綜合金融+創(chuàng)新金融
類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券股份有限公司 研究員：邱冠華 日期：2015-03-27
摘要:
行業(yè)觀點(diǎn):高度重視具備互聯(lián)網(wǎng)基因金融機(jī)構(gòu)的估值修復(fù)柔性
高度重視具備互聯(lián)網(wǎng)基因金融機(jī)構(gòu)。互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)軔于中國(guó)利率市場(chǎng)化改革完成之前和互聯(lián)網(wǎng)迅猛發(fā)展過(guò)程中(兩者共振),注定了世界上最牛的互聯(lián)網(wǎng)金融公司必將產(chǎn)生于中國(guó),要么產(chǎn)生于最具金融基因的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),要么產(chǎn)生于最具互聯(lián)網(wǎng)(創(chuàng)新)基因的金融機(jī)構(gòu)。前者,因?yàn)榫哂袠I(yè)績(jī)彈性和想象空間,股價(jià)會(huì)有非常出色的表現(xiàn),完全符合資本市場(chǎng)規(guī)律;同樣,后者因?yàn)榫哂行酆窕A(chǔ),估值具有巨大修復(fù)柔性,股價(jià)也會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn),同樣值得高度重視。
互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)銀行不要輕言顛覆?；ヂ?lián)網(wǎng)金融“從無(wú)到有”容易,“從有到優(yōu)”較難。畢竟金融不像簡(jiǎn)單商品,它一方面強(qiáng)調(diào)安全性,另一方面強(qiáng)調(diào)綜合服務(wù)性,何況傳統(tǒng)銀行也在順應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展趨勢(shì),謀求轉(zhuǎn)型和變革,不會(huì)坐以待斃。中國(guó)銀行（咨詢 買賣）業(yè)的主要利潤(rùn)來(lái)源于對(duì)公業(yè)務(wù),這一部分互聯(lián)網(wǎng)金融想要染指不容易。即使是零售,賺錢的也是高端客戶這一塊,互聯(lián)網(wǎng)擅長(zhǎng)于中低端群體的碎片理財(cái)。人類社會(huì)發(fā)展史表明,人與人的見(jiàn)面交流依然占據(jù)最重要位置,正如一對(duì)男孩女孩,不太可能僅憑互聯(lián)網(wǎng)的交流就去結(jié)婚領(lǐng)證,一定要見(jiàn)面拉手深入談過(guò)戀愛(ài)才會(huì)結(jié)婚,同樣道理。
轉(zhuǎn)型創(chuàng)新型銀行估值有望老樹開新花。當(dāng)前銀行的經(jīng)營(yíng)環(huán)境已經(jīng)發(fā)生重大變化,躺著賺錢的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去,留給它的只有靜態(tài)優(yōu)勢(shì)。未來(lái)銀行的投資機(jī)會(huì)來(lái)自從躺著吃飯向跑著吃飯轉(zhuǎn)型。傳統(tǒng)平庸型銀行,將會(huì)低估值常態(tài)化;轉(zhuǎn)型創(chuàng)新型銀行,估值將會(huì)老樹開新花。
興業(yè)銀行:創(chuàng)新金融+綜合金融,市值標(biāo)桿:中國(guó)平安
核心邏輯:綜合金融+創(chuàng)新金融。推薦興業(yè)銀行（咨詢 買賣）并非來(lái)自傳統(tǒng)銀行邏輯,未來(lái)股價(jià)上漲空間源自從傳統(tǒng)銀行向綜合金融和創(chuàng)新金融的完善和部署,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)估值的切換。以傳統(tǒng)銀行框架估值,給予22.40元目標(biāo)價(jià),現(xiàn)價(jià)空間34%。在綜合金融和創(chuàng)新金融趨勢(shì)下,我們認(rèn)為興業(yè)銀行未來(lái)的參考標(biāo)桿為中國(guó)平安（咨詢 買賣）。
逆風(fēng)情況下提前布局的穩(wěn)健品種。做投資,賺錢要多,更要穩(wěn)。浮盈再多,落袋才是利潤(rùn)。當(dāng)投資者已有良好收益做保障的情況下,應(yīng)該逐步開始為下一步穩(wěn)健賺錢的品種和萬(wàn)一發(fā)生逆風(fēng)意外情況如何應(yīng)對(duì)提前做好布局。基于此,重點(diǎn)推薦興業(yè)銀行,還推薦中國(guó)銀行和平安銀行（咨詢 買賣）。
風(fēng)險(xiǎn)提示:系統(tǒng)性信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)
聯(lián)系客服
