我國化妝品處成長期、總體景氣，短期受零售大環(huán)境影響，禮品屬性強
2019年春節(jié)數(shù)據(jù)靚麗：我國化妝品零售額增速2014年(含)以前維持在雙位數(shù)，2015年始因宏觀經(jīng)濟增速放緩、終端零售疲軟等下降至個位數(shù)，2017年獲益零售回暖恢復(fù)雙位數(shù)增長，2018年以來消費大環(huán)境走弱至5月傳導(dǎo)至化妝品，增速同比降幅持續(xù)擴大、“口紅效應(yīng)”不顯著，但橫向?qū)Ρ绕渌M品類景氣仍較高;
因禮品屬性強，2019年春節(jié)百家重點零售企業(yè)化妝品零售額同增8.7%、提速4.2PCT、高出總體10.0PCT。展望未來，宏觀經(jīng)濟預(yù)期較悲觀，化妝品零售短期預(yù)計繼續(xù)承壓。
預(yù)測2019年中國化妝品行業(yè)市場規(guī)模將接近3000億
據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《中國化妝品行業(yè)市場需求預(yù)測與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從2012-2017年間，我國化妝品零售整體保持平穩(wěn)增長趨勢。2012-2016年全國化妝品零售額增速不斷下降，到2017年增速明顯提高。2017年全國化妝品類零售總額達2514億元，相比2016年的2222億元增加了292億元，2018年1-11月全國化妝品零售額為達2375億元，同比增加10.5%，截止至2018年1-12月全國化妝品零售額為達2619億元，同比增加9.6%，高于同期社會消費品零售總額增速0.6個百分點。根預(yù)測2019年全國化妝品類消費將繼續(xù)保持穩(wěn)中有長趨勢，零售額將超2950億元。
2012-2019年全國化妝品零售額統(tǒng)計及增長情況預(yù)測
數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理
備注：2017年全國化妝品零售額增速為13.5%。
線上：阿里全網(wǎng)化妝品零售額快速增長、近月有所波動，本土品牌表現(xiàn)分化。據(jù)淘數(shù)據(jù)，阿里全網(wǎng)化妝品零售額獲益行業(yè)景氣及電商滲透等快速增長，2018年11、12月及2019年1月增速分別為44.87%、50.54%、39.55%，2019年1月環(huán)比2018年12月放緩或受春節(jié)較前一年提前影響，國際品牌與本土新銳品牌總體表現(xiàn)亮眼，傳統(tǒng)國產(chǎn)品牌業(yè)績表現(xiàn)分化。
進口：高端化趨勢凸顯、我國進口美妝高速增長，2018年11月首現(xiàn)增速大幅放緩、12月改善。獲益國內(nèi)化妝品消費高端化趨勢，2008-2017年我國美妝進口額年均復(fù)合增長30%;2018年1-9月各月增速總體在50%以上，11、12月增速收窄到16.84%、37.98%。
其中，11月增速大幅放緩主要因：1)量：新《電商法》發(fā)布，跨境電商賣家持觀望態(tài)度、短期減少進貨、以消化庫存為主，此外國內(nèi)終端零售持續(xù)疲軟傳導(dǎo)、前一年同期單月高基數(shù)等亦有影響;
2)價：化妝品進口關(guān)稅多次下調(diào)、國內(nèi)需求變化大眾進口化妝品占比提升等;12月增速環(huán)比改善，主要為電商法落地、部分跨境電商賣家恢復(fù)進貨。
行業(yè)公司動態(tài)
行業(yè)新聞：雅詩蘭黛18Q4亞太區(qū)銷售額首超10億美元;
SK-II、Olay表現(xiàn)亮眼，寶潔18H2業(yè)績超預(yù)期;
聯(lián)合利華1208年凈利大漲51.2%;
愛茉莉太平洋2018年營利降25%;
2018年新入駐天貓的海外品牌銷售增119%。
重點公告：御家匯預(yù)計2018年歸母凈利同減0%-30%，6921.3萬股限制性股票2月11日解鎖上市，占總股份比重25.45%。
行業(yè)估值與投資建議
當(dāng)前美妝、個護公司及渠道商2019年平均估值分別為22倍、14倍、7倍，均低于歷史平均水平。
近期我們發(fā)布化妝品行業(yè)2019年策略報告《美妝、個護景氣分化，精選優(yōu)質(zhì)個股標(biāo)的》，重點解答國際品牌競爭/高端化趨勢下本土品牌發(fā)展機遇、未來增長動力、公司勝出要素等，歡迎交流。
展望未來兩周，受零售大環(huán)境影響預(yù)計化妝品零售增速繼續(xù)放緩、但總體景氣度仍較高;線上總體景氣、線下預(yù)計受終端零售疲軟影響較大;集中度提升、格局雛形初現(xiàn)，中短期看美妝仍處成長期、競爭集中于營銷及渠道，建議關(guān)注在電商/細分景氣品類中已構(gòu)建一定地位、營銷及渠道拓展力強的本土頭部品牌，同時結(jié)合各公司當(dāng)前估值水平，關(guān)注珀萊雅、上海家化等。
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