中國的利率市場化改革從上世紀(jì)90年代中期起步。1993年，十四屆三中全會提出了利率市場化改革的基本設(shè)想：“中央銀行按照資金供求狀況及時(shí)調(diào)整基準(zhǔn)利率，并允許商業(yè)銀行存貸款利率在規(guī)定幅度內(nèi)自由浮動。”2003年，十六屆三中全會進(jìn)一步指出：“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化，建立健全由市場供求決定的利率形成機(jī)制，中央銀行通過運(yùn)用貨幣政策工具引導(dǎo)市場利率”。1996年銀行間同業(yè)拆借利率正式放開，此后中國人民銀行堅(jiān)持管制利率的“破”和市場利率的“立”相結(jié)合，按照“放得開、形得成、調(diào)得了”的原則，漸進(jìn)推進(jìn)利率市場化改革。一是逐步放開利率管制。中國人民銀行按照“先貨幣和債券市場利率，后存貸款利率”的順序放開利率管制。存貸款利率又按照“先外幣，后本幣；先貸款，后存款；先長期、大額，后短期、小額”的順序推進(jìn)。2015年10月24日，對商業(yè)銀行不再設(shè)置存款利率浮動上限，標(biāo)志著中國對利率的行政性管制已基本放開。二是健全市場利率形成機(jī)制。在建立貨幣市場和債券市場之初，中國人民銀行就培育了基于實(shí)際交易形成的債券回購利率等具有基準(zhǔn)性的利率。2007年中國人民銀行推出了上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）。2013年10月建立了LPR集中報(bào)價(jià)和發(fā)布機(jī)制。三是完善公開市場操作機(jī)制。中國人民銀行提高公開市場操作頻率，每日開展操作，引入常備借貸便利（SLF），SLF利率發(fā)揮利率走廊上限功能，創(chuàng)設(shè)中期借貸便利（MLF）提供中期流動性。四是建立市場利率定價(jià)自律機(jī)制。2013年9月市場利率定價(jià)自律機(jī)制正式成立，對金融機(jī)構(gòu)自主確定的貨幣市場、信貸市場等金融市場利率進(jìn)行自律管理。推進(jìn)利率市場化改革的過程中，還存在諸多問題和挑戰(zhàn)。一是存在存貸款基準(zhǔn)利率和市場利率并存的“利率雙軌”問題。雖然貸款利率管制已經(jīng)放開，但金融機(jī)構(gòu)貸款利率仍主要參考貸款基準(zhǔn)利率定價(jià)，特別是部分銀行通過協(xié)同行為設(shè)定貸款利率隱性下限，導(dǎo)致市場利率下行不能有效傳導(dǎo)到貸款利率。二是銀行內(nèi)部的利率傳導(dǎo)機(jī)制不暢。銀行內(nèi)部存在資產(chǎn)負(fù)債部和金融市場部的兩部門決策機(jī)制，在定價(jià)決策上“兩張皮”，而且占據(jù)主導(dǎo)地位的資產(chǎn)負(fù)債部市場化程度相對較低，市場化程度較高的金融市場部難以對貸款利率產(chǎn)生決定性影響。三是存款利率管制放開后存款利率存在上行壓力。由于銀行普遍存在“存款立行”、追求規(guī)模等固有觀念，加上部分監(jiān)管指標(biāo)也更加重視一般性存款，導(dǎo)致銀行特別是中小銀行有較強(qiáng)的高息攬儲沖動，如果存款利率上行則不利于降低社會融資成本。四是央行政策利率體系不夠清晰。存貸款利率管制放開后，為降低金融機(jī)構(gòu)對存貸款基準(zhǔn)利率的依賴程度，央行需要建立清晰、明確、完善的政策利率體系，傳達(dá)央行利率調(diào)控信號，引導(dǎo)市場利率運(yùn)行。
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