核心提示：中國物流與采購聯(lián)合會近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為55.2％，已連續(xù)8個月保持了擴張態(tài)勢。通常而言，PMI在一定程度上反映出國內(nèi)經(jīng)濟在未來一段時間內(nèi)，仍然處于復(fù)蘇的趨勢中，這將有助于周期性行業(yè)迎來拐點。

　　一、宏觀經(jīng)濟回暖有助周期性行業(yè)迎來拐點

　　中國物流與采購聯(lián)合會近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為55.2％，比上月上升0.9個百分點。這已經(jīng)是自今年3月份以來，該數(shù)連續(xù)8個月保持了擴張態(tài)勢。

　　所謂PMI體系，簡單而言是結(jié)合企業(yè)生產(chǎn)量、新訂單、就業(yè)、供應(yīng)商配送、庫存等參數(shù)編制而成，是國際上通行的宏觀經(jīng)濟監(jiān)測指標(biāo)體系之一，對國家經(jīng)濟活動的監(jiān)測和預(yù)測具有重要作用。超過50%，表示經(jīng)濟擴張，而低于50%表示經(jīng)濟收縮。

　　一般而言，PMI體系具有以下特點：先導(dǎo)性、及時性、真實可靠性、科學(xué)性。根據(jù)美國專家的分析，PMI指數(shù)與GDP具有高度相關(guān)性，且其轉(zhuǎn)折點往往領(lǐng)先于GDP幾個月。在過去四十多年里，美國制造業(yè)PMI的峰值可領(lǐng)先商業(yè)高潮6-18個月左右，領(lǐng)先商業(yè)低潮一般1-4個月。

　　綜合來看，我國先行指標(biāo)PMI連續(xù)8個月保持了擴張態(tài)勢，在一定程度上反映出國內(nèi)經(jīng)濟在未來一段時間內(nèi)，仍然處于復(fù)蘇的大趨勢中。而一般的周期性行業(yè)，往往是圍繞著宏觀經(jīng)濟景氣度波動；因此，宏觀經(jīng)濟的回暖將有助于周期性行業(yè)迎來拐點。

　　二、如何把握周期性行業(yè)的投資機會

　　周期性行業(yè)包括的范圍較大，如金融、房地產(chǎn)、有色、煤炭、鋼鐵、化工、機械等等，都屬于周期性行業(yè)。從中長期來看，周期性行業(yè)的景氣度波動節(jié)奏與主要宏觀經(jīng)濟大致相仿，但也會有提前或滯后的情形。

　　例如，在本輪經(jīng)濟復(fù)蘇過程中，有色金屬等資源股的復(fù)蘇明顯領(lǐng)先，產(chǎn)品價格從低位算起累計升幅較大。其中的主要原因，就是以美聯(lián)儲為代表的全球央行大量釋放流動性，引發(fā)通脹預(yù)期所致。

　　除了有色之外，房地產(chǎn)、鋼鐵的復(fù)蘇也較快，當(dāng)然鋼鐵在這一過程中已經(jīng)歷了三起三落。相對而言，化工、銀行、機械的復(fù)蘇略顯滯后，尤其是化工行業(yè)，相當(dāng)部分產(chǎn)品價格仍然處于底部區(qū)域。

　　本欄認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟回暖的背景下，復(fù)蘇略顯滯后的周期性行業(yè)值得投資者關(guān)注。事實上，有經(jīng)驗的投資者都有心得，周期性行業(yè)的投資方法，往往是在行業(yè)最差的時候買入，在最好的時候賣出。而具體的一些做法有，如果產(chǎn)品價格回到成本區(qū)，行業(yè)的開工率也開始下降，那么，投資者就要關(guān)注行業(yè)的拐點是否來臨；相反，如果行業(yè)內(nèi)連較差的公司都有很好的盈利，并且推出了一系列擴張計劃，那么投資者就要小心行業(yè)的高點是否將要到來。

　　另外還有對宏觀經(jīng)濟的關(guān)注，這點在上面已經(jīng)提到。如果宏觀經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)復(fù)蘇的勢頭，那么，即使是滯后的周期性行業(yè)，也將可能出現(xiàn)行業(yè)的拐點，投資者這個時候就要引起注意了。

　　總之，股市是宏觀經(jīng)濟的先行指標(biāo)；作為一個價值投資者，必須要對行業(yè)的發(fā)展作出一些預(yù)判，不然很難獲得超額投資收益。尤其是周期性行業(yè)，市盈率是相對滯后的指標(biāo)，如果投資者看到周期性公司的PE很低，業(yè)績很好，而沒有分析這種景氣度可以持續(xù)多久，而貿(mào)然進場，很可能就成為最后的"站崗者".當(dāng)然，如果看到周期性公司的市盈率很高，也不要害怕，只是你有把握行業(yè)將出現(xiàn)軌點，就可以分派進場了。