12月11日，央行開展800億元逆回購操作，凈投放200億元，為11月24日以來公開市場操作(OMO)的首次凈投放。在央行重返凈投放的呵護(hù)下，市場資金面雖有所收斂，但資金利率上行幅度不大。分析人士指出，短期來看，流動(dòng)性到期、繳稅及資本外流壓力加大等擾動(dòng)不容忽視，但央行維穩(wěn)流動(dòng)性的意圖不變，資金面平穩(wěn)跨年料無大礙。
OMO重返凈投放
11日，央行開展了800億元逆回購操作，其中400億元7天期、400億元28天期逆回購中標(biāo)利率分別為2.45%、2.75%，均與上次操作持平。當(dāng)日有600億元逆回購到期，由此央行單日凈投放200億元，為11月24日以來首次凈投放。
12月以來，因銀行體系流動(dòng)性總量處于較高或適中水平，央行公開市場操作持續(xù)處于凈回籠狀態(tài)。12月1日至8日，面對(duì)8200億元逆回購到期，央行僅開展了2700億元逆回購，累計(jì)凈回籠資金5500億元。
此外，央行改變了MLF續(xù)做方式。12月6日，央行進(jìn)行1880億元1年期MLF操作，等額對(duì)沖當(dāng)日到期量，這是央行自4月以來首次改變MLF續(xù)做方式；此前，央行連續(xù)8個(gè)月在每月首筆MLF到期之際，進(jìn)行全月到期量的一次性超額續(xù)做，而本周六(16日)還有1870億元MLF到期。
市場人士認(rèn)為，12月以來OMO凈回籠高達(dá)5500億元，但上周四央行重啟28天期逆回購操作，且本周一OMO重回凈投放，表明央行確保銀行間流動(dòng)性平穩(wěn)跨年，同時(shí)保持流動(dòng)性不放松的政策意圖。央行12月MLF操作謹(jǐn)慎，可能是為了觀察美聯(lián)儲(chǔ)加息前后市場資金面的變化情況，留足政策操作的余地。
利率上行幅度可控
分析人士指出，進(jìn)入12月中旬，資金面將面臨流動(dòng)性到期規(guī)模較大、繳稅，以及美聯(lián)儲(chǔ)大概率加息或引發(fā)資本外流壓力加大等因素的擾動(dòng)。在此背景下，央行可能加大資金投放力度，公開市場操作重返凈投放符合預(yù)期，且央行大概率將再次開展MLF操作，由此對(duì)短期擾動(dòng)無需過于擔(dān)心。
市場對(duì)年末流動(dòng)性收緊仍存在一定的擔(dān)憂。11日，銀行間質(zhì)押式回購市場上(存款類機(jī)構(gòu))，主要期限利率整體走高，其中隔夜加權(quán)利率上行10BP至2.69%，代表性的7天加權(quán)利率上行4BP至2.87%，可跨年的21天加權(quán)利率上行21BP至4.08%。
分析人士指出，在央行“削峰填谷”的操作思路下，流動(dòng)性管理方式將更加靈活，若后續(xù)擾動(dòng)因素增加，預(yù)計(jì)央行將適時(shí)適量給予流動(dòng)性支持，而隨著年底財(cái)政支出的大量增加，央行或?qū)⑦M(jìn)行凈回籠，流動(dòng)性也將維持在一個(gè)較為平衡的狀態(tài)?？傮w而言，年底資金面擾動(dòng)因素復(fù)雜，但在央行精細(xì)化的調(diào)控下，資金面平穩(wěn)跨年料無大礙，資金利率上行壓力整體可控。
2017-12-12 20:42:59
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