外匯交易市場(chǎng)化的進(jìn)程從“摸著石頭過(guò)河”漸入深水區(qū)。在經(jīng)過(guò)了交易主體擴(kuò)容、交易時(shí)間延長(zhǎng)后，外匯交易中心昨日宣布，外匯市場(chǎng)自律機(jī)制已正式成立。這意味著央行放權(quán)給金融機(jī)構(gòu)后，為了讓其更好地在市場(chǎng)上發(fā)揮作用立下了“規(guī)矩”。
自律機(jī)制成立
外匯交易中心發(fā)布的公告稱(chēng)，外匯市場(chǎng)自律機(jī)制于6月24日正式成立，該機(jī)制是由銀行間外匯市場(chǎng)成員組成的市場(chǎng)自律和協(xié)調(diào)機(jī)制，在符合國(guó)家有關(guān)匯率政策和外匯管理規(guī)定的前提下，對(duì)人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)行為，以及銀行間市場(chǎng)和銀行柜臺(tái)市場(chǎng)交易行為進(jìn)行自律管理。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委介紹，到目前為止，有金融機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)的每一個(gè)市場(chǎng)，基本上都有自律機(jī)制，比如shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）、LPR（金融機(jī)構(gòu)最優(yōu)貸款利率）等。外匯市場(chǎng)此次啟動(dòng)自律機(jī)制，可以說(shuō)是其他市場(chǎng)報(bào)價(jià)經(jīng)驗(yàn)的推廣，有利于外匯市場(chǎng)的發(fā)展。
以中間價(jià)報(bào)價(jià)自律管理為例，黃金錢(qián)包首席研究員肖磊分析稱(chēng)，比如當(dāng)前英鎊因?yàn)橛?guó)脫歐事件而大幅貶值，市場(chǎng)避險(xiǎn)需求下，對(duì)避險(xiǎn)貨幣的需求加大，會(huì)增加外匯市場(chǎng)的貨幣進(jìn)出量和流動(dòng)性。
“雖然我國(guó)對(duì)個(gè)人換匯有額度限制，但是受限的是‘點(diǎn)’，現(xiàn)在‘面’可能很大，大家集體做，對(duì)中間價(jià)就會(huì)造成沖擊。有的銀行國(guó)際業(yè)務(wù)多，可能會(huì)報(bào)得很高或很低，有的銀行則不敏感。所以自律機(jī)制是要讓大家在此類(lèi)情況下都有章可循，不能按單邊報(bào)價(jià)。”肖磊說(shuō)道。
市場(chǎng)化改革再下一城
自律機(jī)制的成立，實(shí)際上是外匯交易市場(chǎng)化改革再進(jìn)一步的標(biāo)志。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，隨著央行在外匯市場(chǎng)干預(yù)減少，價(jià)格的形成愈發(fā)接近市場(chǎng)的真實(shí)供求，即實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)對(duì)外匯的需要，而不是來(lái)自于投機(jī)性或短線性的資金需求。
“銀行結(jié)售匯的數(shù)據(jù)從哪里來(lái)？應(yīng)該是企業(yè)實(shí)際進(jìn)出口的需求等，而不能是有人賭哪種貨幣升值或貶值就去炒作，銀行不能為這樣的資金需求提供支持，所以市場(chǎng)需要自律，這樣的市場(chǎng)下形成的人民幣匯率才是真正合理均衡的?！惫镉抡f(shuō)道。
事實(shí)上，為了人民幣匯率真正的“合理均衡”，近年來(lái)，監(jiān)管層不斷地向金融機(jī)構(gòu)放權(quán)，推進(jìn)外匯交易市場(chǎng)化改革。
為了加大市場(chǎng)覆蓋范圍，2014年底，國(guó)家外匯管理局將銀行間外匯市場(chǎng)的大門(mén)向非銀行金融機(jī)構(gòu)打開(kāi)，證券、信托、保險(xiǎn)等行業(yè)獲準(zhǔn)進(jìn)入；今年以來(lái)，IMF、亞開(kāi)行等國(guó)際金融組織也陸續(xù)加入。
除了參與主體擴(kuò)容，境內(nèi)外匯市場(chǎng)還在近兩年多次擴(kuò)大交易主體的業(yè)務(wù)范圍、提高交易額度。同時(shí)，為促進(jìn)境內(nèi)外一致人民幣匯率的形成，今年初，銀行間外匯市場(chǎng)交易系統(tǒng)每日運(yùn)行時(shí)間由此前的16：30延長(zhǎng)至23:30，令人民幣外匯交易市場(chǎng)覆蓋歐洲交易時(shí)段；日前，央行再宣布擬放行境內(nèi)商業(yè)銀行參與離岸外匯市場(chǎng)。外匯交易市場(chǎng)化改革一步步被推進(jìn)。
未來(lái)放權(quán)難提速
受訪人士均認(rèn)為，外匯交易市場(chǎng)化的改革一定是會(huì)一步步走下去的，不過(guò)，雖然中央在不斷地減弱干預(yù)的力度，但放權(quán)的速度并不適合過(guò)快。
值得一提的是，一般來(lái)說(shuō)，中央在外匯市場(chǎng)上只是宏觀調(diào)控者，不是市場(chǎng)主體，外匯指定銀行等才是市場(chǎng)的真正主體，處于中心地位。
此前，我國(guó)央行對(duì)外匯指定銀行外匯結(jié)算、周轉(zhuǎn)余額等實(shí)行比例幅度管理，造成外匯指定銀行系統(tǒng)內(nèi)宏觀調(diào)控的難度增大，其結(jié)果使央行成為市場(chǎng)上最大且惟一的買(mǎi)主，這種被動(dòng)性的市場(chǎng)干預(yù)，與只有在市場(chǎng)出現(xiàn)突發(fā)性的大幅波動(dòng)時(shí)央行才進(jìn)行主動(dòng)干預(yù)的職能是相背離的。
現(xiàn)在央行已經(jīng)淡化了市場(chǎng)交易主體的角色，但宏觀調(diào)控權(quán)還應(yīng)在其手中。肖磊表示，信息掌握在央行手里，如交易人群、交易渠道、信息數(shù)據(jù)等，要由央行來(lái)進(jìn)行宏觀調(diào)控。同時(shí)，市場(chǎng)的一些配套應(yīng)急機(jī)制還不成熟，不能適應(yīng)貨幣完全的自由進(jìn)出。加上目前人民幣匯率處于貶值通道，改革的風(fēng)險(xiǎn)高于人民幣升值時(shí)期。
不過(guò)，其他市場(chǎng)的開(kāi)放也會(huì)帶動(dòng)外匯市場(chǎng)的改革步伐。肖磊指出，昨日深港通也開(kāi)始測(cè)試，對(duì)股市有利好，債市也在不斷開(kāi)放?！百Y本項(xiàng)下的開(kāi)放，實(shí)際上就是外匯市場(chǎng)的開(kāi)放。如果只開(kāi)放外匯市場(chǎng)，可以自由兌換貨幣，但換了外幣后不能買(mǎi)該國(guó)債券股票，只能做生意，用途就會(huì)受限?！毙だ谡f(shuō)道。 北京商報(bào)記者 崔啟斌 程維妙/文 胡瀟/制表
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