為幫助廣大讀者更好的開展資管業(yè)務(wù)，尤其解決實(shí)務(wù)過程中碰到的問題，監(jiān)管君主持整理并編寫了資管系列報(bào)告。詳詢微信助理電話/微信15001717574。
一、8份文件總覽
筆者對近期7份銀監(jiān)會(huì)文件做了詳細(xì)的對比圖：
本公眾號此前詳細(xì)的逐條解讀可以參見：
全面自查！詳解銀監(jiān)會(huì)“三違反”同業(yè)業(yè)務(wù)和理財(cái)業(yè)務(wù)，針對哪些違規(guī)行為？（45號文）；
逐條解讀銀監(jiān)會(huì)“三套利”大整頓：模式、案例（46號文）；
總背景，其實(shí)上述幾個(gè)文件中一些提法在2017年的前主席講話中已經(jīng)提及，具體內(nèi)容可參見本公眾號2月4日發(fā)布的文章《尚福林在2017年銀行業(yè)監(jiān)督管理工作會(huì)議上的講話》，其明確表述：“今年要開展監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利、關(guān)聯(lián)套利的“三套利”專項(xiàng)治理，嚴(yán)肅查處一批違法違規(guī)問題，使查處真正成為監(jiān)管的利劍”；但新主席3月初上任后明顯加大了自查力度和給各部門的壓力。僅就自查文件而言顯然大家仍然只是當(dāng)作和前兩年的“兩加強(qiáng)兩遏制”類似的工作模式，未必真的將所有問題完全暴露給監(jiān)管，此前各項(xiàng)檢查的舊問題上報(bào)附送一些新的小違規(guī)點(diǎn)。但從最近10天銀監(jiān)會(huì)的工作模式和立法規(guī)劃看，筆者認(rèn)為目前地方監(jiān)管和銀行仍然普遍低估了未來的監(jiān)管風(fēng)暴和執(zhí)行力度，既然新領(lǐng)導(dǎo)層要做新老劃斷，當(dāng)然要把問題充分檢查清楚，總不能將問題一再拖延，老以時(shí)間換空間借口掩蓋問題。
1
前四個(gè)文件43/45/46/53號文，屬于檢查文件，文號為銀監(jiān)辦發(fā)，層級比銀監(jiān)發(fā)稍低一點(diǎn)。總體而言這個(gè)三個(gè)銀監(jiān)辦發(fā)沒有什么全新的內(nèi)容，主要是針對當(dāng)前的違規(guī)、繞監(jiān)管和灰色地帶做法進(jìn)行總結(jié)，根據(jù)現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則銀行進(jìn)行自查自糾。
其中“三套利”46號文和“三違反”45號文是銀監(jiān)會(huì)現(xiàn)場檢查局起草并負(fù)責(zé)最終報(bào)告收集，正是因?yàn)楝F(xiàn)場檢查局接觸到的處罰案件最多，所以其文件最為詳細(xì)，列舉了近100種套利手法，目前同業(yè)、理財(cái)、代銷等平時(shí)繞道手法基本都覆蓋，包括監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利、關(guān)聯(lián)套利。
其中“四不當(dāng)”53號文起草和最終報(bào)告負(fù)責(zé)部門為銀監(jiān)會(huì)創(chuàng)新部，創(chuàng)新部檢查文件四不當(dāng)中第一條就是“不當(dāng)創(chuàng)新”，可見2017年監(jiān)管年對銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)而言意味著什么。創(chuàng)新部平時(shí)主要負(fù)責(zé)銀行理財(cái)、代銷、衍生品等監(jiān)管制度的制定和解釋。
（1）43號文主要針對兩會(huì)一層，即董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、高管層存在的問題，包括授權(quán)體系、信息報(bào)告、履職情況的檢查。
（2）45號文（即“三違反”）要求銀行自查對現(xiàn)有法律法規(guī)規(guī)章制度的遵守情況。核心內(nèi)容包括：
制度建設(shè)、合規(guī)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、流程及系統(tǒng)控制、整改問責(zé)落實(shí)情況；
突出的業(yè)務(wù)問題有：
亂辦業(yè)務(wù)、亂設(shè)機(jī)構(gòu)、不當(dāng)利益輸送、信貸業(yè)務(wù)、票據(jù)業(yè)務(wù)、同業(yè)業(yè)務(wù)和理財(cái)業(yè)務(wù)、信用卡業(yè)務(wù)。具體框架可以參見文末附件。
（3）46號文（即“三套利”）要求銀行全面自查是否存在各種套利手段，對銀行假出表、調(diào)節(jié)監(jiān)管指標(biāo)、信貸與票據(jù)業(yè)務(wù)中的繞道監(jiān)管、理財(cái)與同業(yè)的空轉(zhuǎn)等問題進(jìn)行了全面的覆蓋。
從總的原則上看46號文的思路是交叉性金融，資金方是誰，誰就要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。禁止非持牌金融機(jī)構(gòu)作為合作對象。
（4）53號文（即“四不當(dāng)”）中最重要的是對“不當(dāng)創(chuàng)新”、“不當(dāng)交易”的自查，與前面“三套利”有所重疊，但側(cè)重點(diǎn)有所差異。其中“不當(dāng)創(chuàng)新”強(qiáng)調(diào)銀行的創(chuàng)業(yè)業(yè)務(wù)方面是否有完備的制度建設(shè)；而“不當(dāng)交易”方面的內(nèi)容比“三套利”更為細(xì)化，不當(dāng)創(chuàng)新、不當(dāng)激勵(lì)和不當(dāng)收費(fèi)屬于差異化內(nèi)容，其中不當(dāng)交易部分將銀行和信托的自查要求分別進(jìn)行列舉，而三套利的文件是全部納入“銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)”統(tǒng)一進(jìn)行規(guī)范。
53號文在不當(dāng)交易部分沒有提及CD業(yè)務(wù)；CD重點(diǎn)的自查要求主要體現(xiàn)在46號文“三套利”里面，但筆者認(rèn)為從未來CD的監(jiān)管切入點(diǎn)來看應(yīng)該更重視審慎規(guī)制局主辦的6號文關(guān)于CD的監(jiān)管要求（詳細(xì)分析見后文）。
筆者認(rèn)為這幾份自查文件并不是處罰依據(jù)，筆者認(rèn)為處罰依據(jù)仍然要看此前其他正式監(jiān)管規(guī)則的出處。
2
后面三個(gè)文件發(fā)文文號為銀監(jiān)發(fā)，層級稍微高一些：
5號文仍然是對現(xiàn)有亂象的自查總結(jié)，更多側(cè)重組織架構(gòu)和人員管理角度切入，尋求從業(yè)務(wù)亂象的根源切除制度和人員病灶。雖然從外部看，對業(yè)務(wù)模式影響沒有那么直接，但對其他業(yè)務(wù)模式和產(chǎn)品相關(guān)的監(jiān)管文件的執(zhí)行落地非常重要，尤其涉及部分監(jiān)管人員自身的行為準(zhǔn)則。行文風(fēng)格其實(shí)和前面幾個(gè)自查文件類似，需要提交自查報(bào)告。
6號文和7號文都是審慎規(guī)制局起草的文件，影響重大。6號文提出了很多全新的監(jiān)管要求，并不是根據(jù)以往文件內(nèi)容要求自查自糾。審慎規(guī)制局負(fù)責(zé)所有非現(xiàn)場監(jiān)管報(bào)表數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前來看資本充足率、不良統(tǒng)計(jì)、集中度指標(biāo)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理、各項(xiàng)指標(biāo)的壓力測試由審慎規(guī)制局牽頭制定。所以6號文更加體系化提出監(jiān)管意見，主要從風(fēng)險(xiǎn)角度分別從信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、債券業(yè)務(wù)、同業(yè)業(yè)務(wù)和交叉金融、理財(cái)和代銷業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)調(diào)控、地方政府債務(wù)切入。總體看，筆者更認(rèn)同6號文的監(jiān)管思路，不是被具體的創(chuàng)新模式牽著鼻子走，而是按照銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)梳理監(jiān)管思路。
同時(shí)在2017年4月7日銀監(jiān)會(huì)官網(wǎng)掛出新聞稿表態(tài)“銀監(jiān)會(huì)加大監(jiān)管處罰力度”，并在4月10日公布一批千萬級別的行政處罰。對銀行而言，這樣的處罰并不算傷筋動(dòng)骨，但相比較此前銀監(jiān)會(huì)處罰普遍在100萬以下也算是一種姿態(tài)。總體而言在7號文提及的幾項(xiàng)重大新制度發(fā)布之前，當(dāng)下的八部法規(guī)主要基于現(xiàn)有政策框架的強(qiáng)化執(zhí)行，銀監(jiān)會(huì)需要做出這樣的態(tài)勢。
3
銀監(jiān)會(huì)大量監(jiān)管文件的相互印證和意思表達(dá)導(dǎo)致各地執(zhí)行口徑大相徑庭
（1）2016年82號文通篇在規(guī)范信貸資產(chǎn)收益權(quán)，卻不對“信貸資產(chǎn)”以及“收益（2）權(quán)”做嚴(yán)格定義，導(dǎo)致當(dāng)前各地解釋口徑也不一致；
（3）2013年對非標(biāo)的定義也是非常模糊，至今關(guān)于哪些是非標(biāo)也眾說紛紜；
（4）何為同業(yè)借款，這樣一個(gè)簡單的定義一直很模糊。
（5）本文接下來要討論的“多層嵌套”、“銀行理財(cái)資金通道”、“同業(yè)存單占比過高”同樣都是一筆糊涂賬！
所以說這次五大檢查同步進(jìn)行（但至少寫報(bào)告要寫五遍），基層監(jiān)管人員苦，銀行也苦，可是存在諸多爭論情況下，查出來的問題能否作為重處罰依據(jù)仍然存疑。
二、6號文和45/46/53號文自查文件中哪些是新規(guī)定？
這個(gè)問題非常重要，總體而言，這些要求95%以上是舊規(guī)定重新表述，重新以嚴(yán)格自查自糾的形式提出來，銀監(jiān)系統(tǒng)再進(jìn)行抽查。但也不乏重磅新規(guī)。
（1）
同業(yè)投資不得進(jìn)行多層嵌套
文件一出，同業(yè)叫苦連天，大量在走流程的同業(yè)業(yè)務(wù)立即處于內(nèi)部糾結(jié)狀態(tài)。合規(guī)和風(fēng)控以及業(yè)務(wù)人員在苦思冥想何為嵌套，費(fèi)心思找些思路為自己項(xiàng)目開脫。這里核心是如何理解“多層嵌套”，畢竟嵌套并不是嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆捎糜?，每個(gè)地方的銀監(jiān)局理解不一致，最嚴(yán)格的可以認(rèn)定3層就是多層，也就是最多只能嵌套一層（即只能涉及兩個(gè)資管產(chǎn)品），也有寬松一點(diǎn)認(rèn)定為最多嵌套兩層（即一個(gè)結(jié)構(gòu)可以有三個(gè)資管產(chǎn)品）。
更深入探討的話，“何為嵌套”？自營資金投資信托，信托再受讓另外一個(gè)資管計(jì)劃收益權(quán)/受益權(quán)是否屬于嵌套？或者資管計(jì)劃投資有限合伙企業(yè)的份額是否屬于嵌套，還是屬于普通的股權(quán)投資？資管計(jì)劃投資ABS份額是否屬于嵌套（ABS都需要通過SPV載體，比如信貸資產(chǎn)證券化多數(shù)通過財(cái)產(chǎn)權(quán)信托作為特定目的載體）？或者資管計(jì)劃之間不進(jìn)行直接投資而只進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，比如通過場外衍生品（期權(quán)和收益權(quán)互換），遠(yuǎn)期受讓等方式是否屬于嵌套？
還有部分同業(yè)投資是銀行自營資金投資了券商、基金、信托的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，主動(dòng)管理在券商、基金、和信托管理人，能否限制這些主動(dòng)管理的資產(chǎn)管理計(jì)劃在存續(xù)期內(nèi)不投資其他資產(chǎn)管理計(jì)劃仍然是監(jiān)管需要考慮市場現(xiàn)實(shí)。
總體而言限制自營投資多層嵌套，的確可以對銀行繞道進(jìn)行資產(chǎn)違規(guī)出表，或隱藏不良資產(chǎn)，或者隱藏部分股權(quán)投資起到限制性作用。但既然是正式實(shí)施的監(jiān)管文件，能否通過正式發(fā)文形式明確定義，我們非常期待！
（2）
審慎規(guī)制局起草的銀監(jiān)發(fā)6號文：嚴(yán)控銀行理財(cái)嵌套，不得簡單將銀行理財(cái)業(yè)務(wù)作為各類資管產(chǎn)品的資金募集通道；
現(xiàn)場檢查局起草的銀監(jiān)辦發(fā)46號文“三套利”：對于資金來源于自身的資產(chǎn)管理計(jì)劃，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要切實(shí)承擔(dān)起風(fēng)險(xiǎn)管控的主體責(zé)任，不能將項(xiàng)目調(diào)查、風(fēng)險(xiǎn)審查、投后管理等自身風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)轉(zhuǎn)交給“通道機(jī)構(gòu)”；
現(xiàn)場檢查局起草的銀監(jiān)辦發(fā)46號文“三套利”：不允許通過同業(yè)投資等充當(dāng)其他資金管理的“通道”；
“銀行理財(cái)資金通道”是新提法，但也是一個(gè)模糊的概念，可以想象在執(zhí)行過程中為這個(gè)概念各地銀行和監(jiān)管需要討論多少個(gè)回合。一般而言我們談通道是指資金方和最終的資產(chǎn)方都是同一家銀行，那么其他中間環(huán)節(jié)參與者都是通道，有可能是SPV也有可能是金融機(jī)構(gòu)；但如何界定“資金通道”?這絕對是一大創(chuàng)新詞匯，銀行天然是資金方這是其最大優(yōu)勢，而券商基金在證券類資產(chǎn)形成和產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面也有獨(dú)特優(yōu)勢。既然優(yōu)勢互補(bǔ)，銀行理財(cái)成為券商、基金資管的資金方有何不可？？
如果說監(jiān)管要趨嚴(yán)，防止監(jiān)管套利，這里應(yīng)該從合格投資者角度入手，要求穿透銀行理財(cái)識別投資者是否為底層資管計(jì)劃的合格投資者比較合理。但6號文簡單嚴(yán)控理財(cái)嵌套，阻斷銀行理財(cái)自身的優(yōu)勢，結(jié)果不外乎是兩種理解：
一是銀行理財(cái)資金不得進(jìn)行任何嵌套；
二是銀行理財(cái)資金如果要嵌套就只能找一個(gè)通道機(jī)構(gòu)，資金端和資產(chǎn)端都是來自于銀行，這樣銀行理財(cái)就不是資金通道了，只是把底層嵌套的資產(chǎn)管理計(jì)劃當(dāng)成通道載體。
一是，禁止銀行理財(cái)嵌套其他資產(chǎn)管理計(jì)劃；
二是，如果允許嵌套，則要求資金端和資產(chǎn)端都在銀行，不能將相關(guān)風(fēng)控責(zé)任轉(zhuǎn)交給其他通道機(jī)構(gòu)，這樣銀行理財(cái)所投資的資管計(jì)劃就完全成了通道。
顯然上述兩種結(jié)局都說不通!
執(zhí)行上面這兩條規(guī)定需要區(qū)分哪些是銀行專業(yè)化領(lǐng)域、哪些是合作機(jī)構(gòu)的專業(yè)化領(lǐng)域；筆者認(rèn)為：
①對于銀行專業(yè)化的領(lǐng)域比如傳統(tǒng)的非標(biāo)資產(chǎn)，銀行理財(cái)不應(yīng)該將資產(chǎn)風(fēng)控措施委托給第三方機(jī)構(gòu)，如果自己做風(fēng)控那么嵌套的底層資產(chǎn)管理計(jì)劃就是純通道，純通道業(yè)務(wù)一般而言只能走事務(wù)管理類信托；所以筆者認(rèn)為應(yīng)該實(shí)時(shí)放開銀行理財(cái)自己直接投資非標(biāo)項(xiàng)目(只要不是發(fā)行人自己的信貸類資產(chǎn))。
②如果是信用債、ABS、股票等證券投資，應(yīng)該允許銀行將管理責(zé)任外包給券商、基金等受托人做主動(dòng)管理。
如果和銀監(jiān)會(huì)溝通不當(dāng)，監(jiān)管層執(zhí)行只按照字面意思理解，后續(xù)不知道會(huì)產(chǎn)生多少冤假錯(cuò)案。
（3）
將同業(yè)業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)、托管業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)等納入流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測范圍。
這是筆者看到的幾份文件中最奇怪的要求，其實(shí)同業(yè)業(yè)務(wù)和表內(nèi)投資業(yè)務(wù)本來就需要納入流動(dòng)性監(jiān)測范圍，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)根據(jù)此前2014年35號文也有比較模糊的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理要求。但將“托管業(yè)務(wù)”納入流動(dòng)性監(jiān)測范圍很是費(fèi)解，什么是托管業(yè)務(wù)？除少量結(jié)算流動(dòng)性資金外，托管只是記賬、對賬和監(jiān)督職能，哪里來的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)？如果說近期因?yàn)椴糠职咐?，銀行所托管的私募基金管理人跑路或產(chǎn)品兌付危機(jī)可能產(chǎn)生聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)還合理點(diǎn)，再大膽設(shè)想一下，托管人可能在履行資金流向?qū)彶橹写嬖诓僮黠L(fēng)險(xiǎn)也有可能。但無論如何流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和托管人有何關(guān)聯(lián)？
（4）
審慎規(guī)制局起草的銀監(jiān)發(fā)6號文：采取有效措施降低對同業(yè)存單等同業(yè)融資的依賴度，同業(yè)存單占同業(yè)負(fù)債比例較高的銀行要合理控制同業(yè)存單規(guī)模。
創(chuàng)新部的53號文“四不當(dāng)”進(jìn)一步要求測算：“若將商業(yè)銀行發(fā)行的同業(yè)存單計(jì)入同業(yè)融入資金余額，是否超過銀行負(fù)債總額的三分之一 ”；
但沒有明確什么是同業(yè)存單占比較高？筆者從年報(bào)數(shù)據(jù)稍微做了點(diǎn)匯總，需要注意：這里同業(yè)融資數(shù)據(jù)沒有扣除風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為零以及結(jié)算性同業(yè)存款部分，如果扣除后實(shí)際同業(yè)負(fù)債（不包括同業(yè)存單的部分）占總負(fù)債比例興業(yè)銀行、錦州銀行、渤海銀行都會(huì)大幅度下降。所以下面的數(shù)據(jù)因?yàn)闆]有準(zhǔn)確細(xì)分科目，僅作初略對比參考。
（5）
將表外債券投資納入統(tǒng)一監(jiān)測范圍。
此前都是表內(nèi)的債券投資需要統(tǒng)一穿透授信，計(jì)算授信集中度。但并沒有提及表外部分。6號文對表外債券投資需要和表內(nèi)一起監(jiān)測，但并沒有說明如何運(yùn)用這樣的監(jiān)測數(shù)據(jù)。
三、此前比較灰色的地方，現(xiàn)在予以明確；或?qū)Φ湫偷男履Ｊ近c(diǎn)名
1
銀行理財(cái)投資其他銀行發(fā)行的銀行理財(cái)（46號文和53號文都提及）
最早2011年《關(guān)于印發(fā)王華慶紀(jì)委書記在商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管座談會(huì)上講話的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2011]76號）：商業(yè)銀行不得通過相互購買理財(cái)產(chǎn)品或發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品投資另一款理財(cái)產(chǎn)品來進(jìn)行監(jiān)管套利，變相調(diào)節(jié)監(jiān)管指標(biāo)。但這個(gè)表述有歧義，銀行可以認(rèn)為只要沒有監(jiān)管套利，正常嵌套并不違規(guī)。后來因?yàn)?次理財(cái)新規(guī)征求意見稿和一行三會(huì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見表述變來變?nèi)ィ詷I(yè)內(nèi)的做法也不停變化。從現(xiàn)在的監(jiān)管風(fēng)向看應(yīng)該是禁止的，但對于存量理財(cái)嵌套筆者認(rèn)為沒有非常明確的處罰依據(jù)，只能認(rèn)為有套利嫌疑。
需要注意如果是本行理財(cái)投資本行另一款理財(cái)筆者認(rèn)為明顯違規(guī)。本行理財(cái)和另一款本行理財(cái)如果存在底層資產(chǎn)的交易也違反35號文。
2
對委外投資終于明文給予了規(guī)范，從杠桿率、單一受托人受托資產(chǎn)比例等維度要求銀行控制風(fēng)險(xiǎn)。
總體來說并沒有給出量化指標(biāo)。但也算是對委外給出了明確官方回復(fù)。此前也這是前銀監(jiān)會(huì)主席講話提及一點(diǎn)自營委外的要求，理財(cái)委外在G06報(bào)表里做了點(diǎn)定義而已。
3
46號文在其總則里要求“禁止將非持牌金融機(jī)構(gòu)列為同業(yè)合作交易對手”。
銀行是否可以和非持牌金融機(jī)構(gòu)合作一直存在爭議，這里非持牌金融機(jī)構(gòu)包括私募基金、小貸公司、地方金交中心和金融資產(chǎn)交易所等。
2016年1月份《尚福林在2016年全國銀行業(yè)監(jiān)督管理工作會(huì)議上的講話》曾經(jīng)禁止銀行資金購買非持牌金融機(jī)構(gòu)非公開發(fā)行的融資產(chǎn)品；但并沒有明確銀行資金是否包括理財(cái)資金，且這是講話內(nèi)容，并沒有明確文件支撐；127號文對同業(yè)投資的定義的范圍里的確不包括自營資金購買非持牌金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理計(jì)劃，但也沒有禁止性規(guī)定。2016年底發(fā)布的新1104制度甚至明確將私募基金列為銀行理財(cái)投資科目之一。
46號文的措辭和打擊范圍顯然最廣泛，直接禁止非持牌金融機(jī)構(gòu)作為同業(yè)合作交易對手，未來是否可以通過非同業(yè)合作的名義繼續(xù)和非持牌金融機(jī)構(gòu)合作，有待觀察；但從銀行信貸業(yè)務(wù)、同業(yè)業(yè)務(wù)、代銷業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)幾種大類型看，代銷已經(jīng)禁止非持牌金融機(jī)構(gòu)、信貸業(yè)務(wù)需要嚴(yán)格符合貸款的3 1規(guī)則合作空間有限、46號文已經(jīng)禁止了同業(yè)業(yè)務(wù)，理財(cái)業(yè)務(wù)合作要看如何定義“同業(yè)合作”范疇，或許仍然是可以。
4
銀監(jiān)發(fā)6號文認(rèn)定“通過產(chǎn)業(yè)基金、委托貸款等方式提供融資放大政府性債務(wù)，通過產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)行非標(biāo)資產(chǎn)投資”的違規(guī)行為。
財(cái)政部一直強(qiáng)調(diào)不得以各種名義將PPP做成明股實(shí)債，禁止回購安排，甚至優(yōu)先劣后安排也認(rèn)為分配不規(guī)范；2月27日財(cái)政部辦公廳專門發(fā)文湖北財(cái)政廳，稱武漢市城鄉(xiāng)建設(shè)委員會(huì)實(shí)施的武漢市軌道交通8號線一期PPP項(xiàng)目社會(huì)資本采購該項(xiàng)目存在風(fēng)險(xiǎn)分配不當(dāng)?shù)葐栴}，要求財(cái)政廳盡快核查確認(rèn)有關(guān)情況，于3月10日前函告我部金融司; 但是銀監(jiān)會(huì)此前并沒有明文規(guī)定。
5
46號文“三套利”文件要求：自查是否通過購買QDII產(chǎn)品等投資國內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)在境外發(fā)行的債券。
境內(nèi)房企在去年10月份之后，各種融資渠道受阻交易所發(fā)債，發(fā)改委企業(yè)債，交易商協(xié)會(huì)等都基本暫停；銀行理財(cái)和銀行自營受嚴(yán)格限制，信托雖然沒有明確文件限制，但實(shí)際上也參照執(zhí)行16城新政?；饦I(yè)協(xié)會(huì)對私募基金漏洞最后在2月份堵上。房地產(chǎn)企業(yè)境外發(fā)債根據(jù)此前發(fā)改委的政策需要提前備案，如果資金回流仍然需要外管局同意，但當(dāng)前外匯環(huán)境下外管局允許資金回流的壓力或許不大。
從當(dāng)前文件來看，通過QDII資管（包括基金、券商、銀行和信托QDII）投資海外債券資產(chǎn)只要符合投資級以上信用評級要求，完全沒有觸犯任何監(jiān)管文件內(nèi)容。QDII產(chǎn)品投資境內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)境外發(fā)的美元債如果說違反房地產(chǎn)調(diào)控的監(jiān)管精神，自查文件至少應(yīng)該多一點(diǎn)細(xì)節(jié)認(rèn)定，比如是否是銀行主動(dòng)安排這家房地產(chǎn)企業(yè)境外發(fā)債，且QDII投資單個(gè)房企債券是否幾乎達(dá)到100%（其實(shí)根據(jù)監(jiān)管要求債券投資沒有明確的單一集中度約束）。
6
理財(cái)產(chǎn)品銷售過程中，明確區(qū)分該產(chǎn)品是有固定收益的產(chǎn)品，還是沒有固定收益的產(chǎn)品。
這里6號文意思應(yīng)該是銀行理財(cái)在分類過程銷售端需要明確是否有預(yù)期收益率，其實(shí)銀行理財(cái)在資產(chǎn)端也存在投資范圍是否為固定收益的問題，《關(guān)于完善銀行理財(cái)業(yè)務(wù)組織管理體系有關(guān)事項(xiàng)的通知》（銀監(jiān)發(fā)【2014】35號）中，銀監(jiān)會(huì)要求普通個(gè)人銀行理財(cái)只能投資固定收益類產(chǎn)品。
但何為固定收益類產(chǎn)品沒有定義，這個(gè)詞其實(shí)翻譯自英文fixed income，筆者大致列舉包括所有含有預(yù)期收益率的產(chǎn)品，如：債券（包括二級資本債可轉(zhuǎn)債等）、ABS優(yōu)先級、優(yōu)先股、貸款、應(yīng)收款融資、賣出回購、拆借、存款、同業(yè)存放、含有預(yù)期收益率的銀行理財(cái)和信托產(chǎn)品。其中債券基金及貨幣基金雖然沒有預(yù)期收益率，但筆者認(rèn)為底層資產(chǎn)屬于固定收益類也應(yīng)該納入預(yù)期收益率范圍。
7
同業(yè)業(yè)務(wù)流動(dòng)性錯(cuò)配問題
相關(guān)內(nèi)容主要體現(xiàn)在：
46號文（三套利）的同業(yè)空轉(zhuǎn)套利部分，列舉內(nèi)容有：（1）以同業(yè)存放、賣出回購吸收資金對接同業(yè)非標(biāo)投資，放大杠桿和期限錯(cuò)配獲取利潤；（2）同業(yè)存單空轉(zhuǎn)：大量發(fā)行、自發(fā)自購、同業(yè)存單互換進(jìn)行同業(yè)投資、委外；
6號文列舉內(nèi)容：（1）采取有效措施降低對同業(yè)存單等同業(yè)融資的依賴度
（2）同業(yè)存單占同業(yè)負(fù)債比例較高的銀行要合理控制同業(yè)存單規(guī)模。
6號文內(nèi)容本文前面已經(jīng)解讀，這里重點(diǎn)分析同業(yè)業(yè)務(wù)流動(dòng)性錯(cuò)配的問題，能否以同業(yè)負(fù)債進(jìn)行同業(yè)非標(biāo)投資，筆者認(rèn)為并沒有明文法規(guī)規(guī)定同業(yè)投資資金來源一定要來自于哪里，完全可以來自于同業(yè)負(fù)債。只要同業(yè)融入資金占總負(fù)責(zé)不超過1/3，且其他表內(nèi)流動(dòng)性管理指標(biāo)達(dá)標(biāo)。不能但看某個(gè)部門的杠桿，杠桿應(yīng)該是從整個(gè)銀行角度去看。
8
其他幾個(gè)關(guān)注熱點(diǎn)問題，但此次銀監(jiān)會(huì)系列文件并沒有涉及新內(nèi)容
（1）理財(cái)資金池問題，幾個(gè)文件并沒有新的表述。對于資金池產(chǎn)品定義“期限錯(cuò)配、滾動(dòng)發(fā)售、混合運(yùn)作、分離定價(jià)”，銀監(jiān)會(huì)一直用這16個(gè)字，最早2011年就提出來，后來證監(jiān)會(huì)沿襲這樣的定義。但現(xiàn)實(shí)中如何認(rèn)定?比如：此前2016年7月份理財(cái)新規(guī)征求意見稿也只是禁止期限錯(cuò)配，其定義為“底層資產(chǎn)到期日不得晚于產(chǎn)品的到期日”；但如果是開放式產(chǎn)品產(chǎn)品沒有到期日或者幾千年后，所以表面上不存在這里定義的“期限錯(cuò)配”。開放式產(chǎn)品即便有凈值，但如果估值方法用歷史成本法實(shí)質(zhì)上仍然是分離定價(jià)。
所以理財(cái)資金池問題并無新意，只看執(zhí)行。
（2）穿透集中統(tǒng)一授信、穿透充分計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資本；穿透后看底層基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行集中統(tǒng)一授信并計(jì)算授信集中度是2016年銀監(jiān)發(fā)[2016]42號文要求，盡管現(xiàn)實(shí)中筆者認(rèn)為執(zhí)行有難度，尤其委外給券商、基金等進(jìn)行債券投資主動(dòng)管理的這部分資產(chǎn)。穿透計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資本其實(shí)在127號文就有提及，但沒有說得非常直白，后來銀監(jiān)會(huì)內(nèi)部的討論稿再次提及穿透計(jì)提資本的細(xì)節(jié)，但并沒有正式實(shí)施，當(dāng)前對于同業(yè)投資筆者認(rèn)為可以參照把握的口徑是如果穿透底層資產(chǎn)為不良、權(quán)益類、劣后級應(yīng)按照1250%風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重；但如果是持有ABS優(yōu)先級且有信用評級是否能夠從穿透筆者持懷疑態(tài)度。
（3）不良資產(chǎn)處置和違規(guī)出表問題；
四、審慎規(guī)制局的7號文意味深長，更值得從業(yè)人員高度關(guān)注
銀監(jiān)發(fā)[2017]7號文，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布，主辦機(jī)構(gòu)為審慎規(guī)制局。
主動(dòng)承認(rèn)監(jiān)管自身缺陷，如果說前面幾個(gè)自查文件都責(zé)備銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在胡作非為，有章不循；那么這個(gè)文件主要是反省自己制度短板，尤其在股東管理、交叉金融產(chǎn)品、理財(cái)業(yè)務(wù)等重要的制度（以銀監(jiān)會(huì)令形式發(fā)布）；現(xiàn)場監(jiān)管、非現(xiàn)充監(jiān)管、監(jiān)管處罰、信息披露等實(shí)施細(xì)則（銀監(jiān)發(fā)或監(jiān)管辦發(fā)可能性更大）；
筆者具體列舉銀監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)制定的16項(xiàng)監(jiān)管短板的制度，這些制度建設(shè)會(huì)更加影響深遠(yuǎn)。
1《商業(yè)銀行押品管理指引》
2016年12月份筆者在本公眾號做過征求意見稿解讀，參考文章《解讀丨商業(yè)銀行押品管理指引》；制定《指引》目的在于指導(dǎo)商業(yè)銀行規(guī)范抵質(zhì)押品管理，有效防范和化解信用風(fēng)險(xiǎn)。
一是將押品管理納入全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系
二是押品科學(xué)分類，抵質(zhì)押率動(dòng)態(tài)調(diào)整?！吨敢芬筱y行至少將押品分為金融質(zhì)押品、房地產(chǎn)、應(yīng)收賬款和其他押品類別，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步細(xì)分。通過科學(xué)分類，有助于商業(yè)銀行審慎確定各類押品的抵質(zhì)押率上限，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期、風(fēng)險(xiǎn)狀況和市場環(huán)境及時(shí)調(diào)整。一些銀行往往配合借款人根據(jù)貸款需求來倒算房產(chǎn)價(jià)值，LTV虛低，LTV即《指引》中“抵質(zhì)押率指擔(dān)保本金余額與押品估值的比率”。金融質(zhì)押品實(shí)際主要分為銀行間交易所市場和央行的流行窗口。
三是將押品動(dòng)態(tài)重估納入了強(qiáng)制要求?！吨敢芬笊虡I(yè)銀行應(yīng)根據(jù)不同押品價(jià)值波動(dòng)特性，合理確定各類押品價(jià)值重估頻率，每年應(yīng)至少重估一次。對于押品的重估需要成本，而銀監(jiān)會(huì)在治理銀行不規(guī)范經(jīng)營過程中，已經(jīng)明確將押品重估費(fèi)用定義為銀行經(jīng)營成本，不得轉(zhuǎn)嫁給借款人
四是押品隨債權(quán)轉(zhuǎn)讓有助于潔凈轉(zhuǎn)讓?！吨敢芬?guī)定商業(yè)銀行向受讓方轉(zhuǎn)讓債權(quán)的，應(yīng)協(xié)助受讓方辦理擔(dān)保變更手續(xù)。部分商業(yè)銀行通過第三方通道實(shí)施關(guān)注類貸款和不良貸款非潔凈出表，并未辦理擔(dān)保變更手續(xù)，而是通過同業(yè)存單或其他有價(jià)資產(chǎn)提供抽屜反擔(dān)保。
2《商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》（修訂）
2016年11月份曾發(fā)布過征求意見稿，筆者在本公眾號解讀參考《重磅丨銀監(jiān)會(huì)明確銀行表外業(yè)務(wù)監(jiān)管體系和風(fēng)險(xiǎn)（附全文解讀）》；
大體將表外業(yè)務(wù)劃分為三大類：擔(dān)保承諾類、代理投融資類、中介服務(wù)類；
3《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)股東管理辦法》
其實(shí)這也是銀監(jiān)發(fā)[2017]5號文的整治金融亂象重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)容：
（一）股東。初始入股或增資擴(kuò)股時(shí)不符合規(guī)定資質(zhì)條件；未經(jīng)批準(zhǔn)持有股權(quán)，或行使股東權(quán)利；入股資金來源不符合自有資金要求，或入股資金未真實(shí)足額到位；未經(jīng)批準(zhǔn)超過規(guī)定比例持股，或抽逃資本金等。
（二）股權(quán)。自然人之間、公司或事業(yè)法人之間、自然人與公司或事業(yè)法人之間代持股份；頻繁變更股權(quán)，股東行為短期化，或借機(jī)牟利等。
（三）對外投資。違規(guī)對外投資；違法持有多家金融機(jī)構(gòu)股權(quán)；為大股東融資進(jìn)行對外投資；以貸款、理財(cái)、信托計(jì)劃等形式為實(shí)際關(guān)聯(lián)方提供資金用于股權(quán)投資或兼并重組等。
（四）員工持股。違規(guī)設(shè)立員工持股計(jì)劃；變相為員工代持股份；為員工持股提供杠桿配資等。
尤其后續(xù)民營資本不斷進(jìn)入銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，股東準(zhǔn)入和關(guān)聯(lián)交易應(yīng)該是銀監(jiān)會(huì)規(guī)則制定的重點(diǎn)內(nèi)容。
4《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法》
委托貸款管理辦法其實(shí)在2014年底銀監(jiān)會(huì)做過一次征求意見稿，但后來抵觸非常大一直沒有正式發(fā)文。主要內(nèi)容是禁止各類資管計(jì)劃以募集資金形式發(fā)放作為委托人發(fā)放委托貸款影響非常大；以及銀行不得對存量授信客戶發(fā)放委托貸款，委托貸款應(yīng)當(dāng)有委托人指定，銀行不得參與盡職調(diào)查等。今年銀監(jiān)會(huì)重啟委托貸款管理辦法制定，是規(guī)范銀行表外業(yè)務(wù)非常重要的一環(huán)。還有如果募集資金禁止用來發(fā)放委托貸款，則意味除信托外，其他各類資管計(jì)劃投資非標(biāo)的渠道將受挫，只能以保理投資、私募ABS、名股實(shí)債的形式投非標(biāo)。但相對而言委托貸款的好處在于很多地方在做抵質(zhì)押等風(fēng)控措施，當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)部門只認(rèn)可銀行。
5《交叉金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》
首次提出來要單獨(dú)針對交叉金融產(chǎn)品制定管理辦法，銀監(jiān)會(huì)在過去一年里多次針對交叉金融產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)研和自查，但其實(shí)并沒有統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則，對于部分不規(guī)范業(yè)務(wù)也缺乏處罰依據(jù)。這里的交叉金融主要是指跨機(jī)構(gòu)和跨監(jiān)管進(jìn)行產(chǎn)品合作和嵌套，筆者認(rèn)為包括代銷、理財(cái)嵌套、自營同業(yè)投資、自營和理財(cái)?shù)奈?、跨監(jiān)管委托貸款和委托投資、直銷銀行涉及到跨監(jiān)管產(chǎn)品銷售、跨監(jiān)管產(chǎn)品層面投資顧問等。在合作對象準(zhǔn)入條件的限制，在穿透底層資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)資本計(jì)提、授信管理、撥備計(jì)提等的具體尺度把握，合格投資者要求、信息披露要求、
6《金融資產(chǎn)管理公司資本管理辦法（試行）》
7《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法（試行）》（修訂）
8《商業(yè)銀行大額風(fēng)險(xiǎn)暴露管理辦法》
9《國家開發(fā)銀行監(jiān)督管理暫行辦法》
10《政策性銀行監(jiān)督管理暫行辦法》
11《商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理指引》
12《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)信息披露指引》
13《商業(yè)銀行銀行賬戶利率風(fēng)險(xiǎn)管理指引》（修訂）
14《網(wǎng)絡(luò)小額貸款管理指導(dǎo)意見》
15《銀行業(yè)監(jiān)管統(tǒng)計(jì)管理暫行辦法》（修訂）
16《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》
2016年銀監(jiān)會(huì)曾經(jīng)做過一次征求意見稿
附件一、45號文、46號文、53號文的框架介紹
聯(lián)系客服
