一. 股息率：從溫莎基金談起
首先，股息率，是一年的總派息額與當(dāng)時(shí)市價(jià)的比例。在投資實(shí)踐中，股息率是衡量企業(yè)是否具有投資價(jià)值的重要標(biāo)尺之一。
溫莎基金的投資組合經(jīng)理約翰·聶夫則是高股息投資策略的成功實(shí)踐者。作為比肩彼得林奇、巴菲特的投資大師，約翰·聶夫從1994 年開(kāi)始執(zhí)掌溫莎基金，直到1995 年不再管理該基金，31 年間溫莎基金的累計(jì)投資回報(bào)率近56 倍，年平均收益率超過(guò)市場(chǎng)收益率達(dá)3%以上，累計(jì)平均年復(fù)利回報(bào)率達(dá)13.7%，同期標(biāo)普500 指數(shù)收益為22.3 倍。
約翰·聶夫的高股息投資策略具體內(nèi)容是：低市盈率，即股票市盈率必須低于市場(chǎng)平均值40%至60%；具有較好的分紅；具備一定的成長(zhǎng)性，即股票最好擁有7%以上的增長(zhǎng)率。
從溫莎基金的回報(bào)構(gòu)成來(lái)看，穩(wěn)定的股息收益占據(jù)重要地位，而且在熊市中起到了緩沖作用，使得其收益率相對(duì)標(biāo)普指數(shù)更為穩(wěn)定。
二. 約翰.奈夫的投資策略
概括起來(lái)有7條：
1、低市盈率
2、基本增長(zhǎng)率超過(guò)7%；
3、收益有保障，高股息率，持續(xù)分紅
4、總回報(bào)率相對(duì)于支付的市盈率兩者關(guān)系絕佳
5、除非從低市盈率得到補(bǔ)償，否則不買周期性股票
6、成長(zhǎng)行業(yè)中的穩(wěn)健公司
7、基本面好
三. 約翰奈夫和溫莎基金的傳奇之路
20世紀(jì)70年代是個(gè)天才輩出的時(shí)代，華爾街很多傳奇基金經(jīng)理就是在這時(shí)開(kāi)始了他們的職業(yè)生涯，約翰·奈夫（John Neff）和溫莎基金（Windsor Fund）就是其中之一。
在時(shí)任惠靈頓基金管理公司總裁助理的約翰·博格爾的推動(dòng)下，1958年，惠靈頓股票基金（Wellington Equit Fund）成立，這就是溫莎基金的前身。惠靈頓股票基金成立后的三年里，在業(yè)績(jī)回報(bào)上連續(xù)以較大的優(yōu)勢(shì)戰(zhàn)勝標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，管理規(guī)模也不斷擴(kuò)大。然而隨著股市掉頭向下，1962年，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)下滑8.7%，溫莎基金的凈值損失高達(dá)25%。當(dāng)時(shí)的基金經(jīng)理鮑伯·甘摩（Bob Kenmore）掣肘于投資委員會(huì)，又錯(cuò)過(guò)了隨后的上漲行情，1963年，溫莎的業(yè)績(jī)落后市場(chǎng)10%以上。 為了避免糟糕的業(yè)績(jī)影響公司的品牌，同年，惠靈頓股票基金更名為溫莎基金。
1964年10月，約翰·奈夫成為溫莎基金經(jīng)理，開(kāi)始了他和溫莎的傳奇之路，當(dāng)時(shí)基金規(guī)模僅為7500萬(wàn)美元。 在長(zhǎng)達(dá)31年的基金經(jīng)理生涯中，奈夫始終堅(jiān)持著自己獨(dú)特的投資策略，他在花旗銀行上的堅(jiān)持和成功至今依然被投資界奉為經(jīng)典。這也使其無(wú)論在股市低迷還是高漲時(shí)都能為投資者奉獻(xiàn)超越市場(chǎng)的回報(bào)。
1985年，溫莎已成為美國(guó)規(guī)模最大的共同基金，并開(kāi)始停止接受新的投資者。1995年，64歲的約翰.奈夫正式退休，在其任基金經(jīng)理的31年間，22年戰(zhàn)勝了市場(chǎng)，投資回報(bào)高達(dá)56倍。溫莎基金年復(fù)利回報(bào)率為13.7%，超越標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)3個(gè)百分點(diǎn)。更難能可貴的是，約翰·奈夫承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)卻低于大市平均值。
總結(jié)，穩(wěn)定的股息收益是取得高額收益率的非常重要的一個(gè)因素。
最后，小紅要說(shuō)，$紅利基金(SH501029)$跟蹤標(biāo)的指數(shù)編制方法中，股息率也是非常重要的一個(gè)篩選依據(jù)，之前小紅有專門發(fā)帖分享過(guò)編制方法，現(xiàn)在再來(lái)重溫一下：
1.樣本空間
滬深兩市全部有分紅的A股股票（非ST、*ST 股）
2.選樣方法：
Step1市值與流動(dòng)性考察
（1）市值要求：指數(shù)調(diào)整參考日的自由流通市值不低于10億人民幣；
（2）流動(dòng)性要求：過(guò)去6個(gè)月的平均日交易額不低于1千萬(wàn)人民幣；
Step 2盈利穩(wěn)定性考察
（1）利潤(rùn)率：公司過(guò)去12個(gè)月的凈利潤(rùn)必須為正。
（2）盈利增長(zhǎng)：考察期的過(guò)去十二個(gè)月的每股盈利，即EPS（TTM）必須大于三年前的數(shù)據(jù)。
Step 3股息率排名，確定成分股。
將前兩步篩選出的股票池中的股票，按年度股息率排序，篩選股息率排名前100 的股票。構(gòu)成成份股。
Step 4權(quán)重調(diào)整，指數(shù)誕生
以股息率加權(quán)，每只股票的權(quán)重不得超過(guò)3%，單個(gè)行業(yè)的權(quán)重不超過(guò)33%。
（1）個(gè)股權(quán)重：超過(guò)3%的部分需向權(quán)重低于3%的股票中權(quán)重最大的那一只移動(dòng)，如果該股票也超過(guò)了3%，則重復(fù)該運(yùn)作，使得沒(méi)有股票的權(quán)重超過(guò)3%為止。
（2）行業(yè)權(quán)重：若權(quán)重超過(guò)33%，則將多余部分移動(dòng)到其他行業(yè)中權(quán)重低于3%的股票中，移動(dòng)順序根據(jù)與個(gè)股的調(diào)整法相同。
由此，一只標(biāo)普紅利機(jī)會(huì)指數(shù)就誕生了。不過(guò)這并不算結(jié)束，每年還會(huì)進(jìn)行一些調(diào)整。
從紅利策略的表現(xiàn)來(lái)看，股息率高也是其中的一大特征：
截至12月30日，標(biāo)普中國(guó)A股紅利機(jī)會(huì)指數(shù)股息率為4.05，高于上證50及滬深300指數(shù)的2.96%和2.25%。
文章部分來(lái)源：《約翰聶夫的成功投資》，長(zhǎng)江證券微信號(hào)
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