One
老百姓一直不喜歡債券基金
前幾天基協(xié)公告的基金保有量數(shù)據(jù)大家也看到了，驚不驚喜？意不意外？那個數(shù)據(jù)信息量是很大的，等我回頭有時間來給大家詳細解讀下。所謂外行看熱鬧，內行看門道。
不過一個很清晰的結論就是：得權益者得天下，各代銷機構的債券類基金保有量規(guī)模，簡直低得可憐。
對于券商的朋友，你很可能對自己渣渣保有量解釋如下：我們客群偏好權益，銀行客群偏好穩(wěn)健的債基，老百姓總體偏穩(wěn)健，所以總體體量沒法跟銀行比。
我告訴你，這都是YY。當前財富領域宇宙行招行的債基也就300，權益有6700哦，這300里面很多還是自己投資走的自己代銷通道哈。
來看看券商第一中信的1315億的保有量里面，債基保有量只有18億，慘不慘?。∵@貌似也跟各位基金領導們提個醒，以后債基代銷確實不要找券商嘛，管理費都不如交易傭金。
我們把去年基金的持有者結構給大家看看哈：在老百姓浩瀚的幾十萬億理財里，只買了2000億的純債債基，占比3.62%。市場上幾百上千的高學歷資深基金經理，管的還不如人家銀行一個三年經驗的投資經理。
大部分都是機構持有！機構懂吧，不懂去問下稅務總局。
可以說，老百姓很不待見債券基金！
Two
在銀行理財面前,純債基金都是渣渣
為什么老百姓不稀罕債券基金？因為債基的體驗太不好了。
有多不好呢？以下是老百姓的吐槽：
1. “什么期限，什么收益率？能保證否？”，這三個問題，任何機構沒法回答，我估計給了確定回答也是騙子對吧?！盁o期限，無收益率，無保證”的三無產品，怎么讓老百姓放心吶？
2. 買個所謂穩(wěn)健低風險純債基金，但是一年收益率好一年壞啊，中間說不定還會給你個驚嚇虧3,4個點！
3. 好不容易收益好點的時候，就來忽悠大賣“收益比理財高，低回撤”，然后債券行情稍微反轉下，最終買了個寂寞甚至虧錢。
4. 瞧瞧旁邊的銀行理財，說到做到。永遠兌付！誠信經營，童叟無欺啊。
'凈值型下'銀行理財仍然能'說到做到'
去年一部分大膽創(chuàng)新“遵紀守法”的理財子，發(fā)了一些我們理解的凈值型理財產品，完全遵守資管新規(guī)，比照基金，然后呢，五月份債券行情逆轉的時候，六月份接到大量投訴，甚至客戶流失。
我那會寫了篇文章《財富洞察：銀行理財虧損時刻的到來及影響》，我以為在監(jiān)管領導的額呵護下，市場變局了。
但是后來繼續(xù)觀察后發(fā)現(xiàn)，我又幼稚了啊。
這目前基本劣幣驅逐良幣，誰遵紀守法，誰就流失客戶。然后，伴隨《資金信托管理辦法》《貨幣類理財管理辦法》等意見稿遲遲出不來，人家“凈值型理財”達到了70%？？？而且規(guī)模翻了好幾倍。
我以為理解的凈值型曲線是跟著底層資產債券市場的行情會是這樣：
事實上，人家的“凈值型理財”是這樣的，羨慕吧：
所以啊，這個世界在不同的規(guī)則下是絢麗而多姿的。同樣的底層，不同的世界！而債券基金是最丑的那個，慘。
所以啊，我經常建議債券基金經理們，如果銀行理財還這么玩，你們職業(yè)生涯有兩種：要么就是繼續(xù)去跪銀行做通道，要么就是做固收加，做長期6%以上預期收益的玩意。
Four
債基做不到，銀行理財如何做到的？
周末跟著當年債券圈的小伙伴如今已是各機構的扛把子的朋友們聚聚，大家感嘆到：到目前為止，資管新規(guī)最大的變化就是純委外少了，但是債券通道繼續(xù)做大了，然后集中在頭部信托、頭部基金、頭部券商里。
銀行理財要真正轉型真的很難。首先是難在投資端，如何hold住這么大規(guī)模，還要做業(yè)績，還要不違約。其實更難的還是在投資者接受度上，也就是負債管理上?；鸸具^去20年最大的成就是：買基金是有風險的。而銀行理財過去20年最大的成就帶來的痛苦是：買理財永遠剛兌！
講個笑話：如果銀行理財跟債基一樣波動，那還是銀行理財么？
所以銀行理財?shù)念I導們一方面面臨轉型的壓力和痛苦，另外一方面面臨客戶和零售端的不滿意，如果理財不跟零售聯(lián)動，那就o了！那咋辦呢？
我看了下，基本上以下方法：
1. 估值方法上做文章，具體我就不說了
2. 交易上做文章，這個我也不說了
3. 依賴母行提供“稀缺資產”，非標轉標，提供內循環(huán)
4. “委外”上做文章，表面委外，實則低成本的通道，并讓非銀信托滿足所有需求
要什么曲線，我就可以提供什么凈值曲線，對吧。請問，您這周想釋放多少收益？
以上內容，在證監(jiān)體系的合規(guī)下，基金們，你能做到？
別想了吧，基本沒戲，你也沒這個能力。
沒有外力推動，大家都內卷
說來說去，好像非銀的都很羨慕銀行理財，尤其是易方達之外的債基苦命搬磚工，對吧。
不過很多朋友在銀行理財，其實他們也很痛苦。我真的還挺佩服他們的，騰挪空間有限，一大堆既要，還要的東東蓋頂。比如：
1. 負債端成本遲遲下不來，資產端還經常出問題
2. 明明產品沒有以前吸引力，行里KPI還要上量
3. 創(chuàng)新個新產品，約束極大，極為艱難
4. 雜事太多了，壓力巨大，零售端還越來越遠
如果沒有外力，并強有力的執(zhí)行和督導，那么就沒有人愿意往真正凈值化轉型，何況規(guī)則都一大堆bug。大家其實都在內卷，都在影子體系下瞎忙乎。
最后回到主題：作為銀行理財?shù)闹覍嵎劢z和客戶，我覺得債券基金目前仍然是渣渣，何況目前收益率這么低，看多看空對我沒有任何意義。
親 你覺得呢
喂，不轉發(fā)都是白嫖
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