上周文章，大家都說很喜歡，這周繼續(xù)掏出私藏家伙。。
不管是做生意還是買股票，都必須掌握這些概念。
它們不僅能帶來財富，還能讓你看透很多事情的本質(zhì)。
文章有點長，但都是精華，建議好好看看。
狗哥是個奇葩的財經(jīng)博主，不僅說財經(jīng)，還講足球、生意、旅游、吃喝玩樂等等，一言不合就跨界。
而且，一周只有一篇，跟別人不一樣，很少每天都扯大盤的漲跌情況。為啥？
人生比的不是勤奮，而是思維。賺錢其實可以很簡單：掌握大多數(shù)人不知道的規(guī)律。
這些規(guī)律，就是「超級財商知識」。過去拼的是智商和情商，而拼財商的時代已經(jīng)悄悄來了。
另外，牛市的收益，取決于熊市的努力程度、認(rèn)知的升級高度。一起提升吧！
什么是價值？
按巴菲特的理念，一家公司的市值，等于未來創(chuàng)造的自由現(xiàn)金流之和。這個方法，還是挺難把握的。未來是多久，20年or30年？
巴菲特這個方法，我認(rèn)為可以做個改良：看10年就夠了。
假設(shè)我開了一家糖果店，每年賺50萬，按照10年的自由現(xiàn)金流來算，10年的利潤之和是500萬。
那么，我的這家糖果店的市值，就是500萬。
當(dāng)然，這里沒有考慮自由現(xiàn)金流折現(xiàn)。但估值本身就是模糊的正確，沒必要計算太精確。
之前我在這兩篇文章中，做了舉例推演。今天文章看完去翻一翻，你會有不一樣的感受。
1、2018年8月1日：《拿招商銀行舉例，教你快速判斷合理股價?！?/span>
2、2018年8月22日：《扎心！價值上百萬的慘痛經(jīng)驗。》
這個方法掌握好，能幫助你發(fā)現(xiàn)很多機(jī)會，而且可以避免踩坑。
狗哥大法好。
02
什么是資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率？
首先，要知道什么是「無風(fēng)險收益率」。
無風(fēng)險收益率，是指把資金投資于一個沒有任何風(fēng)險的投資對象后，所能得到的收益率。
在我國股市目前的條件下，關(guān)于無風(fēng)險收益率的選擇實際上并沒有什么統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。
在國際上，一般采用短期國債收益率來作為市場無風(fēng)險收益率。無風(fēng)險收益很低，但非常安全。
之所以講這個概念，是因為我們投資項目、買股票，肯定想超過這個無風(fēng)險利率。
否則，就直接放銀行吃無風(fēng)險利息了，還做啥生意？
……
舉例說明，還是剛才的糖果店。
下面需要燒下腦，但對賺錢很有幫助。
這家糖果店投入200萬，每年賺50萬，那么資產(chǎn)收益率（ROA）就是25%。超過無風(fēng)險收益，顯然是門不錯的生意。
資產(chǎn)收益率（ROA），它是用來衡量每單位資產(chǎn)創(chuàng)造多少凈利潤的指標(biāo)。這個數(shù)值，當(dāng)然越高越好。
還有一個概念，叫做凈資產(chǎn)收益率（ROE）。
假如，糖果店投入的200萬中，有100萬是借的，那么凈資產(chǎn)是100萬。
這筆帳很容易算，如果不算借100萬的利息，股東投入100萬，每年賺50萬，2年就能回本。
也就是說，凈資產(chǎn)收益率（ROE）=50%。
……
按照實際情況，是不是我們買進(jìn)后，2年就能回本了？當(dāng)然不是了。
ROE=50%，說明這門生意2年就能回本。
但這里說的2年回本，有個前提：用1倍pb買這門生意（根據(jù)公式PE=PB/ROE，當(dāng)PB=1、ROE=50%時，PE=2）。
2年回本，還有一個前提！賺來的錢全都分紅出去。不過，很少有公司利潤全都分出去，所以回本只是理論說法。
用這兩個概念，可以判斷生意的好壞，值不值得投資。
這里，還要提出一個問題：生意好，就意味著股票能賺錢嗎？
顯然不是的，繼續(xù)看下去。
03
什么是股票收益率？
按照上面說的，投入100萬，每年賺50萬，2年就能回本。這是以經(jīng)營者的角度。或者說，是以1倍PB（100萬）買這門生意。
但市場沒那么傻。
每年能賺50萬，按照開篇算的內(nèi)在價值500萬，用100萬（1倍PB）就能買下這門生意，10年后凈賺400萬。
賺錢如此簡單，可能嗎？
那么，如果按照內(nèi)在價值（500萬）買入，凈資產(chǎn)=100萬，此時PB=5。ROE=50%，按照公式PE=PB/ROE，PE=10，也就是10年回本。
只要你低于內(nèi)在價值（500萬）買入，就存在「安全邊際」。
……
這個時候，有人搞事情了！
某博士通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，這家公司第二年開始，每年可以賺100萬，那么10年利潤之和變成了950萬。
按照前面說的內(nèi)在價值估算，合理市值是950萬。
這個時候有人出手了，認(rèn)為原先出的5倍pb低估了，愿意出10倍PB的價格來買。PB=10，ROE=50%，按照前面的公式，PE（市盈率）=20。
20倍市盈率的估值，是什么概念？按照第一年利潤50萬來算，20倍pe就是1000萬市值（內(nèi)在價值）。這意味著什么？
用10倍pb的價格買入這門生意，從第二年開始，每年都要保持>100萬的利潤，這門生意的內(nèi)在價值才能超過1000萬。
如果這家糖果店，第二年開始沒辦法保持每年100萬利潤，那很可能就買在山頂上了。
所以，即使這門生意資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率很高，你未必能在這個公司上賺到錢。好生意并不等于好股票。
……
當(dāng)然，你也知道的。
資本市場永遠(yuǎn)都是講故事，玩預(yù)期的游戲。
如果再出現(xiàn)一個博士，說第二年開始，每年能賺500萬，按照前面的內(nèi)在價值來估算市值，就是4550萬市值，91倍PE。
只要這件事不被證偽，那就擊鼓傳花下去。但我不建議你做這樣的事，如果無法理性投資，總有一款騙局能搞倒你。
而且，事實上，很多人之所以不掙錢，不是因為他買的公司不好，而是他買的價位高了！尤其在熊市，高估值一旦被證偽，會跌的很慘很慘。
這是典型案例：
這個K線圖，真是要拿出來貼桌子上，隔三差五復(fù)習(xí)下什么是風(fēng)險。
04
何為護(hù)城河？
在第1點中，我們對公司的內(nèi)在價值進(jìn)行計算，前提是什么？
糖果店能夠持續(xù)經(jīng)營10年，這點非常重要。
換句話說，內(nèi)在價值的計算，建立在持續(xù)經(jīng)營的前提下。如果這家公司第二年就倒閉了，那還計算個球。。
所以，對這種公司的計算，我們要盡量選擇經(jīng)營穩(wěn)定，不容易被顛覆的公司。這里要引申出一個概念——護(hù)城河。
說白了，「護(hù)城河」就是，它做的事情別人做不了，提價了還有人為此買單。
護(hù)城河大概有幾點：
（1）無形資產(chǎn)。
什么是無形資產(chǎn)，無非不就是不能簡單用錢來衡量的東西。最典型就是品牌，可口可樂，茅臺、云南白藥等等。
（2）轉(zhuǎn)換成本。
舉個簡單例子，一般人都不太愿意換電話卡，為啥？因為換卡得更新聯(lián)系人，還得通知其他人換號。這多麻煩??！
關(guān)鍵是，現(xiàn)在我們的微信微博啥的，都是用手機(jī)綁定的，如果換了，還得解綁在重新綁定，誰那么有空。
（3）網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。
支付寶，微信、新浪微博，這些都是具有網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的公司。
比如淘寶，買家喜歡去，是因為有大量賣家，賣家也喜歡去，因為買家多，為什么會使用支付寶付款呢？
因為很多用戶使用支付寶。這是一種滾動的優(yōu)勢，越聚越多。很多互聯(lián)網(wǎng)公司都具備這樣的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。
這也是一大護(hù)城河。
（4）成本優(yōu)勢。
成本的優(yōu)勢包括很多，比如獨特的資源，較大的規(guī)模等等。這些都是別人無法在短期內(nèi)復(fù)制的。
（5）區(qū)域護(hù)城河。
這個其實沒啥好講的，就是地頭蛇。當(dāng)時買通策醫(yī)療，就是基于這一點。
05
市場先生，何許人也？
在過去10幾年，A股的波動是美國股市的2倍以上。為啥呢？
因為很多公司坑蒙拐騙，使得投資者對上市公司不信任，所以大多數(shù)人干脆就不去研究公司基本面了。
結(jié)果是啥？只根據(jù)大盤的好壞來做投資決策。所以，市場波動就特別大。表現(xiàn)出來的情況是，不管股票好壞，都是同漲齊跌。
然而，價值回歸會遲到，但不會缺席。好公司的買入機(jī)會，往往都是在這種泥沙俱下的行情中才能乍現(xiàn)。
行情好的時候，好公司、好生意的股價，都不會便宜，買入很難有「安全邊際」。
只有「市場先生」出現(xiàn)非理性情緒的時候，優(yōu)質(zhì)公司才會有好的買入價位。不管什么行業(yè)，哪個領(lǐng)域，都會有市場先生。關(guān)鍵在于我們能不能利用他。
當(dāng)然，利用他的前提是，你懂得計算公司的內(nèi)在價值（前面說過），能夠判斷公司未來的業(yè)績情況。
這樣心中有底，市場再怎么悲觀，你也是竊喜的。GUCCI打1折，不應(yīng)該很開心才對嗎？
06
戴維斯雙擊。
我們之前說過的「股價黃金公式」，不知道你還記得不？
聯(lián)系客服
