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    【作者：唐雪來 黃金滔】

　　———鵬華價值優(yōu)勢基金擬任基金經(jīng)理胡建平談選股思路　

　　筆者日前從鵬華基金管理公司獲悉，該公司第十只基金———鵬華價值優(yōu)勢股票型基金（LOF）正在發(fā)行，而擬任新基金經(jīng)理正是鵬華中國50基金的基金經(jīng)理胡建平。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)，截至6月2日，胡建平所管理的鵬華中國50基金業(yè)績斐然，最近一年的業(yè)績總回報率高達(dá)91.7％，在69只同類基金中排名第13位，今年以來分紅五次，向基金份額持有人每10份基金份額累計派發(fā)紅利1.9元。

　　四大選股標(biāo)準(zhǔn)

　　胡建平表示，鵬華中國50基金的選股標(biāo)準(zhǔn)主要包括四個方面：一看行業(yè)和上市公司在行業(yè)中的地位；二看公司的商業(yè)模式；三看公司的管理和治理結(jié)構(gòu)；四看與國際上可比公司的估值比較。

　　新股發(fā)行為新基金提供了更多的投資機(jī)會。胡建平表示：“新股發(fā)行上市可能會對同板塊的股票產(chǎn)生短期的沖擊，但新股上市受沖擊最大的將是銀行存款。”他解釋說，如果類似長江電力、中國銀行等大藍(lán)籌股公司上市后，通過較穩(wěn)定的分紅策略，提供高于銀行存款利息的收益，或者市場通過基金等中介機(jī)構(gòu)每年提供超過5％的收益，將會對銀行存款帶來巨大沖擊。

　　胡建平表示，鵬華基金追求的是“中低風(fēng)險，中高收益”。這也與鵬華的投研文化及投研體系有關(guān)。鵬華特別強(qiáng)調(diào)風(fēng)險控制，認(rèn)為只有這樣才能做到業(yè)績長期穩(wěn)定的高增長。因此，鵬華在行業(yè)配置方面比較均衡，基本上覆蓋所有的行業(yè)，很少有行業(yè)權(quán)重超出規(guī)定的2倍，個股的配置很少超過基金凈值的3％。

　　看好三大板塊

　　談及對市場未來走勢的看法，胡建平認(rèn)為，在短期內(nèi)市場可能會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和板塊輪動，但中長期非?？春肁股市場。

　　在行業(yè)和股票選擇上，鵬華50主要看好三大板塊。一是非常關(guān)注與自主創(chuàng)新相關(guān)的板塊。二是消費相關(guān)的行業(yè)，如銀行、地產(chǎn)、品牌消費品等。這些行業(yè)雖然可能會在階段性表現(xiàn)完之后需要時間等待，但是這類股票的確定性較大，因而值得期待。三是優(yōu)秀制造業(yè)，如客車、工程機(jī)械、電力設(shè)備等。鵬華基金認(rèn)為，目前，中國制造業(yè)利潤率偏低的狀況可能會出現(xiàn)拐點。首先，企業(yè)家從以銷售收入為目標(biāo)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橐岳麧櫈槟繕?biāo)。其次，企業(yè)的經(jīng)營理念有了大幅提升。三是，從企業(yè)要素來看，中國有望出現(xiàn)一批如中興通訊、中集集團(tuán)、振華港機(jī)、招商銀行等的優(yōu)秀企業(yè)脫穎而出，其成長速度出乎我們的意料，從而帶來大量的投資機(jī)會。

　　積極關(guān)注整體上市、央企重組

　　胡建平表示，鵬華基金將積極關(guān)注整體上市、央企重組和行業(yè)整合帶來的私有化等并購重組機(jī)會。研究員會積極與可能發(fā)生并購的上市公司管理層以及主要的賣方分析師聯(lián)系，及時獲取公司的相關(guān)信息。根據(jù)這些蛛絲馬跡的信息，進(jìn)一步挖掘、證實這種并購重組可能性。

　　胡建平認(rèn)為，在全流通條件下，有三個方面的因素將使得并購重組成為一條重要的投資主線。首先，股改以后，相關(guān)利益方將對上市公司進(jìn)行重新定位。以民營企業(yè)為例，在非全流通的情況下，大股東的個人身價沒有辦法得到體現(xiàn)，高科技企業(yè)也無法通過實施股權(quán)激勵來留住人才。不過，隨著股改的完成，大股東完全有動力將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司。其次，由于國資委要求中央企業(yè)要主業(yè)突出，這勢必會引起央企之間的重組和購并。此外，當(dāng)初受額度限制、資產(chǎn)不完整的上市公司，目前也可以通過多種金融工具，如定向增發(fā)，來實現(xiàn)集團(tuán)的整體上市。“目前，上市公司定向增發(fā)非常多，也說明了這一點。”

　　在尋找并購重組線索方面，胡建平表示，至少可以從三個方面尋找。一是可以從看央企的資產(chǎn)分布來判斷其重組和并購的潛力；二是某些地方政府，如上海，在積極推進(jìn)上市公司的整體上市。因此，這些地區(qū)大的企業(yè)集團(tuán)也往往會朝整體上市方向的運作。鵬華基金通過將這類企業(yè)篩選一遍，選取目標(biāo)公司進(jìn)行跟蹤，從而能較早地發(fā)現(xiàn)相關(guān)的信息。三是行業(yè)整合方面，如鋼鐵行業(yè)的整合。寶鋼、武鋼、鞍鋼等企業(yè)可能并購其它較小的鋼鐵企業(yè)，可以從國家對于鋼鐵行業(yè)的規(guī)劃中找尋線索。國家明確表示要扶持幾家產(chǎn)量超過幾千萬噸級的鋼鐵企業(yè)，這種目標(biāo)其實已經(jīng)暗含了鋼鐵行業(yè)會進(jìn)行大規(guī)模的整合。

　　此外，胡建平表示，將繼續(xù)持有手中估值較為合理的股票，并根據(jù)相對估值不斷進(jìn)行換股。由于受國家宏觀調(diào)控政策的影響，鵬華基金短期內(nèi)會降低地產(chǎn)行業(yè)的配置。不過，鵬華對地產(chǎn)、銀行等行業(yè)仍長期看好，因此下半年會密切關(guān)注地產(chǎn)、銀行等行業(yè)的變動。

　　談及軍工、有色金屬等板塊時，胡建平表示，雖然國家大背景有利于軍工板塊的表現(xiàn)，但由于該板塊股票的不確定性較大，因而鵬華基金參與較為謹(jǐn)慎。對于有色金屬板塊的股票，鵬華基金主要是看企業(yè)是否擁有完整的產(chǎn)業(yè)鏈、是否擁有定價能力，產(chǎn)品的應(yīng)用范圍是否較大。“雖然大宗商品的價格上漲有一定的合理性，但是對于那些股價的關(guān)鍵價值驅(qū)動因素為金屬的期貨價格的股票，我們還是較少參與。”

　　看好鵬華價值優(yōu)勢基金

　　在談到即將執(zhí)掌的鵬華價值優(yōu)勢基金時，胡建平信心十足。該基金通過全球不同資本市場的估值比較，全方位、多視角地發(fā)現(xiàn)中國資本市場的投資價值，依托嚴(yán)格的投資流程和紀(jì)律，運用先進(jìn)科學(xué)的價值判斷方法，深入挖掘價值被低估的行業(yè)及個股，精選兼具價值優(yōu)勢與良好成長性的上市公司股票進(jìn)行投資，謀求基金長期穩(wěn)健的獲利空間。隨著我國宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展以及股權(quán)分置改革的逐步完成，股票市場估值水平日趨合理，投資理念和估值標(biāo)準(zhǔn)日益成熟，中國股市系統(tǒng)性風(fēng)險得到有效釋放，投資價值大大提升，并初步顯示出牛市特征，長期發(fā)展向好，為該基金的投資前景帶來良好預(yù)期。