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蘇州科達(dá)(603660)

事件:

2017 年 12 月 20 日,公司發(fā)布 2017 年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃相關(guān)公告, 擬授予激勵(lì)對(duì)象的限制性股票數(shù)量為 771.13 萬股,約占本激勵(lì)計(jì)劃草案公告日公司股本總額 25,000 萬股的 3.08%。

主要觀點(diǎn):

1. 增強(qiáng)核心團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性,提升員工凝聚力。

本次股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)對(duì)象預(yù)計(jì)為 851 人,主要由公司的核心業(yè)務(wù)及技術(shù)人員,占公司全部職工人數(shù)的比例為 22.34%(截至 2017 年 12月 18 日)。公司所處的視頻會(huì)議及視頻監(jiān)控行業(yè)對(duì)人才有高度需求,人才的流動(dòng)性較大且優(yōu)質(zhì)人才較為稀缺,因此本次公司提出的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃將有利于降低公司核心人員的流動(dòng)率,增強(qiáng)公司核心團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性, 加強(qiáng)對(duì)優(yōu)質(zhì)人才的吸引力。 同時(shí)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃將公司利益與員工利益進(jìn)一步綁定,有助于提升員工的凝聚力和工作熱情,促進(jìn)公司業(yè)績的加速增長。

2、 限制性條件彰顯公司信心,激發(fā)團(tuán)隊(duì)積極性。

公司將激勵(lì)對(duì)象的個(gè)人業(yè)績考核及公司整體的業(yè)績考核均作為解除限售期的必要條件。其中,激勵(lì)對(duì)象需在解除限售期的上一年度考核為“合格” (C 及以上),公司業(yè)績則需要保障 2018-2020 每一年度的扣非歸母凈利潤較 2016 年的增速不低于 100%、 150%和200%,即不低于 3.34、 4.18 和 5.01 億元。 根據(jù)公司給予的業(yè)績考核條件,公司扣非歸母凈利潤 2016-2018三年的復(fù)合增速超過 40%、2016-2017 四年的復(fù)合增速超過 35%、 2016-2020 五年的復(fù)合增速超過 30%,彰顯了公司對(duì)網(wǎng)絡(luò)視訊主營業(yè)務(wù)快速發(fā)展、實(shí)現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)健增長的強(qiáng)烈信心。同時(shí),雖然公司的業(yè)績考核條件未考慮到股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生的相關(guān)費(fèi)用,但我們認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)將提升公司員工的積極性及工作效率,降低經(jīng)營成本,對(duì)業(yè)績產(chǎn)生的正向作用超出所產(chǎn)生的激勵(lì)成本。

結(jié)論:

看好公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)經(jīng)營效率、核心團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性及員工凝聚力產(chǎn)生的積極作用; 看好公司的視頻會(huì)議和視頻監(jiān)控業(yè)務(wù)通過拓寬銷售渠道、 持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新帶來的業(yè)績增長; 看好公司業(yè)績考核限制性條件彰顯的強(qiáng)烈信心。 預(yù)計(jì) 2017-2019 年公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 18.22、 22.93 和 28.68 億元;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 2.61、 3.53和 4.40 億元; EPS 分別為 1.04、 1.41 和 1.76 元;對(duì)應(yīng) PE 分別為 32.33、 23.87 和 19.14 倍,維持“ 強(qiáng)烈推薦” 評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:

股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃不及預(yù)期;業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。