近期美元絕地反攻，創(chuàng)下自特朗普當(dāng)選以來(lái)最好表現(xiàn)。與此同時(shí)，美債收益率上行帶來(lái)的直接后果便是新興市場(chǎng)國(guó)家股市、債市、匯市遭遇“局部風(fēng)暴”。強(qiáng)勢(shì)美元周期被視為“肇事者”，幾乎已成共識(shí)。
美元肇事，美聯(lián)儲(chǔ)公然甩鍋，新興市場(chǎng)還將哭泣多久
受美元走強(qiáng)影響，阿根廷遭受“股債匯三殺”。阿根廷比索兌美元的比價(jià)累計(jì)跌幅達(dá)到15%以上。阿根廷央行為了挽救近期崩跌的本幣比索，在8天之內(nèi)連續(xù)加息3次，利率已高達(dá)驚人的40%。
此外，阿根廷央行已連續(xù)向市場(chǎng)拋售美元儲(chǔ)備。并向國(guó)際貨幣基金組織（IMF）提出資金援助請(qǐng)求，尋求300億美元（1人民幣約合0.157美元）信貸額度的金融支持以緩解阿根廷比索兌美元持續(xù)貶值的壓力。
分析指出，除去阿根廷政府財(cái)政赤字不斷擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一，外匯儲(chǔ)備不足，債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重等自身的內(nèi)部原因，美聯(lián)儲(chǔ)加息和縮表導(dǎo)致美元走強(qiáng)，是引發(fā)危機(jī)阿根廷比索崩盤(pán)的外部原因。而IMF向阿根廷提供援助，也就意味著阿根廷已經(jīng)陷入了新的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
畢竟，美元作為全球絕大多數(shù)資產(chǎn)的定價(jià)貨幣，全球有50%以上的國(guó)家和經(jīng)濟(jì)體盯住美元，美聯(lián)儲(chǔ)是當(dāng)之無(wú)愧的世界“央行”。而美聯(lián)儲(chǔ)縮緊與長(zhǎng)期國(guó)債收益率上升同步，導(dǎo)致全球“美元荒”的不斷蔓延，新興經(jīng)濟(jì)體的資金外流、貨幣貶值。
市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，這一輪美元上漲明顯超出市場(chǎng)預(yù)期，反映了美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好、通脹預(yù)期升溫，以及歐美經(jīng)濟(jì)、政策的分化，市場(chǎng)也在不斷修正此前對(duì)美元過(guò)度悲觀的預(yù)期。
美聯(lián)儲(chǔ)“甩鍋”
阿根廷比索貶值僅僅是在美國(guó)加息“屠刀”下的冰山一角，土耳其貨幣里拉暴跌至歷史最低，墨西哥比索、印度盧比、俄羅斯盧布中國(guó)香港港幣等都出現(xiàn)了不小的跌幅。 為了應(yīng)對(duì)港幣一路貶值，香港金管局不得不依靠外匯儲(chǔ)備發(fā)起“港幣保衛(wèi)戰(zhàn)”，先后13次入市承接港元沽盤(pán)，規(guī)模達(dá)到513億港元，用以穩(wěn)定匯率。不過(guò)，此舉雖穩(wěn)定了匯率，但也直接導(dǎo)致香港銀行體系的結(jié)余急劇減少，銀行間市場(chǎng)利率急速攀升。對(duì)此，匯豐銀行9年來(lái)首次上調(diào)香港美元存款利率，渣打香港緊隨其后，港幣呈“山雨欲來(lái)”之式。
據(jù)媒體報(bào)道，土耳其將于6月迎來(lái)總統(tǒng)選舉，土耳其總統(tǒng)埃爾多安（Recep Tayyip Erdogan）重申對(duì)低利率政策的支持，并計(jì)劃如果在大選中獲勝，將加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的掌控，更大程度地插手貨幣政策，央行須聽(tīng)命于他。
分析人士認(rèn)為，總的來(lái)說(shuō)，石油與美元共振齊飛，是當(dāng)前新的經(jīng)濟(jì)周期和貨幣周期的核心邏輯。從世界能源舞臺(tái)主角變遷和美元擴(kuò)張收縮大周期兩個(gè)角度來(lái)看，推動(dòng)油價(jià)的主要推手是美國(guó)和以美聯(lián)儲(chǔ)為核心的華爾街利益集團(tuán)。油價(jià)的上漲不是目的只是手段，原油——通脹——利率，打通這一條線才是目的。而利率的抬升會(huì)造成美國(guó)與世界其他國(guó)家利差的收窄，繼而造成匯率市場(chǎng)大幅波動(dòng)，最終完成美元的收縮和對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家的“剪羊毛”。
對(duì)此，美國(guó)則表示“不背此鍋”。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在蘇黎世瑞士央行發(fā)表演講時(shí)稱，美聯(lián)儲(chǔ)政策對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體的溢出影響是可以預(yù)期的。并稱市場(chǎng)不應(yīng)該對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的舉動(dòng)感到震驚。
也有分析認(rèn)為，阿根廷危機(jī)主要是惡性通脹、債務(wù)高企與外儲(chǔ)減少循環(huán)催化，市場(chǎng)恐慌情緒反應(yīng)過(guò)度所致，更多應(yīng)歸咎于其自身經(jīng)濟(jì)金融系統(tǒng)的脆弱性。土耳其、巴西、墨西哥、南非等國(guó)均存在經(jīng)常賬戶和財(cái)政“雙赤字”，外匯儲(chǔ)備對(duì)短期外幣借款和融資需求覆蓋不足以及政治局勢(shì)惡化。
因此，“受傷”的部分新興經(jīng)濟(jì)體可按“個(gè)案”對(duì)待，并不具普遍意義。近年來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)的優(yōu)異表現(xiàn)推動(dòng)了貿(mào)易和資本流動(dòng)，大多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)常賬戶和外匯儲(chǔ)備向好，其“緩沖區(qū)”比數(shù)年前要寬闊很多，抵御危機(jī)的能力也大幅增強(qiáng)。
雖然新興市場(chǎng)目前的局部“微恙”不值得恐慌，但不可否認(rèn)的是，一些新興經(jīng)濟(jì)體長(zhǎng)期存在的頑疾仍然容易演化為金融風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)此必須引起高度警惕。新興經(jīng)濟(jì)體在推動(dòng)可持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的外溢影響和自身可能出現(xiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)，只有及早采取風(fēng)險(xiǎn)防范措施，才能防患于未然。
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