線下商家也紛紛加入促銷大軍，“雙11”成為拉開冬日購物狂歡序幕的重要標志。
四季度為傳統(tǒng)零售旺季，電商促銷大戰(zhàn)拉開冬日購物狂歡序幕。從歷年零售數(shù)據(jù)看，受年末商家促銷和節(jié)假日消費影響，11月到次年的2月為傳統(tǒng)的零售旺季。自2009年阿里率先推出“雙11”降價促銷活動以來，6年來交易額從5200萬增長到571億元，各家電商交易額均呈爆發(fā)式增長。此外，線下商家也紛紛加入促銷大軍，“雙11”成為拉開冬日購物狂歡序幕的重要標志。
借“雙11”東風(fēng)，零售業(yè)四季度有望增添景氣，
建議關(guān)注跨境電商。從2015年的電商預(yù)熱活動看，今年的“雙11”活動期間，電商之間的競爭將進一步白熱化，而線下商家也將更主動參與促銷活動，品類競爭將聚焦海外商品和生鮮類產(chǎn)品。因此，我們認為電商的“雙11”促銷活動有望為零售業(yè)在四季度更添景氣。在投資方面，我們建議關(guān)注跨境電商板塊，尤其是行業(yè)的龍頭公司，主要理由在于：1)消費升級趨勢下，消費者對海外優(yōu)質(zhì)商品需求的不斷增長；2)政策扶持不斷，行業(yè)正值政策紅利期；3)當(dāng)前行業(yè)處于競爭加劇階段，行業(yè)集中度不高，行業(yè)內(nèi)并購整合是未來趨勢，龍頭公司更容易在競爭中勝出。A股上市公司中可關(guān)注蘇寧云商、步步高、跨境通、重慶百貨、海寧皮城等。
消費品3季度業(yè)績分析：整體業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于全部A股，新興消費品業(yè)績維持較高速增長，而傳統(tǒng)消費品業(yè)績表現(xiàn)低迷
2015年3季度全部A股整體歸母凈利潤同比下降11.8%，環(huán)比下降27%，前3季度歸母凈利潤同比增長3.0%，較中報業(yè)績增速回落7.3個百分點。消費品行業(yè)3季度業(yè)績同比增長1.7%，環(huán)比下降30.1%，前3季度業(yè)績同比增長12.1%，較中報業(yè)績增速回落4.4個百分點。消費品整體業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于全部A股。
分行業(yè)看，傳媒、休閑服務(wù)、醫(yī)藥生物等新興消費品行業(yè)業(yè)績增速較高，3季度歸母凈利潤分別同比增長53.1%、16.8%、16.1%。而房地產(chǎn)、家用電器、商業(yè)貿(mào)易等傳統(tǒng)消費品行業(yè)3季度歸母凈利潤分別同比下降9.4%、10.7%和64.5%。3季度業(yè)績表現(xiàn)與前期各行業(yè)的中觀景氣度相符。
主要消費品9月份景氣情況跟蹤：房地產(chǎn)銷售增速回落，地產(chǎn)衍生消費需求持續(xù)增長；SUV和新能源汽車維持高景氣；家電主要產(chǎn)品銷量低迷；白酒景氣度有所復(fù)蘇；影視消費需求依舊旺盛。
9月社零總額同比增長10.9%，增速穩(wěn)步回升，其中網(wǎng)上零售額占比達到10%，網(wǎng)上服務(wù)零售1-9月累計同比增長43.6%，保持高速增長態(tài)勢。各類商品零售中，受前期商品房銷售回暖，裝潢、家具等地產(chǎn)衍生需求持續(xù)增長。
傳統(tǒng)可選消費品中，房地產(chǎn)9月銷售面積同比增速回落，房地產(chǎn)投資持續(xù)低迷，行業(yè)仍處在去庫存進程中；汽車9月整體銷量有所回升，其中SUV和新能源汽車持續(xù)維持高景氣；家電9月主要產(chǎn)品銷量依舊低迷。
必需消費品中，白酒9月產(chǎn)量和業(yè)績有所回升，其他酒類景氣度仍然較低；醫(yī)藥制造業(yè)9月整體業(yè)績平穩(wěn)，子行業(yè)中，中藥飲片加工行業(yè)利潤增速呈持續(xù)回升態(tài)勢；服裝行業(yè)9月銷售增速創(chuàng)年內(nèi)新低，出口、產(chǎn)量、投資均較為低迷。
新興消費品中，影視傳媒方面，10月電影票房收入達到42.3億元，同比增長65.4%；餐飲旅游方面，9月餐飲業(yè)收入小幅下滑，星級酒店業(yè)單房收益增速同比小幅下降。
“雙11”將開啟冬日全民消費盛宴，關(guān)注跨境電商
四季度為傳統(tǒng)零售旺季，電商促銷大戰(zhàn)拉開冬日購物狂歡序幕
從歷年零售額數(shù)據(jù)看，11月到次年的2月為零售旺季，其中11月-12月主要受到商家利用西方節(jié)假日(萬圣節(jié)、感恩節(jié)、圣誕節(jié))以及年終慶等多種促銷方式進行年末促銷，而1-2月則受中國傳統(tǒng)春節(jié)消費季影響。
自2009年阿里率先推出“雙11”促銷活動以來，電商的“雙11”促銷活動已經(jīng)持續(xù)6年，并且從電商之間的促銷大戰(zhàn)演變?yōu)榫€上線下全民的消費盛宴，“雙11”成了拉開冬日購物狂歡序幕的重要標志。從過去幾年的電商促銷大戰(zhàn)情況看，主要呈以下特點：
1)線上交易額呈爆發(fā)式增長。2009年阿里的“雙11”交易額為5200萬元，而2014年“雙11”交易額達到571億元，復(fù)合增速超過300%。其他電商方面，京東2013年11月11日當(dāng)天成交680萬單，2014年全天訂單量超過1400萬單；蘇寧在2014年商品銷售數(shù)量同比增長487%；國美2014年交易額同比增長580%。
2)從競爭分流到合作共贏，線下商家加入促銷大軍。隨著O2O模式的發(fā)展，線下商家已經(jīng)從過去和電商的競爭模式逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楹献鞴糙A模式，而“雙11”也逐漸成為線下商家進行年末促銷的契機。2014年“雙11”期間，28家百貨聯(lián)合天貓推出O2O專場。
從10月中旬開始，各家電商已經(jīng)為“雙11”促銷活動預(yù)熱。從目前披露的各家電商的活動看，2015年的“雙11”從營銷上看形式更加多元，從渠道上看線上線下合作更加深化，從品類上看更注重海外商品和生鮮類的競爭。
1)多元的營銷形式反映行業(yè)競爭加劇。從目前各家電商公布的“雙11”活動看，除了單純的降價促銷外，今年電商的營銷形式更加多元，例如天貓與湖南衛(wèi)視推出“2015雙十一狂歡夜”，從11月1日陸續(xù)發(fā)放1億多個不等值紅包和30億元左右的購物券；京東和騰訊合作打造名為“品商”的創(chuàng)新模式生意平臺，為商家提供精準營銷方案等?；影俪龅臓I銷方式反映出2015年“雙11”的促銷競爭將進一步加劇。此外，傳統(tǒng)商家也發(fā)起聯(lián)合促銷活動來應(yīng)對，例如10月15日，由銀泰商業(yè)、王府井集團、天虹商場等17家傳統(tǒng)零售企業(yè)聯(lián)合發(fā)起“2015年中國購物節(jié)”。
2)線上線下合作更加深化。一方面，2015年，更多傳統(tǒng)線下商家將加盟“雙11”促銷活動，例如阿里今年推出“萬店同慶”計劃，包括蘇寧、銀泰、北京汽車、首旅集團、上海家化等傳統(tǒng)線下商家的18萬家商場、門店及專柜，加盟“雙11”促銷活動。另一方面，線上享受購買優(yōu)惠，線下享受售后服務(wù)的模式將進一步深化線上線下的融合。例如，從10月19日起，天貓服務(wù)臺將陸續(xù)入駐蘇寧的1600家門店，為線上消費者提供線下檢修、裝機、退換貨等售后服務(wù)。
3)品類進一步豐富，海外商品和生鮮類或為爭奪焦點。2014年天貓的“雙11”活動中，海外商品已經(jīng)小試牛刀。隨著各家電商跨境電商平臺的搭建逐步完善，2015年“雙11”期間的海外商品預(yù)計將成為促銷
熱點。除了境外商品外，生鮮類商品也是今年各家電商爭奪的焦點。2013年全國生鮮電商交易規(guī)模為130億元，2014年達到260億元，2015年上半年已經(jīng)達到320億元?！〗琛半p11”東風(fēng)，零售業(yè)四季度有望增添景氣，
建議關(guān)注跨境電商
相較于前三季度低迷的投資數(shù)據(jù)，消費方面的數(shù)據(jù)則呈持續(xù)復(fù)蘇跡象，且結(jié)構(gòu)性亮點紛呈。2015年9月份社零總額同比增長10.9%，1-9月網(wǎng)上商品和服務(wù)零售額累計同比增長36.2%，網(wǎng)上商品和服務(wù)零售額占比達到10%。
我們認為，電商的“雙11”促銷活動有望為零售業(yè)在11月、12月的傳統(tǒng)旺季中再添一把火，增添零售業(yè)景氣。在投資方面，我們建議關(guān)注受消費升級、政策支持和電商加碼布局三重利好，行業(yè)處于高景氣階段的跨境電商板塊。
1)消費升級趨勢下，從更關(guān)注“價廉”到更重視“物優(yōu)”。人均GDP和收入的提升帶來消費結(jié)構(gòu)的升級，海外優(yōu)質(zhì)商品將更加受到消費者青睞。以嬰幼兒奶粉為例，海外品牌的搜索熱度更高。
2)政策支持加碼，規(guī)范行業(yè)從“灰色海淘”到“陽光化海淘”。從2012年陸續(xù)設(shè)立跨境電商試點城市到2015年鼓勵海外倉、降低一般貿(mào)易關(guān)稅等，政策對于跨境電商持更加開放的態(tài)度，并且進一步規(guī)范行業(yè)發(fā)展。
3)電商加碼布局跨境業(yè)務(wù)，當(dāng)前行業(yè)呈競爭加劇態(tài)勢，首選龍頭公司。一方面，天貓、京東、蘇寧、亞馬遜、考拉海購、聚美優(yōu)品等電商平臺不斷完善跨境類業(yè)務(wù)；另一方面，步步高、重慶百貨、銀泰商業(yè)、海寧皮城等傳統(tǒng)零售企業(yè)也涉足跨境電商業(yè)務(wù)。資本密集進入跨境電商業(yè)務(wù)，行業(yè)呈競爭加劇態(tài)勢，未來行業(yè)內(nèi)并購整合將是趨勢，建議首選龍頭公司。A股上市公司中建議關(guān)注蘇寧云商、步步高、跨境通、海寧皮城、重慶百貨等。
消費品行業(yè)3季度業(yè)績分析
消費品行業(yè)整體3季度業(yè)績同比增長1.7%，優(yōu)于A股整體
截至2015年10月31日，全部A股的三季報業(yè)績已披露完畢。2015年3季度全部A股整體歸母凈利潤同比下降11.8%，環(huán)比下降27%，前3季度歸母凈利潤同比增長3.0%，較中報業(yè)績增速回落7.3個百分點。剔除金融(銀行、非銀金融行業(yè))后，A股整體3季度歸母凈利潤同比下降12.8%，環(huán)比下降20.7%，前3季度同比下降10.3%，較中報業(yè)績增速回落10.9個百分點。
消費品行業(yè)整體3季度歸母凈利潤同比增長1.7%，環(huán)比下降30.1%，前3季度歸母凈利潤同比增長12.1%，較中報業(yè)績增速回落4.4個百分點。消費品整體業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于全部A股。
新興消費品業(yè)績呈較高速增長，而傳統(tǒng)消費品業(yè)績表現(xiàn)低迷
分行業(yè)看，傳媒、休閑服務(wù)、醫(yī)藥生物等新興消費品行業(yè)業(yè)績增速較高，3季度歸母凈利潤分別同比增長53.1%、16.8%、16.1%。而房地產(chǎn)、家用電器、商業(yè)貿(mào)易等傳統(tǒng)消費品行業(yè)3季度歸母凈利潤分別同比下降9.4%、10.7%和64.5%。3季度業(yè)績表現(xiàn)與前期各行業(yè)的中觀景氣度相符。
新興消費品的細分子領(lǐng)域3季度表現(xiàn)更靚麗。例如傳媒中的有限電視網(wǎng)絡(luò)(128.0%)、互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)(111.8%)、移動互聯(lián)網(wǎng)信息(89.8%)、影視動漫(79.6%)等子行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)更優(yōu)；而傳統(tǒng)平面媒體3季度業(yè)績同比下降4.2%。休閑服務(wù)行業(yè)中，景區(qū)、旅游服務(wù)等子行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于餐飲業(yè)和酒店業(yè)，其中人工景點和自然景點子行業(yè)3季度業(yè)績同比增長60.2%和36.0%，而餐飲和酒店業(yè)3季度業(yè)績同比下降101.5%和20.9%。
部分傳統(tǒng)消費品子行業(yè)3季度業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)整體。例如汽車中的乘用車、商用載客車，食品飲料中的白酒、黃酒、肉制品，紡織服裝中的女裝、男裝、鞋帽等的3季度業(yè)績增速要高于行業(yè)整體業(yè)績增速。
主要消費品行業(yè)景氣跟蹤
商貿(mào)零售：社零總額增速穩(wěn)步回升，網(wǎng)上服務(wù)零售高速增長
9月社零總額同比增長10.9%，增速穩(wěn)步回升，其中網(wǎng)上零售額占比達到10%，網(wǎng)上服務(wù)零售1-9月累計同比增長43.6%，保持高速增長態(tài)勢。零售渠道方面，百貨店和超市的9月零售額同比增速小幅回升。各類商品零售中，受前期房地產(chǎn)回暖和9月開學(xué)季影響，建筑及裝潢材料、通訊器材類、家具類、文化辦公用品類、書包雜志類等商品9月零售額同比增速有所上升。
房地產(chǎn)：9月銷售增速回落，投資持續(xù)下滑
9月商品房銷售增速有所回落。具體數(shù)據(jù)看，1-9月商品房累計銷售面積同比增長7.5%，較1-8月增加0.3個百分點；累計銷售額同比增長15.3%，增速與1-8月持平。9月當(dāng)月銷售面積同比增長9.0%，銷售額同比增長15.0%，較8月增速均繼續(xù)回落。9月底住宅待售面積同比增長12.7%，較8月底增速下降3個百分點。
9月地產(chǎn)投資仍舊低迷，投資增速持續(xù)下滑。具體數(shù)據(jù)看，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額1-9月累計同比增長2.6%，增速進一步回落。土地購置費1-9月累計同比增長7.0%，較1-8月下滑3.0個百分點。房屋新開工面積1-9月累計同比下降12.6%，降幅較1-8月減小4.2個百分點?！∑嚕?月整體銷量回升，SUV和新能源汽車產(chǎn)銷依舊高速增長
9月乘用車銷量增速回升。9月乘用車產(chǎn)量當(dāng)月同比下降6.0%，降幅較8月縮小3.4個百分點；乘用車銷量當(dāng)月同比增長3.3%，銷量增速由負轉(zhuǎn)正。汽車經(jīng)銷商信心指數(shù)達到154，創(chuàng)年內(nèi)新高。
SUV和新能源汽車維持高景氣。分類型看，乘用車中基本型9月銷量同比下降10.8%，MPV同比下降4.1%，二者降幅均較8月收窄，而SUV9月銷量同比增長58.8%，維持高增長態(tài)勢。新能源汽車9月產(chǎn)量為3.3萬輛，同比增長200%，9月銷量為2.8萬臺，同比增長58.8%。
家電：9月空調(diào)、洗衣機、冰箱銷量低迷
9月空調(diào)、洗衣機、冰箱等主要家電產(chǎn)品銷量低迷。具體數(shù)據(jù)看，9月空調(diào)銷量同比下降18.7%，降幅較8月擴大3.7個百分點；冰箱銷量同比下降3.6%，降幅較8月收窄5.1個百分點；洗衣機同比增長0.7%，增速較8月下降3.7個百分點。
食品飲料：白酒行業(yè)9月產(chǎn)量和營收回升
產(chǎn)量方面，9月白酒、液體乳產(chǎn)量同比增速回升，啤酒、葡萄酒產(chǎn)量依舊低迷。具體數(shù)據(jù)看，9月白酒產(chǎn)量同比增長11.5%，增速提高5.4個百分點；液體乳同比增加14.1%，增速上升4.8個百分點；啤酒和葡萄酒產(chǎn)量分別同比下降4.4%和5.5%，分別較8月降幅擴大0.4個百分點和1.8個百分點。
業(yè)績方面，1-9月白酒制造業(yè)營收和利潤增速均小幅回升。具體數(shù)據(jù)看，1-9月白酒制造業(yè)主營收入累計同比增長7.0%，較1-8月增速上升0.5個百分點，利潤總額累計同比增長7.3%，較1-8月增速上升0.4個百分點。其他酒類中，啤酒1-9月主營收入累計同比增長1.0%，利潤總額累計同比增長7.1%，二者增速均有所回升；黃酒制造業(yè)1-9月主營收入累計同比增長7.9%，利潤總額累計同比增長6.2%，利潤增速較1-8月下降5.2個百分點，降幅較大；葡萄酒1-9月主營收入累計同比增長11.2%，利潤總額累計同比增長17.4%，業(yè)績基本平穩(wěn)。
醫(yī)藥生物：醫(yī)藥制造業(yè)1-9月業(yè)績整體平穩(wěn)，中藥飲片加工業(yè)表現(xiàn)較佳
醫(yī)藥制造業(yè)1-9月主營收入累計同比增長9.0%，利潤總額累計同比增長13.6%，增速較1-8月保持平穩(wěn)。各子行業(yè)中，中藥飲片加工行業(yè)1-9月累計同比增長21.0%，增速較1-8月上升4.5個百分點，業(yè)績增速持續(xù)回升。
紡織服裝：9月紡織服裝業(yè)整體景氣度不高
9月紡織服裝業(yè)整體景氣度不高。國內(nèi)零售方面，9月服裝零售額同比增長7.3%，增速較8月下降0.7個百分點，為年內(nèi)最低；出口方面，服裝及衣著附件、鞋類、帽類等1-9月累計同比增速均下滑，或者降幅擴大；行業(yè)投資方面，1-9月紡織服裝業(yè)累計投資額同比增長25.4%，增速小幅下滑；業(yè)績方面，紡織服裝1-9月主營收入累計同比增長5.7%，增速下降到6.0%以下；利潤總額同比增長7.3%，較1-8月小幅上升1個百分點。
傳媒影視：10月電影票房收入同比增長65.4%
受國慶
黃金周影響，10月電影票房繼續(xù)高速增長。截至10月25日，10月電影票房收入為42.3億元，同比增長65.4%；觀影人次達到1.3億人次，同比增長76.2%。
餐飲旅游：9月餐飲業(yè)收入增速小幅下降
餐飲業(yè)方面，9月餐飲收入同比增長12.1%，增速較8月小幅下降0.3個百分點。星級酒店業(yè)方面，受到9月平均房價的下降，單房平均收益同比下降0.4%。
