先來看一組數(shù)據(jù)。
偏股混合型基金指數(shù)在2019年、2020年、2021年和2022年至今的漲跌幅分別為：
44.53%，56.87%，7.53%和-23.31%。
如果說2019、2020年是豐收的年份，大多數(shù)基金都有不錯的漲幅。
2021年是分化的一年，“吃藥喝酒”雖然蔫了，但選中新能源賽道仍有不錯收益。
那么2022年至今，行情或許只能用慘淡二字來形容了。
想必朋友們都聽過“雞蛋不能放在同一個籃子里”的說法，于是有人分別買了白酒、醫(yī)療和新能源來分散風(fēng)險。
卻沒想到...
（數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice數(shù)據(jù)，截至2022/5/6，不作投資推薦）
普跌行情到來的時候，各板塊只剩下了跌多跌少的差別。雞蛋確實放在了不同的籃子里，但放籃子的架子塌了。
回頭看，2019、2020年，行情在，買基金是順風(fēng)順?biāo)?，簡單模式?021年，行情分化，要賺錢，需要選好賽道，中等難度；而今年至今，行情不再，基金就像逆水行舟，妥妥的困難模式。
所以說，投資基金，對整體行情的把握還是很重要的。做對了，事半功倍；錯了，事倍功半。
那么問題來了，有沒有一種指標(biāo)，能在行情的頂和底發(fā)出信號，幫助我們做判斷？
別說，還真有這么一個。尤其是在最近七八年，這個指標(biāo)特別靈。
2015年至今，它發(fā)出過三次較為明顯的頂部信號，分別是在2015年中旬、2018年1月和2021年年初；也發(fā)出過三次較為明顯的底部信號，分別是在2016年年初、2019年年初和2020年3月。
對應(yīng)滬深300指數(shù)的位置分別是：
（圖片來源：東方財富Choice數(shù)據(jù)，截至2022/5/6，不作投資推薦）
從圖上看，在指數(shù)幾次大級別的頂部和底部，這個指標(biāo)的效果還是非常不錯的。底部基本能抄到，頂部也能逃掉。
所以，這到底是個啥指標(biāo)？現(xiàn)在有什么信號嗎？
不賣關(guān)子了，這個指標(biāo)叫做股債利差。它又被稱為FED模型、美聯(lián)儲模型，1997年由經(jīng)濟學(xué)家埃德·亞德尼提出，是國際普遍認(rèn)可的估值方法。
它的構(gòu)建非常簡單。股票和債券是兩種常見的大類資產(chǎn)，股債利差模型的思路就是通過比較它倆的性價比，來判斷配置什么比較好。公式如下：
股債利差=股票的預(yù)期收益率-債券的預(yù)期收益率
如果這個差值大了，就表示股票相比債券有不錯的性價比，適合配置。反之，則不適合。
一般來說，我們會用滬深300的市盈率倒數(shù)作為股票的預(yù)期收益率，用10年期國債收益率作為債券的預(yù)期收益率。公式就變成：
股債利差=滬深300指數(shù)市盈率倒數(shù)-10年期國債收益率
后者好理解，長期國債嘛，最具代表性。這里要稍微解釋下前者，市盈率的公式是總市值/年利潤，那么它的倒數(shù)就是年利潤/總市值。
假設(shè)一家公司市值10元，意味著你用10元錢就可以買下來。如果它每年產(chǎn)生1元的利潤，那么這家公司的市盈率就是10，市盈率的倒數(shù)就是10%。
你看，市盈率倒數(shù)這個概念，是不是就非常接近買下這家公司的預(yù)期收益率了。公司市值變高，買下來需要的錢就多，預(yù)期收益率就降低；公司年利潤變高，買下來后每年賺的錢變多，預(yù)期收益率就高。
而滬深300指數(shù)由滬深兩市代表性強、流動性高、交易活躍的300家公司組成，這些公司分布在各行各業(yè)，能夠很好地反映市場的股價變動和運行情況。而且跟基金重倉股的重合度也比較高。
那么我們把數(shù)據(jù)代入公式，可以得到這樣一張圖：
（圖片來源：滬深300市盈率數(shù)據(jù)來自東方財富Choice數(shù)據(jù)，10年期國債收益率數(shù)據(jù)來自中證指數(shù)公司，截至2022/5/6，不作投資推薦）
其中，藍線是股債利差，而黃線是滬深300的指數(shù)點位。
2015年之后，股債利差曾有三次跌到3%以下，表示股票的性價比不高，不適合配置。這三次分別對應(yīng)了2015年中旬、2018年1月和去年的2月份，都是滬深300指數(shù)的高點。
而股債利差也曾三次漲到6%以上，表示此時股票相對債券有很好的性價比，適合配置。這三次分別對應(yīng)了2016年年初、2019年年初和2020年3月份的疫情底，都是滬深300指數(shù)的低點。
這三對頂?shù)仔盘柗浅Ｉ衿?，如果按照這樣操作，抄底又逃頂，過去的收益是相當(dāng)不錯的。
不過，股債利差也不是萬能的。在絕大多數(shù)時候，它都在中間的位置上下浮動，跟后市的走勢不那么貼合。有時候，你感覺它偏高了，但它還能更高；感覺它偏低了，它還能更低。
指向性不強的時候，得結(jié)合當(dāng)時的貨幣環(huán)境、經(jīng)濟周期共同判斷。而當(dāng)它走到兩端的位置，靈敏度才會比較好。
而且，頂部和底部有時是一個較長的時間段。即使股債利差的信號出現(xiàn)了，行情也未必會立刻反轉(zhuǎn)。
比如在2012-2014年，股債利差也曾多次在6%以上，但當(dāng)時的指數(shù)在底部磨了很久。跌是沒怎么跌了，但行情直到2014年下旬才啟動，成就了2015年那次大盤5178點的牛市。
目前，股債利差又一次走到了偏高的位置，在6%附近波動，有點前面三次那味了。
單從這個指標(biāo)來看，相對于債券，股票又到了性價比友好的階段。
反彈若能即刻到來，固然是好的。但如果繼續(xù)震蕩，其實可能也是慢慢收集籌碼的好機會。
翻看曾經(jīng)發(fā)生過的事，或許可以安撫你在市場大幅調(diào)整之后的那顆恐懼的心。
彼得林奇曾說：股市大漲600點后，股票已經(jīng)被高估，人們反而會感覺股市還會漲得更高，因而會在高位買入，結(jié)果股市調(diào)整而被嚴(yán)重套牢；而在股市大跌600點后，股票普遍被低估，人們反而感覺股市還會跌得更低，結(jié)果后來股市反彈而錯失低價買入良機。
股市下跌沒什么好驚訝的，這種事情總是一次又一次發(fā)生，就像明尼蘇達州的寒冬一次又一次來臨一樣，只不過是很平常的事情而已。如果你生活在氣候寒冷的地帶，你早就習(xí)以為常，事先早就預(yù)計到會有氣溫下降到能結(jié)冰的時候，那么當(dāng)室外溫度降到低于零度時，你肯定不會恐慌地認(rèn)為下一個冰河時代就要來了。而你會穿上皮大衣，在人行道上撒些鹽，防止結(jié)冰，就一切搞定了，你會這樣安慰自己：冬天來了，夏季還會遠嗎？到那時天氣又會暖和起來的！
歷史雖然不會簡單重復(fù)，卻總押著相同的韻腳。
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