經(jīng)濟回暖，上市公司盈利能力持續(xù)改善，這是最近一段時期市場的真實寫照。確實，從近期上市公司陸陸續(xù)續(xù)發(fā)布的三季報業(yè)績來看，整體盈利能力也有著一定程度上的改善，而盈利能力持續(xù)好轉(zhuǎn)，實際上也提升了整個股票市場的價值運行中樞位置，提升了中國股市實現(xiàn)“穩(wěn)中有升”行情的底氣。
“中國股市進入新時代”，這是近期市場比較熱議的話題。的確，從最近兩年的股市表現(xiàn)來看，確實給我們看到了不少新的變化。其中，股票市場整體運行重心穩(wěn)中有升，這是一個最直接的體現(xiàn)。除此以外，在股市投資與融資功能逐漸趨于均衡發(fā)展的環(huán)境下，中國股市近年來的波動率水平也出現(xiàn)了驟然下降的跡象，而市場投機性也明顯降溫，這確實給我們看到了中國股市也在逐漸走向成熟與壯大。
高達數(shù)十萬億的總市值、涉及達到3400家的上市公司、影響行業(yè)更是非常廣泛，這系列的數(shù)據(jù)，也足以體現(xiàn)出這些年來中國股市快速崛起的成果。
近三十年來，中國股市確實有著驚人的巨變。
首先，從上市公司數(shù)量的變化情況來看，從原來的“老八股”，發(fā)展到如今3400家上市公司的龐大規(guī)模，涉及總市值高達數(shù)十萬億。
再者，從股市日均成交量能的變化情況來看，先從每日寥寥無幾的可憐成交量，到后來日均數(shù)十億元的成交，而后發(fā)展至目前日均數(shù)千億元的成交量水平。實際上，從中國股市多年來的日均成交量能變化情況來看，一方面看出中國股市的擴容力度非常迅猛，而另一方面則體現(xiàn)出居民財富收入迅猛提升，居民可投資的資金規(guī)模也較以往有著顯著地增長。
與此同時，從上市公司的規(guī)模情況來看，十余年前，百億流通市值已經(jīng)屬于大盤股，而如今沒有上千億的股票市值，也不敢說屬于大盤股票。至于部分超級大盤股，其市值規(guī)模更是突破萬億。
事實上，這些年間，不少上市公司的發(fā)展速度確實驚人。有的上市公司，從以往數(shù)十億的市值規(guī)模發(fā)展至數(shù)百億元的市值規(guī)模，而有的上市公司，更是通過不斷并購等形式把企業(yè)市值做大至千億規(guī)模的水平，而股票市場中高效的資源配置優(yōu)勢，加上接連不斷的并購重組行為，也促使不少小企業(yè)晉升至大企業(yè)的級別。
除此以外，這些年間，最大的變化之一，莫過于上市公司盈利能力持續(xù)增長，而多年來隨著上市公司業(yè)績的持續(xù)高增長，也大大提升了整個市場的價值運行中樞，結(jié)合股市現(xiàn)金分紅力度的持續(xù)好轉(zhuǎn)，實際上也從一定程度上提升了投資者的投資回報率，而股票市場長期以來的運行重心也基本上保持著穩(wěn)步攀升的趨勢。
時下，面對快速騰飛的中國股市，有望加快進入發(fā)展的新時代。然而，在新時代下的中國股市，更可能會往這幾個方向前行。
其一、在未來很長的一段時期內(nèi)，嚴防金融風險底線，提升整個市場的風險防御能力，將會是一個重中之重的任務。需要注意的是，隨著股票市場未來開放程度的逐漸提升，未來國內(nèi)市場風險防御能力也顯得非常關(guān)鍵，而這也影響著資本市場多年來發(fā)展成果的命運。
2015年下半年，中國股市曾經(jīng)經(jīng)歷了一輪轟轟烈烈的“去杠桿化”、“去泡沫化”的過程。但，在此之后，股票市場逐漸恢復平穩(wěn)，而高杠桿工具對股市的撬動能力也驟然下降。從最近兩年的股市表現(xiàn)來看，也基本上實現(xiàn)了穩(wěn)中有升的運行格局，而波動率顯著降低、投機性明顯減弱也是近年來中國股市最大的變化之一。
其二、機構(gòu)投資者的占比會持續(xù)提升，而未來股市的發(fā)展主基調(diào)仍離不開“去散戶化”的趨勢。
實際上，從社?；稹⒆C金公司、匯金公司乃至養(yǎng)老基金的引入，這也會從一定程度上提升股市機構(gòu)投資者的整體占比。與此同時，隨著公募基金以及私募基金的迅猛崛起，大資金大機構(gòu)對整個市場的撬動影響也在顯著增強，而這也對整個市場的運行趨勢起到舉足輕重的影響。從最近一兩年的股市表現(xiàn)來看，股市持續(xù)性的穩(wěn)定以及波動率的驟減，也與股市機構(gòu)投資者比例提升有著或多或少的聯(lián)系。
但，與之相比，對于缺乏資金、成本以及信息優(yōu)勢的普通投資者來說，要么與機構(gòu)抱團取暖，站在同一戰(zhàn)隊之上，要么就是市場中的真正高手，不懼市場反復波動下的沖擊。但，剔除這些因素，實際上散戶與大資金大機構(gòu)比拼的優(yōu)勢并不明顯，而“去散戶化”仍然會是一種長期趨勢。
其三、提升直接融資比重仍是大趨勢、大方向，而未來資本市場依舊對國企的改革與發(fā)展，對民企的規(guī)模壯大起到關(guān)鍵性的作用。
不可否認，在中國股市誕生以來，近三十年的時間內(nèi)，中國股市誕生出一批發(fā)展迅猛的企業(yè)，而在此期間，因股市融資功能的積極發(fā)揮，也最終促使不少國企解困，并得到迅猛發(fā)展。至于民企，則得益于經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定、資本市場高效的資源配置以及接連不斷的并購重組現(xiàn)象等因素，而獲得了規(guī)模式壯大的發(fā)展成果。從本質(zhì)上來看，無論是對國企還是對民企，資本市場尤其是中國股票市場，對其發(fā)展與壯大確實起到非常關(guān)鍵的影響。
多年來，中國股市注重融資，而投資與融資的比重也往往處于失衡的發(fā)展狀態(tài)。近年來，在再融資新政、減持新規(guī)升級版以及IPO新規(guī)模式的配套影響下，中國股市也開始逐漸實現(xiàn)一周一批次的IPO發(fā)行方式，擬進一步提升股市的融資能力，加速為IPO堰塞湖泄洪?；蛟S，面對IPO發(fā)行的新常態(tài)現(xiàn)象，更可能成為一種中長期的發(fā)展方向，而股市助力企業(yè)，尤其是中小企業(yè)的融資，并強化市場的直接融資功能，仍然是可見的大趨勢。
其四、市場逐漸開放的預期逐漸升溫，這更可能是大勢所趨。
從滬港通深港通的開通，到外資的加速流入，再到A股正式納入至MSCI等現(xiàn)象，實際上預示著未來中國股市的開放程度有望繼續(xù)提升。由此一來，隨著股票市場的逐漸開放，未來相應的限制約束也有望逐漸松綁，而外部新增流動性的持續(xù)涌入也將會成為未來股市上漲的重要推動力。
但，市場開放本身屬于一把雙刃劍。在市場逐漸開放之后，更需要從本質(zhì)上提升市場自身的風險防御能力，增強風險防范意識，這樣才能夠更好應對外部資金的進入，讓外部資金為中國股市帶來源源不斷的投資活力。
此外，投資者保護以及投資者教育將會進一步增強，而在此期間，全面有效監(jiān)管有望逐漸完善，更好地保障投資者的切身利益。這，確實是可以預期的發(fā)展趨勢，而投資者保護以及投資者教育，也將會獲得更實質(zhì)性的推進。
新時代下，中國經(jīng)濟持續(xù)向好，為中國企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造出積極的條件。對于中國股市來說，上市公司盈利能力持續(xù)增強，利于提升股市的價值運行中樞水平，或多或少提升整個股票市場的運行重心。但，要想讓中國股市走上真正意義上的牛市，不僅需要上市公司盈利能力的持續(xù)增長，而且更需要股市自身的改革與完善，并加快提升股市優(yōu)勝劣汰的效率，讓市場投資活力得到激活，讓投資者的投資信心得到更好地提升。
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