目前，市場上有兩類向下處理極端情況的方式，一類是到點折算條款，一類是激進(jìn)、穩(wěn)健份額同比例下跌。
到點折算方案以銀華銳進(jìn)為代表。當(dāng)銀華銳進(jìn)凈值觸發(fā)到下閾值(0.25元)，將對銀華穩(wěn)進(jìn)份額、銀華銳進(jìn)份額和銀華深證100份額進(jìn)行份額折算，以確保前兩者的比例為1:1。份額折算后，三種基金份額凈值均調(diào)整為1.00元。即當(dāng)向下到點折算觸發(fā)后，為了將凈值恢復(fù)到1元，銀華銳進(jìn)將進(jìn)行份額的縮減(4份縮成1份)。而為了保持配比不變，銀華穩(wěn)進(jìn)同樣也將按比例進(jìn)行份額的縮減。由于銀華穩(wěn)進(jìn)的凈值始終在1元以上，為了滿足折算后凈值恢復(fù)到1元的要求，銀華穩(wěn)進(jìn)凈值大于1元的部分將以母基金的形式償付給投資者。
這種折算方式使穩(wěn)進(jìn)份額的投資者能將市場折價通過母基金形式償付的部分以凈值贖回完成套利，而激進(jìn)份額的投資者則在縮股后由于凈值恢復(fù)到1元，損失了高杠桿。因而向下到點折算方式利好穩(wěn)健投資者而利空激進(jìn)投資者。正因為如此，在臨近向下到點折算閾值時，穩(wěn)健份額會由于有套利機(jī)會的存在而折價大幅收窄，而激進(jìn)份額溢價大幅收窄，后者的損失將會更大。多數(shù)分級基金的激進(jìn)份額采用到點折算的處理方式。
與此不同，申萬進(jìn)取在觸發(fā)下閾值時，采用共擔(dān)損失的做法，即激進(jìn)、穩(wěn)健份額同比例下跌。此時申萬進(jìn)取份額暫時不再保證申萬收益份額每日獲得日基準(zhǔn)收益，二者按兩者基金份額凈值的比例共同承擔(dān)虧損。若深證成指[8930.56 -0.17%]回漲，使得申萬進(jìn)取份額凈值大于0.10元，則該部分凈值將優(yōu)先用于彌補申萬收益份額，直至使穩(wěn)健份額凈值恢復(fù)至正常情況下累計應(yīng)得的基準(zhǔn)收益為止。其后，申萬進(jìn)取份額的基金份額凈值方可超過0.10元。
這種處理方式使得激進(jìn)份額在觸發(fā)閾值后下行無杠桿，但一旦上行到凈值0.1元以上時，由于沒有進(jìn)行份額折算，激進(jìn)份額保留了高杠桿，能很快以數(shù)倍的比例大幅反彈。極端情況下，申萬進(jìn)取的有效杠桿將臨近11倍。而由于沒有設(shè)立向下到點折算條款，當(dāng)觸發(fā)下閾值后，穩(wěn)健份額將同比例承擔(dān)損失，此期間變成不再是類固定收益類產(chǎn)品，成為與母基金同比例下跌的指數(shù)基金，風(fēng)險將急劇放大。即申萬深成指的條款設(shè)計對于激進(jìn)份額投資者有利，而穩(wěn)健份額投資者可能遭受暫時的損失。
當(dāng)然，極端情況發(fā)生后，盡管申萬進(jìn)取將面臨下行無杠桿的有利局面，但由于一旦市場反彈，申萬進(jìn)取凈值超過0.10元后將優(yōu)先彌補申萬收益，因而申萬進(jìn)取上漲杠桿同樣也會消失一段時間。
近期來，由于產(chǎn)品設(shè)計細(xì)節(jié)的不同，盡管申萬進(jìn)取以及銀華鑫利同樣都逼近下閾值，但申萬進(jìn)取由于面臨下行無杠桿、上行高杠桿的有利局面，因而近期溢價一路走高，而有向下到點折算的銀華鑫利溢價則明顯受制。
因此，申萬進(jìn)取作為目前市場上唯一觸發(fā)下閾值后采用同比例下跌設(shè)計的激進(jìn)份額，由于即將面臨下行無杠桿，上行高杠桿的有利局面，相對激進(jìn)的投資者可采用該基金作為博取反彈的利器。
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