?平常時間，最好靜坐，愈少買賣愈好，永遠耐心地等候投資機會的來臨?！?羅杰斯
投資圈有句老話：市場永遠不缺機會，缺的是耐心和資金。吉姆-羅杰斯、巴菲特等投資大師之所以成功，跟他們超乎常人的耐心不無關(guān)系，耐心等待好的交易機會和價格，耐心咀嚼投資標(biāo)的，耐心學(xué)習(xí)，耐心研究經(jīng)濟周期等。
而這些耐心的基礎(chǔ)，源于投資大師們對經(jīng)濟周期的深刻理解。巴菲特的“一輩子20次打卡理論” “別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪”；芒格的“一輩子只需要兩、三次成功投資”都是基于對周期的理解；更甚者，對沖基金橋水公司的達里奧甚至開發(fā)了以經(jīng)濟周期為模型的算法用于公司的決策，根據(jù)周期的各個階段，采取不同的策略，取得了輝煌的戰(zhàn)績。
想必很多投資者在不斷地實踐過程中都有這個感覺：除非找到真正的長牛股（非常少），否則還是要關(guān)注宏觀趨勢，了解經(jīng)濟周期，根據(jù)形勢明智投資，規(guī)避風(fēng)險。太多人和企業(yè)破產(chǎn)都是因為不了解經(jīng)濟周期（借太多錢，經(jīng)濟衰退時倒在資金鏈斷裂上）。
一個完整的經(jīng)濟周期有以下幾個階段：
繁榮、衰退、蕭條、復(fù)蘇四個階段，表現(xiàn)在圖形上也叫衰退、谷底、擴張和頂峰階段。
A-B為衰退， B-C為蕭條，C-D為復(fù)蘇，D-E為繁榮
經(jīng)濟周期的主要表現(xiàn)是，在經(jīng)濟運行的過程中，會循環(huán)往復(fù)地出現(xiàn)擴張與緊縮等明顯的波動，四個周期階段交替出現(xiàn)：從波峰開始衰退，直至蕭條到谷底，開始復(fù)蘇，步入繁榮。猶如四季交替，經(jīng)濟繁榮到了頂點后會伴隨著產(chǎn)能過剩，企業(yè)倒閉就好像秋天黃葉落地；進入蕭條期，凜冬已至，企業(yè)大規(guī)模停工破產(chǎn)、工人失業(yè)；隨著新技術(shù)和新的投資需求的出現(xiàn)，市場需求開始復(fù)蘇，經(jīng)濟形勢又逐步回暖，猶如萬物復(fù)蘇；新的需求不斷涌現(xiàn)，伴隨而生的是各種暴富的財富神話和狂熱的投機者，繁榮的夏季又為下一次衰退埋下了種子。
根據(jù)經(jīng)濟周期運轉(zhuǎn)的動力，從時間維度進行探索，我們可以能看到一個“周期家族”——基欽周期、朱格拉周期、庫茲涅茨周期以及康波周期。
40個月一波動的基欽周期——去庫存驅(qū)動
基欽周期的長度最短，一般在40個月（3-4年）左右，被稱為“短周期”或“庫存周期”，主要考察庫存變化。生活中，我們常常能看到廠商生產(chǎn)過多時會形成存貨、從而減少生產(chǎn)意愿的現(xiàn)象，而在1923年，英國經(jīng)濟學(xué)家基欽對其周期波動進行了觀測，便提出了基欽周期。
基欽周期是與股票市場、債券市場最為相關(guān)的經(jīng)濟周期，其主要描述指標(biāo)是可選消費品產(chǎn)量同比增長率、5000戶工業(yè)企業(yè)存貨同比增長率、產(chǎn)成品庫存PMI、5000戶工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售率等。
十年一循環(huán)的朱格拉周期——固定資產(chǎn)投資驅(qū)動
朱格拉周期一般在10年左右，差不多包含三個基欽周期。1862年，法國醫(yī)生、經(jīng)濟學(xué)家克里門特·朱格拉提出該周期理論，他認為市場經(jīng)濟存在著9～10年的周期波動，危機并不是突然出現(xiàn)的，而是社會經(jīng)濟運動階段中的一個環(huán)節(jié)，這便是繁榮、危機與蕭條，同時這種周期波動是經(jīng)濟自然的現(xiàn)象。
朱格拉周期主要從'設(shè)備投資'維度進行考慮，所以也稱之為'投資周期'。老朱認為設(shè)備更替與投資高峰期時，經(jīng)濟隨之快速增長，設(shè)備投資完成后，經(jīng)濟也隨之衰退。
二十載一往復(fù)的庫茲涅茨周期——房地產(chǎn)驅(qū)動
庫茲涅茨周期比朱格拉周期還要大，長度在15-25年，可稱其為'中長周期'，由美國經(jīng)濟學(xué)家?guī)炱澞奶岢?。這個周期與地產(chǎn)息息相關(guān)，被稱為“建筑周期”或“地產(chǎn)周期”。由于地產(chǎn)變化與人口的繁衍及遷移密不可分，所以庫茲涅茨周期也在一定程度上反映了人口周期。
興業(yè)證券研究院做過研究，除中國以外，全球其它主要經(jīng)濟體房地產(chǎn)繁榮期一般在7-16年，絕大部分經(jīng)濟體在13年左右，與上述全球主要經(jīng)濟體不同，中國的房地產(chǎn)持續(xù)繁榮已超過20年，延續(xù)的時長突破了任何一個經(jīng)濟體?？梢哉f，中國目前的富人多數(shù)都抓住了房地產(chǎn)這波周期，過去20年，“是否及時買上房”已經(jīng)成為區(qū)分新一代中年人財富自由的標(biāo)志。
由上表數(shù)據(jù)可見，不同經(jīng)濟體房地產(chǎn)市場的繁榮時間、房價漲幅、回調(diào)時間和房價跌幅雖存在差異，但它們有一個最大的共性——繁榮過后是衰退回調(diào)期。唯獨中國房價堅挺了20年，并且沒有經(jīng)歷過一次像樣的回調(diào)，期間房地產(chǎn)名義價格累計漲幅達到383%。
五十載一開闔的康波周期——技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動
康波周期，是周期家族中的“巨無霸”，周期年限長達60年，可以說是伴隨一生起落，更有“人生發(fā)財靠康波”一說，意思是，我們每個人的財富積累完全來源于經(jīng)濟周期運動帶來的機會。而所謂的康波，是指康德拉季耶夫（俄國經(jīng)濟學(xué)家）發(fā)現(xiàn)全球資源品價格會在長周期波動。在康波周期中，包含四個階段：技術(shù)創(chuàng)新萌芽期（復(fù)蘇）、繁榮期、過度建設(shè)期衰退期、蕭條期。
康波周期理論認為，在一個人60年的主要人生階段中，其中30年參與經(jīng)濟生活，30年中康波給予你的財富機會只有三次，不以我們的主觀意志為轉(zhuǎn)移。對康波周期理論頗有研究的原中信建投首席經(jīng)濟學(xué)家周金濤，曾給出過一個預(yù)測：“40歲以上的人，人生第一次機會在2008年，如果那時候買股票、房子，你的人生是很成功的。第二次機會在2019年，最后一次在2030年附近，能夠抓住一次，你就能夠進入中等收入群體?！?/p>
從工業(yè)革命開始算的話，目前共經(jīng)歷了四輪康波周期：蒸汽機時代（1782-1845）、鐵路化時代（1845-1882）、電氣及汽車時代（1892-1948）、自動化時代（1948-1990）。現(xiàn)階段我們正處于第五輪康波（1990-）周期中，而這一輪，主要靠的是信息與通信技術(shù)革新。
離我們最近的一次完整康波周期是從1948年到1990年，這段周期的繁榮伴隨著汽車和電子計算機的崛起，也造就了很多我們熟知的富人，其中有一個你一定知道——沃倫·巴菲特。
巴菲特的投資智慧非比常人，但更重要的在于時間點。從巴菲特的財富積累年鑒可以發(fā)現(xiàn)，巴菲特的凈資產(chǎn)是從52歲以后，才開始出現(xiàn)爆發(fā)性增長的，可以說，巴菲特99%的財富都是在這之后累積的。
巴菲特出生于1930年，他的52歲正是1982年，在1982年之前的九年，1972年-1981年正是第四輪康波中的蕭條階段，這期間各類資產(chǎn)的價格紛紛超跌，巴菲特則抄底購入，后來經(jīng)濟復(fù)蘇后逐漸繁榮，巴菲特自然賺翻了。
巴菲特52歲之后，第四輪康波周期中的上升階段正式開啟（1982年-1991年），那些在蕭條期超跌的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，在此刻迎來了新生。巴菲特的資產(chǎn)也呈現(xiàn)暴增的勢頭。緊接而來的第五輪康波的繁榮期是1991年-2005年，新技術(shù)與新產(chǎn)業(yè)開始出現(xiàn)，社會孕育生機活力，盡管這期間投資難度開始增加，巴菲特也遺漏了很多未來明星公司，但并不妨礙巴菲特的長期投資智慧更加鮮明奪目。
巴菲特的智慧在于對經(jīng)濟周期的深刻把握和運用：在蕭條期抄底，在回升復(fù)蘇期收獲回報，這也是他的幸運。
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