格力電器股權(quán)轉(zhuǎn)讓塵埃落定，今天復(fù)牌后大漲5%。
市場(chǎng)看好的邏輯有以下幾點(diǎn)：
一、混改落地后，格力從原先的地方國(guó)企變?yōu)閼?zhàn)略投資者+渠道+管理層+國(guó)資委+二級(jí)市場(chǎng)投資者的多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)。管理層持股比例大幅提升，依舊掌握實(shí)際經(jīng)營(yíng)決策權(quán)，有利于綁定上市公司；
二、高瓴屬于有能力賦能格力的戰(zhàn)略投資者，市場(chǎng)期待格力在高瓴助力下實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期的渠道升級(jí)，開啟零售變革新時(shí)代，強(qiáng)化公司持續(xù)高ROE預(yù)期；
三、格力長(zhǎng)期以來經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流遠(yuǎn)高于資本支出，導(dǎo)致賬面現(xiàn)金高企。在管理層利益與公司更深綁定的背景下，預(yù)計(jì)格力會(huì)更傾向于利用多余現(xiàn)金進(jìn)行回購、以及穩(wěn)定高額分紅的方式回報(bào)股東。
這次混改有一個(gè)大手筆的股權(quán)激勵(lì)方案，從高瓴的角度，這是它成為大股東要付出的對(duì)價(jià)。對(duì)管理層是好事，董小姐果然是人生贏家。
對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的股東也是好的，就是格力這股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，看得我腦瓜疼。乍一看，以為是電路圖。把股權(quán)結(jié)構(gòu)搞這么復(fù)雜，感覺像故意造成信息不透明，背后可能藏有很深的利益交換。
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醫(yī)藥股今天繼續(xù)殺估值，短期風(fēng)險(xiǎn)尚未解除。這次醫(yī)藥板塊，老安從山頂上就提醒風(fēng)險(xiǎn)，今天看到一則公告，通化東寶打算回購2—2.6億元的股份，回購價(jià)不超23元/股。通化東寶的最新報(bào)價(jià)是12.18元，如果有人想去抄底，我勸你小心點(diǎn)。
高毅資本的馮柳大佬把抄底分為三種，殺估值，殺業(yè)績(jī)（經(jīng)營(yíng)節(jié)奏）和殺邏輯。其中殺估值和殺業(yè)績(jī)是可以抄底的。
殺估值最好，因?yàn)榈聛盹L(fēng)險(xiǎn)就解除了。這種機(jī)會(huì)一般表現(xiàn)在行情不好時(shí)，把好公司的估值殺下來，現(xiàn)在市場(chǎng)就是這種情況。或者受行業(yè)黑天鵝的拖累，好公司也被錯(cuò)殺，比如塑化劑時(shí)候的茅臺(tái)。
殺業(yè)績(jī)的其次，這種情況在市場(chǎng)上常見，比如財(cái)報(bào)季，一家公司公告業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄蛘哓?fù)增長(zhǎng)，股價(jià)暴跌。經(jīng)過基本面分析和研究后，如果認(rèn)為這家公司在未來會(huì)恢復(fù)增長(zhǎng)，就可以在市場(chǎng)情緒修復(fù)之前，把握業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的買入機(jī)會(huì)。
殺邏輯就要小心了，這時(shí)候抄底大概率是錯(cuò)的。
回過頭再看通化東寶，前兩天股價(jià)連續(xù)大跌，機(jī)構(gòu)大舉出逃。這次國(guó)家醫(yī)保談判，將跨國(guó)藥企的達(dá)格列片價(jià)格降低了60%以上，對(duì)三代胰島素的原研藥價(jià)格產(chǎn)生巨大沖擊。
前幾天網(wǎng)上有個(gè)醫(yī)保專家談判的視頻火了，被網(wǎng)友驚呼為“靈魂砍價(jià)”，就是說的這個(gè)藥。最牛的一句話，我現(xiàn)在代表一個(gè)國(guó)家和你談判，再給你一次機(jī)會(huì)。
昨天通化東寶公告稱，公司產(chǎn)品重組人胰島素（產(chǎn)品名：甘舒霖）已經(jīng)進(jìn)入醫(yī)保并且處于甲類。因此通化東寶未入選2019年國(guó)家醫(yī)保談判目錄的結(jié)論不成立。凡進(jìn)入醫(yī)保目錄的產(chǎn)品不需要談判。
問題在于市場(chǎng)對(duì)東寶的三代胰島素一直預(yù)期較高，結(jié)果公司的產(chǎn)品遲遲不能上市，原來的二代產(chǎn)品，價(jià)格優(yōu)勢(shì)現(xiàn)在也被醫(yī)保談判打掉了。公司被殺的不僅是估值和業(yè)績(jī)，連邏輯都被殺掉了。
由于胰島素是需要長(zhǎng)期服用的藥物，市場(chǎng)上一直認(rèn)為通化東寶是長(zhǎng)線好股，但實(shí)質(zhì)上這種過于依賴單一品種的藥企，隨時(shí)會(huì)被政策影響，風(fēng)險(xiǎn)巨大。
醫(yī)藥行業(yè)的最大特點(diǎn)是客戶和最終使用者不是同一人，前者是醫(yī)保局，后者是患者，彼此有不同的訴求。醫(yī)?？刭M(fèi)政策對(duì)行業(yè)和企業(yè)的影響還在持續(xù)變化，可以確定的是減少醫(yī)保支出是大趨勢(shì)，仿制藥的日子越來越難過，創(chuàng)新藥才有未來。
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昨天看到銀華基金經(jīng)理李曉星的專訪，我給大家畫下重點(diǎn)：
記者：能否分享下您的投資理念和投資邏輯？
李曉星：韓國(guó)棋手李昌鎬有句話說的好，“我從不追求妙手。每手棋我只求51%的勝率”?！秾O子兵法》中也說，“善戰(zhàn)者無赫赫之功”。
我管理的基金不追求以少勝多、逆境求勝，每月業(yè)績(jī)排名也不是特別靠前，卻在絕大多數(shù)月份排名位居前1/2，我們追求的是市場(chǎng)大概率事件，追求長(zhǎng)期積累的收益，綜合下來業(yè)績(jī)就比較好。
我的核心投資理念是“積勝”，追求為持有人大概率地賺錢，不謀求一擊制勝。堅(jiān)持“積小勝為大勝”，根據(jù)行業(yè)景氣度、公司利潤(rùn)增速、估值和市場(chǎng)預(yù)期差等分析基本面的變化，堅(jiān)持做下去，就可以追求大概率為持有人賺錢的機(jī)會(huì)。
我覺得長(zhǎng)期穩(wěn)定的超額收益就是絕對(duì)收益，我在投資中追求每年能跑贏大盤10個(gè)百分點(diǎn)，專注做好穩(wěn)定的超額收益，以穩(wěn)健的基金凈值表現(xiàn)爭(zhēng)取長(zhǎng)期持續(xù)的絕對(duì)收益。
看完感覺這哥們真是把投資想明白了，果然業(yè)績(jī)也做得好，管理的一個(gè)基金目前是偏股混合型基金第一名，7年多年化回報(bào)24%。
投資中一個(gè)最樸實(shí)的道理就是，慢就是快。記得新思哲的韓總在一次節(jié)目中也表達(dá)過類似意思，1000個(gè)人一起跑馬拉松，如果你每年都是前100名（10%），十年下來你就是第一。
這其實(shí)是不容易做到的，現(xiàn)在市場(chǎng)有三千多只股票，如果你買到漲幅前10%的股票，并且拿住了，那收益是非常高的。A股有億萬股民，理論上來說，第一年賺大錢的概率是10%，到了第二年，能連續(xù)賺大錢的概率就變成了1%，越往后概率就越低。
拉長(zhǎng)時(shí)間來看，如果能連續(xù)堅(jiān)持10年，每年都做到市場(chǎng)的前50%，十年之后就能名列前茅。所以市場(chǎng)上常說的一句話是，一年一倍的很多，三年一倍的很少。
短期的投資結(jié)果有很多運(yùn)氣因素，但長(zhǎng)期來看，投資一定是靠實(shí)力。所以投資者一定要誠(chéng)實(shí)面對(duì)自己，不要把運(yùn)氣當(dāng)能力，否則早晚會(huì)吃大虧。
再舉另外一個(gè)例子，中國(guó)的房?jī)r(jià)大概是從05年開始暴漲，過去十幾年，漲幅最大的估計(jì)就是北京、上海，而中國(guó)有600多個(gè)城市。當(dāng)時(shí)A股大概有1200多個(gè)股票，從05年到現(xiàn)在，茅臺(tái)漲幅也是數(shù)一數(shù)二。
理論上講，在600多個(gè)城市里買北京、上海的房子，和A股買茅臺(tái)的概率是差不多的。過去十幾年，房?jī)r(jià)翻了十幾倍，茅臺(tái)漲了100多倍。但在房子上賺到10倍的人比在茅臺(tái)上賺到百倍的人多得多。
之所以房子能賺到錢，最主要的原因就是房子買賣不方便，但股票交易卻很方便，這也是一種運(yùn)氣，但同時(shí)也說明一個(gè)道理，頻繁交易是賺不到錢的，即便在最牛的股票身上。
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