來源；中國證券報
從基金持股風(fēng)格來看，資金追逐的主陣地依舊是價值型行業(yè)龍頭，不過近期大宗交易市場也出現(xiàn)了白馬龍頭股“高折價甩賣”現(xiàn)象。市場分析人士認(rèn)為，龍頭股的估值折價正在向溢價靠攏，接下來要從跟蹤估值溢價和企業(yè)盈利增長匹配性上精選個股。
存量博弈上演“龍頭崇拜”
2017年以來，白馬藍(lán)籌龍頭股在A股市場掀起一波強勁的走勢，其中白酒、家電等大消費板塊持續(xù)領(lǐng)漲。受益于此，除了滬港深基金，市場上也是重倉消費成長行業(yè)龍頭股以及藍(lán)籌風(fēng)格的基金業(yè)績最為亮眼。以統(tǒng)計業(yè)績排名靠前的安信消費醫(yī)藥為例，根據(jù)其2016年12月31日披露的數(shù)據(jù)，貴州茅臺 、格力電器等均為基金重倉股 ，其中格力電器近三個月漲幅達(dá)27.52%，對基金凈值起到很重要的提升作用。
今年3月以來，貴州茅臺 、索菲亞 、老板電器 、恒瑞醫(yī)藥 、美的集團 、格力電器、安信信托等行業(yè)龍頭的股價紛紛創(chuàng)出歷史新高。而公募基金前十大重倉股中，上述龍頭股也赫然在列。數(shù)據(jù)顯示，截止到2016年12月31日，持有貴州茅臺的基金有325只，持股市值達(dá)到132.58億元，占到流通股的3.16%;持有美的集團的基金有205只，持股市值達(dá)到76.12億元，占到流通股的4.37%;格力電器也有220只基金持有，持股市值達(dá)到72.19億元，占到流通股的4.91%。
藍(lán)籌龍頭股依舊是目前公募基金熱衷的投資標(biāo)的。東方財富研究所認(rèn)為，這一波“龍頭崇拜”行情由價值投資觀念回歸下的“業(yè)績?yōu)橥酢毖葑兌鴣?，震蕩市更是加劇了存量資金的“抱團”意愿。
龍頭估值折價向溢價靠攏
機構(gòu)選擇行業(yè)龍頭是看中了個股的業(yè)績兌現(xiàn)以及過硬的成長性。不過，行業(yè)龍頭個股的“估值提升”大戲已經(jīng)上演了近一年的時間。對此，有市場人士表示，這意味著相關(guān)大盤龍頭股從早前的估值折價向合理估值區(qū)間靠攏的空間越來越小。
深圳某基金經(jīng)理表示，從目前來看，既具備估值安全邊際又具備良好增長前景的股票數(shù)量明顯減少，一些業(yè)績良好的股票普遍上漲了20%到30%。據(jù)海通證券統(tǒng)計，2016年以來的部分行業(yè)龍頭股表現(xiàn)搶眼，如化工行業(yè)中的中泰化學(xué)和華魯恒升 ，工程機械中的三一重工 ，醫(yī)藥行業(yè)的恒瑞醫(yī)藥，家電行業(yè)的格力電器，汽車行業(yè)的上汽集團 ，2016年至今相比各自的行業(yè)指數(shù)，超額收益分別達(dá)63.6%、30.6%、24.7%、43.0%、36.1%、31.8%。
對此，海通證券荀玉根表示，未來A股龍頭估值有望從折價到溢價。他指出，隨著龍頭股逐漸受到市場追捧，估值也顯著提高。有基金經(jīng)理感慨，接下來的投資難度將大于2016年?！耙驗閮?yōu)秀的公司股價已經(jīng)漲了大半年，吸引力在下降?！?
不過，也有機構(gòu)認(rèn)為盡管不少行業(yè)龍頭股的估值水平已經(jīng)處于歷史相對高位，但從博弈、增量資金、股票新增供應(yīng)等方面來看，預(yù)計二季度行業(yè)龍頭股仍將有較好表現(xiàn)?！皬牟┺牡慕嵌葋砜矗瑱C構(gòu)投資者的風(fēng)格切換還沒有完全到位，龍頭板塊的估值溢價行情不可能一蹴而就。而且以社保、年金、海外投資機構(gòu)投資人為代表的增量資金大多青睞大市值龍頭，更傾向于布局中長線?！笔勒\投資表示。
分析認(rèn)為，在年報和一季報預(yù)告披露的過程中，偏上游板塊的盈利同比將迎來集體反轉(zhuǎn)，同時消費類的“確定性溢價”短期泡沫也不會被刺破。在沒有明顯新增資金的環(huán)境下，不排除資金會提前向超跌績優(yōu)白馬“溢出”，即市場將在盈利反轉(zhuǎn)、PEG<>
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