2月15日周二，滬深兩市呈現(xiàn)出普漲的格局，一掃之前連續(xù)調(diào)整的陰霾。今年以來(lái)，A股市場(chǎng)遭遇了比較差的新年開(kāi)局，特別是去年漲幅較大的成長(zhǎng)股出現(xiàn)了殺估值、大幅回落，而低估值藍(lán)籌股則出現(xiàn)了一定的回升。
春節(jié)之后，A股市場(chǎng)再次出現(xiàn)了一定的回調(diào)，在市場(chǎng)信心重挫，很多投資者對(duì)于后市悲觀的時(shí)候，我建議大家要學(xué)習(xí)價(jià)值投資中重要的一個(gè)理論——逆向投資，并且指出逆向投資的關(guān)鍵取決于三個(gè)因素；第一是極度悲觀，也就是當(dāng)很多投資者感到絕望的時(shí)候，就會(huì)產(chǎn)生逆向投資的機(jī)會(huì)；第二是低價(jià)，而低價(jià)并不是絕對(duì)股價(jià)低，也不是市盈率絕對(duì)低，而是價(jià)格要低于企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值；第三是持有時(shí)間要足夠長(zhǎng)，當(dāng)通過(guò)逆向投資低位配置了優(yōu)質(zhì)股票或者優(yōu)質(zhì)基金時(shí)，一般需要耐心持有半年到一年以上，在美股的逆向投資大師鄧普頓往往是持有四年以上。做逆向投資是被實(shí)踐證明行之有效的投資策略，在今年市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)的時(shí)候，逆向投資顯得尤為重要。
從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大方向來(lái)看，大消費(fèi)、新能源和科技互聯(lián)網(wǎng)是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中最受益的三大方向。這也就意味著當(dāng)大消費(fèi)、新能源和科技互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)大幅殺跌的時(shí)候，可能就是一個(gè)做逆向投資的好時(shí)機(jī)。從去年牛年春節(jié)之后算起，消費(fèi)白馬股以及科技互聯(lián)網(wǎng)巨頭已經(jīng)調(diào)整了一年多的時(shí)間，為價(jià)值投資者提供了逆向投資的機(jī)會(huì)。
做投資要知行合一，我管理的前海開(kāi)源優(yōu)質(zhì)龍頭基金、前海開(kāi)源滬港深龍頭精選基金，就逢低布局這些調(diào)整到位的優(yōu)質(zhì)龍頭股。港股方面，去年受到《反壟斷法》的影響，很多科技互聯(lián)網(wǎng)巨頭股價(jià)受到重挫，恒生科技指數(shù)更是大跌40%以上，市場(chǎng)對(duì)于科技互聯(lián)網(wǎng)呈現(xiàn)出一種絕望的、悲觀的態(tài)度，這時(shí)候也是一個(gè)布局的時(shí)機(jī)。所以在去年年底我新接手的前海開(kāi)源滬港深聚瑞基金逢低布局了這些科技互聯(lián)網(wǎng)巨頭，現(xiàn)在四季報(bào)已經(jīng)公布，大家可以從四季報(bào)公布的前十大重倉(cāng)股看出端倪。
逆向投資中很重要的一點(diǎn)是要克服人性的貪婪與恐懼的弱點(diǎn)，因?yàn)槟嫦蛲顿Y是反人性的，它需要在市場(chǎng)絕望的時(shí)候做多，而在市場(chǎng)狂熱的時(shí)候做空，這無(wú)疑是和大多數(shù)人“隨大流”進(jìn)行投資的習(xí)慣是背道而馳的。很多人喜歡“隨大流”進(jìn)行投資，這樣似乎會(huì)帶來(lái)安全感，但實(shí)際上這就形成了資本市場(chǎng)的羊群效應(yīng)，而這種普遍存在的羊群效應(yīng)往往是很多投資者虧損的根源之一。當(dāng)大多數(shù)人都一窩蜂地去追逐一個(gè)行業(yè)和板塊，往往就是這個(gè)行業(yè)和板塊階段性估值最高、股價(jià)最高的時(shí)候，這時(shí)候出現(xiàn)大幅調(diào)整的可能性也就很大。這就是我們常說(shuō)的“賽道擁擠”，比如去年春節(jié)前的白酒和去年年底至今年的新能源都屬于這種情況。相對(duì)而言，當(dāng)多數(shù)投資者對(duì)于后市悲觀的時(shí)候，當(dāng)好股票被拋棄質(zhì)疑的時(shí)候，這時(shí)候可能會(huì)是一個(gè)比較好的配置時(shí)機(jī)。
新能源是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型收益的方向，這一點(diǎn)無(wú)可置疑，正是因?yàn)槲覀儓?jiān)定看好新能源，所以去年前海開(kāi)源旗下兩支基金勇奪基金行業(yè)的冠亞軍，獲得了翻倍的收益。但是沒(méi)有只漲不跌的板塊，所以今年年初新能源遭遇獲利回吐，出現(xiàn)較大幅度回落。然而大力發(fā)展清潔能源是既定國(guó)策，而新能源行業(yè)也是當(dāng)前我國(guó)為數(shù)不多可以實(shí)現(xiàn)50%以上增速，維持高景氣度的一個(gè)行業(yè)，而很多行業(yè)都是屬于產(chǎn)能過(guò)剩的狀態(tài)，甚至處于收縮狀態(tài)。因此從大方向來(lái)看，配置清潔能源或者是清潔能源基金是符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型收益方向的，無(wú)論是新能源汽車(chē)、光伏、風(fēng)電、氫能源，都是實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)、實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排的重要方面。
我國(guó)在石油等傳統(tǒng)能源上并不占優(yōu)勢(shì)，我國(guó)只有大量的煤炭，而石油資源相對(duì)匱乏，大量依賴進(jìn)口，現(xiàn)在國(guó)際油價(jià)大幅上升，近期甚至突破90美元每桶，更加凸顯出大力發(fā)展清潔能源的必要性。只有開(kāi)發(fā)新能源，我們才把能源掌握在自己手里，這是關(guān)系到國(guó)際民生，關(guān)系到國(guó)家安全戰(zhàn)略的重要方面。近期我國(guó)也出臺(tái)了支持在西部沙漠地區(qū)大量建設(shè)光伏發(fā)電站的政策，如果在西部能夠大量建設(shè)光伏發(fā)電站，提高光伏發(fā)電在發(fā)電結(jié)構(gòu)中的占比，就可以減少對(duì)于煤炭等傳統(tǒng)能源的依賴。而大力發(fā)展新能源汽車(chē)，從依賴燃油到依賴電力，這也能一定程度上減輕我們?cè)谑蜕系囊蕾嚒?/span>
在前段時(shí)間很多新能源的股票遭到資金錯(cuò)殺，其實(shí)這并不是對(duì)新能源發(fā)展的質(zhì)疑，而是對(duì)短期漲幅過(guò)大的質(zhì)疑，這些并不會(huì)改變新能源、清潔能源的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。做價(jià)值投資我們就要堅(jiān)持逆向投資，堅(jiān)持做好長(zhǎng)期布局，把握長(zhǎng)期的方向。雖然一天的市場(chǎng)回暖并不能代表投資者信心已經(jīng)得到恢復(fù)，但是至少改變了之前過(guò)度悲觀的預(yù)期，而優(yōu)質(zhì)龍頭股或者是優(yōu)質(zhì)龍頭基金是值得長(zhǎng)期關(guān)注的方向，也是大家可以相對(duì)重點(diǎn)布局的方向。
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