嘉賓介紹：左遠明先生，英國金融碩士，本科畢業(yè)于中央財經大學，2021年3月加入建信基金管理有限責任公司，擔任計算機和通信研究員
東數(shù)西算成為近期市場焦點，具體有哪些投資方向？產業(yè)鏈投資需要關注什么？目前仍屬于主題炒作邏輯？對此，建信基金分析師左遠明跟大家分享精彩觀點。
左遠明表示，東數(shù)西算二級市場看，就是云計算產業(yè)鏈，分為五個部分，包括IDC建設，IDC租賃服務，光模塊和光基建，云服務廠商，運用廠商。IDC建設的溫控系統(tǒng)，行業(yè)格局比較分散，有一個國產替代的邏輯，過去幾年國產廠商市占率在逐步提升。
對于東數(shù)西算，其表示概念的市場關注度比較高，短期來看可能還是偏主題性的炒作，目前對于上市公司的收益短期還看不到業(yè)績貢獻。
以下為文字精華：
1、建信基金左遠明：年內東數(shù)西算投資或超2000億元
主持人：什么是東數(shù)西算？這個工程的核心目的是什么？
回答：東數(shù)西算核心就是數(shù)和算，數(shù)指的就是數(shù)據(jù)，就是日常流量，算主要是算力，對于數(shù)據(jù)的處理能力，東數(shù)西算是整個國家大的政策結構。它通過構建數(shù)據(jù)中心、云計算、大數(shù)據(jù)一體化的新型算力配于網絡，將東部的數(shù)據(jù)有序的引導到西部優(yōu)化數(shù)據(jù)中心的建設布局，共同促進東西部的協(xié)調發(fā)展。
主持人：東數(shù)西算涉及的產業(yè)鏈條很長，主要涉及哪些產業(yè)鏈？
回答：東數(shù)西算二級市場看，就是云計算產業(yè)鏈，基本上可以分為五個部分。第一個部分是IDC建設，比如前期建設IDC機房；第二個就是IDC租賃服務，比如像運營商、第三方IDC廠商第三就是ICT設備，聯(lián)網的設備，比如像服務器、交換機、路由器，網絡安全設備；
第三個是光模塊和光基建；第四部分是云服務廠商，就是公有云、私有云，云實施的咨詢和遷移廠商。最后一部分指的是運用廠商，像互聯(lián)網、金融行業(yè)、傳統(tǒng)行業(yè)。
大家對東數(shù)西算更多關注在IDC這條產業(yè)鏈上，主要還是前面兩個部分，就是IDC建設和IDC租賃服務。IDC建設主要包括六個部分，建設一個IDC就是把機柜放在機房里面，剛開始需要電源設備，因為耗電量是非常大的。第二就是空調，需要精密空調，因為耗電量需要降溫。第三就是實時監(jiān)控的設施。第四就是一些線纜，咱們看服務器網上圖連了很多線，有設計集成，還有網絡，IDC租賃目前東數(shù)西算還是以運營商為主，就是電信、移動、聯(lián)通為主，還有第三方的IDC廠商，比如像一些上市公司萬國、寶信，主要還是集中在一線城市像北上廣深這些地區(qū)，所以我認為東數(shù)西算主要還是包括這兩部分，就是IDC建設和IDC租賃服務。
主持人：我們國家的世紀大工程以往來看很多，比方說有南水北調，西電東送、西氣東輸，東數(shù)西算市場空間有多大？
回答：這沒有一個統(tǒng)一的數(shù)據(jù)，因為涉及的鏈條比較多，目前沒有官方的數(shù)據(jù)，之前發(fā)改委給的一個數(shù)據(jù)大概每年帶動4000億的量級，我們這邊測算像2020年大概是1500億，2022年大概是2000億到2500億左右。
根據(jù)第三方權威數(shù)據(jù)測算，數(shù)據(jù)中心IDC市場每年增速大概是30%左右，所以到2025年大概到4000億，這只是一個量級的數(shù)字，但對于整個細分領域對應增量沒有具體的數(shù)字拆分，可以預見是東數(shù)西算的項目周期，類似南水北調、西電東送、西氣東輸大項目不是短期的，可能是一個十年或者十五年以上維度的工程，所以投資體量每年都是千億級別。
舉一個例子，廣東那邊有三個數(shù)據(jù)中心，當年大概是500億的投資，可以看到再加十個集成，4000億到5000億還是比較合理的量級。這只是幾個數(shù)據(jù)中心的量級，可能會帶動其他的產業(yè)鏈，比如公有云、私有云、ICT設備、光模塊、服務器、交換機，量級更大，但目前沒有一個比較權威的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。
2、建信基金左遠明：IDC建設的溫控系統(tǒng)國產替代進行中
主持人：從投資的角度出發(fā)，投資主線應該如何挖掘，產業(yè)鏈哪些環(huán)節(jié)可以重點關注？
回答：政策這邊有兩個比較重要的量化指標大家關注比較高。第一個就是提高上架率，第二個降低POE。
上架率，西部產業(yè)鏈了解下來，西部大概平均上架率在20%到30%，有政策明確要求集群中心數(shù)據(jù)中心平均上架率要達到65%，貴州、內蒙、甘肅還比較低，上架率要往上提，目前來看主要是供給端。
第二部分就是POE，我認為可能是目前重點關注的環(huán)節(jié)，POE越低越降低能耗，因為IDC來講能耗消耗是大戶，對POE有比較大的要求，政策現(xiàn)在要求要降到1.3以下，東部地區(qū)的POE基本上是1.25，西部地區(qū)大概是1.2。
更多關注我們剛才講IDC建設的溫控系統(tǒng)，因為在整個IDC里面溫控系統(tǒng)占IDC能耗40%，所以溫控系統(tǒng)能耗是降低POE比較合理的水平。目前我們之前也跟幾家上市做溫控系統(tǒng)的公司做了一個交流，是目前我自己認為現(xiàn)在關注比較高的一個點。
這個行業(yè)的格局還是比較分散的，占比比較高第一家是外資廠商，二線廠商大概是一超多強的局面。但是有一個國產替代的邏輯，過去幾年國產廠商市占率在逐步提升，因為這部分我們還是要強調能源自主可控。
隨著未來國外廠商的退出，這些國產廠商速度有一個提升。而且技術層面跟國外廠商對比，第一從品牌價格來看，國內之前統(tǒng)計過大概是8萬塊錢一臺，海外某品牌大概12萬一臺，第二交付時間，國內大概是6到8個月就可以完成交付，海外是需要1到2年，所以可以看到國內廠商性價比還是比較好的，所以這個環(huán)節(jié)是比較關注的方向。
3、建信基金左遠明：東數(shù)西算概念短期仍偏主題性質
主持人：東數(shù)西算是長周期建設的世紀大工程，從短期和長期看投資前景如何？
回答：兩個層面，短期來看東數(shù)西算關注也比較高，2月份提出后市場對一些標的炒作熱度也比較高。我自己認為短期來看還是偏主題性的炒作，目前對于上市公司的收益短期還看不到業(yè)績貢獻。
主要分兩個層面來講，第一就是需求側，之前基本上去年年底到今年年初我們對于IDC上市公司剛才講的第三方IDC上市公司做了全方位的調研，普遍反饋國內互聯(lián)網廠商的需求，目前還沒有看到明顯的邊際變化。因為過去兩年互聯(lián)網廠商處于政策端打壓，所以對于整個IDC板塊還是給予一個投資偏謹慎的態(tài)度。
第二個是移動互聯(lián)網的發(fā)展，短期處于瓶頸期，APP用戶數(shù)使用時長的增長進入放緩期。短期需求沒有比較大的邊際變化，共識就是移動互聯(lián)網紅利開始消退了。IDC大廠需求主要是來自于公有云廠商，由于監(jiān)管導致的業(yè)務承壓，所以下游的需求拐點還不太明朗。第三點業(yè)績端，對于這些上市公司比如看到1到2年東數(shù)西算帶來業(yè)績不是很明顯，增量沒有那么大。
而從供給端看，2019年提新基建，當時數(shù)據(jù)中心是比較大的關注點，當時新基建政策推動下在一線城市北上廣深周邊很多廠商建了很多IDC，比如當時做鋼鐵的廠商也轉型做IDC，當時IDC就建了很多，一般IDC是一到兩年的建設周期，就是從2019年、2020年，去年到今年差不多是一個釋放周期。
所以供給端在一線城市周邊增加了很多，在二線城市周邊過去也建了很多，但需求沒有起來，供給一下子增長這么多，短期來看這個行業(yè)供需還沒有達到一個平衡的階段，所以短期我還是比較偏謹慎的，這可能并不是主題性的炒作，所以不建議參與。
第二就是從中長期維度，東數(shù)西算是一個非常重要的投資方向，核心邏輯其實是來自于核心流量的持續(xù)增長。4G時代一個月1、2個G就比較多了，但是在5G時代一個月用到10G、20G，有時候多到5、60G，流量變化非常大。
另外從下面需求角度來看，可以看到其他的一些變化，比如像物聯(lián)網、人工智能、車聯(lián)網、元宇宙，這也是發(fā)展算力主要的增長來源，隨著5G建設逐步完善，會成為數(shù)據(jù)比較大的增量。
第三個點就是像云廠商，這兩年處于平穩(wěn)的增長，未來隨著公有云，參考海外廠商公有云這邊發(fā)展是中長期趨勢，隨著云廠商的逐步發(fā)展，互聯(lián)網客戶對于它存儲、分發(fā)業(yè)務有一個比較大的需求。之前有一個第三方數(shù)據(jù)的預測，中國國內公有云從2020年到2025年年化大概是32%左右的增長，這個增長也是非?？斓?，基于這個邏輯我認為它是一個非常好的投資方向，對于具體的產業(yè)鏈后面還是需要做持續(xù)的跟蹤，到底大概是多大的規(guī)模，這個短期還是不太好說。
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