?。ㄌ嵋?a >大盤站上2000點，選股成為了關鍵，但如果不能長期持有選對的股票，你也許依然會從“牛背”上掉下來，與大牛市無緣。
沒有絲毫的猶豫和爭持，多方一躍而起輕松地將2000點大關踩在了腳下。市場立即沸騰了，許多股民甚至在證券公司的營業(yè)大廳里齊聲鼓掌歡呼：牛市來了！牛市還將繼續(xù)！
然而，興奮之余，一個令人迷茫的問題是，在指數(shù)已翻個的2000點之后，我們該采取何種投資策略？我們該將眼球投向哪些股票？
尋找“tenbagger”股票
“tenbagger” 一詞出自世界級投資大師——彼得林奇的自傳《成功投資》一書，意譯為“能翻十倍的股票”?！皌enbagger”在今年A股市場中特別得流行，因為它在短短一年中不僅使不少股票成為了“tenbagger”的現(xiàn)實版，而且對“tenbagger”的未來版，投資者充滿了期待和信心。
那么，誰才會是未來的“tenbagger”？彼得林奇在書中將198_9年末至1999年的10年間在美國股市中投資回報率前15名的股票作一排座，并歸納出了“tenbagger”股票的共同特點：所處行業(yè)具有日益擴大的市場空間，只要公司具備競爭優(yōu)勢，就可以分享市場帶來的收益；所處行業(yè)的周期性特征不明顯。
從表1可以看出，從10年的較長周期看，持續(xù)持有一個高速增長的公司股票，回報是相當驚人的。如DELL，在198_9年至1999年間，股價從6美元起步，經(jīng)多次拆細股本擴大96倍的情況下，股價在1999年上沖至55美元多，上漲8_90倍。從投資回報率排名最高的15家企業(yè)可以看出，進入榜列的公司集中于消費業(yè)、計算機服務業(yè)和金融服務業(yè)，這些行業(yè)受周期影響相對較小，而時下正熱火朝天的以能源、原材料、石化為代表的周期性公司卻沒能進入名單之列。這充分說明，“tenbagger”是持續(xù)的高復合增長率造就的。一個簡單的數(shù)學題目就是，假設10年期間公司的盈利或股票價格上漲約10倍，那么在假定估值不變的前提下，每年的復合盈利增長率則要達25%。
可見，選擇具有持續(xù)的高負荷增長率的公司，就能夠實現(xiàn)10年翻10倍的收益，這也是價值投資的真諦！那么，這一真諦對于中國的股市適合嗎？
答案自然是肯定的。首先，2005年5月啟動的全流通改革解決了股權分置的體制問題，使A股市場迅速與國際市場接軌，也為A股市場營造了長牛的格局。其次，中國經(jīng)濟在未來10年甚至更長時間內會保持樂觀，從結構來看，固定資產(chǎn)投資、進出口會有所下降，但零售額的增長是持續(xù)的，企業(yè)利潤整體增長速度也會更快。再次，人民幣正處于升值過程中，這一方面會導致流動性資金的流入，另一方面會導致一個高增長、低通脹局面的存在（如果人民幣大幅度升值的話，那么經(jīng)濟勢必會進入通縮狀態(tài)，這也是人民銀行不會大幅度升值的原因之一）。國際經(jīng)驗表明，宏觀經(jīng)濟從以前大起大落到高增長低通脹，是最有利于形成牛市。比如，美國在1992年—2000年，8年持續(xù)了高增長低通脹，美國股市也在這一時間段里，上漲了大概8倍，形成了持續(xù)牛市，也在這期間塑造了一大批上漲10多倍，甚至近千倍的股票（見表1）。
由此可以斷言，中國上市公司中有相當豐富的機會在未來10年產(chǎn)生“tenbagger”。
投資要有主心骨
毋容置疑，A股市場迎來了歷史上最好的發(fā)展機遇。無論是本幣升值的歷史性機遇、股權分置改革的制度變遷，還是宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定向好的格局，都意味著A股行情遠未到走到盡頭。
但是，在樂觀的同時必須保持清醒的頭腦，站在2000點之上的股市投資難度遠比上一個千點要高得多，“二八現(xiàn)象”在2000點之后會愈演愈烈。換言之，尋找并發(fā)現(xiàn)“tenbagger”非常重要，也很不易，而發(fā)現(xiàn)了能否長期持有“tenbagger”則更不易。
當然，對于投資者而言，當前最重要的是建立穩(wěn)定而理性的投資理念，絕不盲目追漲殺跌，堅定持有績優(yōu)、未來持續(xù)增長的股票。不過，要做到這一點是非常困難的，更何況時下的大盤藍籌行情造就的指數(shù)型牛市中，“二八現(xiàn)象”加劇演化為“一九現(xiàn)象”，除了藍籌大盤股，其余不論優(yōu)劣格殺勿論，包括一些具有持續(xù)增長力的二線藍籌和成長股也不幸被錯殺。于是，在指數(shù)天天猛烈上攻之時，非大盤藍籌股的持有者會逐漸由堅定持有轉而浮躁和懷疑，繼而絕大多數(shù)人會耐不住誘惑而拋售，轉而投向熱門品種。這樣的結果往往是“撿了芝麻丟了西瓜”，甚至是“跳下牛背”去“接最后一棒”。這樣的教訓相必每一位股民都曾經(jīng)有過。
事實上，做到長線持有一只績優(yōu)股確實是一件孤獨難忍的超常之事，否則，巴菲特將不再會是人皆稱道的投資界典范。巴菲特持有華盛頓郵報33年，增值128倍；持有可口可樂18年，增值7倍。但是，無論是華盛頓郵報還是可口可樂，增值倍數(shù)遠遠不及198_9年末至1999年間的DELL。但是問題在于誰判斷準確了未來趨勢？又有誰堅持了？只有巴菲特用他特有的方式選擇了他所鐘愛的股票，并堅定地持有了幾十年。而紅極華爾街的科技股股東們忙于拋進拋出，卻沒有一個能跑得過巴菲特。就連漲了8_90多倍的DELL，其大股東也在10年間不斷地拋股，卻不斷引發(fā)股價再創(chuàng)新高?，F(xiàn)實中，在千點以來的行情中，數(shù)數(shù)翻倍、翻數(shù)倍的牛股中，你是不是曾經(jīng)至少買過其中的幾只，可惜在絕塵而去之前都拋了。
“如果你不愿意擁有一只股票10年，就不要考慮擁有它十分 鐘?！边@是巴菲特的投資精髓之一。巴菲特買入股票從不關注它的短期漲跌，在他的辦公室也從沒有行情機。他以一名“馬拉松選手”的姿態(tài)向世人宣告：“tenbagger”屬于笑到最后的人。
誰會成為 “tenbagger”
其實，在千點以來的這波行情已經(jīng)成就了一批中國式的“tenbagger”。
據(jù)統(tǒng)計，從1999年至今，雖然指數(shù)實質上未創(chuàng)出新高，但在包括5年半熊市在內的7年時間里，有28家公司的股價年收益率超過15%，其中8家超過25%，9家在20-25%之間，11家在15％～20%之間。從超越指數(shù)收益率角度而言，這些公司已經(jīng)可以被稱為中國的“tenbagger”，典型的代表有伊利股份、貴州茅臺、張裕A、蘇寧電器、廈門鎢業(yè)、寶鈦股份、宏達股份、振華港機、煙臺萬華、天威保變等。
如今，沒有了股改，沒有了對價，沒有了齊漲齊跌，誰又會成為二千點巨人肩膀上的“tenbagger”？我們不妨順著三條主線去尋找。
人民幣升值主線。股改已接近尾聲，但人民幣升值卻仍在進行時，并且是一個長期過程。金融、地產(chǎn)是與人民幣升值正相關的行業(yè)，人民幣的升值將直接帶來這兩個行業(yè)的持續(xù)繁榮。近來，兩大板塊成為行情的主導者，在大盤2000點的沖關奪隘中，銀行股和地產(chǎn)股表現(xiàn)出了非凡氣勢。目前，不斷的拉升使房產(chǎn)板塊的市盈率和銀行板塊的市凈率提高到了一個相當水平，但是，考慮到人民幣升值獎為兩者提升的業(yè)績空間，金融和地產(chǎn)業(yè)還是有長線投資價值。尤其是兩大板塊的龍頭招商銀行、民生銀行、萬科A、金地集團和保利地產(chǎn)可積極關注。
結構性機會主線。近來大盤藍籌股的上漲就是結構性機會的最好體現(xiàn)。長期以來，大盤藍籌股市盈率偏低，存在明顯的估值優(yōu)勢。在融資融券和股指期貨的刺激下，近來，中國石化、寶鋼股份、中國國航、中國銀行、工商銀行、招商銀行、中國聯(lián)通、長江電力等“群象起舞”。這恰恰帶來了市場估值中樞的整體提升，為其他個股打開了上升空間，而其他個股的上漲反過來也再次推動了的上漲。此外，目前市盈率 100倍以上的和虧損的股票大致占兩市家數(shù)的近40％，這40%里面幾乎沒有大盤藍籌股。從表2可以看出，大盤藍籌股目前的估值相對還不高，目前流通盤前13大公司的平均市盈率不到22倍，相對于整個股市仍有10％多的折價，尤其是有一些大盤藍籌股如招商銀行等，出現(xiàn)了A股股價與H股股價倒掛現(xiàn)象。因此，大盤藍籌股短期雖面臨一定的技術性整壓力，但在場外充裕資金的激蕩下，“大象”會再次瘋狂“起舞”。個股可關注寶鋼股份、長江電力等。
并購主線。并購不僅僅是整體上市，還包括行業(yè)性的購并。如同過去的績差股重組的雞犬升天，并購帶來的也是乘數(shù)效應?？傮w上來說，具有并購潛力的行業(yè)為：行業(yè)生產(chǎn)能力處于飽和狀態(tài)；產(chǎn)業(yè)集中度比較低；產(chǎn)能飽和、過剩；國家有計劃要將行業(yè)集中度提高。從目前而言，并購可能性較大的行業(yè)有：鋼鐵板塊、電力板塊和汽車板塊。其中，鋼鐵板塊具有國內和國際性的并購題材。鋼鐵板塊最大的特點現(xiàn)有的上市公司，幾乎都是各省的盈利大戶。但是，總體上來說，我國鋼鐵產(chǎn)量相對過剩，因此，全流通以后鋼鐵行業(yè)的并購機會就來了，有些省市就會放棄鋼鐵作為重點行業(yè)，而會在套現(xiàn)后發(fā)展其他優(yōu)勢行業(yè)。此外，鋼鐵行業(yè)還可能進行全世界的并購，因為目前全球的鋼鐵生產(chǎn)基地正在轉向亞太區(qū)，不排除有國際鋼鐵巨頭來并購中國的鋼鐵企業(yè)。而電力板塊的并購著眼于國內企業(yè)間的購并。目前，電力上市公司的規(guī)模相對較小，華能、華電、國投電力等五大發(fā)電集團還未真正在國內上市，可以預見的是，整個電力板塊整合的力度會很大。同時，電力企業(yè)本身估值不高，并且紛紛向環(huán)保、節(jié)能、新能源邁進，自身產(chǎn)業(yè)發(fā)展的成長空間較大。因此，整個電力板塊并購題材是值得期待的。與電力板塊一樣，目前汽車上市公司也多如牛毛，在汽車行業(yè)競爭愈演愈烈的情況下，汽車板塊的并購勢在必行。
此外，日常消費類的超市和百貨行業(yè)也可重關注。從美國歷史看，日常消費類公司的增幅從10年和30年的復合增長看，是最多的。在198_9年末至1999年美國股價增長幅度最大的15家上市公司中，日常消費類就占了5席。基于這一判斷和對中國消費長期的信心，日常消費類公司的成長值得期待。
