴利，因而誤認(rèn)為自己也可毫無(wú)準(zhǔn)備的進(jìn)入市場(chǎng)。這是錯(cuò)誤的觀念。
許多市場(chǎng)中的傳奇人物將投資與交易比喻為其他類型事業(yè)。事業(yè)能夠成功必須依賴辛勤的工作與謹(jǐn)慎的計(jì)劃，然后逐步積累成果。迅速致富是不切實(shí)際的想法。
很多人僅憑突發(fā)奇想或親朋好友與經(jīng)紀(jì)人的隨口建議，便在市場(chǎng)中投入大筆資金，但當(dāng)他們?yōu)榧依锾碣?gòu)一項(xiàng)裝飾品時(shí)，卻會(huì)再三考慮與計(jì)劃。這類現(xiàn)象顯示，市場(chǎng)價(jià)格主要是有情緒——而不是理性判斷——決定。如果本身不是相對(duì)平靜，你無(wú)法協(xié)助一位情緒不穩(wěn)定的朋友；你在處理有情緒所驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)是也是如此。某項(xiàng)事件發(fā)生時(shí)，如果你的反應(yīng)與每個(gè)人都相同，你比人落入相同的陷阱中。然而，如果你可以凌駕群眾之上，控制自己的情緒本能，并嚴(yán)格遵守原來(lái)的投資計(jì)劃，則成功的機(jī)會(huì)會(huì)大得多。就這方面來(lái)說(shuō)，本書(shū)將提供正確的方向?？墒?，個(gè)人的績(jī)效表現(xiàn)將取決于你如何運(yùn)用本書(shū)提供的原則，以及你遵循這些原則的意愿有多強(qiáng)。
我希望在此澄清本書(shū)的一些概念與用語(yǔ)。當(dāng)我提及交易者與投資人時(shí)，我一律使用男性代名詞。這并不是有意忽視女性對(duì)于金融界的貢獻(xiàn)，我僅希望避免「他或她」的累贅用詞。
各章中所謂的「市場(chǎng)」是指價(jià)格由買、賣雙方自由決定的任何市場(chǎng)。大多數(shù)情況下，我是以股票市場(chǎng)為對(duì)象說(shuō)明，大相關(guān)評(píng)論也同樣用于債券與商品。
所有市場(chǎng)基本上反映參與這對(duì)于警容與經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的態(tài)度與預(yù)期。不論黃金、棉花、德國(guó)馬克、股票、或債券，世人認(rèn)為它們的價(jià)格將上漲時(shí)，都會(huì)顯現(xiàn)貪婪的本性。反之，他們相信價(jià)格將下跌時(shí)，貪婪的本性恒容易被恐懼或恐慌取代。全世界所有市場(chǎng)都展現(xiàn)相同的韌性。
我也采用投資者、交易者與投機(jī)者等名詞。交易者既關(guān)心盤(pán)中與一個(gè)星期以內(nèi)的市場(chǎng)行情。他們的時(shí)間觀念很少超過(guò)幾個(gè)星期。他們通常才保證金的方式在期貨或選擇權(quán)市場(chǎng)中交易，他們透過(guò)杠桿作用擴(kuò)張凈值。所以，他們必須具備高度的紀(jì)律，迅速承認(rèn)錯(cuò)誤，否則他們很快會(huì)被市場(chǎng)吞噬。大多數(shù)交易者采用技術(shù)分析擬定市場(chǎng)決策。
投機(jī)者的時(shí)間觀念較長(zhǎng)而可延伸至六個(gè)月。Samuel Nelson在經(jīng)典之作The ABC of Stock Speculation中，將投機(jī)定義為「經(jīng)過(guò)盤(pán)算的冒險(xiǎn)」。這項(xiàng)定義也適用交易者。Nelson認(rèn)為投機(jī)與賭博并不相同，因?yàn)橘€博是一種未經(jīng)過(guò)盤(pán)算的冒險(xiǎn)。
交易者與投機(jī)者僅對(duì)資本利得有興趣，而投資者在擬定決策時(shí)，會(huì)考慮目前與未來(lái)的所得流量。投資者的時(shí)間觀念較為長(zhǎng)，通常至少涵蓋兩年，甚至更長(zhǎng)。一般而言，投資者不會(huì)以保證金（融資）交易，他們承擔(dān)的分線夜校與交易者與投機(jī)者。
雖然每種類型的市場(chǎng)參與者都采用不同的時(shí)間架構(gòu)，并承擔(dān)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)，但市場(chǎng)心理的基本原則無(wú)異。群眾把行情推向某一極端時(shí)，各類型市場(chǎng)參與者都必須準(zhǔn)備建立相反方向的部位。同理，每一類型的參與者都必須極力保持客觀的判斷力，盡可能壓抑情緒性反應(yīng)。
交易者與投機(jī)者所采用的技巧雖然不同于投資者，但兩者間的差異相當(dāng)于短跑選手與馬拉松選手間的差異。兩個(gè)領(lǐng)域各有不同目標(biāo)，但都需要遵守紀(jì)律與規(guī)范。交易與投資有許多不同的方法，基本分析與技術(shù)分析是兩種最主要的分類，它們各自有分支與學(xué)派?；痉治鲫P(guān)心的是市場(chǎng)交易對(duì)象的基本面，例如：損益表、資產(chǎn)負(fù)債表、某種特定商品或外匯的展望。如果某檔股票很便宜，展望也很理想，則應(yīng)該買進(jìn)（反之亦然）。
另一方面，技術(shù)分析關(guān)心的是某特定市場(chǎng)或股票的價(jià)格行為。技術(shù)分析師假定價(jià)格反映所有參與者的所有想法，包括對(duì)于已經(jīng)發(fā)生事件的想法，以及預(yù)期可能發(fā)生事件的想法；另外，他們也假定價(jià)格會(huì)形成趨勢(shì)。技術(shù)分析師希望盡早掌握反轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，并在趨勢(shì)實(shí)際反轉(zhuǎn)時(shí)獲利。
在我們的討論范圍內(nèi)，交易者或投資者采用何種方法并不重要，重點(diǎn)在于他能夠以理性判斷來(lái)運(yùn)用方法。
世界上雖然沒(méi)有完美無(wú)缺的方法，但你首先必須滿意自己使用的方法；其次，你使用的方法應(yīng)該符合自己的個(gè)性。例如，如果你一看價(jià)格走勢(shì)圖就心煩氣躁，便不應(yīng)該采用技術(shù)分析的方法。最后還必須強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)：即使你采用一種非常理想的方法，仍需掌握自己的情緒。如果不具備這方面的能力，將難逃失敗的命運(yùn)。
在市場(chǎng)中交易，投機(jī)或投資不是一種科學(xué)，它是一種藝術(shù)，相關(guān)技巧必須經(jīng)過(guò)長(zhǎng)久的學(xué)習(xí)、培養(yǎng)與運(yùn)用。
本書(shū)第Ι篇將處理個(gè)人的心理層面：學(xué)習(xí)如何掌握與生俱來(lái)的情緒，這些情緒會(huì)妨礙我們?cè)诮鹑谑袌?chǎng)獲致成功的機(jī)會(huì)。我們將討論何以根據(jù)情緒交易必然會(huì)失敗，并提供克服這項(xiàng)問(wèn)題的建議。
第Π篇將討論群眾心里與相反意見(jiàn)理論， 這使市場(chǎng)心理學(xué)更為完整。我們都知道，某種想法變得太普通，每個(gè)人都根據(jù)這種想法在市場(chǎng)中建立部位時(shí)，我們應(yīng)該與群眾背道而馳，建立相反部位。然而，我們也知道，這是一種「知易行難」的行為。我們將探討何以會(huì)有這種現(xiàn)象，相反理論何時(shí)可以創(chuàng)造利潤(rùn)，以及如何判斷「建立反向部位」的時(shí)機(jī)。
第Ⅲ篇將討論成功交易者、投資者以及超級(jí)巨星們的特質(zhì)——什么特質(zhì)使他們的成就如此突出？他們遵循什么守則？這部分也將整理先前討論的重點(diǎn)，以協(xié)助你擬定計(jì)劃及嚴(yán)格遵循它們。另外，我也選取百年來(lái)最杰出的一些交易者與投資者，并將他們遵循的守則整理為一章，供讀者參考。雖然每套守則各有特性，但你會(huì)發(fā)現(xiàn)它們間存有共通脈絡(luò)。這個(gè)脈絡(luò)可以摘要說(shuō)明如下：采取一種適當(dāng)?shù)姆椒ǎ莆兆约旱那榫w，獨(dú)立思考，擬定并遵循計(jì)劃，持續(xù)檢討自己的進(jìn)步。
這些守則存有共通脈絡(luò)。并非因緣巧合，而是因?yàn)樯鲜鋈耸堪l(fā)現(xiàn)它們確實(shí)有效。我希望這些守則同樣適用于你。你所需要的只是執(zhí)行的決心。
以上內(nèi)容節(jié)選自《股票投資心理分析》一書(shū)，欲了解該書(shū)更多情況，請(qǐng)登陸投資學(xué)堂網(wǎng)站www.inworkshop.com
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