81、巴菲特的財富基因，并沒有遺傳到下一代。他的幾個小孩很年輕時，就開始拋售老爸視如珍寶的伯克希爾·哈撒韋股票，用于改善生活品質，或者嘗試自己的浪漫夢想。70年代，“愛上一個不該愛的人”的女兒蘇茜，賣掉大半股票買了公寓和保時捷——年輕人的奢侈消費是他父親的大忌；好動的兒子霍伊套現(xiàn)部分股票，搞了巴菲特挖掘公司，開著挖土機幫別人挖下室。毫無疑問，這三個子女全都受母親蘇珊的影響更深。
范衛(wèi)鋒覺得，巴菲特從未認真地想過子承父業(yè)（他曾經(jīng)試著培養(yǎng)彼得，但那時已經(jīng)太晚，彼得癡迷于音樂，對接班興味索然）。相比之下，摩根家族、洛克菲勒家族的教育，比他成功得多，當然，這是從一個投資者的身份去想。也許在其他人看來，做一個有錢的快樂凡人，比一生為了做大數(shù)字而奮斗的巴菲特，要有趣得多。也許從家族的角度來說，巴菲特是個成功的兒子，但卻是一個失敗的父親、失敗的丈夫。史書上會有摩根家族、洛克菲勒家族，但不會有“巴菲特家族”。那個經(jīng)典的幽默對話，是他的失敗教育的注解：“你是誰？”“我是你的兒子，爸爸?！?br>
82、對巴菲特的人生價值觀最不認同的，當然是她的妻子蘇珊。她對把巴菲特從錢眼里挖出來已經(jīng)絕望，開始尋求自己的浪漫夢想。她和網(wǎng)球教練（男性）到處游逛，更要命的是，當年差點與她上演羅密歐與朱麗葉故事、被父親強行阻止，讓巴菲特趁虛而入的那位戀人米爾頓，也和她恢復聯(lián)系，人們經(jīng)常能夠在公共場合看到他們出入。毫無疑問，幾年之后的分居伏筆已經(jīng)埋下?？墒牵头铺厝匀幻χ鴿L雪球，對于身邊的風景、親人的失望，無心、無暇顧及。
83、巴菲特和恩師本杰明·格雷厄姆的投資交集，首推GEICO公司。就是這家傳奇的GEICO，從70年代初的60多元/股，跌到1976年的2元/股。這種雪崩式跌幅，與美國如今的金融股有一拼。 巴菲特早就青睞GEICO,但一直在等待“安全邊際”，1976年，他終于等到了這一天。有部電影《兵臨城下》，里頭那個蘇聯(lián)狙擊手瓦西里，他的決竅不僅是槍法好，還有善于等待?！拔蚁駢K石頭似的，一動也不動”，如《孫子兵法》里講的“不動如山”。
84、一個老話題：價值投資與長期投資是什么關系？長期投資，到底應該有多長？GEICO最堅定的擁躉本杰明·格雷厄姆，曾經(jīng)當過GEICO董事會主席，似乎是一路套下來，在2美元時仍然繼續(xù)持有，前CEO洛里默·戴維森（此人對于巴菲特早期投資啟蒙有貢獻）也是一股沒賣。GEICO創(chuàng)始人的兒子小里奧·古德溫，最后成了一無所有的窮光蛋，他的兒子則死于用藥過量，被疑是自殺。長期投資做成這個結局，恐怕應該好好反思。
85、大眾傳媒和流行書籍，往往用剪輯過的數(shù)據(jù)誤導人。那些耳熟能詳?shù)拈L期投資輝煌案例，往往是拿股票頂峰時的漲幅在說事。沙特王子阿爾瓦立德，91年開始投資花旗，站在2007年往回看，是英雄；前幾天花旗跌破2元（有興趣的讀者，參見范衛(wèi)鋒中東巴菲特與正版巴菲特，孰勝？），王子快從英雄變回狗熊矣。AIG周五股價更是跌到0.54元，去年還在六、七十元，昔日的道指成分股淪落如斯。功成、名遂、身退，天之道也。
87、1976年的GEICO尋求再融資，四處碰壁，尋找再保險受人冷眼，監(jiān)管層給它發(fā)出病危通知書，它的處境比現(xiàn)在的AIG危險很多，AIG差不多已經(jīng)到了“大而不倒”的程度，而GEICO挾持的“人質”還沒有多到這個份上。這時，巴菲特來了，巴菲特的趁火打劫與雪中送炭之間，只有一線之隔，而這成為他時時復制的盈利模式。
88、在所羅門兄弟公司的古特弗倫德的幫助下，GEICO抓住了救命稻草。古特弗倫德的大名，相信讀過華爾街史的人都不會陌生，特別是那本《說謊者的撲克牌》讓他“名”揚四海。當然，這次GEICO保衛(wèi)戰(zhàn)的成功，首先有一個基本的前提：1976年后，沒有重現(xiàn)30年代的大蕭條，苦撐幾年就開始了美國20年的黃金時代，否則，巴菲特也是“有心殺賊，無力回天”。
89、在巴菲特的身家終于接近1億美元之際，妻子蘇珊卻離他而去，出走舊金山尋找自己的夢想。這場分離遲早要來，凱瑟琳·格雷厄姆的出現(xiàn)只是直接導火索。凱瑟琳·格雷厄姆成了巴菲特的社交生活中心，他倆公開的親密關系頻現(xiàn)于小報花邊新聞。
90、八卦是人類的天性。巴菲特與凱瑟琳·格雷厄姆之間，到底有沒有“一腿”？不知道。范衛(wèi)鋒覺得，他倆的關系，更像是雙重的師徒關系。巴菲特教凱瑟琳·格雷厄姆經(jīng)營之道，在殘酷的政經(jīng)圈中打拼的弱女子，從他身上得到安全感；凱瑟琳·格雷厄姆則帶著鄉(xiāng)巴佬巴菲特，進入美國真正的上層社會交際圈。巴菲特是天才的學習機器，投資也好，社交也好，他總是找到那個時代最好的導師和引路人。
91、對于妻子的出走，巴菲特承認，“這是可以避免的，這本來就不該發(fā)生，這是我所犯過的最大錯誤……99%都是我的過錯，我對她太不關心了……” 不過，蘇珊和巴菲特只是分居，從來沒有離婚。她主動介紹一位女人給巴菲特：阿斯特麗德·門克斯。阿斯特麗德出生于1946年，比巴菲特小16歲。她既是服務員的領班，又可以充當調酒師和大廚。從書中的照片看，長相平凡，沒有蘇珊的激情浪漫，更沒有凱瑟琳·格雷厄姆的高貴優(yōu)雅，蘇珊的“薦女入室”，十分高明。
92、此后幾十年中，“正室”蘇珊始終是法律上的妻子，重要的社交場合、公共活動中，她是“巴菲特妻子”的惟一角色扮演者。巴菲特對她的控制主要通過錢——他們約定，伯克希爾·哈撒韋的股票，蘇珊一股也不能賣，但蘇珊的全部賬單由巴菲特報銷。比如過個圣誕節(jié)，蘇珊就可能花去數(shù)十萬美元。
阿斯特麗德這位“二房”，安守“二房”的本分。她是一位藍領婦女，對于烹飪、調酒、布置安排酒宴有一套，甚至有淘便宜二手貨的愛好。她十分節(jié)儉，竟讓巴菲特顯得像個敗家子，這難度相當于讓韋小寶像個苦行僧。她和正室蘇珊的定位清晰，分工明確，“和諧共處”。
93、巴菲特在女人方面與師父本杰明·格雷厄姆神似。格雷厄姆素來以風流才子自況，他的兒子在法國不幸自殺身亡，他去辦后事，居然把兒子的女朋友也“辦”了。60年代中期，老年的格雷厄姆甚至向妻子提出協(xié)議，讓妻子、兒子的前女友輪流與他生活半年，妻子拒絕了，格雷厄姆與兒子的前女友同居，但始終沒有同妻子離婚。
94、70年代初，巴菲特曾經(jīng)被客戶質問：伯克希爾·哈撒韋的股價，到底能否守住40元大關？到了1980年他50歲生日之時，股價已經(jīng)價值375美元。（2009年2月的今天，是8萬美元左右，雖然距離半年前的15萬已經(jīng)腰斬，但相比當年仍然高聳入云。）
95、1983年，查理·芒格成為伯克希爾的副董事長，但他的身家和巴菲特相去甚遠，只有伯克希爾2%的股權，這是他們首次正式成為合伙人。顯然，芒格貢獻的更多是思想，而不是金錢。
96、越靠近最終消費者的企業(yè)，越容易獲得品牌優(yōu)勢?！凹徔椥袠I(yè)大概每年只有10分鐘是賺錢的，全美國一半的男西裝襯布，是由伯克希爾的紡織廠生產(chǎn)的，但是，沒有人會走進裁縫店說，‘我要一件灰色的條紋西裝，請用伯克希爾的襯里。’”不過，偶爾會有人能夠跳出這個陷阱，比如英特爾。消費者并不自己購買電腦中的CPU，但英特爾通過“Intel Inside”，讓消費者在買電腦時，會問店家“是不是用了英特爾的CPU？”
97、在精神導師格雷厄姆去世后，巴菲特每年致股東的信，成為投資界的“活的馬克思主義”的年度檄文。幫他編輯加工這些信的，是卡羅爾·盧米斯，頂尖的媒體記者。辦大事以找替手為第一（曾國藩語），同樣，這本《滾雪球》由摩根士丹利的美女分析師執(zhí)筆，正是典型的巴菲特“辦事找專家”的風格。
98、伯克希爾紡織工廠——巴菲特當年收購的廉價“雪茄煙蒂”——終于在1985年被巴菲特關閉，伯克希爾的學費是高昂的。以格雷厄姆的“煙蒂”價格，購買費雪喜歡的成長股票，此后請牢牢記住這句話。
99、這次中信出版社的《滾雪球》，全書的翻譯質量和書名差不多，如同滾雪球，上集還馬馬虎虎能夠對付著看，到了下集就如同雪崩，經(jīng)常是數(shù)字漏個“萬”字、人名出錯、有些句子無法讀懂----范衛(wèi)鋒來回看還是沒明白——我相信譯者和編輯也不明白，實在有損中信出版社的美譽。
100、如今，巴菲特已承諾在死后散盡家財，不過，他并不會是某些人心中的巴大善人。在1985年關閉經(jīng)營不善的伯克希爾紡織廠時，面臨失業(yè)的工人們要求“比合約規(guī)定高的遣散費，以及幾個月的額外薪資”，他們想見巴菲特，卻被無情拒絕了。這位當時身家10億美元的富豪、未來的大慈善家，心里知道這些工人們晚景凄涼：“如果你已經(jīng)55歲，只會說葡萄牙語，耳朵又聽不到（因為紡織廠的噪聲毀了聽力——范衛(wèi)鋒注），那你就完了。這沒有任何解決之道。你說可以讓他們重新接受職業(yè)訓練，但并不是讓他們去培訓就全部可以變成電腦技術人員?！?br>
巴菲特心有惻隱，但，僅止于此。“市場并不完美，你絕不能指望社會能夠給你一份體面的工作?！彼J為提供社會安全網(wǎng)的責任在于社會，不在于企業(yè)?！白杂墒袌鼋o這個國家?guī)矸N種美好事物，但我們還是需要一張安全網(wǎng)。社會得到好處，就該承擔責任”。范衛(wèi)鋒有點替巴菲特捏把汗，要是在今天的中國網(wǎng)絡輿論中，巴菲特的名聲，估計不會比“范跑跑”強多少。
101、恰恰在忍痛關閉伯克希爾紡織廠的1985年，巴菲特入選《富布斯》全美400富豪排行榜，55歲的他，名列14名財富超過10億美元的富翁。伯克希爾·哈撒韋最初發(fā)行的少量股票，原本是7.5元/股，1985年時每股已超過2000元（2009年3月，金融危機中的今天，仍是7萬多美元）。
102、巴菲特不僅對待員工非常理性，對待子女亦如是。妻子蘇珊的愛心，是零售式的，她喜歡一對一的溝通、一對一的幫助他人；巴菲特的愛心，是批發(fā)式的，對于個人，他顯得無情；對于人類，他博愛，散盡身家。范衛(wèi)鋒覺得，所謂“婦人之仁”，蘇珊正是代表。蘇珊是項羽，巴菲特是劉邦。
蘇珊對于孩子、朋友是一味地寵愛、幫助。而巴菲特則相反。他一次次地回絕了蘇珊那位吸毒音樂家外甥：“如果你要開1萬磅重的卡車在橋上來回走，那最好要造一座能夠承重1.5萬磅,而非10001磅的橋……我一輩子從未在任何一筆支出中有超過25%是借來的?！?br>
103、巴菲特的女兒蘇茜房屋非常小，“廚房就像嬰兒毛毯一樣大”，她們夫婦計劃消費升級一下，去向父親借錢。“你為什么不去找銀行？”，這是她的10億美元富豪父親給他的答復。母親蘇珊實在看不過眼，把女兒的黑白小電視換成了彩電。這是1986年，當時中國剛剛出現(xiàn)的中產(chǎn)階級已經(jīng)擁有彩電。
104、孟子曰：“人之患，在好為人師?！狈缎l(wèi)鋒倒覺得好玩，孟子本人恰恰是周游列國，一心想當?shù)弁鯉?。巴菲特也好為人師。別看他今天的股東大會，儼然萬人迷的傳道大會，信眾動輒數(shù)萬。殊不知，想當年，巴府門前亦曾門庭冷落車馬稀。伯克希爾·哈撒韋當年的股東會，只請同屬格雷厄姆派的二三好友來撐場子，沒幾個股東來參加。不過，巴菲特照樣找人對他頻頻發(fā)問，然后侃侃解答，頗有點像“山寨版”的脫口秀節(jié)目，有時候因為參會者太少，搞得要召集員工來當“托兒”。不過，巴菲特依舊樂此不疲。
105、80年代躋身福布斯富豪榜之后的巴菲特，被有效市場理論的學者們，認為是“在鍵盤上隨機敲出莎士比亞全集的猴子”、“偶然連續(xù)擲出幾十次正面硬幣的幸運兒”，開始舌戰(zhàn)群儒。而且，對于價值投資學派的質疑，從來沒有消失過。比如，在科網(wǎng)股泡沫中、在時下的金融危機中，質疑之聲均甚囂塵上。
1984年，哥倫比亞大學舉辦了那場著名的研討會，慶祝格雷厄姆和多德的《證券分析》出版五十周年。巴菲特回答了關于擲硬幣的疑問，“如果連續(xù)擲出N次正面的人都來自同一個城鎮(zhèn)，那就不是隨機了，他們一定是做了什么特別的事?！薄案窭锥蚰?多德鎮(zhèn)”自此成為價值投資者的標簽。
106、以德服人、以德治國的陳詞濫調，我們已聽得太多。以德投資，以德炒股，鮮有耳聞。范衛(wèi)鋒倒覺得，在進入80年代之后，以德投資已經(jīng)成為巴菲特另一項“核心競爭力”。
比如，當擁有世界圖書百科全書、柯比吸塵器的Scott Fetzer面臨伊萬·博斯基的惡意收購時，巴菲特輕伸橄欖枝，公司高管就自動投入帳下，巴菲特輕易入主。原因正是巴菲特對于公司管理的“德”名遠揚。歷史上的劉邦、劉備、小說里的宋江，莫不如是。
107、此時，巴菲特個人身價達21億美元，名列美國第9大富豪，足可扮演資本市場“及時雨”、“呼保義”的角色了。
108、所羅門兄弟公司的掌門人古特弗倫德，在1986年遇到棘手的麻煩。公司股票一蹶不振，其大股東欲將股份出售，賣給收購露華濃(Revlon)成名的裴瑞曼（Ron Perelman）。巴菲特扮演了雪中送炭、飛騎救主的拿手好戲。
109、他這次打救古特弗倫德的條件是：以7億美元，買下票面利率9%、并有權以38美元的價格轉換為普通股的優(yōu)先股。如果股價下跌，他也有權將證券“賣回”給所羅門兄弟公司。他惟一的風險，在于所羅門兄弟公司徹底關張倒閉，收不到利息，股票成為廢紙----即使在雷曼兄弟倒掉后的今天看來，這種概率仍然極小。而他以如此優(yōu)惠的條件給予對方的，則是他的信譽。這一“以德投資”的盈利模式，近一年中在他對高盛、通用電氣、哈雷的投資中屢屢上演。
110、1987年10月19日“黑色星期一”，道指下跌508點，差不多一天跌了四分之一。此次崩盤之后三天，格雷厄姆的傳人們----巴菲特集團在弗吉尼亞州的威廉斯堡古跡聚會。此聚會原名格雷厄姆集團，如今格老仙逝，巴菲特接過龍頭棍，成為新一代話事人。前兩年，美盛的基金經(jīng)理比爾·米勒，連續(xù)十幾年跑贏標普500指數(shù)，一度眾望所歸，有望接班，范衛(wèi)鋒當時還特意去美國的Amazon買了本他的傳記。結果去年這老兄折戟金融股，凈值減了近6成，自顧不暇矣。80年代中期股市欣欣向榮，大家找不到便宜股票可買，所以這次聚會的原定主題是“我們這個集團在股市上玩完了嗎？”，結果會議之前股市崩盤，大家紛紛忙著揀便宜貨。
111、奴仆眼中無偉人。在拿破侖的仆人眼里，或者某些“偉人”的私人醫(yī)生之類眼中，偉人無非凡人，甚至比凡人更糟糕。同理，兄弟姐妹眼中更是如此。從小一塊兒光著屁股玩泥巴長大的，毫無神秘感可言，自然不容易言聽計從、頂禮膜拜。劉邦的大嫂，肯定打死也不會相信這位沛縣首席懶漢會是真命天子。
盡管巴菲特一向對復雜的衍生金融工具鄙視不已，但他的姐姐卻瞞著巴菲特，聽從經(jīng)紀人的勸告，大玩期權衍生品。而且，她還向朋友推薦這位經(jīng)紀人。以常理推之，自己偶爾玩玩也許只是見獵心喜，但向朋友推薦，則顯然是相信這經(jīng)紀人生財有術。
范衛(wèi)鋒猜測，在他姐姐看來，當時已經(jīng)身家10億美元、名列美國十大富豪的弟弟，也許只是“連續(xù)擲出N次正面硬幣”的幸運兒、在鍵盤上隨機敲出莎士比亞全集的大猩猩？否則，何以解釋她的“誤入歧途”。為什么投資正道幾十年來乏人追隨，雞鳴狗盜之人永遠不絕于路，看看巴姐姐就知道了。巴姐姐在1987年股災中撞了南墻，損失比她持有的伯克希爾·哈撒韋價值還大，幾乎破產(chǎn)。巴菲特并沒有出手相救——他連兒女的財務困境也不幫忙——只是從姐姐應得的信托中，提前支付現(xiàn)金流給她。
112、巴菲特當年投資可口可樂的事情，可謂街知巷聞?！稘L雪球》的作者，卻也沒能講明白一個基本的疑問：巴菲特對可口可樂覬覦已久，但幾十年忍手不動，為何不早不晚，偏偏在1988年——他58歲之時出手？大家都在談他對可口可樂的“選股”，殊不知，此事的秘密在于“選時”。
對于可口可樂的歷史，范衛(wèi)鋒略懂點皮毛。范衛(wèi)鋒認為，巴公選擇此時出手的原因，應該有以下幾點，算是為遺憾多多的〈滾雪球〉一書拾遺補缺：
一、大半個20世紀里，可口可樂一直控制在伍德拉夫家族手中。1985年3月7日，君臨可口可樂數(shù)十年的伍德拉夫二世撒手人寰，此公年輕時縱橫天下，但晚年固步自封，坐看百事可樂迎頭趕上。頻頻更換接班人的老人統(tǒng)治，總是令每一個候選人對“變革”噤若寒蟬。
二、伍德拉夫二世歸西之后，繼承人終于敢于進行蓄謀已久的“革命”。雖然他們推出新口味的可口可樂，成為20世紀營銷史上最有名的災難。然而，可口可樂的品牌魅力在于：它有犯錯誤的機會。美國人對于“新可樂”的全民仇恨，反面印證了可口可樂品牌的半宗教色彩。
三、“新可樂”的災難加上1987年股災，市場先生給巴菲特報出了誘人價格。
四、1987年，可口可樂把它的大包袱：電影電視部門，合并為“哥倫比亞影片娛樂公司”，以15億美元的價格賣掉51%股份。（2年后余下的49%以15億美元賣給了索尼，這是日本公司80年代泡沫期的經(jīng)典冤大頭式收購戰(zhàn)）回歸到只賣飲料的專注道路上，肯定合巴菲特的口味。
五、80年代末，冷戰(zhàn)鐵幕已經(jīng)殘破不堪，世界上無數(shù)沒怎么喝過可口可樂的人口，如蘇聯(lián)東歐、穆斯林、中國等等，為這個老牌藍籌公司，提供了成長型公司的天賜良機……
一言以蔽之，用煙蒂的價格，買優(yōu)質的股票。范衛(wèi)鋒再次建議讀者，忘掉宏觀經(jīng)濟、忘掉技術分析、忘掉阿爾法貝塔，記住這一句話，足矣。
114、另有一個小問題：巴菲特最愛喝的并不是可口可樂，而是百事可樂，而且，百事可樂的成長速度在幾十年中遠勝于可口可樂，他為何不投資百事可樂，苦等可口可樂幾十年？范衛(wèi)鋒的博友們，相信已經(jīng)對這一問題了然于胸。
113、1987年以后，巴菲特的故事似乎越來越廣為人知。不過，歷史學的吊詭之處在于，越是家喻戶曉的故事，真相就越是撲朔迷離。魯迅說，讀歷史，不光要看正史，正要看野史和雜記。投資，何嘗不是如此。
115、在最近一年的金融危機中出手，巴菲特式“雪中送炭”風格已經(jīng)廣為人知。1980年代末，巴菲特則充分利用了老牌公司CEO們對于惡意收購者的恐懼，扮演了宋江的及時雨角色，將各大山寨收歸帳下：冠軍國際紙業(yè)（Champion Paper）、吉利（Gillette)、全美航空(US Air)。
這些交易的條件與現(xiàn)在入股高盛等差不多：優(yōu)先股、9%左右的年利息、如果未來股價上漲可以轉股。然而，只有吉利為巴菲特賺了幾十億美元，其他兩個十分平庸，全美航空甚至讓巴菲特得出了“不要投資帶翅膀的公司”的感慨。所以，不要羨慕巴菲特的優(yōu)厚交易條件，這些條件不是獲勝的關鍵，關鍵仍然在于股票的未來，在于這些交易中“股性”強、“債性”弱的那些部分。
116、巴菲特在所羅門兄弟的投資，差點成為他的滑鐵盧——所羅門兄弟公司差點成為今天的雷曼兄弟。在今天看來，當年所羅門兄弟公司的危機、長期資本管理公司崩潰，都是小菜一碟，曾經(jīng)的波瀾壯闊，如今看來也就是小小漣漪。
倒是有一個人，頗值得一提——麥利威瑟。在所羅門兄弟和長期資本公司中，他都是主角。華爾街歷史上少有的天才，“交易之王”，然而，似乎總是成事不足，敗事有余。用中國傳統(tǒng)話語講，麥利威瑟屬于典型的將才，攻城掠地是強項，但“只可利用，不可重用”，前兩年他復出搞對沖基金，現(xiàn)在據(jù)說又不行了。中國歷史上，不缺這號人物，比如呂布。誰都承認他能打，但是，他的每個老板，都付出了沉重代價。
117、借巴菲特五十年聲譽之力，最重要的是，1987年崩盤只是虛驚一場，所以，所羅門兄弟公司總算有驚無險，僥幸過關。伯克希爾·哈撒韋的股價也在90年代初突破了1萬美元關口，巴菲特身家達44億美元，妻子蘇珊一人的股票就值5億美元。1957年將錢交給巴菲特的原始伙伴，他們的每1千美元已經(jīng)漲到350萬美元。
118、在常人看來，巴菲特與比爾·蓋茨的交情，與《笑傲江湖》里劉正風和曲洋的友誼一樣不可思議。文無第一，武無第二，在富豪榜上長期角逐首富寶座的兩位，往往是明爭暗斗，在亞非拉地區(qū)甚至可能是腥風血雨。
但是，巴菲特和蓋茨卻是惺惺相惜，把蓋茨當成他的“第三個兒子”。后來，巴菲特居然把全副身家的捐贈，交給比爾·蓋茨管理（并放棄冠名權），范衛(wèi)鋒至此亦只能作司馬相如之嘆：“有非常之人，然后有非常之事?！?br>
119、巴蓋二人相交，始于1991年，巴菲特的社交“教母”凱瑟琳·格雷厄姆，帶他去蓋茨的父母家。見面前，巴菲特對于比他小25歲的IT新富興趣平平，而比爾·蓋茨則對媽媽說，“我搞不懂一個只會投資和選股票的人，我沒有什么問題可以問他，我對他沒興趣”。礙于父母的面子，比爾·蓋茨只好坐著自己的飛機回家，以便打個照面就閃人。
結果，他們一見如故，除了在一個細節(jié)上有分歧：蓋茨勸巴菲特買臺電腦體驗一下，答應派微軟最漂亮的女孩教他使用，巴菲特還是婉拒了：我不知道電腦可以做什么，也不想知道我的股票組合每隔5分鐘有何進展。范衛(wèi)鋒見過無數(shù)交易時間緊盯盤面的“價值投資者”，他們實在幽默得緊。
120、巴菲特不愧是得過半個普利策獎的，見面就直接問蓋茨最核心的問題：IBM的未來前景是否看好，會不會成為微軟的敵手。蓋茨向巴菲特推薦了兩個股票：英特爾和微軟。
巴菲特聊了他對報紙業(yè)的判斷：報業(yè)每況愈下，因為其他媒體更興旺。請注意，巴菲特的這個判斷是在1991年，而不是網(wǎng)絡大勝已成定局的今天。永遠持有偉大的企業(yè)？這絕不是巴菲特的理念，老人家明白著呢。
121、1993年，伯克希爾·哈撒韋的股價突破1.8萬美元/股，巴菲特身價85億美元，成為美國首富。妻子蘇珊依然博愛、熱情，熱衷于幫助弱者，忙于幫助瀕死的愛滋病人實現(xiàn)奇妙的人生愿望。
122、范衛(wèi)鋒覺得，學習巴菲特，除了“用格雷厄姆的價格，買費雪的股票”之外，還要學他的思考方式。對所分析的問題，他建立模型，計算概率，答案水落石出。
123、巴菲特曾把他的慈善捐贈方向，集中于兩大領域：人口過剩和核戰(zhàn)爭。他是這樣計算核戰(zhàn)爭的概率的：如果一年內發(fā)生某件事的概率是10%，五十年內發(fā)生的概率就是99.5%.但如果你可以將一年內發(fā)生的概率降到3%, 就能夠把50年內發(fā)生的概率降到78%,如果把年概率降至1%,五十年內發(fā)生的概率只有40%……
124、對于人口過剩，巴菲特使用的方法，仍然是概率推理和安全邊際?！拔覀儾恢酪嗌偌Z食才足夠大家吃，但我們可以說，如果地球人口有120億，我們的平均幸福水準或生活狀況，不會比60億人口時更好?！弊罘€(wěn)當?shù)姆椒?，就是尋找讓地球存活下去的安全邊際。
125、大概七、八年前，范衛(wèi)鋒看過澳門賭王何鴻燊的一個電視專訪，談到人生的際遇，言及“一命二運三風水，四積陰功五讀書”的廣東民諺。前三項都是一個人出生以前決定的，這有違勵志學家、成功學家的講課精神，卻和實情相符。何鴻燊本人，貴為香港開埠首富何東的族人，自然深知其理。
巴菲特就形容自己中了“娘胎中的彩票”?！拔曳浅Ｐ疫\，1930年，我出生在美國的概率是2%。我一出娘胎是中了彩票，因為我出生在美國，換做是在其他國家，我的機會就完全不同。”如果出生在北朝鮮、孟加拉、埃塞俄比亞，一個基因與他完全相同的人，還有機會滾雪球嗎？
126、改革開放三十年來，中國出了不少有錢人。雖然大家都把“感謝這個偉大的時代，感謝D和政府”之類的“政治正確”話語掛在嘴邊，但私底下往往自負得很，認為一切成就全靠自己雙手打拼而來。其實，你無非是一個在漲潮中被沖到岸上的貝殼蝦米，狂妄什么呀。范衛(wèi)鋒出生在文革剛剛結束的1977年，也算是中了“娘胎中的彩票”。
126、90年代，巴菲特與比爾·蓋茨一起來中國玩了十幾天。在長城之上，面對兩千年歷史數(shù)萬里河山，巴菲特在眾人矚目中，感言道：“哇，我真希望能夠拿來到長城的磚塊供應合同！”絕對不裝13，這就是巴菲特的風格。
127、巴菲特曾兩次出重手買過GEICO保險公司的股票。第一次以4600萬美元買了48%股份，1995年，第二次時，他以23億美元買了余下的52%股份。而且，不是用現(xiàn)金，是用他最愛的伯克希爾·哈撒韋股份。巴菲特不“追漲”？范衛(wèi)鋒認為這純屬謠言。第二次買GEICO，就是在漲了50倍以后加碼。
128、世間美物，每多贗品。90年代美國出現(xiàn)了一些復制巴菲特的人。因為巴菲特的股價已經(jīng)漲到幾萬美元，有些人就成立了投資信托基金，號稱與巴菲特持有一樣的股票，抄襲投資組合。與市面上更常見的“XX巴菲特”之類綽號相比，這類“復制”更具迷惑性。巴菲特為了讓這些抄襲之人無可效仿，發(fā)行了B股，每一股B股價格僅為A股的三十分之一。李逵打折促銷，李鬼自然沒得混了。
129、麥利威瑟離開所羅門兄弟后搞的LTCM——長期資本公司出事，巴菲特向別人調侃：“如果有下列情況，會發(fā)生什么事呢？當你有：十二個平均智商160的員工；他們在此專業(yè)領域的工作經(jīng)驗加起來有250年；他們將公司凈值的極高比例用于營運上；運用大量的財務杠桿?！狈缎l(wèi)鋒相信，在投資的世界里，歷史學才是惟一有用的學問。
130、投資“傻瓜也能經(jīng)營的公司”，這是巴菲特的名言。他用過的另一種表述是，“火腿和三明治也能經(jīng)營可口可樂”。范衛(wèi)鋒認為，所謂“傻瓜也能經(jīng)營的公司”，并不是草原上升起的不落的太陽，而是：這公司要比其他的同行，多一次犯錯誤的機會，比如可口可樂。
131、“傻瓜也能經(jīng)營的公司”，其實也遠不是那么高枕無憂，否則巴菲特也不會屢屢更換旗下公司的CEO，要知道，能夠混上可口可樂的CEO的人，即使是傻瓜，也是世界上最走運的傻瓜。甚至，外界有些人批評巴菲特越俎代皰，太喜歡出手換人。巴菲特遠不是他給自己塑造的放權超脫投資人形象。有些故事，終究只是故事而已，歷史還是歷史。
1999年底，出于對可口可樂業(yè)績放緩的不滿，巴菲特和芒格以1億多美元遣散費，火線換掉CEO伊維斯特，令其形象大大受損。
132、1988年投資可口可樂后，巴菲特的持股10年漲了14倍，可口可樂的動態(tài)市盈率達到了40倍。此時，巴菲特并沒有大量拋售可口可樂股票，成為有些人聲稱要“永遠持有偉大企業(yè)”的重要論據(jù)。
巴菲特真的沒有“拋售”可口可樂股票嗎？先不談巴菲特后來在部分場合提及的后悔之話，在范衛(wèi)鋒看來，此時的“未拋售”也只說對了一半。巴菲特在90年代末的大手筆投資，如以220億美元收購通用再保險公司（General Re）的股權，1995年以23億美元追漲GEICO保險公司，都是用伯克希爾·哈撒韋的股份去換股。他原來對伯克希爾的股票視若珍寶，為何此時用它慷慨換股？
伯克希爾·哈撒韋，有點類似于巴菲特的一支封閉式基金，主要投資于可口可樂等股票。當他手中的可口可樂股票市盈率太高時，用伯克希爾的股票換購保險公司股權，相當于用可口可樂股票換了保險公司。本質上，此舉相當于“賣出”了可口可樂，買入他認為便宜的保險公司。想想巴菲特大規(guī)模拋售可口可樂的市場效果，這種換股式減倉顯然高明得多。
133、1996年夏天，巴菲特66歲生日那天，母親利拉以92歲高齡辭世。利拉家族多多少少都有點精神病，她晚年的大部分記憶，只停留在丈夫去世之前的柔情歲月。有時候想想，巴菲特對于財富數(shù)字滾雪球如此執(zhí)著，算不算一種輕度的心理疾病呢？
134、2000年春天，巴菲特流年不利。可口可樂麻煩不斷，兩年前以高位可口可樂的股票換來的通用再保險，也頻頻出事，伯克希爾股價在他的“健康問題”傳言下大跌，巴菲特甚至為此破天荒地回購股票。范衛(wèi)鋒認為，這實在是投資史上的大幽默：號稱投資“傻瓜也能經(jīng)營的公司”的伯克希爾·哈撒韋，被市場公認是只有靠天才巴菲特才能經(jīng)營好的公司。
135、21世紀初，巴菲特在演講中反思自己犯過幾個最大的錯誤。第一個錯誤，他在伯克希爾·哈撒韋花了20年時間，試圖重振奄奄一息的紡織廠。第二個錯誤，投資全美航空。第三個錯誤，年輕時購買了一個加油站。巴菲特估計，買加油站的那筆錢，用在別處可賺到的錢，相當于60億美元。這三個屬于“抓錯的機會”。
136、當巴菲特談到他投資生涯中最大的“無為之失”時，包括范衛(wèi)鋒在內的、2009年的所有讀者應該都會被雷到。在8年前的這場演講中，他說，沒有購買房利美（Federal National Mortage）的股票，使他損失約50億美元。這次他錯過的大機會。
在巴菲特作這場演講的時候，房利美的股票應該在70多美元徘徊。如今，范衛(wèi)鋒寫這篇《我們原來所不知道的巴菲特《滾雪球》札記》時，房利美的股價在0.7美元左右，正好還剩1%的市值，絕對出乎巴菲特當初的預料?？磥磉@個泡沫的確很大，大到連巴菲特都親口“認錯”了。
138、90年代初，巴菲特和蓋茨第一次見面時，蓋茨的父親問在場的全球首富們：你們覺得自己成功的原因是什么？巴菲特和蓋茨的答案都是：專注。
所謂專注，就是巴菲特的20孔卡片（Twenty Punches）原則。如果你想象自己擁有一張卡片，這輩子只能打20個孔，每個財務決定只用掉一個孔，那你會變得非常富有，因為你會抗拒游戲人生的誘惑，你會做出更多的好決策，也會做出更多的大決策。決定帝國命運和個人命運的，都是一兩次大戰(zhàn)爭。劉邦一輩子也沒有打贏過項羽，除了一次例外：垓下之戰(zhàn)。
巴菲特也把 20孔卡片原則也用于生活。住相同的房子、與相同的妻子度過60年、對房地產(chǎn)、藝術品、名車、其他財富象征完全沒有購買欲望；不從一個城市搬到另一個城市（遑論不同國家），或從一個行業(yè)轉到另一個行業(yè)。用中國話來講，無為而無不為。夫唯不爭，故天下莫能與之爭。范衛(wèi)鋒在此系列中一再寫過，巴菲特深得老莊精髓。
139、BOOM之后是BUST?？凭W(wǎng)股泡沫破滅、911事件、安然丑聞……鄉(xiāng)下色鬼又進夜總會了?！拔C發(fā)生時，現(xiàn)金加上勇氣乃是無價之寶。”巴菲特買了一大堆雪茄煙屁股。
140、巴菲特和索羅斯為何都是MZ黨人？這的確是令人困惑的事情。巴菲特晚年熱衷于幾項令有錢人深惡痛絕的事情。他反對取消遺產(chǎn)稅，認為有錢人之所以有錢，是因為這個社會，所以他們需要回報社會。如果他們認為一切都是靠自己賺來的，那么就讓他們重新投胎，誕生在西非的馬里、家里有五個小孩餓著肚子，長大后被賣到象牙海岸的可可園做奴工，看他們能夠變得多么成功。這一套理念，正是他“中了娘胎中的彩票”的衍生品。
141、如果說遺產(chǎn)稅針對的是“老錢”，那么，對期權收益的憤怒，則是瞄準“新錢”。期權收益本質上是從股東手里拿錢給員工，作為全球最著名的股權投資者，巴菲特自然忍無可忍。
可口可口首先在美國企業(yè)界宣布，在會計上把員工認股權的成本列入費用，緊接著，華盛頓郵報也這樣做，美國人都知道，這是兩家“巴菲特系”的公司。在硅谷，微軟率先成為硅谷“叛徒”，它在2003年宣布，以后不再發(fā)放員工認股權，改成受限股票（Restricted Stock）。微軟老板蓋茨是巴菲特的“第三個兒子”，這也不是秘密。
142、巴菲特的盛名，到后來也有副作用：凡是他出價去買的東西，賣家和旁觀者都會認為：他又來撿便宜了，看來又賣貴了，往往會引來狂蜂浪蝶共逐之。其實，巴菲特并不善于用極低的價格，去買別人想要的東西，他是買別人不想要的東西。是別人的錯誤成就了巴菲特。
143、巴菲特對于科網(wǎng)股投資沒有興趣，普天之下的人都知道。大家有所不知的是，巴菲特21世紀初給旗下的GEICO保險提出的要求是：贏得網(wǎng)絡的人，便贏得戰(zhàn)爭。所以，GEICO的網(wǎng)站必須超過對手。只要對投資有益，巴菲特一點也不out。
144、巴太太蘇珊2004年去世時，將價值30億美元的伯克希爾·哈撒韋股票，幾乎全部留給新近改名的蘇珊湯普森巴菲特基金會，另外她給每個孩子的基金會各600股，價值5000萬美元，其他親人朋友各有饋贈。而蘇珊去世以后，巴菲特對于幾位孩子的金錢贈予、對于慈善，也比以前慷慨許多：死去元知萬事空，但悲不見九州富。
145、巴菲特2004年抄底韓國股票的事，頗值得玩味。記得當年新聞報道中說，巴菲特僅僅看了一份報告便大舉買入，多少令人難以置信。據(jù)《滾雪球》所寫，2004年的一天，經(jīng)紀商給他一本厚厚的書，有幾本電話黃頁般厚，全是韓國股票的資訊。
巴菲特是怎么做的？他先拿了另一本書，弄清了韓國的會計制度，然后分類篩選，把數(shù)千只股票的清單，濃縮到一張小紙片上，不超過20家公司?！斑@對我來說，就像在找新女友一樣。”其中有的公司現(xiàn)金值高過市值，市盈率只有3倍。
146、不過，巴菲特這次抄底韓國，真的極其高明嗎？范衛(wèi)鋒覺得，未必。以下這幅是從2004年到2009年的韓國KOSPI指數(shù)。04年的最低位，700來點，到08年的最高位，也就是2000點左右。
這種漲幅，無論和巴菲特在香港買入的中石油相比、還是和H股指數(shù)相比，都相去甚遠。而韓元兌美元的走勢，也并不算太強勁。（見下圖）考慮到韓國市場并不算太好的流動性、韓國政府動輒推出的限制外資套現(xiàn)離場的政策風險，巴菲特這次被大力渲染的抄底韓國行動，很難算得上有多成功。
147、2006年6月26日，巴菲特宣布，將在余年把85%的伯克希爾·哈撒韋股票，送給其他基金會。六分之五的錢會捐給比爾·蓋茨的基金會，三名子女的基金會各得10億美元股票，亡妻的蘇珊湯普森巴菲特基金會，得到30億美元股票。
在慈善上，巴菲特保持了他的風格：專注于自己能力圈內的事，找專業(yè)的人，辦專業(yè)的事。古人云：不與君子爭名，不與小人爭利。一個首富，把錢全捐給另一位首富，還不留自己的名字，這是何等的共產(chǎn)主義精神。
148、從《滾雪球》一書的描寫中，似乎可看出巴菲特從來沒有去過非洲。的確，從一個普通女性的角度而言，除了“史上最強提款機”功能以外，此公實在太不浪漫，乏善可陳。難怪蘇珊后來忍無可忍。不過，每個人到世間都有自己的使命，巴公是為了聚財散財，去非洲旅游看看金字塔原始人，對他而言純屬浪費生命。
149、2006年，巴菲特76歲生日那天，他與艾絲翠在家中低調結婚——終于給了人家一個名份。雖然他與蘇珊分居N年，也過了N年實質上的一夫多妻生活，但是，始終沒有離婚，這不僅僅是錢的問題。
范衛(wèi)鋒覺得，任何一個人，如果選擇離婚，終究屬于人生智慧欠缺：當初的選擇和后來的分手，至少（通常是兩個）有一項是愚蠢的。所以，我把“永不離婚”作為人生信條。
這個《我們原來所不知道的巴菲特 〈滾雪球〉杞記》系列，居然以“永不離婚”四字結尾，顯得有點滑稽。不過，范衛(wèi)鋒覺得，懂得“永不離婚”之理者，已懂得巴菲特滾雪球之大半真諦（文/范衛(wèi)峰）
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