中國基金報記者 姚波
對沖基金的收費模式飽受詬病，投資者為低于平均水平的回報支付了過高的費用，經(jīng)理人通過擴張管理規(guī)模獲得了巨額利潤，卻不承擔(dān)相應(yīng)的損失。目前已經(jīng)有對沖基金試圖顛覆這一傳統(tǒng)。
位于新加坡的Vulpes投資管理公司是全球為數(shù)不多的，會向初始投資者賠償損失的對沖基金。正如其發(fā)起人迪格爾所言，傳統(tǒng)的“2%的管理費加上20%的利潤提成”的利潤分配方式，沒有任何邏輯可言。他表示，對沖基金只是成為了收集資產(chǎn)而非創(chuàng)造收益的工具，如果這個行業(yè)想要向前發(fā)展，需要重塑自己。
為了解決這個問題，他召集同事進行頭腦風(fēng)暴，最后提出的解決方案是：分擔(dān)更多的風(fēng)險。
根據(jù)迪格爾團隊開發(fā)的方法，若投資首年出現(xiàn)虧損，Vulpes和該基金的交易員將為之“買單”。假設(shè)投資者向迪格爾的Vulpes Kit交易基金注資100萬美元，而該基金的年跌幅高達2%，那么該公司將承擔(dān)這2萬美元的損失，投資者不會有任何損失。費率上，該基金也僅按年收取0.75%的管理費，在同行中相對較低。
不過，該基金采取了階梯式的收費模式，對10%到25%的超額收益，其提成比率會達到15%，以此來彌補承擔(dān)初始損失的風(fēng)險。
三年前，迪格爾開始在一只新基金中測試這一想法，他把資金分配給交易員，這些交易員可以在晦澀難懂的小眾領(lǐng)域?qū)ふ依麧櫋Ｍ顿Y者選擇的高風(fēng)險投資模式有了回報，近三年，Vulpes Kit交易基金的平均年化收益率接近16%。該基金目前擁有約1500萬美元的資產(chǎn)。
在現(xiàn)有的利益分配格局下，迪格爾說，他很難雇用交易員，因為很少有人愿意分擔(dān)損失。他意識到，這個行業(yè)的大部分人不太可能加入他的實驗，但他希望他的同行們能注意到這一點，并在為時已晚之前做出改變。
市場分析認(rèn)為，之所以沒有更多的對沖基金經(jīng)理大幅削減成本、分擔(dān)風(fēng)險來吸引客戶，其根源在于，如果他們收取的管理費不足以支撐成本，就需要完全依靠超額收益。問題是，沒有多少對沖基金能一直表現(xiàn)出色。
近年來，對沖基金并沒有產(chǎn)生他們在全盛時期的回報，這迫使經(jīng)理們重新思考他們的商業(yè)模式。根據(jù)對沖基金研究公司的數(shù)據(jù)，自2016年初以來，投資者一直在從對沖基金中退出。自2016年以來，他們從對沖基金中撤出了1164億美元，這是自2008年金融危機后的最大的贖回。對沖基金經(jīng)理收取的費用也出現(xiàn)下降，目前對沖基金的平均年度管理費率為1.4％，績效費率為17％。
編輯：艦長
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