導(dǎo) 讀
目前銀行對(duì)委外資金的收益要求在4%上下，財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)對(duì)明年的收益要求更高，通常在6%附近。在此背景下，基金尋找更高收益的投資品種進(jìn)行多元化配置成為普遍選擇
昨天又是50永遠(yuǎn)漲！中字頭股票飆漲，滬指盤中站上3300點(diǎn)。上證綜指收?qǐng)?bào)3282.92點(diǎn)，上漲0.18%，成交額3481.5億元。
機(jī)構(gòu)已經(jīng)敢于正面和郭嘉隊(duì)干仗了，這也是逼急了沒(méi)辦法，老司機(jī)若稍有懈怠，50就噴了，加速段近在眼前。
還有人想不明白，為什么機(jī)構(gòu)寧可跑去追50接郭嘉隊(duì)的雷，也不玩你們手上的那些票？原因兩點(diǎn)：
第一，機(jī)構(gòu)手上的增量來(lái)自債市，并非險(xiǎn)資這一個(gè)來(lái)源。債牛已經(jīng)結(jié)束了，不配權(quán)益（股票），銀行理財(cái)?shù)腻X沒(méi)去處。
我們來(lái)看一則消息：中國(guó)10年期國(guó)債期貨跌幅擴(kuò)大 創(chuàng)上市以來(lái)最大跌幅
今日(11月29日)，中國(guó)10年期國(guó)債期貨跌幅擴(kuò)大至0.81%，創(chuàng)上市以來(lái)最大跌幅，中國(guó)2026年到期、票息2.74%國(guó)債收益率報(bào)2.935%，昨日收盤2.859%。這些跳出來(lái)的資金又將去哪里？股市正是他們的方向。
第二， “委外業(yè)務(wù)”的存在，安邦那樣搞個(gè)產(chǎn)品只買中建一只票的事情，未來(lái)不會(huì)是孤例。
臨近年末，銀行理財(cái)資金又一波招標(biāo)高峰到來(lái)，不少公募基金團(tuán)隊(duì)開始涉足所謂“收益增強(qiáng)組合”的管理。其實(shí)質(zhì)就是在債券組合的基礎(chǔ)上附加部分股票、轉(zhuǎn)債等權(quán)益類投資。
1. 委外基金是什么
這里科普一下委外基金是什么。說(shuō)得通俗一點(diǎn)，基金公司的客戶有兩大類，一類是我們這些兜兜里錢比較少的個(gè)人投資者，一類是保險(xiǎn)、銀行、社保、企業(yè)年金等大金主，又稱機(jī)構(gòu)投資者。
基金公司產(chǎn)品也大致分為兩類，一類是一塊錢甚至一分錢起步的公募基金，比如大家都熟悉的余額寶，這類基金信息公開透明，每天都能查到凈值，還有季報(bào)、半年報(bào)、年報(bào)等，讓所有人都可以看到基金的運(yùn)作；
另一類是專戶基金，門檻100萬(wàn)、1000萬(wàn)、3000萬(wàn)等起，是高凈值的個(gè)人和機(jī)構(gòu)才能認(rèn)購(gòu)的，運(yùn)作信息不公開。
以前，機(jī)構(gòu)投資者在基金公司投資專戶基金比較多，公募基金中雖然也有機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)，但機(jī)構(gòu)占比不會(huì)太大，一只基金中的機(jī)構(gòu)資金可能在30%-40%的樣子，還有可能是多家機(jī)構(gòu)的資金總和。
但自從機(jī)構(gòu)定制的公募基金出現(xiàn)以后，一家機(jī)構(gòu)在一只公募基金里占比可以達(dá)到99%以上了，今年這種情況出現(xiàn)得尤其多，業(yè)內(nèi)統(tǒng)稱委外基金，也就是基金公司專門為這筆委托管理的資金設(shè)立了一只公募基金。
說(shuō)白了，委外基金跟個(gè)人投資者關(guān)系不大，但對(duì)基金公司的規(guī)模影響很大，對(duì)于靠管理費(fèi)收入來(lái)盈利的基金公司來(lái)說(shuō)，規(guī)模為王。找來(lái)一家機(jī)構(gòu)資金就是好幾億，找一位基民才幾百幾千塊，想想也知道委外基金為什么成為基金公司紛紛爭(zhēng)搶的蛋糕了。
2. 純債組合無(wú)法滿足銀行的收益需求
一家公募基金公司的投資總監(jiān)表示，純債組合無(wú)法滿足銀行的收益需求，現(xiàn)在的做法就是增加權(quán)益類品種，希望通過(guò)權(quán)益品種的投資提升收益。
現(xiàn)在是銀行勸說(shuō)機(jī)構(gòu)增加股票投資規(guī)模，但這樣的做法肯定增加了組合凈值的虧損概率，這和銀行理財(cái)要求的絕對(duì)收益的大方向不太一致。
一位公募機(jī)構(gòu)固定收益總監(jiān)表示，投資權(quán)益類品種（股票），對(duì)債券基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)難度不小。但是市場(chǎng)倒逼到這個(gè)水平，大家也只能往里跳了。
由于充足的流動(dòng)性推動(dòng)，整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)在近年出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升的趨勢(shì)。而這個(gè)趨勢(shì)，短期內(nèi)沒(méi)有任何結(jié)束的跡象。
來(lái)自業(yè)內(nèi)信息顯示，銀行的投資管理部門，近期不僅沒(méi)有放慢委外的步伐，相反還在進(jìn)一步拓展委外資金通向權(quán)益類資產(chǎn)的渠道。
目前銀行對(duì)委外資金的收益要求在4%上下，財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)對(duì)明年的收益要求更高，通常在6%附近。在此背景下，基金尋找更高收益的投資品種進(jìn)行多元化配置成為普遍選擇。
3. “債市?！本褪俏饣鹜破饋?lái)的
過(guò)去兩年債券牛市與委外資金大舉入市緊密相關(guān)。銀行從非標(biāo)資產(chǎn)向標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的投資遷移，再加上經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下的基本面配合，是債市過(guò)去兩年走出史無(wú)前例的大牛市的重要原因。
然而，隨著經(jīng)濟(jì)基本面的變化，銀行表外理財(cái)納入廣義信貸預(yù)期，債市基本面也在發(fā)生微妙的變化不少?gòu)氖聜顿Y的私募開始通過(guò)國(guó)債期貨、CDS等工具對(duì)沖避險(xiǎn)，這也為大部分資產(chǎn)投資于債券市場(chǎng)的委外資金的安全性提出了挑戰(zhàn)。
聽說(shuō)，近期證監(jiān)會(huì)在讓各個(gè)基金公司報(bào)數(shù)，摸底委外基金的規(guī)模。
據(jù)一家大型基金公司高管表示，近期市場(chǎng)各方對(duì)委外資金很關(guān)注，目前監(jiān)管層對(duì)一些通道戶的委外基金摸底，尤其是規(guī)模較大的委外基金，而主動(dòng)管理類的委外基金則不受限。
委外基金有多少，目前還不能確切地統(tǒng)計(jì)，但有機(jī)構(gòu)估算過(guò)，銀行自營(yíng)資金加理財(cái)?shù)奈赓Y金一共有16.69萬(wàn)億左右，理財(cái)資金大約占到了5.17萬(wàn)億。
這個(gè)包括了券商和信托，如果單純統(tǒng)計(jì)公募，有分析認(rèn)為2015年銀行委外資金進(jìn)入基金行業(yè)的有一萬(wàn)億，今年也有一萬(wàn)億。其中大部分是主動(dòng)管理的產(chǎn)品，純通道類的委外基金只占很小一部分。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今日，今年發(fā)行新基金873只，已經(jīng)趕超擁有大牛市的2015年全年的數(shù)據(jù)。不過(guò)，在“窗口指導(dǎo)”之后，新基金上報(bào)和審批有放緩趨勢(shì)。
一家基金公司的人透露，有的基金公司開始“隱藏”機(jī)構(gòu)的大筆資金，即在成立時(shí)規(guī)模不大，大量的機(jī)構(gòu)資金在打開申贖以后再進(jìn)來(lái)。
4. 公募機(jī)構(gòu)化從14年開始
事實(shí)上，公募基金的機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)可以追溯到2014年下半年，數(shù)據(jù)顯示，2014年的中報(bào)和年報(bào)是機(jī)構(gòu)化的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
其一，機(jī)構(gòu)資金總量暴增，2014年中之前，機(jī)構(gòu)行業(yè)規(guī)模從來(lái)沒(méi)突破過(guò)9000億，但是2014年末，機(jī)構(gòu)規(guī)模一舉突破1.2萬(wàn)億，至2015年底達(dá)到4.6萬(wàn)億。
其二，機(jī)構(gòu)資金在基金規(guī)模的占比暴增，2014年中前，機(jī)構(gòu)客戶的占比很難超過(guò)26%，但是2014年底，整個(gè)行業(yè)占比不斷攀升，目前平均占比50%以上。根據(jù)一家機(jī)構(gòu)今年對(duì)基金數(shù)據(jù)分析，有30多家基金公司機(jī)構(gòu)占比超過(guò)70%，有的甚至超過(guò)90%。
其三，基金公司的平均機(jī)構(gòu)規(guī)模暴增，2014年中之前，基金公司機(jī)構(gòu)規(guī)模是100億，就是天花板，現(xiàn)在平均規(guī)模是400億。
其四，單一基金公司最大的機(jī)構(gòu)規(guī)模暴增，2014年中之前，單一基金公司最大的基金規(guī)模很難突破500億，但現(xiàn)在有的基金公司的機(jī)構(gòu)規(guī)模已接近4000億。
2014年下半年以來(lái)機(jī)構(gòu)資金的持續(xù)涌入給基金行業(yè)帶來(lái)了規(guī)模上的大發(fā)展，基金公司在這兩年時(shí)間里跑馬圈地，有資源優(yōu)勢(shì)的基金公司迎來(lái)了黃金發(fā)展期。
但是，伴隨監(jiān)管的趨嚴(yán)，不少基金公司的人士都認(rèn)為委外的藍(lán)海已成過(guò)去式，2017年開始，將是拼刺刀的紅海階段，馬太效應(yīng)會(huì)越來(lái)越明顯，小基金公司的生存會(huì)越來(lái)越艱難。
圍繞著近期興起的“權(quán)益投資”需求，不少銀行正在推動(dòng)其機(jī)構(gòu)“投資白名單”的擴(kuò)增（部分商業(yè)銀行還在增加它的投資受托機(jī)構(gòu)的范圍）。于是，依然有不少基金公司放言“明年將是委外大年”。
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